Pendle 2025計画：V2アップグレード、マルチチェーン拡張および無期限先物収益プロダクト

PendleはDeFi分野での先駆的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンのリターンをロックすることを可能にしました。2024年、PendleはLST、再ステーキング、収益型ステーブルコインなどの主要なナラティブの発展を推進し、資産発行者のための最適なスタートアッププラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムを越えて拡大し、DeFiの包括的な固定収益層へと成長することを計画しています。新しい市場、製品、ユーザーグループをターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場および機関投資家市場をカバーします。

DeFiの世界の収益派生商品市場は、従来の金融における金利派生商品市場に類似しており、後者の規模は500兆ドルを超えています。この市場のごく小さな割合を占めるだけでも、数十億ドルの機会を示しています。

ほとんどのDeFiプラットフォームは浮動的な利回りしか提供せず、ユーザーを市場の変動にさらしていますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品の導入を実現しました。この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構図を再構築し、Pendleを支配的な利回りプロトコルにしました。2024年には、PendleのTVLは20倍以上に成長し、現在そのTVLは利回り市場の過半数を占めており、第二の競合相手の5倍に達しています。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiのコアインフラストラクチャに進化し、主要プロトコルの流動性の成長を促進しています。

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スポットの見つけ方:LSTからリステーキングまで

Pendleは、DeFiにおける収益の変動性と予測不可能性の問題を解決することで、早期の市場の注目を集めました。AaveやCompoundとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することで固定収益をロックすることを可能にします。

流動性ステーキングトークン(LST)の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーがステークされた資産の流動性を解放するのを助けています。2024年、Pendleは再ステーキングのストーリーをうまく捉え、そのeETH資金プールはオンラインにした数日でプラットフォーム内で最大のプールとなりました。

現在のPendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動資金費率のヘッジツールを提供することでも、生息資産の流動性エンジンとしても、Pendleは流動性再ステーキングトークン(LRT)、実世界資産(RWA)およびチェーン上の通貨市場などの成長分野において独自の利点を持っています。

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Pendle V2:インフラストラクチャのアップグレード

Pendle V2は、統一された利回り資産のパッケージング方法として、標準化された収益トークン(SY)を導入しました。これは、V1のバラバラでカスタマイズされた統合ソリューションを置き換え、"元本トークン"(PT)と"収益トークン"(YT)のシームレスなミントを実現しました。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。V2は動的パラメータ(、rateScalarおよびrateAnchor)を導入し、時間とともに流動性を調整できるようにし、スプレッドを縮小し、利回りの発見を最適化し、スリッページを減少させます。

Pendle V2は、価格基盤をアップグレードし、AMMにネイティブなTWAPオラクルを統合して、V1の外部オラクルへの依存モデルを置き換えました。これらのオンチェーンデータソースは、操作リスクを低減し、精度を向上させました。さらに、Pendle V2はオーダーブック機能を追加し、AMMの価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供します。

流動性提供者(LP)に対して、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供しています。資金プールは現在、高度に関連した資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最小限に抑えるようになっており、特に満期まで保持するLPにとってはその傾向が顕著です。

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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場

Pendleは、Solana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、2025年のロードマップの重要な転換点を示しています。これまでのところ、Pendleは常にEVMエコシステムに制限されていましたが、固定収益トラックでは依然として50%以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMアイランドを突破し、Pendleは新しい資金プールとユーザー群にアクセスします。

SolanaはDeFiと取引活動の主要なハブとなり、1月のTVLは140億ドルの歴史的なピークを達成し、強力な個人投資家基盤と急成長するLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラを活用し、TONはTelegramのネイティブユーザーフunnelを基にしている。この二つのエコシステムは急速に成長しているが、成熟した収益インフラが不足している。Pendleはこの空白を埋めることが期待されている。

もし展開が成功すれば、これらの施策はPendleの到達可能な市場総量を大幅に拡大することになります。非EVMチェーン上で固定収益の資金流を捕らえることで、数億ドルの増加したTVLがもたらされる可能性があります。さらに重要なのは、この動きがPendleをEthereumのネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーン全体のDeFi固定収益インフラストラクチャとしての業界地位を強化することになるということです。

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従来の金融を抱きしめる:コンプライアンス収益アクセスシステムの構築

Pendle 2025年のロードマップにおけるもう一つの重要な取り組みは、機関投資家向けに設計されたKYC準拠版Citadelの導入です。このソリューションは、構造化された、準拠した暗号ネイティブの固定収益プロダクトへのアクセスチャネルを提供することで、オンチェーンの収益機会と伝統的な規制資本市場をつなぐことを目的としています。

このプランは特定のプロトコルと提携し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造が管理されます。この設定により、カストディ、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦ポイントが排除され、機関投資家は慣れ親しんだ法的構造を通じてPendleの収益商品に参加できるようになります。

グローバル債券市場の規模は100兆ドルを超え、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合を配分するだけでも、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パートナンの2024年調査によると、94％の機関投資家がデジタル資産の長期的な価値を認めており、半数以上が配分を増やしています。

あるコンサルティング会社は、2030年代におけるトークン化市場の規模が2-4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益商品の価格発見、ヘッジ、二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。トークン化された国債であれ、利息を生むステーブルコインであれ、Pendleは機関レベルの戦略の固定収入基盤インフラストラクチャとして機能します。

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##イスラム金融:4.5兆ドルの新たな機会

Pendleは、スケールが4.5兆ドルの世界のイスラム金融市場に対応したイスラム法に準拠したCitadelソリューションを同時に発表する計画を立てています。この産業は80以上の国をカバーし、過去10年間で年平均10％の複合成長率を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に発展しています。

厳格な宗教的制約が長期にわたりイスラム教徒投資家のDeFi参加を妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に適合した収益製品を柔軟に設計することができ、その形態はイスラム債(スークク)に類似する可能性があります。

成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応できる能力を検証することになります - それによってPendleをオンチェーン市場のグローバルな固定収入インフラとしての地位を強化します。

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資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025ロードマップの中で最も重要な触媒の一つとして、固定金利取引を無期限先物資金費率市場に導入することを目指しています。Pendle V2が現物収益トークン化市場での主導的地位を確立しているにもかかわらず、Borosはそのビジネス領域を暗号分野で最大かつ最も変動の激しい収益源である無期限先物資金費率に拡大する計画です。

現在の無期限先物市場の未決済建玉は1500億ドルを超え、日平均取引高は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいがヘッジツールが深刻に不足している市場です。

Borosは固定資金料金を実現することで、特定のプロトコルに対してより安定した収益を提供する計画です - これは大規模な戦略を管理する機関にとって重要です。

Pendleにとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Borosは数十億ドル規模の新市場を開くことが期待されるだけでなく、プロトコルの位置づけのアップグレードも実現しました - DeFi収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへの変貌を遂げ、その機能の位置づけは伝統的金融のいくつかの大規模機関の金利取引デスクに匹敵します。

Borosはまた、Pendleの長期的な競争優位性を強化しました。市場のホットトピックを追い求めるのとは異なり、Pendleは将来の収益基盤を築いています：資金ファイナンスアービトラージやスポットホールド戦略のいずれにしても、トレーダーやファンドマネジメント部門に実用的なツールを提供しています。

現在のDeFiおよびCeFi分野では、拡張性のある資金費率ヘッジソリューションが不足しているため、Pendleは顕著な先発優位性を獲得することが期待されます。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を引き付け、DeFi固定収益インフラストラクチャの中心的地位を強化することになるでしょう。

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コアチームと戦略的配置

Pendle Financeは匿名の開発者によって2020年中に設立され、多くのトップ機関から投資を受けています。

資金調達のマイルストーンには:

• プライベートラウンド(2021年4月):資金調達370万ドル
• IDO(2021年4月):0.797ドル/トークンの価格で1183万ドルの資金調達
• ある取引プラットフォームのLaunchpool(2023年7月): 502万枚のPENDLE(を配布し、総供給量の1.94%)を占めます(
• ある機関が戦略的に)2023年8月(に投資: エコシステムの発展とクロスチェーンの拡張を加速
• Arbitrum財団が)2023年10月(に161万ドルをArbitrumエコシステムの構築に使うために助成しました。
• )年11月(2023機関投資家による戦略的投資:長期的な成長と機関投資家の採用を推進

エコロジー協力には次のものが含まれます:

• Base: Baseネットワークに展開し、ネイティブアセットに接続
• Anzen)sUSDz(: RWAステーブルコインsUSDzが上場
• あるプロトコル)USDe/sUSDe(: 高APYのステーブルコインを統合
• Ether.fi)eBTC(: BTCネイティブ収益プールの初回リリース
• Berachain)iBGT/iBERA(:最初のインフラストラクチャの1つとして移転

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トークンエコノミーモデル

PENDLEトークンはPendleエコシステムの中心であり、ガバナンス機能とプロトコルインタラクション権限を兼ね備えています。生息資産を元本トークンと収益トークンに分割することで、Pendleは収益管理の新しいパラダイムを創出しました - そしてPENDLEはこのエコシステムに参加し、形成するための重要なツールです。

重要なデータ)は2025年3月31日まで(:

• 価格:2.57ドル
• 時価総額:4億1,060万ドル
• 完全希薄化後評価)FDV(:7億2,520万ドル
• 循環供給量:最大供給量の57.3%の1億6,131万)
• 最大供給量:281