連邦準備制度（FED）が印刷を強いられる可能性があり、暗号資産市場に新たなブル・マーケットをもたらす

グローバル経済の動揺と金融市場の変動の中で、日本の銀行システムは連邦準備制度（FED）の利上げサイクルにおいて重大な課題に直面しています。日本農林中金銀行や他の日本の商業銀行の米国債投資戦略における為替ヘッジを分析することで、これらの銀行が金利差の拡大や為替ヘッジコストの上昇の中で、米国債を売却せざるを得ない理由を理解することができます。

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アメリカがインフレに対処するために急速に金利を引き上げたとき、アメリカ国債を保有する機関にとっては悪いニュースです。2021年から2023年の間に、利回りの上昇が債券市場に1812年戦争以来最も深刻な下落をもたらしました。2023年3月に、最初の銀行の損失が現れ始め、わずか2週間の間に3つの主要な銀行が倒産し、連邦準備制度（FED）はアメリカの銀行のバランスシート上のすべてのアメリカ国債に対して全面的な支援を提供せざるを得ませんでした。

日本の農林中金銀行は最近、6300億ドルの米国および欧州の債券、主に米国債を売却することを発表しました。これは、米国および欧州の金利上昇が債券価格の下落を引き起こし、農林中金銀行が過去に購入した高価格の外国債券の価値を減少させ、帳簿上の損失が拡大したためです。国際通貨基金（IMF）のデータによると、日本の商業銀行は2022年に約8500億ドルの外国債券を保有しており、そのうちの約4500億ドルが米国債です。

アメリカの財務長官イエレンは、これらの債券が公開市場で売却されることによってアメリカ国債の利回りが急上昇することを許可しない可能性があります。彼女は日本銀行にこれらの債券を購入するよう求める可能性が高く、その後日本銀行は2020年3月に連邦準備制度（FED）が設立した外国及び国際通貨当局(FIMA)のレポメカニズムを利用します。FIMAレポメカニズムは、中央銀行のメンバーがアメリカ国債を担保として預け、新たに印刷されたドルをオーバーナイトで受け取ることを可能にします。

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農林中金銀行は、2年間の苦痛を経て現在損失の原因を確認することを選択しました。それは、アメリカ国債の外貨ヘッジ購入がわずかに正の収益から大幅な負の収益に変わったためです。ドルと円の間の金利差が拡大するにつれて、ドルリスクをヘッジするコストが高い利回りを上回りました。2022年中頃から、外貨ヘッジ後のアメリカ国債の利回りは、直接購入した円建ての日本国債を下回っています。

日本銀行は、アメリカ国債を売却する必要があると"穏やかに提案する"かもしれない。日本の商業銀行は、これらの債券を公開市場で販売するのではなく、日本銀行のバランスシートに直接売却することができる。その後、日本銀行はFIMAリポジトリメカニズムを利用して、アメリカ国債を連邦準備制度（FED）が新たに発行したドルと交換することができる。この方法は、アメリカ国債の利回りの急上昇を回避できるが、ドル供給量を増加させる。

選挙年には、金融市場の危機を避けるために、イエレンは利回りが低位に保たれるような措置を講じる可能性が高い。彼女は日本銀行に対し、米国債を公開市場で売却させず、代わりにFIMAリポメカニズムを使用して供給を吸収するよう指示する可能性がある。

投資家にとって、これは高利回りのステーブルコインのステーキングから暗号リスク資産への移行を加速することが賢明な選択であることを意味します。日本の銀行システムの困難は、暗号資産市場に新たなドルの流動性をもたらし、暗号ブル・マーケットを支える別の要因となる可能性があります。現在のドルベースの金融システムを維持するためには、ドル供給を増加させる必要があります。

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