新しい世界貿易秩序におけるWeb3起業の新しいロジック

マクロ環境の悪化 - 危機が新しい秩序を形成している

金融は混乱の時代に向かい始めた

トランプがホワイトハウスに再び入居して以来、一連の経済的および政治的措置が世界市場に継続的な動揺をもたらしています。その中で、最大の衝撃を引き起こしているのは関税政策の強化です：2025年4月5日から、アメリカはすべての輸入商品に統一的に10%の「基準関税」を課し、60の国に対してはより高い「対等関税」を適用します。短期的には、トランプの関税の影響で世界市場は大きく揺れ動いています：米国債は売り浴びせに遭い、10年物米国債の利回りは4.5%以上に急上昇しました；米国株は激しく変動し、一時はサーキットブレーカーに迫るほどでした；ドル指数は連続して下落し、数年ぶりの最大の日次下落幅を記録しました。

第二次世界大戦後にアメリカを中心に築かれた旧国際経済体系は崩壊の危機に直面している：新興経済国の台頭がアメリカの相対的優位性を弱め、アメリカが長年にわたって蓄積してきた巨額の債務と財政赤字がドルの信頼性を蝕んでいる。特に中国がWTOに加盟して以来の急速な発展は、数多くの技術分野でアメリカに迫り、さらには超えることさえあり、アメリカのエリート層に深刻な不安を引き起こしている。

この背景の中で、アメリカの意思決定者たちは、世界的な主導権を維持するために新しい貿易と金融の秩序を構築することを検討し始めました。トランプ政権の戦略的目標は、貿易交渉でより良い条件を得ることだけではなく、"新たな出発"を試みることです。新しいルール体系を策定することによって、アメリカの中心的地位を再確立しようとしています。この中には二つの意図が含まれています。一つは、主要な競争相手を打撃し、中国などの国々が既存のグローバリゼーションの利益を利用して急速に台頭する勢いを弱めること。二つ目は、新しい価値の基準を求め、揺らいでいるドルの信用と世界貿易に新たな支えを提供することです。この考え方に基づいて、従来のドルの信用にはより強い裏付けが必要であり、アメリカは金やビットコインなどの資産に目を向け始め、これによって世界金融システムの信頼基盤を再構築しようとしています。

注目すべきは、トランプが就任して以来、アメリカ政府の暗号通貨分野に対する態度が大きく変わったことです。トランプは就任後間もなく、仮想通貨の発展に関心を持っていることを公に表明し、以前のビットコインに対する批判的な立場とは一転しました。共和党内の一部勢力やいくつかの州政府も近年、ビットコインを受け入れ始めており、ドルのリスクヘッジとして「デジタルゴールド」として見なしています。アメリカは潜在的な新しい金融秩序に向けて、ビットコインを国家戦略の視野に組み入れようとしています。

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ビットコインとゴールド：ドルの新しい「ダブルアンカー」

世界の貿易と金融規則が再構築される中、アメリカは「二重資産固定」を通じてドルの新しい信用基盤を築こうとしている。それは伝統的な金の準備に加え、新興のビットコインの準備も含まれている。この戦略は、実物資産とデジタル資産の組み合わせを通じて、新しい秩序の下でドルの信頼性を強化することを意図している。

金は価値の保存手段としてすでに各国の中央銀行に広く保有されており、アメリカの国庫の金の備蓄はドルの覇権の重要なカードとなっています。今や、ビットコインは類似の戦略的地位を与えられ、新しい時代の「デジタルゴールド」と見なされています。2024年末までに、ビットコインの総時価総額は約2兆ドルであり、金の時価総額（約20兆ドル）の約十分の一程度です。長期的な潜在能力を見れば、もしビットコインの時価総額がいつの日か金に匹敵することができれば、その価格にはまだ数倍以上の成長スペースがあります。この成長の可能性を見込んで、加えてビットコインの分散型、限定発行（2100万枚）、高い流動性という独特の利点から、アメリカはそれを国家の備蓄システムに組み入れることを真剣に検討し始めています。

2025年3月、アメリカ政府は暗号分野で相次いで重要な措置を発表しました：3月6日、トランプ大統領は行政命令に署名し、「戦略ビットコイン準備金」と「アメリカデジタル資産準備金」を設立することを発表しました。翌日、ホワイトハウスは高らかに暗号サミットを開催し、業界の巨頭や国会議員、官僚を招待しました。トランプは会議で暗号産業の発展への支持を公に表明し、安定コインとデジタル資産に関する規制枠組みの立法を迅速に通過させるよう国会を推進することを約束しました。さらに注目すべきは、トランプがサミットで「ビットコイン準備金を設立することは、仮想のフォートノックスを設立することです」と述べたことです——つまり、アメリカはビットコイン準備金をデジタル時代の国庫の黄金と見なす意向を示しています。この発言は、ビットコインが正式にアメリカの国家戦略のレベルに入ったことを示し、金と類似の地位を与えられました。

この一連の動きは、アメリカがビットコインを金と共に新しい金融システムの基軸資産とする意向を示しています。実際、アメリカ政府は相当規模のビットコインの準備を保有しており（主に法執行による押収などのルートから）、さらなる増加を計画しています。市場の噂によると、約100万枚のビットコインを蓄積し、総供給量の5%を制御することが目標とされています。この規模は、アメリカの公式な金準備が世界の金に占める割合に近いものです。この目標はまだ完全には実現されていませんが、トレンドはすでに顕在化しています。いくつかのアメリカの州政府は先んじて行動し、財政資金を使ってビットコインを購入して準備に充てることを承認しました。連邦レベルでは、行政命令や立法提案を通じてビットコインの「正名」を図っています。もしドルが将来的に実物の金とデジタルゴールド（ビットコイン）を部分的に基準にし、ブロックチェーン技術を用いて新しい国際決済システムを構築できれば、アメリカは将来のグローバル金融競争で先手を打ち、ドルシステムの活力を維持することが期待されます。

もちろん、ビットコインの導入はアメリカが自身の課題を解決するのにも役立ちます。例えば、アメリカ政府が抱える巨額の国債はますます重くなり、信用危機を引き起こしています。もしアメリカが十分なビットコインの準備を掌握し、将来的にその価格を押し上げることができれば、一部の準備を売却することで債務の穴を埋め、巧妙に債務リスクを解決することができるかもしれません。この「暗号資産で債務を希薄化する」という考え方は、アメリカの金融戦略の新しい想像となっています。同時に、アメリカはデジタル通貨の規制にも力を入れています。最近の法案では、流通量が100億ドルを超えるステーブルコインを連邦準備制度の規制下に置くことを提案しており、これはアメリカが暗号ドル（ドルステーブルコイン）の発行権とルール制定権を掌握し、暗号世界におけるドルの主導的地位を強化したいと考えていることを示しています。ドルステーブルコイン＋金＋ビットコインの三者は、ドルの新しい秩序の輪郭を描いています。これは、ドルの法定地位を維持しつつ、実物およびデジタル資産を支えとして、リスク耐性を高めるものです。

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市場環境の調整と「下半期は何をするのが適しているか」

過去1年余り、世界の暗号市場は熱狂から冷静への激しい変化を経験しました。暗号資産の総時価総額は歴史的なピークの約3.71兆ドルから3.04兆ドル程度に減少し、市場は深い調整と清算の段階に入っています。マクロ経済の動乱（インフレの高騰、金利の上昇など）と規制の厳格化が重なり、多くの真の価値の裏付けがないプロジェクトがこの調整の中で姿を消しました。しかし、ブロックチェーンの長期的な価値を信じる起業家にとっては、今が底を固め、力を蓄え、新たなチャンスを育む絶好の時期です——前回のサイクルのバブルが収束する中、じっくりと製品を磨き、厚く蓄えて薄く発揮する絶好の機会です。

このような「後半戦」の環境の中で、起業家は考えるべきです：後半戦では何をするのが適しているのか？単純なトラフィック戦略はもはや持続可能ではなく、代わりにハードコアな価値に基づく起業論理が求められています。現在の市場環境では、以下のいくつかの方向性に新しい機会が潜んでいます：

• ビットコイン（BTC）エコシステム：ビットコインネットワークを中心とした金融革新（"BTC Fi"）、インフラのアップグレード、そしてBTCに基づく実体資産と決済ネットワークの再構築。

• 他のパブリックチェーンエコシステム：イーサリアムなどのパブリックチェーン上で効率と利益の本質に戻る革新を行い、単なる「トラフィックの競争」から脱却し、製品指向で持続可能な分散型金融（DeFi）などのアプリケーションを構築する。

• 現実世界の資産（RWA）と支払い金融（PayFi）：オンチェーン技術を現実の資産や支払いシーンと組み合わせ、安定したキャッシュフローを支える新しいモデルを発展させます。

• 暗号資産関連株：伝統的な資本市場において台頭する"ブロックチェーン関連株"の波、およびWeb3スタートアップが株式化する新たな道に注目。

次に、上記の考え方を基に分析を展開し、マクロ調整期に注目すべき具体的な起業機会について探ります。

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BTCをめぐる起業の機会:BTC Fi、BTC Infra、BTC RWA、PayFi

ビットコインは長い間「デジタルゴールド」と見なされてきましたが、そのメインネット機能は比較的シンプルです。しかし、最近の一連の技術的およびアプリケーションの進展がビットコインエコシステムに新たな活力を注いでいます。BTCネットワークを取り巻く中で、私たちは三つの起業機会を見ています：

• BTC Fi（ビットコインファイナンス）：ビットコインネットワーク上に新しい金融資産を創造する。ビットコインはもはや静的な価値の貯蔵ではなく、様々な金融資産を発行するための基盤プラットフォームへと進化している。最近登場したBRC-20、Runesなどのプロトコルは、BTCメインネットでのトークン資産発行の熱潮を引き起こしている；Lightning Labsが提供するTaproot Assetsプロトコル（TAプロトコル）は、ビットコインエコシステム内でのステーブルコインや債券などの金融資産の発行を可能にした。これは、ビットコインメインネットが次のサイクルでより多くの価値を担う機能を持つことを期待させ、"デジタルゴールド"から豊富な資産をサポートする価値保存ネットワークにアップグレードされることを意味する。代表的なプロジェクトには、Bedrock、Solvなどがあり、ビットコインネットワーク上での貸付、取引、デリバティブなどの分散型金融サービスを構築することに焦点を当て、BTCの資金調達と資産発行能力の飛躍を促進している。

• BTCインフラ（ビットコインインフラストラクチャ）：ビットコイン上のスマートインフラストラクチャを再構築する。BTCのネイティブ機能の不足を補うために、業界はビットコインにイーサリアムのようなスマートコントラクト層を構築しようとしています。一つのアプローチは、EVM互換のビットコインサイドチェーンやLayer2（イーサリアムのスマートコントラクト能力を持つBTC L2など）を発展させ、BTCネットワークのDApp開発スペースを拡張することです。もう一つは、ビットコインプロトコルファミリーにネイティブなソリューション、例えばRGBプロトコルやライトニングネットワークなどのビットコインネイティブなレイヤー2技術で、これらはプライバシー、スケーラビリティ、支払い効率の向上に焦点を当て、BTCメインネットのために軽量で経済的なオンチェーン実行レイヤーを構築します。代表的なプロジェクトには、Unisat、Merlin、B²などがあり、ビットコインのLayer2やミドルウェアツールの構築に特化し、ビットコインの開発エコシステムとスケーラビリティを向上させています。

• BTC-Powered RWA & PayFi：ビットコインのリアルワールドアセットと支払い分野における潜在能力を解放します。ビットコインネットワークに基づくRWAは、アメリカ国債や実物資産などのトークン化を通じて徐々に台頭しています。ビットコインは決済レイヤーとして、グローバルに検証可能な清算メカニズムを提供し、このような資産に高度な信頼性のある価値の安定を与えます。同時に、ライトニングネットワークなどの支払いインフラに依存して現れる "PayFi" モデルは、ビットコインを再び支払いの舞台に戻します。例えば、人工知能エージェント（AI Agent）とビットコインのマイクロペイメントを組み合わせることで、機械対機械、または人対機械間のリアルタイムの小額支払いを可能にし、SaaSサービスやデータ交換などのシーンに高効率な支払いソリューションを提供します。代表的なプロジェクトとしてはLNFiがあり、RWAと支払いシーンにおけるビットコインの実際の利用効率とユーザーエクスペリエンスの向上に焦点を当て、BTCの支払いと流通を強化します。

全体的に見て、ビットコインエコシステムは基盤プロトコルからアプリケーション層まで全面的に目覚めています。BTCメインネットでの資産発行やスマートコントラクト層の構築、さらにはBTCを利用した実際の資産の決済や即時支払いにおいて、ビットコインは次の段階のイノベーションと起業の熱土となる可能性を秘めています。起業家にとって、ビットコインネットワークの可能性を再評価することで、過小評価された黄金のチャンスを見出すことができるかもしれません。

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他のブロックチェーンを巡る起業機会：効率駆動と製品