意見:短期的にはLetsBonkが優勢であり、PumpFunは反撃を達成するために戦略を変更する可能性があります

メモコイン市場の衰退、PumpFunの戦略転換が最大の勝者となる可能性。

執筆者: miya

コンパイラ: Deep Tide TechFlow

まず、これはLetsBonkへの攻撃ではありません；私はTomが率いるBonkチームがメモリーコインの支持を得ることに非常に成功していると思いますし、どんな反撃も無意味に見えます。LetsBonkはメモリーコイン戦争に勝利し、引き続き主導権を維持するでしょう。

PumpFunは勝利を収めています。あなたの最初の反応は、私が市場を理解していないと笑うことかもしれません。しかし結論を出す前に、いくつかのデータを見てみましょう。これらのデータはまさにPumpFunが勝っていないことを示しています。

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LetsBonkは、日々のトークン発行において市場の認知を獲得するだけでなく、トークン発行分野の絶対的なリーダーとなりました。

LetsBonk は現在、トークン発行数で約 3.7 倍のリードを持ち、短期間で 65.1% の市場シェアを獲得しました。さらに、LetsBonk のトークン配布イベントは PumpFun の約 7.8 倍です。PumpFun は各配布イベントでのトークン発行量がより高いですが、LetsBonk はより期待値（+EV）のある取引開始プラットフォームとなっています。

では、なぜ PumpFun が現在勝利していると見なされているのでしょうか？すべての指標やグラフはギャップを示しているようです。説明させてください：

今こそ、PumpFunの戦略がこれまで完璧に実行されている理由をより大きな視点から理解する時です。

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PumpFunの収入は707万ドルから46.9万ドルに急落し、660.1万ドル減少し、24時間のピーク収入は93.4%減少しました。

メモコインは消滅しつつあります。2025年2月以来、市場全体が継続的に下落しています。これはPumpFunの24時間収入が93.4%も急落したことに表れているだけでなく、LetsBonkにも影響を与え、市場規模全体が縮小しています。

取引量のシェアは次のようになる可能性があります:

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この二者が競争する実際の市場規模は以下の通りです：

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このグラフは、ロボットの活動の著しい増加を考慮しておらず、実際の真のユーザー取引量の減少はさらに深刻です。

セレブリティコインメタ（the celebrity coin meta）のデータが公開されて以来、Solanaメムコインのリスク嗜好は継続的に低下しています。MELANIAやLIBRAなどの重大なマイニングイベントがこの低下傾向を加速させました。

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個人投資家のリスク嗜好。

公平に言えば、memecoinは以前の栄光を失ってしまった。実際の状況が外見よりも悪い理由を知りたい方は、私が以前に発表した3つのシリーズ記事の詳細な分析をご覧ください。

memecoinのスーパーサイクルは完全な終焉に入った。

2年以上の運営を目指す企業にとって、Memecoinは理想的な未来の投資ではありません。Memecoinの取引は、単なるカジノのようなものではなく、期待値が非常に低い（-EV）資金の賭け場所にまで発展しています。

「ああ、しかし彼らはすでに中毒になっていて、ただトレーダーからもっと資本を搾り取るだけです。」

わかりやすい比喩を一つ提供します：魅力的な内装、手頃な価格、一流のサービスを提供するレストランに行ったとします。まるで天国にいるかのように感じるでしょう。しかし、毎回終了時には苦しみを感じるのです。このような飲食サービスを頻繁に選ぶでしょうか？

見てください、最もギャンブルに夢中なプレイヤーでさえ、Memecoin市場から離れています。彼らは結局「苦しめられる」だけだと知っているからです。賢明な市場参加者たちは非常に高度なツールを開発し、情報の優位性（例えばFNFやインサイダーコイン）を持っています。これにより、一般のトレーダーは今後さらに置き去りにされてしまいます。これは不可逆的な道であり、インサイダーの優位性は徐々に増し、一般のトレーダーが得られる資本は徐々に減少しています。

では、タイトルに戻りましょう：PumpFunがなぜ勝つのか？

以下の質問をさせてください：もしあなたが Alon（PumpFun の CEO）であったなら、どのような異なる選択をしますか？

オプション 1：あなたの豊富な資金を利用して $PUMP を買い戻す。

さて、彼が今2億ドルのファンドを設立し、今後31日間でTWAP（時間加重平均価格）方式で$PUMPを買い戻し、その費用を100%の収益買い戻しに充てると仮定しましょう。それで全ての問題は解決するのでしょうか？いいえ、全くそうではありません。Memecoin市場は依然として衰退を続けており、PumpFunは「memecoinランチャー」という重いブランドイメージを背負っています。$PUMPを買い戻すことは、市場のリスク志向を過去の高点に戻すことはできず、有機的な「ヒットコイン」を支えるために必要な流動性を取り戻すこともできません。短期的に市場の感情を高めることはできるかもしれませんが、memecoin市場の復活をもたらすことはありません。これは、衰退している市場に投入される資金集約型のコミットメントであり、長期的な持続可能性にとっては不利です。

オプション2：ユーザーに$PUMPをエアドロップし、新しい流動性を創出します。

同様に、この方法の唯一の結果は、衰退している市場と縮小し続ける市場シェアに資本を注入することです。PumpFunは、回収できないだけでなく、さらに悪いことに競合他社の手に流れる可能性のある無料資金を提供するリスクを冒します。

Alonはこれまでほぼ完璧にこの仮説の戦略を実行してきました。

PumpFun は進化する必要があります。このすでに活力を失ったメモコインのギャンブル分野で、死んだ馬を生き返らせようとする競争は意味がありません。

それでは、現在起こっていることを見てみましょう。

LetsBonkは大部分の費用をBONKとGPに投入しましたが、大規模な資金準備はありません。内部関係者はBONK、USELESSなどのプロジェクトで大量の配分を保有しており、実際にはそれが彼らのLaunchpadを通じた現金化や収益を上げる方法です。今後何が起こるにせよ、彼らは市場の注目を集めるかもしれませんが、資金のサポートが不足しています。

彼らはおそらくメモコインの戦争に敗れているが、この分野の将来に対する市場の期待が非常に低いため、実際にこの戦争に勝つことは負けるよりも悪い可能性がある。

@rasmr_eth は PumpFun の未来についていくつかの提案をしましたが、その中で重要なポイントは PF 上で 2 億ドルの「ヒットプロジェクト」を創出することです（例えば ChillHouse のような）。しかし、私はこれは全く必要のない投資だと思いますし、さらに PumpFun が衰退している市場で競争していることを示しています。私は PumpFun が memecoin を再び栄光に導く考えを捨てたと思います。そうでなければ、彼らは一週間連続でツイートを停止したり、LetsBonk との競争を放棄したりすることはないでしょう。

私はPumpFunの内部の現在の具体的な動きについては理解していませんが、Solana LabsがICMのために準備をしていることは知っています：今後のベアマーケットサイクルで、そのチェーンに実用性をもたらすために。

今後どのようなストーリーが展開されようとも、PumpFunは財務面で十分な準備を整えており、他の参加者に先んじることができます。

私もAlonがPumpFunのアイデアを放棄するというのは非常に滑稽だと思います。

PumpFunは成熟したブランドを持ち、Solanaエコシステム内で広範な人脈と明確な会社構造を有しています。誰も一定の金額を現金化したからといって、運営が順調な会社を放棄することはありません。この見解はビジネス開発（BD）分野では根拠がなく、単に「現金化イベント」に慣れた投機家たちによって広まったものです。私はAlonが全収入をビジネスに再投資するとは思っていませんが、近づくベア市場サイクルの中で、PumpFunがSolanaの次の市場を征服しようと成功することを確信しています。

私は $PUMP が今後の熊市で長期保有する価値のある選択肢の一つだと思います。このサイクルがまだ一年続くと考えるなら、現在の価格は合理的な投資ポイントです。

私は現物市場で $PUMP を保有しており、周期が終了するという誤った判断をする可能性に対するヘッジとして使用しています。他の流動性の高いアルトコインの中で、$PUMP ほどこの賭けに適したものはほとんどないと思います。