新しい暗号市場の展望:実質収益と機関投資家の採用に焦点を当てる

現在の市場の感情は一般的に低迷しており、方向性は不明確ですが、私たちは次の"アルトシーズン"の発生前の最後の静けさの期間にいる可能性があります。今後の市場は、ETF、実質的な収益、機関の採用といったコアのストーリーによって推進され、過去のような全面的な上昇とは異なるでしょう。

コテージシーズンのシグナルが現れました

ビットコインは最近、歴史的な最高月間終値を記録しましたが、市場の支配率は低下し始めています。同時に、大口資金が短期間で大量のETHを吸収し、ビットコインの取引所残高は数年ぶりの低水準にまで減少しました。個人投資家は依然として様子見の姿勢を崩しておらず、感情指標は低位にあります。これは、早期に参入した投資家にとって理想的な市場状態です。

現在のアルトコイン投機指数は依然として低く、ETH/BTCペアはついに数週間ぶりの週単位の陽線を記録しました。ある有名なETFの承認は決定的となりました。オンチェーン資金は静かにDeFi、実世界資産、再担保などの分野に流れています。

しかし、これは2021年のような全面的な上昇相場ではありません。今後の相場はより選択的であり、物語に深く駆動されるでしょう。資本は真の利益、クロスチェーンインフラ、そしてステーキングリターンメカニズムを持つETF構造資産に流れています。

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DeFi空間の大きな変化

DeFiは「より制度化され、より隠れた」段階に向かっています。一方では、機関向けに設計された金融原語が急成長しています; 他方では、コンポーザビリティ層が一般ユーザーの操作の複雑さを簡素化しています。

最終的には、"ポイントゲーム"を超え、実際の経済価値や使用シーンを統合するプロトコルだけが、持続的に資本の流入を引き寄せることができる。真の勝者は、シームレスなクロスチェーンユーザー体験、安全なインフラストラクチャ、そして予測可能な投資リターンを完璧に組み合わせることができるプロトコルである。

DeFi分野で起こっている6つのトレンド:

1. ステーブルコイン収益の最適化と固定収益 DeFi

DeFiは伝統的な金融をますます模倣しており、ステーブルコインを高利回りの固定収益資産に変換することで資金を引き付けています。各プロトコルは、機関投資家と個人投資家の両方のニーズを満たすために、資本効率と固定金利構造に焦点を移しています。

ある貸出アプリはブルーチップ資産の貸出市場を提供し、報酬メカニズムを通じて流動性を引き寄せています。別のプラットフォームはステーブルコインを中心に、新しい資産を導入してステーブルコインの収益を最大化しています。さらに、あるプロトコルはユーザーが固定収益型の元本トークンを循環利用し、より低コストのUSDCと交換できることを許可しています。

再質押に関して、あるプロトコルは固定期間の「ゼロ金利再質押債券」を発表し、アクティブな検証サービスに予測可能なキャッシュフローを提供し、流動性提供者に債券化された固定収益のエクスポージャーをもたらします。

注意が必要です。高い収益は通常、レバレッジ、再質押ロック、または循環戦略を必要とします。手数料、スリッページ、リスクを差し引くと、実際の純利益率はさらに低くなる可能性があります。これらの循環構造を支える相互運用性は便利さを提供しますが、連鎖清算やステーブルコインのペッグ外れのシステムリスクも増加させます。

2. クロスチェーン流動性とユーザーエクスペリエンスの統合

ユーザーと多チェーン流動性のインタラクションの方法は根本的に変化しています。クロスチェーンユーザー体験は煩雑なブリッジプロセスから、気付かないうちに意図に基づいた入金システムへと進化しており、チェーン間の境界が効果的に抽象化されています。

ある著名なステーブルコインの新しいチェーン上での展開は、ネイティブなクロスチェーンステーブルコインの効用の発展トレンドを示しています。別のプロジェクトが発表した埋め込み可能なクロスチェーンDeFi預金コンポーネントは、ユーザー体験の世代的な飛躍を代表しています。このコンポーネントにより、ユーザーはワンクリックでブリッジ、交換、戦略の展開を行うことができます。

さらに、プロジェクトはリアルタイムクロスチェーン検証メカニズムを推進しており、異なるチェーン間での高速なクロスチェーン検証を提供し、ブリッジの効率と信頼仮説を効果的に向上させています。

トレンドは明らかです:価値の捕獲はL1パブリックチェーン自体から、徐々に組み合わせ可能なインフラストラクチャーとメッセージングレイヤーに移行しています。

3. 再質押とチェーン上の安全市場

再質権は独立したチェーン上のセキュリティ市場へと進化し続けており、本質的には再質権ETHを構造化商品に注入し、企業債券や国債に類似した収益メカニズムを構築することです。

あるプロトコルの新しい金庫と再ステーキング債券は、既知の利回りに基づいて予算計画を行う能力を能動的な検証サービスに付与し、流動性提供者がETHを固定収益スタイルの製品にロックすることを許可します。

別のプロジェクトがテストネットの新しい段階に入り、分散型検証レイヤー、競争型検証オークション、ステーキングメカニズム、ハードウェア最適化機能を追加し、高性能な再ステーキングエコシステムの基盤を築きました。

資本が徐々に再質押エコシステムに流入するにつれて、私たちは新しい形の「再質押利回り曲線」の原型を目にしています: 短期債と長期債の価格は、リスク認識、退出流動性、及びスラッシュリスクに基づいて異なる価格設定がなされ、割引またはプレミアムが発生します。

しかし、コンビナビリティは脆弱性ももたらします。例えば、ゼロクーポン債の構造は元本が満期日までロックされることを意味し、いかなる押収事件やバリデーターのダウンも元本に深刻な損害を与える可能性があります。

4. データ基盤の貨幣化とプログラム可能性

ブロックスペースはもはやボトルネックではなく、データの遅延とコンビナビリティが問題です。いくつかのプロジェクトは、Web3開発者に対してマネタイズ可能なリアルタイムの読み取り/書き込みインフラストラクチャを提供することを目指しています。

あるプロジェクトは、ミリ秒単位の読み取り、動的コンテンツ、そしてマネタイズ可能なデータアクセスを実現でき、リアルタイムのストリーミング計算で静的なコールドストレージを置き換えることを目指しています。別のプロジェクトは、35秒以内にzkVM証明を生成でき、コストと速度の両方が大幅に向上しています。また、あるプロジェクトはウォレットインタラクション層に着目し、ウォレットの切り替えとユーザーの導入に関する摩擦の問題を解決することに重点を置いています。

このトレンドは、新しいミドルウェアビジネスモデルを生み出しています: 開発者に対して低遅延でチェーンに依存しないデータアクセスサービスを提供し、オンデマンドで料金を請求します。将来的には、クラウドサービスに似た価格モデルや、遅延に基づく開発者のレベルシステムが導入される可能性があります。

5. 機関融資インフラとRWA統合

チェーン上の借入は機関化に向かっており、自動更新の信用枠、予備の変動金利、そしてレバレッジをかけたRWA戦略が注目を集めています。

あるプロジェクトと別のプロトコルの統合は、オンチェーンの信用の成熟を示しています。彼らの新しい固定金利ローン製品は、自動更新とバックアップロジックを備えており、機関ユーザーに伝統的金融で一般的に使用されるツールに似たものを提供します。

さらに、ある有名なファンドに基づくレバレッジRWA戦略を予告しているプロジェクトがあり、将来のトレンドは高い収益性を持ち、コンプライアンスがあり、機関の流動性に適したオンチェーンの金庫を構築することを示唆しています。

別のプロトコルがターゲットインセンティブを通じてステーブルコインの流動性向上を促進し、マーケットメイカーと予測可能なリターンを求めるトレジャリーマネージャーの収益効率を最適化しています。

私たちは、ブロックチェーン上の大宗仲介業務に一歩一歩近づいており、コンプライアンスが整った構造化された固定収益商品が新たな成長を牽引するでしょう。しかし、RWA戦略には高忠実度のオラクルと堅牢な償還ロジックが必要です。オフチェーンの不一致は、大規模なデリンクや追加証拠金リスクを引き起こす可能性があります。

6. エアドロップ経済とインセンティブマイニング

エアドロップは依然として主要なユーザー獲得戦略ですが、ユーザーの定着データは持続的に低下しています。

いくつかのプロジェクトは、親しみのある公式を継続しています: インセンティブ、タスクシステム、ゲーム化されたインタラクションを通じて注意を引くためです。しかし、データによると、エアドロップの2週間後、総価値の約15%しか残らないことがわかりました。したがって、プロジェクト側はユーザーを引き付けるために、より高いインセンティブ倍率を提供するか、追加の特典を結びつけることを余儀なくされています。

特定のプラットフォームは、ソーシャルまたは行動検証を通じてスプーフィング攻撃を減少させようとしていますが、マイニングのクジラは依然として分割ウォレットやマルチシグ構造などの方法で制限を回避しています。

長期的な流動性を求めるプロジェクトは、単なる投機的なポイントで新規ユーザーを引き付けるのではなく、veNFTのロック、時間加重の報酬メカニズム、または再ステーキングアクセス権など、保持を重視したインセンティブメカニズムに移行する必要があります。

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マクロな物語と投資フレームワーク

地政学的な動乱が市場に激しい影響を与える可能性があるにもかかわらず、構造的な買い手は毎回の下落を吸収し続けています。アルトコインは2021年のような「全面的な上昇」を迎えることはありません。むしろ、ETFや実際の収入、取引所の配信チャネル(などの実際の触媒)を持つ物語が、純粋なミーム投機から注意を引き抜くでしょう。

1. マクロ背景:ヘッドラインニュースに関連するボラティリティ

最近の地政学的な紛争の間に、ビットコインの価格が大幅に変動し、2025年の市場がヘッドラインニュースに影響されていることを再確認しました。わずか36時間の間に、いくつかの重要な出来事が相次ぎ、BTCの価格は急落した後、完全に回復しました。

市場解釈:横ばいの3ヶ月後の空売りのレバレッジが蓄積され、地政学的な恐怖が流動性の奪取を生み出し、不安定なホルダーから長期アカウントへの資金移動を促進しています。ETFは流通している資金を持続的に吸収しており、マクロの動乱がこの移動を加速させています。BTCは現在10.7万ドル前後で変動しており、このサイクルの高値より約25%低いですが、ある評価モデルにおける「購入」ゾーンよりは依然として高いです。

2. 夏の静けさ、それとも跳ぶ前の蓄え?

季節性統計はQ3市場が比較的平坦である可能性を示唆していますが、二つの構造的な力がこの傾向を打破しました:

• ETFの安定した買い:2024年の経験は、安定したETF資金の流入が構造的な底を形成することを示しています。一旦マイナーの投げ売り圧力がさらに弱まり、資金が企業の金庫に流入し続けると、BTCは一気に13万ドルまで急上昇する可能性があります。
• 米国株式市場の先導: S&P 500指数は6月27日に新高値を記録し、一方でビットコインは遅れを取っています。歴史的に見て、このギャップは通常4〜8週間以内にBTCによって修正されます。もし全体的なリスク志向が楽観的であれば、暗号資産市場は単に「遅れを取っている」だけで、「無効」ではないかもしれません。

3. 現在唯一注目すべきアルトコインのストーリー:ある有名なブロックチェーンETF

極度に欠乏した"次の大事件"の物語の市場において、ある有名な公チェーンの現物ETFが唯一の機関レベルの重みを持つ題材となっています。規制当局は複数のETF申請の審査ウィンドウを今年1月に正式に開き、最終的な裁定は遅くとも9月に出るとしています。

将来的なETF構造にステーキング報酬が含まれる場合、その役割は「高ベータL1取引対象」から「準収益型デジタル株式」に変わります。これにより、ステーキング関連の対象もETFのナarrativeに含まれることになります。現在150ドル以下の価格は、単なる投機ではなく、「ETFパッケージ取引」の事前準備となります。

4. DeFiのファンダメンタルサポート

Memeコインとローテーションストーリーがソーシャルプラットフォームでの話題の熱を支配しているにもかかわらず、実際にキャッシュフローを持つチェーン上のプロトコルは静かに強化されている。

5. ミームコイン

ある取引プラットフォームが最近導入した永続契約は、「引き上げて売却する」取引モデルを示しています：流動性の低いこれらの資産は永続契約を通じて引き上げられ、資金調達率は急速にマイナスに転じ、マーケティング担当者はそれを「セクター回転」としてパッケージ化しています。実際には、これらの取引のほとんどは引き出し型であり、価値創造型ではありません。「ポンziゲーム」として受け入れ、明確な損切り・利確ポイントを設定するか、まったく無視することをお勧めします。

同様の警告はあるチェーン上のMemeコインにも適用されます。これらのコインは1日で10倍に急騰する可能性もあれば、70%も急落する可能性があります。

6. 新たに発行されたプロジェクトと構造的な利点

ある取引プラットフォームは特定のL2をそのソリューションとして選択し、トークン化された株式の発展を推進しています。これは、別の取引プラットフォームによって提唱された「取引所チェーン」理論を強化しました。このプラットフォームは、数百万のユーザーベースを活用して、通常の夏季取引の低迷期にイーサリアムL2のユーザー活性化を促進し、一波の熱潮を巻き起こす可能性があります。

最近の一部新プロジェクトのトークン価格は、初期に大幅な売却があったにもかかわらず、チームが信頼できる計画と検証可能なロードマップを持っている限り、トークンが二次取引で市場から積極的に購入されることができることを示しています。

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