# Ethena-USDeの急成長の背後にあるロジックと影響最近、USDe の発行総量は爆発的な上昇を示し、1ヶ月で 24 億 USD から 38 億 USD に急増し、月間増加率は 58% を超えました。この驚異的な成長は、ビットコインが新高値を突破した後、市場全体の強気ムードが広がり、資金コストが上昇し、USDe のステーキング利回りが向上したことに主に起因しています。以前よりは若干の回落が見られますが、11 月 26 日時点で Ethena プラットフォームは依然として約 25% の年率収益率 (APY) を示しています。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c)この背景の中で、MakerDAOは意外にも最大の受益者の一つとなりました。現在、Makerの一日の収入は1ヶ月前に比べて200%以上の上昇を遂げ、歴史的な新高値を記録しました。この上昇はEthenaエコシステムと密接に関連しています：USDeの高質なステーキング収益率はsUSDeとPT資産に大きな借入需要をもたらしました。データによると、Morphoプラットフォームだけで、sUSDeとPTを担保にDAIを借り入れる総規模は約5.7億ドルに達し、借入利用率は80%を超え、預金の年利回りは12%に達しています。過去1ヶ月間、Maker D3MモジュールがMorphoを通じて発行した貸付の増加は3億ドルを超えました。直接的な経路を除いて、sUSDeとPTの借り入れ需要は、他のチャネルのDAIの使用率を間接的に押し上げています。例えば、ある借り入れプラットフォームのDAI預金金利は8.5%に上昇しています。資産負債表によると、MakerはD3Mモジュールを通じて2つの主要な借り入れプラットフォームにDAIローンを発行し、その総額は20億ドルに達し、Makerの資産の約40%を占めています。この2つの要素だけで、Makerに2.03億ドルの年率収入を生み出し、これはMakerDAOに対して1日あたり55万ドルの収入をもたらし、総年率収入の54%を占めています。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ad9ae575164973d0be9bbded4f6c1e1)Ethena エコシステムの上昇ロジックは非常に明確です：ビットコインの新高値が引き起こした楽観的な感情が資金コストを押し上げ、さらに USDe のステーキング収益率に影響を与えます。そして MakerDAO はその完全で高流動性の資金チェーンと D3M モジュールが与える「中央銀行の特性」によって、USDe エコシステムの重要な支えとなっています。Morpho はこのプロセスにおいて「潤滑剤」の役割を果たしました。これらの三つのプロトコルが上昇のコアを構成し、AAVE、Curve、Pendle などの周辺プロトコルも USDe の上昇からそれぞれ異なる程度で恩恵を受けています。しかし、この成長モデルの持続可能性は注目に値します。重要なのは、USDeとDAIの間の利ザヤが長期的に存在できるかどうかです。影響する要因には、ブルマーケットの感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの拡大を通じてAPYの配分効率を向上させることができるか、そして他のプラットフォームからの競争圧力が含まれます。成長に伴い、D3Mの安全性に対する懸念が生じています。D3MがDAIを非担保安定コインに直接変えるわけではありませんが、いくつかの潜在的なリスクを増加させることは確かです：DAIが再び「シャドウステーブルコイン」となる可能性；Ethenaの運営リスク、契約リスク、保管リスクがDAIに伝播する可能性；同時に、DAIの全体的な担保率が低下する可能性もあります。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845)全体的に見て、Ethena-USDe の急速な上昇は DeFi エコシステムの構図を再形成しただけでなく、参加者に新しい機会と課題をもたらしました。今後、市場はこの上昇モデルの持続可能性とその全体の DeFi エコシステムへの長期的な影響に引き続き注目するでしょう。
USDeの爆発的な成長:Ethena、MakerDAO、そしてDeFiエコシステムの新たな風景
Ethena-USDeの急成長の背後にあるロジックと影響
最近、USDe の発行総量は爆発的な上昇を示し、1ヶ月で 24 億 USD から 38 億 USD に急増し、月間増加率は 58% を超えました。この驚異的な成長は、ビットコインが新高値を突破した後、市場全体の強気ムードが広がり、資金コストが上昇し、USDe のステーキング利回りが向上したことに主に起因しています。以前よりは若干の回落が見られますが、11 月 26 日時点で Ethena プラットフォームは依然として約 25% の年率収益率 (APY) を示しています。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
この背景の中で、MakerDAOは意外にも最大の受益者の一つとなりました。現在、Makerの一日の収入は1ヶ月前に比べて200%以上の上昇を遂げ、歴史的な新高値を記録しました。この上昇はEthenaエコシステムと密接に関連しています：USDeの高質なステーキング収益率はsUSDeとPT資産に大きな借入需要をもたらしました。データによると、Morphoプラットフォームだけで、sUSDeとPTを担保にDAIを借り入れる総規模は約5.7億ドルに達し、借入利用率は80%を超え、預金の年利回りは12%に達しています。過去1ヶ月間、Maker D3MモジュールがMorphoを通じて発行した貸付の増加は3億ドルを超えました。
直接的な経路を除いて、sUSDeとPTの借り入れ需要は、他のチャネルのDAIの使用率を間接的に押し上げています。例えば、ある借り入れプラットフォームのDAI預金金利は8.5%に上昇しています。資産負債表によると、MakerはD3Mモジュールを通じて2つの主要な借り入れプラットフォームにDAIローンを発行し、その総額は20億ドルに達し、Makerの資産の約40%を占めています。この2つの要素だけで、Makerに2.03億ドルの年率収入を生み出し、これはMakerDAOに対して1日あたり55万ドルの収入をもたらし、総年率収入の54%を占めています。
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Ethena エコシステムの上昇ロジックは非常に明確です：ビットコインの新高値が引き起こした楽観的な感情が資金コストを押し上げ、さらに USDe のステーキング収益率に影響を与えます。そして MakerDAO はその完全で高流動性の資金チェーンと D3M モジュールが与える「中央銀行の特性」によって、USDe エコシステムの重要な支えとなっています。Morpho はこのプロセスにおいて「潤滑剤」の役割を果たしました。これらの三つのプロトコルが上昇のコアを構成し、AAVE、Curve、Pendle などの周辺プロトコルも USDe の上昇からそれぞれ異なる程度で恩恵を受けています。
しかし、この成長モデルの持続可能性は注目に値します。重要なのは、USDeとDAIの間の利ザヤが長期的に存在できるかどうかです。影響する要因には、ブルマーケットの感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの拡大を通じてAPYの配分効率を向上させることができるか、そして他のプラットフォームからの競争圧力が含まれます。
成長に伴い、D3Mの安全性に対する懸念が生じています。D3MがDAIを非担保安定コインに直接変えるわけではありませんが、いくつかの潜在的なリスクを増加させることは確かです：DAIが再び「シャドウステーブルコイン」となる可能性；Ethenaの運営リスク、契約リスク、保管リスクがDAIに伝播する可能性；同時に、DAIの全体的な担保率が低下する可能性もあります。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845.webp)
全体的に見て、Ethena-USDe の急速な上昇は DeFi エコシステムの構図を再形成しただけでなく、参加者に新しい機会と課題をもたらしました。今後、市場はこの上昇モデルの持続可能性とその全体の DeFi エコシステムへの長期的な影響に引き続き注目するでしょう。