ソラナエコシステムの全能資産プロトコル：Metaplexは過小評価されているのか？

1. はじめに

ソラナは本ラウンドのブルマーケットで最も目立つパブリックチェーンの一つであり、そのエコシステム内のプロジェクトも注目されています。そして、Metaplexはソラナエコシステム内で最も重要な資産サービスプロトコルとして、そのビジネスの発展とトークンのパフォーマンスも同様に私たちが深く研究する価値があります。

この記事では、Metaplexについて以下の側面から分析します:

• Metaplexのビジネスの位置付けとビジネスモデルは何ですか？どのような競争優位がありますか？
• Metaplexのビジネスデータはどうですか、発展の傾向はどうですか？
• Metaplexのチームの背景と資金調達の状況はどうですか？
• 現在のMetaplexの評価レベルはどうなっていますか？投資価値はありますか？

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2. Metaplexのビジネスの位置付けとビジネスモデル

2.1 メタプレックスの製品マトリックス

Metaplexは、ソラナおよびSVMをサポートするブロックチェーン上に構築されたデジタル資産の作成、販売、管理システムであり、開発者、クリエイター、企業に対して分散型アプリケーションを構築するためのツールと標準を提供します。サポートされている資産タイプには、NFT、FT、RWA、ゲーム資産、DePIN資産などが含まれます。

Metaplexの主な製品には次のものが含まれます:

• コア:新世代のNFTスタンダードで、"シングルアカウント設計"を採用し、発行コストを大幅に削減
• バブルガム:圧縮NFT(cNFT)を作成および管理するためのプログラム
• トークンメタデータ: Solana上の同質的および非同質的資産に追加データを付加する
• キャンディーマシン:最も一般的に使用されるNFTの鋳造および発行プログラム
• Aura:ソラナとSVMのための分散型インデックスおよびデータ可用性ネットワーク(テストネット)

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2.2 メタプレックスのビジネスモデル

Metaplexのビジネスモデルは、オンチェーン資産関連サービスを提供することで料金を請求することです。直接の協力対象はソラナ上の他のプロジェクトですが、収入の大部分はこれらのプロジェクトを利用する小規模プロジェクトや小売ユーザーから得られています。これには、さまざまなトークンを作成するプロジェクトやNFTをミントする個人ユーザーが含まれます。

Metaplexの料金基準は比較的低く、例えばユーザーがNFTを1回ミントする費用はわずか0.0015 SOL; あるMemeプロジェクトの発行者がToken Metadataを使用する場合、1回あたり0.01 SOLのみ必要です。このようなコストはユーザーにとって微々たるものですが、大量に使用される場合、総収入はかなりのものとなります。

2.3 メタプレックスのモナーク

Metaplexの堀は主に「高い転換コスト」と「標準の策定」から来ています:

1. 開発者とユーザーがMetaplexのツールとプロトコルに深く依存した後、他のプロトコルに切り替えることは高いコストがかかります。

2. Metaplexの資産フォーマットはソラナエコシステム内の共通標準となり、新しいプロジェクトは資産サービスプラットフォームを選択する際に、エコシステムとの互換性がより強いMetaplexを優先的に考慮します。

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3. Metaplexビジネスデータ:PMFが十分に証明され、コアデータが強力に成長

3.1 月間アクティブユーザー

2024年11月30日までに、Metaplexの月間アクティブユーザー数は844,966に達し、過去最高を記録し、前年同期比で253%の増加を示しました。

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3.2 プロトコルで鋳造された資産数

11月の総発行資産の種類は144万を超え、歴史的な新高値を記録しました。そのうち94%は同質化トークンで、6%のみがNFTです。この割合は2024年1月には18.6%対81.4%となり、Metaplexの主な事業が同質化トークン資産サービスに移行していることを示しています。

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3.3 プロトコル収入

2024年11月30日現在、Metaplexの月間プロトコル収入は330万ドルに達し、同様に歴史的な新高値を記録しました。注目すべきは、Metaplexの収入はオーガニックな成長であり、トークン補助金に依存していないことです。

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4. Metaplexチーム:ソラナのコアサークルに近いエコシステムOG

Metaplexの創設者Stephen Hessはソラナの初期の従業員であり、いくつかの重要なプロジェクトの開発に参加しました。チームの規模は(約10人)とコンパクトですが、製品の納品能力と積極性が強いです。

2022年1月、MetaplexはMulticoin、Jumpなどの機関から4600万ドルの戦略的投資を受け、評価額は約4.5億ドルとなりました。FTXの崩壊に直面し、チームは迅速に人員削減の決定を下し、コストコントロール意識を示しました。

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5. MPLX:トークンのユーティリティと評価レベル

5.1 トークン基本情報

MPLXの総供給量は10億で、現在の流通率は75.6%です。ほとんどの投資家の持分はすでに流通しており、ロック解除による売り圧力は小さいです。

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5.2 トークンユーティリティ

MPLXは主にガバナンス投票に使用されます。2024年3月から、Metaplexはプロトコル収入の50%を用いてトークンの買い戻しを開始します。その後、Aura機能がオンラインになると、MPLXはAuraノードのステーキング資産になると予想されます。

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5.3 プロトコルの評価

Solanaエコシステムに属するRaydiumと比較すると、Metaplexの評価はやや高い。しかし、両者のビジネスの位置付けの違いを考慮すると、この比較は参考程度に留めておくべきである。

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5.4 潜在的推动因素とリスク

ドライバー：

• ソラナエコシステムに新しい活発なトラックが登場
• 大規模な取引プラットフォームに上場して流動性プレミアムを獲得する
• サービス料金の引き上げ

リスク:

• ソラナのミーム熱潮の退潮がビジネス収入の減少を引き起こす
• 収入モデルが単一で、固定資産の種類プロジェクトから持続的な収入を得るのが難しい

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まとめ

Metaplexは、ソラナエコシステム全体の資産にサービスを提供する基盤プロトコルとして、Memeブームの直接的な恩恵を受けています。ソラナエコシステムの発展に期待が持てる場合、"資産発行と管理"の上流エコロジーを占めるMetaplexは、長期的に注目すべきです。

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