ソラナエコシステムにおけるMEV:利益分配と権力集中化

過去一年、Memecoinの狂潮がソラナをトレーダーが暴利を追い求めるホットスポットにしました。しかし、本当に安定していて豊かな利益は頻繁な取引からではなく、ブロックチェーンの深層に隠れているMEV(最大可提取価値)から来ているのです。

公開されている取引ロボットの収益と比較して、MEVの収益はしばしばブロック構築と並べ替えメカニズムに隠されており、チェーン上のインフラを掌握している「裏の勢力」によって制御されています。このようなシステムは運用のハードルが高く、情報が極度に非対称で、コントロールが高度に集中しているため、あまり知られていません。

一般のユーザーがボットを使って先行したり、詰まらせたりする際に、MEVキャッチャーは裏で取引の順序を操作し、アービトラージの機会を正確に捉えます。個人投資家がスピードと戦略を競う中、ステーキングの優位性とノードの権限を持つ大規模な機関は、構造的な優位性をもってリターンのピラミッドの頂点に安定して座っています。

ソラナエコシステムにおいて、MEVは単なる取引機会ではなく、インフラストラクチャーレベルの権力であり、極少数の人々によって支配され、高いハードル、高い独占、高い利益を持つ資本ゲームを形成しています。本稿では、ソラナにおけるMEVという巨大な利益チェーンの運営メカニズムを明らかにします。

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MEVの定義と種類

MEVは、バリデーターがブロックをパッケージ化する際に、取引の順序を調整することで追加の利益を得る能力を指します。MemecoinのブームとDeFiの活発化により、MEVの規模は非常に大きくなっています。

MEVは主に以下のいくつかのカテゴリを含みます:

• 清算:デフォルトに近い貸付ポジションを清算して報酬を得る
• アービトラージ: 異なるDEX間の価格差を利用してアービトラージ取引を行う
• サンドイッチ攻撃: ターゲット取引の前後に売買取引を挿入して利益を得る

操作方法から見ると、主に(フロントランニング)と(バックランニング)に分けられます。

ソラナ上のMEV規模

Heliusの報告によると、過去1年間にソラナネットワークで9044万件の成功したアービトラージが発生し、平均して1件あたり1.58ドルの利益が得られ、最高1件のアービトラージは370万ドルに達しました。合計で1.428億ドルの利益が生まれ、そのうち88.7%はSOLで評価されています。

ソラナ MEVの特徴

イーサリアムと比較して、ソラナ上のMEVはより激しく高度に集中しており、これはそのチェーンの基盤設計に起因しています:

• 部分的な分散化を犠牲にした高性能設計
• メモリプールが不足しており、バリデータノードの権力が非常に大きい
• 有効なチェックアンドバランス機構が欠如している

Jito LabsはソラナのMEVの主導者となりました。そのJito-Solanaクライアントは94%以上のバリデーター(によって権益加重)で採用され、独占的地位を形成しています。

JitoはBundlesサービスを通じてユーザーに取引の優先提出を許可し、ステーキングメカニズムによってノードの規模を拡大し、完全なMEV利益のクローズドループを構築しました。

MEVの主な特徴

1. 情報の優位性は非常に重要で、勝者がすべてを得る。
2. バンドルサービスは独占的です
3. ステーキング規模が利益を決定し、資本の障壁を形成する

MEVの収益フロー

ソラナ上のMEV収益は主に三者に流れます:

• Jitoプロトコル:インフラストラクチャとして「税収」を取得する
• 高質押バリデーターノード:チェーン上の特権階級
• ブロックスペース販売仲介: トランザクションのオンチェーンブローカー

ソラナクライアント競争構図

現在主に含まれています:

• 公式ソラナノード(はエッジ化されました)
• Jitoノード(メインストリーム)
• パラディンノード(Jito改良版)
• ファイアダンサーノード(高性能)

将来的には高性能のJito互換クライアントに対してイテレーションアップグレードする可能性があります。

機関がソラナエコシステムに介入する道

ソラナ Strategiesを例にすると:

1. トップバリデーターノードを買収し、ステーキング規模を拡大する
2. 大規模ノードに有利なガバナンス提案を推進する
3. ETFなどの金融商品を展開し、機関化を促進する

これは、機関がどのようにソラナエコシステムに全方位で浸透し、ブロックチェーンガバナンスの主導権を争っているかを示しています。

総じて、ソラナ上のMEV利益集中度は高く、少数の機関とプロトコルに主導されています。今後のエコシステムの発展には、権力の過度な集中化のリスクに警戒する必要があります。