GMX V2のArbitrumインセンティブプログラムにおける発展状況

最近、GMXはArbitrumの短期インセンティブプログラム(STIP)から1200万ARBトークンの配分を受けました。これはArbitrumエコシステムの中で最大の単独配分です。GMXはこの資金をV2バージョンとArbitrum DeFiエコシステムの共通発展を支援するために利用すると述べています。11月8日の計画開始からほぼ10日が経過しました。この資金の使用状況を分析し、GMXが期待される成長目標を達成するのに役立ったかどうかを見てみましょう。

ARBトークンインセンティブプログラムの主な用途

STIP計画に基づいてGMXに配分される1200万ARBトークンは、12週間にわたって段階的に配布されます。各週を1つの期間として、特定の数量のトークンが配分されます。これらの資金は主に以下のいくつかの方面に使用されます：

1. GMX V2の永久契約とスポットの流動性提供を奨励する
2. GMX V1のGLPプールからGMX V2のGMプールへの流動性の移転を奨励する
3. 取引手数料を補助し、平均取引コストを0.02%に引き下げる
4. GMX V2で開発されたプロジェクトを支援する

これらの施策は、GMXの全体的な競争力を高めることを目的としており、同時にそのスリッページなしの取引の利点を維持します。取引を促進し流動性を高めることで、GMXはより多くのユーザーを引き付け、プラットフォームの全体的な実力を強化できると期待しています。

GMX V2の流動性の成長

11月17日現在、GMXのArbitrumインセンティブプログラムはすでに約10日間実施されています。第1週のARB報酬はエアドロップ方式で配布されました。この期間中、GMXの全体的な流動性、未決済量、取引量は増加しましたか？

• GMX V1とV2の総流動性は11月8日の4.96億ドルから11月17日の5.28億ドルに増加し、6.45%の増加となりました。
• GMX V1の流動性は4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%の減少となりました。
• GMX V2の流動性は9677万ドルから1.64億ドルに増加し、69.5%の増加を示しました。

GMX V1+V2の全体的な流動性の増加幅はそれほど大きくありませんが、GMX V2の顕著な増加はプラットフォームに対して依然としてポジティブな影響を与えています。なぜなら、V2はより高い資金効率を持っているからです。しかし、注意すべきは、GMX V2の流動性の増加は主にインセンティブプログラムが始まった初日に集中しており、その後の増加速度は明らかに鈍化しています。

! GMX V2の新しい状況:Arbitrum STIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

未決済残高については、11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに増加しましたが、11月17日には1.37億ドルに減少し、インセンティブ開始前の水準を下回りました。

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この期間の取引量は大きく変動しており、市場全体のボラティリティに関連しています。最高取引量は11月9日に達し、5.55億ドルに達しました。最近、V1の取引量は依然としてV2を上回っています。

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GMプールの多空バランス問題

GMX V1は常にロングとショートの比率が著しく不均衡であり、これはトレンドのある市場ではGLPに高いリスクをもたらす可能性があります。11月17日現在、この問題は依然として非常に顕著です。GMX V1のロング未決済ポジションは1926万ドルで、ショートはわずか68.7万ドルであり、差は約30倍です。

GMX V2は、手数料構造を調整することで、アービトラージャーを引き寄せてロングとショートのバランスを取ることを目指し、流動性提供者のリスクを低減しようとしています。しかし、現在のデータによれば、この目標はまだ完全には達成されていません。GMX V2では、総ロング未決済高が5166万ドル、ショート未決済高が2867万ドルで、依然として大きな差があります。

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特定の資産、例えばSOL、DOGE、XRPのGMプールでは、ロングポジションが上限に達しており、ロングとショートの比率のバランスが特に明らかになっています。例えば、XRPのロングポジションはショートの4.42倍、SOLのロングはショートの2倍です。

一部の取引ペア（例：XRP/USD）の手数料構造はアービトラージの機会を生み出すように見えますが、実際の運用には多くの制約要因が存在し、ロングとショートのバランスを達成することが難しくなります。このような状況下では、流動性プロバイダーは市場の変動が大きいときに高いリスクに直面する可能性があります。

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まとめ

Arbitrumのインセンティブプログラムが実施されてから約10日後、GMX V2の流動性は確かに69.5%の顕著な増加を達成しましたが、この増加は主にプログラムの初期に集中しており、その後の成長の勢いは弱まっています。未決済量と取引量は明らかな持続的な成長傾向を示していません。

同時に、GMX V2の複数のGMプールは、依然としてロングとショートの比率の不均衡という課題に直面しています。特定のGMプールは高い年率（APR）を提供していますが、取引対象にはボラティリティの高いトークンが含まれているため、流動性提供者はより高いリスクに直面する可能性があります。

これらのデータは、ArbitrumのインセンティブプログラムがGMXに一定のポジティブな影響を与えたものの、長期的な安定した成長とリスクバランスを実現するためには、GMXがさらに戦略とメカニズムを最適化する必要がある可能性があることを示しています。