# 香港ステーブルコイン条例解析：信頼できるデジタル金融エコシステムの構築2025年5月21日、香港の立法会は「香港ステーブルコイン条例」を通過させ、暗号金融の規制が新たな段階に入ることを示しました。この条例は2025年8月1日に正式に施行され、法定通貨に連動するステーブルコイン（FRS）の香港における発行と使用に明確な法的枠組みを提供します。この措置は、香港を法治の枠組みの下で次世代のプログラム可能な金融の発展を支える、コンプライアンスを重視した先進的な仮想資産センターとして位置づけることを目的としています。## 法的インフラ条例はデジタル価値に関する複雑な定義体系を構築しています。ステーブルコインは、暗号学的に保護され、価値の保存または交換の媒介として使用され、分散型台帳技術（DLT）上で動作するツールとして定義されています。"特定ステーブルコイン"は、公式通貨または金融管理局によって承認された他の単位にアンカーされたトークンとしてさらに限定されます。規制された活動の範囲は広範であり、発行、償還、市場促進、運営参加、さらには香港住民への間接的な誘導も含まれます。この広義の定義は、規制の包括的なカバレッジを確保し、規制の裁定取引の余地を最小限に抑えます。法定通貨のサポート原則は核心的な要件です。規則では、いかなる「特定のステーブルコイン」も、その連動する法定通貨、特に香港ドルで全額償還可能でなければならないと定められています。金融管理局は、準備資産は高品質で流動性のある資産でなければならず、ステーブルコインが連動する同じ法定通貨で評価される必要があると要求しています。これは通貨のミスマッチリスクを防ぐだけでなく、ユーザーを暗号資産市場の変動から守ることにもつながります。条例は、高いボラティリティまたは流動性の低い資産を基準として使用することを明確に禁止しています。例えば、不動産トークン、商品ポートフォリオ、または混合資産インデックスなどです。このような措置は、規制のアービトラージを効果的に防ぎ、香港が金融の安定性を優先していることを示しています。## 許可フレームワーク規則は包括的な慎重な許可制度を導入し、ステーブルコイン発行者のシステミックな重要性を強調しています。主な要求は次のとおりです：- 最低実資本は香港ドル2,500万元です- 流通ステーブルコイン1:1に対応する高品質で流動性のある準備資産を維持する- 備蓄資産は信託または類似の閉鎖的なメカニズムに置かなければならない- 時価での償還リクエストをリアルタイムで履行するためのメカニズムを設ける必要がある- 控股者、取締役、ステーブルコイン管理者の任命は金融管理局の承認を必要としますライセンス保持者は、年会費の支払い、重大変更の報告、年次コンプライアンス報告書の提出など、関連する義務を継続的に履行する必要があります。財務長官は、未登録の発行者が規制の対象外のステーブルコインのオファーを専門的な投資家に提供することを許可し、規制のレッドラインを破ることなく一定の実務スペースを確保しました。## 規制当局と執行ツール金融管理局は強力な規制ツールを取得しました：- 調査権限：書類を要求し、現場検査を行い、宣誓供述を要求することができる- 制裁メカニズム：罰金、ライセンスの取り消しまたは撤回、公の警告、押収命令および法定管理者の任命を含む- 管理干渉：経営難にあるライセンス保持者に法定管理者を指名することができる- 審査機構：独立した"ステーブルコイン審査所"を設置して司法審査を行う## 禁止行為と刑事責任規則は、行ってはならない活動を明確に列挙し、法律の確実性を高め、市場の規律を強化します。重要な禁止事項には以下が含まれます：- 無免許での運用- 特定のステーブルコインを不正に発行する- 広告の制限- 詐欺や誤解を招くもの- 性犯罪を誘発する行為## 経過規定条例には時間制限のある移行期間の取り決めが設けられている：条例の正式施行前に香港で実質的に運営されているステーブルコイン発行者は、最初の3か月以内に許可申請を行う場合、6か月間の運営を継続できる。ライセンスを取得していない者は、法に従って市場から退出するか、認可プロセスを完了しなければならない。## 国際比較と香港の差別化されたポジショニングEU、新加坡及びアメリカと比較して、香港の規制は独自の規制選択を示しています：- 額面償還義務の義務- 法定管理メカニズムの導入- 銀行監督とのクロスこの戦略的な違いは、香港が安定性と法定通貨へのペッグを優先していることを示しています。## 物理資産のトークン化:主な差別化要因ステーブルコインの合規化は、実物資産代币化（RWA）が間接的に認められることを意味するものではありません。RWAプロジェクトは、クロスボーダー資産の移転やQFII制限などの問題を含む独立した法的課題に直面しています。ステーブルコインのライセンスを取得することは、合法的にRWA業務を行うことと同等ではありません。## 実際的な影響と業界の調整新しい規則は、香港における仮想資産企業の運営方法を根本的に変えるでしょう：- 発行者：健全な財務ガバナンス、真実の通貨サポート、および明確な法的責任を備える必要があります- 銀行と信託機関：ステーブルコイン国庫管理、KYCサポートなどのサービスが発展する可能性があります- 投資家：保障が強化されるが、初期のステーブルコインの選択肢が減少する可能性がある- グローバルプラットフォーム：専用のコンプライアンス戦略を設ける必要があります- 開発者とDeFiビルダー：最初からコンプライアンスを優先する必要があります## まとめ香港のステーブルコイン規制は、暗号金融を制度的責任体系に組み込むことを目的とした戦略的な決定である。市場参加者は、厳格な監査、準備金の検査、継続的な監督対話に備える必要がある。しかし、法治経済におけるプログラム可能な通貨の発展、分散型技術と集中型規制の共存、暗号イノベーションと公衆の信頼のバランスといった、より根深い問題はまだ解決されていない。これらの課題は、香港の核心理念を際立たせる：金融の進化の鍵は主権、安定性、システム全体の完全性にあり、単に速度を追求することではない。効果的な規制を通じてのみ、技術が自己証明できない信頼の領域で信頼を築き、イノベーションの持続可能な発展を促進することができる。
香港ステーブルコイン新規揭秘：信頼できるデジタル金融エコシステムを構築するための重要な一歩
香港ステーブルコイン条例解析：信頼できるデジタル金融エコシステムの構築
2025年5月21日、香港の立法会は「香港ステーブルコイン条例」を通過させ、暗号金融の規制が新たな段階に入ることを示しました。この条例は2025年8月1日に正式に施行され、法定通貨に連動するステーブルコイン（FRS）の香港における発行と使用に明確な法的枠組みを提供します。この措置は、香港を法治の枠組みの下で次世代のプログラム可能な金融の発展を支える、コンプライアンスを重視した先進的な仮想資産センターとして位置づけることを目的としています。
法的インフラ
条例はデジタル価値に関する複雑な定義体系を構築しています。ステーブルコインは、暗号学的に保護され、価値の保存または交換の媒介として使用され、分散型台帳技術（DLT）上で動作するツールとして定義されています。"特定ステーブルコイン"は、公式通貨または金融管理局によって承認された他の単位にアンカーされたトークンとしてさらに限定されます。
規制された活動の範囲は広範であり、発行、償還、市場促進、運営参加、さらには香港住民への間接的な誘導も含まれます。この広義の定義は、規制の包括的なカバレッジを確保し、規制の裁定取引の余地を最小限に抑えます。
法定通貨のサポート原則は核心的な要件です。規則では、いかなる「特定のステーブルコイン」も、その連動する法定通貨、特に香港ドルで全額償還可能でなければならないと定められています。金融管理局は、準備資産は高品質で流動性のある資産でなければならず、ステーブルコインが連動する同じ法定通貨で評価される必要があると要求しています。これは通貨のミスマッチリスクを防ぐだけでなく、ユーザーを暗号資産市場の変動から守ることにもつながります。
条例は、高いボラティリティまたは流動性の低い資産を基準として使用することを明確に禁止しています。例えば、不動産トークン、商品ポートフォリオ、または混合資産インデックスなどです。このような措置は、規制のアービトラージを効果的に防ぎ、香港が金融の安定性を優先していることを示しています。
許可フレームワーク
規則は包括的な慎重な許可制度を導入し、ステーブルコイン発行者のシステミックな重要性を強調しています。主な要求は次のとおりです：
ライセンス保持者は、年会費の支払い、重大変更の報告、年次コンプライアンス報告書の提出など、関連する義務を継続的に履行する必要があります。
財務長官は、未登録の発行者が規制の対象外のステーブルコインのオファーを専門的な投資家に提供することを許可し、規制のレッドラインを破ることなく一定の実務スペースを確保しました。
規制当局と執行ツール
金融管理局は強力な規制ツールを取得しました：
禁止行為と刑事責任
規則は、行ってはならない活動を明確に列挙し、法律の確実性を高め、市場の規律を強化します。重要な禁止事項には以下が含まれます：
経過規定
条例には時間制限のある移行期間の取り決めが設けられている：条例の正式施行前に香港で実質的に運営されているステーブルコイン発行者は、最初の3か月以内に許可申請を行う場合、6か月間の運営を継続できる。ライセンスを取得していない者は、法に従って市場から退出するか、認可プロセスを完了しなければならない。
国際比較と香港の差別化されたポジショニング
EU、新加坡及びアメリカと比較して、香港の規制は独自の規制選択を示しています：
この戦略的な違いは、香港が安定性と法定通貨へのペッグを優先していることを示しています。
物理資産のトークン化:主な差別化要因
ステーブルコインの合規化は、実物資産代币化（RWA）が間接的に認められることを意味するものではありません。RWAプロジェクトは、クロスボーダー資産の移転やQFII制限などの問題を含む独立した法的課題に直面しています。ステーブルコインのライセンスを取得することは、合法的にRWA業務を行うことと同等ではありません。
実際的な影響と業界の調整
新しい規則は、香港における仮想資産企業の運営方法を根本的に変えるでしょう：
まとめ
香港のステーブルコイン規制は、暗号金融を制度的責任体系に組み込むことを目的とした戦略的な決定である。市場参加者は、厳格な監査、準備金の検査、継続的な監督対話に備える必要がある。しかし、法治経済におけるプログラム可能な通貨の発展、分散型技術と集中型規制の共存、暗号イノベーションと公衆の信頼のバランスといった、より根深い問題はまだ解決されていない。これらの課題は、香港の核心理念を際立たせる：金融の進化の鍵は主権、安定性、システム全体の完全性にあり、単に速度を追求することではない。効果的な規制を通じてのみ、技術が自己証明できない信頼の領域で信頼を築き、イノベーションの持続可能な発展を促進することができる。