先見性取引が市場をリード：BTCが強力に反転し14％を超える

3月の報告では、「反者道之動」を提示し、「殺跌と恐慌は最大限に解放された」と指摘しました。「第2四半期は反転相場が訪れるでしょう」。最終的に、4月のBTCは猛烈な反転を迎え、単月で14.11%の大幅上昇を記録し、以前のすべての下落幅を回復しました。

世界の金融市場の動向を主導する関税争端は4月に正式に始まり、市場に激しい衝撃を与え、パニック感情が高まり、資産価格が大幅に下落しました。しかし、感情が解放された後、政策の姿勢が軟化し、相対的に堅調なアメリカの経済および雇用データが発表されると、資金が米株式市場や暗号市場に流入しました。

BTCは米国株に先行して調整し、米国株が底を打った後に、大量の資金の影響で急騰しています。さらに重要なのは、2ヶ月以上の調整を経て、資金の構造が大幅に改善され、内部の状態がより安定していることです。

S&P500および暗号市場は、関税争端以来のすべての下落幅を回復しました。未解決の貿易問題やアメリカ経済が衰退するかどうかに対する不確実性にもかかわらず、市場の動向は非常に強く、最新の情報の価格設定を継続的に行っています。しかし、市場が反転を実現するためには、貿易問題が解決され、アメリカ経済のデータが確認される必要があります。その間、様々な波折が予想されます。

マクロ金融：関税紛争の期待取引が市場の激しい修正を引き起こす

3月の報告では、"新しい取引判断フレームワークが2月下旬に初めて確立され、3月全体を通じて、さまざまな経済、雇用、金利データがこの判断フレームワークに入力され続けた結果について行われた"と述べました。4月はこれを基にさらに進化し、関税問題に関する政策の姿勢と行動の"ソフト化"が主な役割を果たしました。4月に発表された経済と雇用データが相対的に強かったことが重なり、トレーダーは"経済の後退"に対する懸念を弱め、最終的に月次修正後の市場の動向は貿易摩擦が経済後退を引き起こさないという先見的な取引が主導しました。先に下落しその後上昇したナスダックとBTCは、月間の正の収益を記録しました。

4月初に政府は国家非常事態を宣言し、関税措置を発動しました。商務大臣と財務大臣は同盟国との協力を強調しました。

4月3日から5日にかけて、米国株式は恐慌的に下落し、主要3指数はすべて年初のラインを割り込んだ。S&P500は2024年1月のポイントまで下がった。高評価の株は半分に切り下げられた。長期および短期の米国債は大幅に下落し、トレーダーは株を売却して債券市場と欧州株に避難した。週末には全米で大規模な抗議デモが発生した。

4月7日月曜日、S&P 500 VIX指数が60を突破した。市場の売りが第2段階に入り、米国債が大規模に売却された。9日に関税が正式に実施され、2年物米国債の利回りが4％を超え、11日には10年物米国債の利回りが4.6％に接近した。21日、売りが為替市場に広がり、ドル指数は97.911に下落し、昨年のキャリートレード崩壊時の低水準を超えた。ナスダックはテクニカルベアマーケットに突入した。

予期しない関税措置、金融市場の下落への無関心、そして中国政府の強硬な反撃が、アメリカの株式、債券、為替における"三殺"の惨状を引き起こしました。この状況は市場にさらなる恐慌をもたらし、企業や金融界からの批判と抗議が沸き立ち、市場の根本的な信頼が揺らぎ、政府は譲歩せざるを得なくなりました。

まず、中国を除くすべての国に対して90日間の関税を一時停止し、同盟国との緊張関係を緩和し、より多くの交渉時間を確保する。4月23日、政府は中国商品に対する高額関税を大幅に削減する可能性があるとの報道があり、さらには半分以上に減らすことも検討しているということで、中国との緊張関係を和らげるためである。この間、政府は中国政府との接触を続けていると強調しているが、中国政府はこれを否定している。

金は唯一の勝者となり、9日から強力な上昇を迎え、2970ドル/オンスから最高3499.93ドル（4月22日）に達しました。しかし、23日以降、中国商品に対する高関税の削減を政府が検討しているとの報道を受け、持続的な調整に入り、月末には3288.54ドル/オンスに下落しました。それでも、単月では5.08％の大幅な上昇を記録しました。

米国株式市場は4月4日に底を打った後、強力に反転し、23日の政策"緩和"後に反転が続き、報告書の完成時（5月2日）にはナスダックとS&P 500は関税争端による下落幅を完全に回復している。

全月来看、ナスダックは4月に0.85%上昇、S&P 500は0.76%下落、ダウジョーンズは3.17%下落、BTCは14.11%上昇。

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この過程で、市場は一時的に連邦準備制度が臨時利下げを開始すると賭け、5月の利下げ確率が80％を超えると予想しましたが、連邦準備制度は常に強硬な姿勢を維持し、株式・債券・為替の"三殺"の際に、雇用市場に予期しない事態が発生した場合には市場に介入する意向を再度強調し、少し"ハト派"の情報を発信しました。

4月10日、アメリカ労働統計局はデータを発表し、エネルギー価格の下落により、3月のCPI（消費者物価指数）は前月比で0.1%減少（季節調整後）し、近五年間で初めての月間減少となり、市場予想の0.1%の増加を下回った。年率CPI成長率は2月の2.8%から2.4%に減少（未季節調整）。コアCPI（食品とエネルギーを除く）は前月比で0.1%増加（予想の0.2%を下回る）、年率成長は2.8%で、2021年3月以来の最低値となった。

4月30日、アメリカの経済分析局は第一四半期の初期推定を発表し、実質GDP年率季節調整後で0.3%減少し、2022年第2四半期以来の最低水準となりました。2024年第4四半期の成長率2.4%を大きく下回り、市場の予想である0.4%（ある機関のコンセンサス予測）や0.3%（あるメディアの4月12日の調査中央値）も下回っています。

5月2日、労働統計局は4月の非農業雇用報告を発表し、非農業雇用者数は17.7万人増加し、ある機関の予想13.3万人を上回ったが、3月修正後の18.5万人を下回った（2月と3月のデータは5.8万人下方修正）。過去6ヶ月の平均で毎月19.3万件の新規雇用があり、労働市場は依然として弾力性を示している。4月の失業率は4.187%（3月は4.152%）で、予想通りであり、労働参加率はわずかに上昇し、市場が比較的堅調であることを示している。平均時給は前月比0.2%増（予想の0.3%を下回る）、年率3.8%増（予想の3.9%を下回る）で、賃金圧力は穏やかであることを示している。

インフレデータが冷却し、雇用データは依然として強力です。これにより、経済のリセッションに対する市場の懸念が一時的に和らぎ、政策の「軟化」と相まって、貿易摩擦は依然として困難に進行しているものの、個人投資家やアクティブファンドからの資金が先行取引を開始し、米国株は大きく反転しました。

私たちは、中短期の関税争端によって引き起こされたパニックは比較的十分に解放されたと考えており、GDPデータは少なくとも現在アメリカ経済が大きな損傷を受けていないことを示しています。さらに、政策は「制御不能」から「合理的」に戻っているようで、これが先行投資家が大規模に買い入れる理由です。私たちは、2-4月の調整は、貿易摩擦の影響を受けた過去2年間の高すぎる評価のアメリカ株式市場の激しい調整であり、熊市への技術的な試探であると考えていますが、アメリカ経済が衰退するという十分なデータはまだ示されていません。現在、アメリカ株式市場の評価はある程度下落していますが、安くはなく、市場の価格設定は比較的十分です。もしさらに上昇する場合は、貿易争端のさらなる緩和やCPIのさらなる低下など、より多くの条件のサポートが必要です。金利引き下げについては楽観的ではなく、CME FedWatchは市場が金利引き下げの予想を7月まで遅らせていることを示しています。大幅な反発の後、私たちは中立的な判断を傾けており、貿易摩擦の進展や経済データに密接に注目する必要があります。もし経済悪化の傾向が現れた場合、再び下方修正が起こる可能性があります。

暗号資産:強固なチップ構造+長期的な成長

月初の崩壊的な下落から月末には大幅に反転しました。4月のBTCの動きは「逆張り」の典型であり、恐慌感の中で購入し、状況が和らぐのを待つことで資産価格が迅速に反転することです。

4月BTCは82534.31ドルで始まり、最低で74420.69ドルまで下がり、94182.54ドルで終了し、月間で14.11%増の11648.22ドルとなり、月間の振幅は26.12%に達しました。

全月の動きは先に下落し後に上昇する形で、最安値は4月7日の"ブラックマンデー"に出現し、関税が正式に実施された後に底を打って徐々に上昇しています。日内の上下を計算すると、30営業日の中で上昇日が下落日を大きく上回っています。

技術的には、BTCは米国株の急落に連動して3回年線を回帰し、長期トレンドの確認を完了しました。そして、4月22日に6.82%の大幅上昇で200日線を強力に突破し、以前に構築したボックス構造に戻り、このラウンドの牛市の「第一上昇トレンドライン」に接近しました。

米国株式と比較して、BTCの動きは非常に強力であり、これは価格の調整が3月に始まったこと、長期保有者と大口投資家の増加、政策やユースケースの面での好材料に支えられています。

3月以来、アメリカの多くの州がそれぞれの「ビットコイン準備法案」を推進し続けています。4月30日、ある州の下院が2件のビットコイン準備法案を通過させ、現在州知事の署名を待っています。法案が成立すれば、その州はアメリカで初めて州財政がビットコインを保有することを許可する州となります。正式に施行されれば、各州の推進速度も加速すると信じられています。

BTCのユースケースの拡大と価格上昇は相互に強化し合う持続的なフィードバックプロセスにあります。3月から4月にかけて、貿易摩擦によって引き起こされた世界金融市場の混乱と再修正が一時的にこのプロセスを中断しました。しかし、暗号市場内部の保有コイン構造と市場の動きは完全かつ安定しており、パニック感情が収まればBTCは再び上昇を取り戻すでしょう。今後の市場では貿易争議やマクロ金融の潜在的な混乱に伴い、BTCの価格は依然として波乱があるでしょう。前の高値を突破するには貿易摩擦の決着がつき、アメリカ経済が衰退に陥らないことが求められます。

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チップ構造:長期の大口投資家が保有を増やし、長期購入者が商品を一掃します

2024年10月4日、資金が市場に猛然と流入する中、長手群体が今回のサイクルの第二波の売りを開始しました。旺盛な資金流入は売り圧を吸収した後、価格を11万ドル近くまで押し上げ続けました。

3月に入ると、流動性の喪失に伴いBTC価格が大幅に下落し、その後長期保有者が再び"安定器"の役割を果たし、売却から積極的な保有に転じました。

さらに、保有量が100〜1000枚BTCの範囲にある大口グループの一つは、下落過程でも引き続き増持し、4月下旬には買い進めを加速し、月間で8万枚以上を加倉し、力を合わせて市場を支える中核的な存在となりました。注目すべきは、このグループが2024年10〜12月にBTC価格を7万ドルから10万ドルの範囲に引き上げる主要な買い手でもあるということです。このグループの本周期における買い進めの規模が売り出しの規模を大幅に上回っているという特性に基づいて、このグループの行動は長期投資家の特徴に合致していると判断でき、この価格範囲への認識は価格の安定に寄与します。

各方面のバイヤーが買い占めた後、取引所のBTCの在庫は4月に約6万枚減少しました。

2月下旬に価格が下落を開始し、4月末には価格が2月下旬の水準に戻りました。市場の変動に伴い、十分な資金の交換が行われ、1月31日と4月30日の来い上の資金分布を比較すると、7.4万ドルから10万ドルの範囲での資金の重心が顕著に下移していることがわかります。一部は10万ドル以上の価格が7.4万ドルから9.4万ドルの範囲に下がっています。

過去2ヶ月の市場の動揺は、資金分布の観点から見ると、FOMO新規参入者の資金が激しい下落の中で強制的に売却され、過去7.4-9.4の範囲での資金不足の状況が再び埋められたことを示しています。あるデータプラットフォームによると、現在短期の持ち高は含み損から脱却し、全体のチェーンで含み損の状態にあるBTCも14%にまで下落しました。恐慌と損失が引き起こす市場の売り圧力は大きく改善されました。

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資金：力を尽くして逆転する