リキッドステーキングと分散型金融の交わり：LSDファイエコシステム分析

目次

1. ポイント
2. リキッドステーキング派生品の現状
3. LSDfiエコシステムの概要
4. LSDfiの成長トレンド
5. LSDfiの今後の展望
6. リスク要因
7. まとめ

1. ポイント

• LSDfiは、流動性ステーキング派生商品(LSDs)を基盤とした分散型金融（DeFi）プロトコルであり、LSD保有者に追加の収益機会を提供します。
• LSDfiプロトコルのロック量(TVL)が最近急速に増加し、現在は4億ドルを突破し、1ヶ月前の倍になっています。
• LSDfiの成長を促進する要因には、ETHのステーク数の増加や、現在のLSDfiの市場浸透率の低さが含まれます。
• LSDfiはユーザーに機会を提供する一方で、削減リスクやLSD価格の変動リスクなど、いくつかのリスクも存在します。

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2. リキッドステーキングデリバティブの現状

イーサリアムがPoSに移行し、Shapellaアップグレード後に出金機能を有効にしたことで、ステークされたETHの数が大幅に増加し、現在2280万枚を超えています。それに応じて、リキッドステーキング派生商品(LSDs)も顕著な成長を示しています。

ETHステーク市場において、Lidoは28.9%の市場シェアを占めており、最大の参加者です。次にCoinbase、Binanceなどの中央集権型取引所があります。さらにいくつかの小規模な流動性ステーキングプロバイダーも存在します。

LSDは、残高調整型と収益累積型の2種類に分けられます。前者はstETHのように、保有者の残高がステーク報酬やペナルティに応じて変動します。後者はトークンの価値の変化を通じて累積収益を反映します。

イーサリアムを除いて、BNBエコシステムにも流動性ステークがあります。TVLは約1.5億ドルです。Ankr、Stader、およびpSTAKEはBNBチェーン上の主要な流動性ステーク提供者です。

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3. LSDfiエコシステムの概要

LSDfiエコシステムには:

• DeFi流動性ステーキングプロバイダー
• 中央集権取引所リキッドステーキングサービス
• LSDを担保として使用できるCDPステーブルコインプロトコル
• LSDのポートフォリオを代表するインデックス・トークン
• 追加収益機会を提供する戦略プロトコル
• LSD貸出をサポートする通貨市場プロトコル

LSDfi市場は相対的に集中しており、上位5つのプロジェクトが81%以上のTVLを占めています。Lybraは4月に立ち上がったばかりのプロジェクトとして、迅速に市場のリーダーとなりました。

異なるLSDfiプロジェクトは、CDPステーブルコインから自動化された収益戦略など、さまざまなサービスを提供しています。将来的には、LSD保有者にさらなる収益の選択肢をもたらす革新が増える可能性があります。

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4. LSDfiの成長トレンド

LSDfiプロトコルのTVLはここ数ヶ月で急速に増加し、現在4億ドルを突破し、1ヶ月前の倍になりました。これはリキッドステーキングの広範な採用によるものです。

イーサリアム上のLSDの時価総額が169億ドルを超える一方で、LSDfiプロトコルのTVLはわずか4.12億ドルで、浸透率は約2%に過ぎず、今後の成長余地は大きい。

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5. LSDfiの未来

LSDfiの発展を促進する要因には次のものがあります:

1. ETHのステーク量が増える

ETH現在のステーク率は16.1%で、他の主要なPoSブロックチェーンの58.1%の平均水準を大きく下回っています。Shapellaアップグレード後に引き出し機能が開放されることで、このギャップは縮小すると予想されています。ステークされたETHの増加は、LSDおよびLSDfiプロトコルに構造的成長の原動力をもたらします。

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2. LSDfiの普及率が向上

LSDfiプロトコルの採用率は向上していますが、まだ初期段階にあります。LSDが引き続き注目される中、より多くのホルダーが追加収益を求めているため、需要を満たすためのさらなる革新的なプロジェクトが登場することが予想されます。

現在、LSDfiプロトコルのTVLはLSDの時価総額の3%にも満たず、今後は大きな成長の余地があります。

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6. リスク要因

LSDfiは新興市場として、いくつかのリスクが存在します。

• リスク削減: バリデーターがステーク要件を満たさない場合、ペナルティを受ける可能性があり、LSD保有者に影響を与えます
• LSD価格リスク:LSD価格は市場要因により変動する可能性があり、基礎資産から乖離することがあります
• スマートコントラクトのリスク: 複数のスマートコントラクトとの相互作用は脆弱性のリスクを増加させます
• 第三者リスク:一部のプロジェクトは他のdAppに依存する可能性があり、追加のカウンターパーティリスクをもたらします

ユーザーは参加する前に各プロジェクトの具体的なリスクを十分に理解する必要があります。

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7. エピローグ

LSDfiはLSD保有者に新しい収益機会を提供し、ステーク参加率の向上が期待され、流動性ステーキングの発展を加速させます。新興分野として、LSDfiの将来の革新と採用には引き続き注目が必要です。

流動性质押エコシステムは探索段階にあり、今後数週間以内により詳細な研究報告が発表される可能性があります。