ロビンフッド株式トークン化:マーケティングの革新は技術の突破を上回る

ロビンフッド株式トークン化: マーケティングが革新を上回る素晴らしい戦い

最近、ある有名な取引プラットフォームが株式トークン化製品を発表し、Web3界隈で議論を呼んでいます。長期にわたりブロックチェーン技術に注目してきた観察者として、私はこの製品の真実の状況を客観的に分析する必要があると考えています。率直に言うと、これは本当の技術革新ではなく、巧妙に計画されたマーケティング活動のように思えます。

まとめ

このプラットフォームが提供する株式トークン化製品は、本質的には巧妙に計画されたマーケティング活動です。主にRWAという人気のトピックで先行することを目指していますが、実際のイノベーションの観点から見ると、目立った点はあまりありません。簡単に言えば、ブロックチェーンをブランド宣伝のツールとして利用しており、ブロックチェーンの分散型およびコンポーザブルなコアの利点を十分に活用していません。

このプラットフォームが採用している「合成パッケージ」モデルは、ある取引所の「デジタルツイン」モデルと比較して、法的構造および機能において不足があります。ユーザーに提供されるのは、基礎資産の真の所有権ではなく、単なるデリバティブ契約です。EUの顧客に米国株のエクスポージャーを提供できると主張していますが、これは従来の金融商品を通じて実現可能であり、これほど複雑な操作は必要ありません。さらに、「24x7取引」や「個人投資家によるプライベートエクイティ」といった大規模なビジョンは、現実には実現が難しいです。

このプラットフォームはこの製品によって業界の革新者として成功裏に自らを包装しましたが、その真の意味は伝統的金融と分散型金融の融合に可能な道を示すことにあります。そして、この道は、Web3の複雑さを簡素化し、より制御可能なエコシステムにパッケージ化できるWeb2企業によって導かれる可能性が高いです。

株式トークン化の4つのモデル

この製品を深く分析する前に、私たちはまず株式トークン化のいくつかの異なる方法を理解する必要があります。従来の株式をブロックチェーンの世界に導入するには、料理に多くの方法があるように、さまざまな道があります。

合成アセット

  • これは純粋な分散型金融の遊び方です。実際の株式を保有する必要はなく、スマートコントラクト内で過剰担保された暗号資産((ETH)など)を使用して、株式(の価格を追跡できる現実の資産)に基づいたトークンを「作成」します。
  • 信頼の基盤: コードと経済モデル。ユーザーはスマートコントラクトシステムが十分に堅牢であり、担保の価格が安定して崩壊しないと賭けます。
  • 代表プロジェクト:いくつかの分散型デリバティブプラットフォーム。

合成パッケージ

  • 本質はデリバティブモデルです。ユーザーが購入するトークンはプラットフォームと締結した契約を代表し、プラットフォームは対応する株価の変動に等しい利益を支払うことを約束します。
  • プラットフォームは通常、ヘッジのために実際の株式を購入しますが、これは法的な義務ではありません。理論的には、規制の承認を得れば、株式ポジションの代わりに先物などの他のデリバティブを使用することもできます。
  • 信頼基盤:発行プラットフォームとその背後の規制機関に完全に依存している。

デジタルツイン

  • 現在最も認められているモデル。発行者は1枚のトークンを発行するごとに、規制されたカストディ銀行に対応する実際の株式を一株預けなければならない。
  • トークンは株式の"デジタル請求証明書"のようなものです。
  • 信頼の基盤: 発行者、保管銀行、規制当局に同時に依存しますが、通常はユーザーがいつでも株式の備蓄を検証できるオンチェーンツールがあります。

ネイティブデジタル証券

  • 最も革命的なモデル。株式はブロックチェーン上で直接「誕生」し、オフチェーン資産の「マッピング」ではない。
  • ブロックチェーン自体が法定所有権の記録となり、紙の証明書と中央集権的なシステムに完全に別れを告げます。
  • 信頼基盤: ブロックチェーンネットワーク自体とこの形式を認める法的枠組み。

競合他社との比較

合成カプセル化と合成アセット

共通点: どちらもユーザーに株式の経済的エクスポージャーを提供し、直接的な所有権ではありません。本質的にはどちらもデリバティブであり、株式の価格のパフォーマンスを複製することを目的としています。

異なる点:コアの違いは信頼の基盤にあります。

  • 合成パッケージングモデルは、機関と規制に依存しています。ユーザーは、規制された会社が契約義務を履行すると信じています。
  • 合成資産モードはコードと経済ゲームに依存しています。ユーザーはコードの堅牢性とオーバーコラテラルが合成資産の価値の安定を保証できると信じています。

合成封装 vs. デジタルツイン

共通点:二つのモデルの発行者は理論的には実際の株式を支持として保有しています。

異なる点:

  • 持株目的の違い:合成パッケージモードの持株は自己リスクをヘッジするためのものであり、ユーザーに対する直接的な法的義務はありません。デジタルツインモードでは、各トークンに対して1:1で実際の株式を保有し、保管する法的義務があります。
  • 所有権の帰属とリスクが異なる: 合成パッケージモデルでは株式はプラットフォームの資産であり、ユーザーは無担保債権者に過ぎない。デジタルツインモデルでは株式はユーザーの利益のために設立された隔離管理口座に保管され、理論的には発行者の破産リスクから隔離される可能性がある。
  • チェーン上のユーティリティの違い: 合成パッケージモデルのトークンはプラットフォーム内に制限されており、外部の分散型金融プロトコルと相互作用することはできません。デジタルツインモデルのトークンは個人のウォレットに引き出すことができ、貸し出しや取引などに使用でき、真のコンポーザビリティを持っています。

この製品に対する疑問

製品機能はブロックチェーンなしでも実現できます

この製品が提供する機能、つまり欧州のユーザーがアメリカの株式を保有せずに米国株の上昇利益を享受できることは、差金決済契約やその他のデリバティブを用いて完全に実現可能であり、これは従来の金融の世界で何年も前から存在しています。このプラットフォームは、取引を記録するために通常の中央集権型データベースを完全に使用でき、ブロックチェーンを使用する必要はありません。

ブロックチェーンを使用する主な目的はマーケティングです。RWAとトークン化の概念が世界中で流行している今、製品に「ブロックチェーン」と「トークン」のラベルを付けることで、瞬時に注目を集め、ニュースを作り出し、企業の株価を押し上げ、自身を時代の最前線にいる革新者としてパッケージ化することができます。

中央集権型金融の組み合わせ可能性が不足している

このプラットフォームの株式トークンは、そのアプリから独立して使用することはできません。公共ブロックチェーン上で発行されていますが、スマートコントラクトには「ゲートキーパー」が設定されており、プラットフォームが承認したウォレット間でのみ転送が許可されています。ユーザーはトークンを個人ウォレットに引き出すことができず、分散型取引所で取引することもできず、担保貸出に使用することもできません。すべてのWeb3のコンポーザビリティの遊びはユーザーとは無関係です。

このアプローチは、管理とコンプライアンスのためのものです。一度オープンになると、プラットフォームはKYC/AMLなどの規制要件を管理するのが難しくなります。したがって、ブロックチェーンの最も核心的なオープンな精神を犠牲にしてでも、絶対に安全な「ウォールガーデン」を構築することを選びます。

まだ中央集権的な信頼に大きく依存しています

ユーザーはこのプラットフォームを完全に信頼しなければなりません。ブロックチェーンが唯一証明できるのは「ユーザーがプラットフォームから契約を購入したこと」だけです。しかし、それはプラットフォームが本当に株式のリスクヘッジを行っているのか、またプラットフォームが破産した際に契約を履行する能力があるのかを証明することはできません。

これは大きなパラドックスを形成しています。ブロックチェーンは中央集権的機関への信頼を排除するために生まれましたが、そのモデルはユーザーにすべての信頼を1社に賭けることを要求します。それならば、ブロックチェーンを使って「購入行為」という小さな事を証明することにどれほどの意味があるのでしょうか?

過大評価された「革命的」な機能

24x7取引の現実のジレンマ

美しく聞こえるが、現実は厳しい。このプラットフォームは"24x5"を約束するだけで、"24x7"ではなく、週末の二日間は世界の金融市場の"リスクのブラックホール"だからだ。

マーケットメイカーの課題: どの取引市場もマーケットメイカーが流動性を提供する必要があります。マーケットメイカーはリスクをヘッジするために、ユーザーがトークンを購入する際に実際の株式市場で株式を購入する必要があります。しかし、週末は主要取引所が閉鎖されているため、マーケットメイカーはヘッジできません。ヘッジできない場合、彼らは全てのリスクを負うことになります。週末に重大な事件が発生し、月曜日の株価が暴落した場合、マーケットメイカーは破産する可能性があります。

平日夜間でも、実際の株式市場が閉まっているため、マーケットメイカーは株価指数先物などのツールを通じて不完全なヘッジを行うしかありません。リスクを補うために、彼らは大幅に売買スプレッドを引き上げます。そのため、アフターマーケットの取引コストは高く、流動性は低く、緊急のニーズを持つユーザーにのみ適しています。これは、スムーズな高速道路ではなく、高価な「緊急出口」のようなものです。

プライベートエクイティ投資の"蜃気楼"

このプラットフォームは、ある人気のAI企業と宇宙企業のトークンを贈呈するイベントを開催し、市場の注目を集めました。しかし、このような人気の未上場企業の株式の出所には疑問があります。

株は不透明で流動性が低い「プライベートエクイティセカンダリーマーケット」に由来する可能性が高い。プラットフォームは複雑な「特別目的会社」(SPV)構造を通じて、わずかな株式を取得することができる。このような株式は数が少なすぎるため、将来的に会社が上場しても流動性が欠如し、単にマーケティングの話題として贈られることになる。

このような資産をトークン化することは、一見すると「機会を普及させる」ことですが、実際には本来一般の人々が負うべきではないリスクを大衆に押し付けることです。本質的には、これは「リスクを普及させる」ことに近いです。

マーケティングの成功と未来の展望

製品自体の技術は平凡であるが、別の視点から見ると、これは天才的な一歩かもしれない。

このプラットフォームは、ブランド認知と市場の声量において、技術がよりハードコアであるが知名度が低い競合に対して完勝しました。彼らは自らを「金融の未来」という壮大な物語に結び付けることに成功しました。これは上場企業にとって非常に重要です。

このプラットフォームの野心はそれだけではありません。彼らは将来的に独自のLayer 2ブロックチェーンを構築し、ユーザーが「自己管理」資産をサポートすることを発表しました。これは現在の「囲いの中の庭」が過渡的な段階に過ぎず、ユーザーを集め、技術をテストし、規制と交渉するための実験場である可能性があることを意味します。

これも示しているのは、Web3の大規模な採用には従来のインターネット証券会社の参加が欠かせない可能性があるということです。なぜなら、純粋な分散型金融は一般の人々にとって依然として複雑すぎるからです。そして、このようなプラットフォームが最も得意とするのは、複雑な事柄をシンプルで、無意識的で、使いやすくすることです。

まとめ

このプラットフォームが今回発表した株式トークンは、現段階では確かに象徴的な意味が実際の意味を上回っており、成功したマーケティング活動です。しかし、これはまた、伝統的金融とブロックチェーンの統合の扉をこじ開けるくさびのようなものです。それは最も実務的な方法で第一歩を踏み出しました。本当の革命は一朝一夕には実現しません。私たちが目撃しているのは、この偉大な変革の序章かもしれません。

一般の投資家にとって、冷静さを保ち、道理を理解することは、華やかな物語に心を奪われず、将来の可能性を軽視しないことが最も重要かもしれません。

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コメント
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Web3ProductManagervip
· 8時間前
彼らのMAU/リテンションデータを確認しました...典型的なWeb2のプレイで、Web3のハイプ波に乗ろうとしている、ため息。エンゲージメントメトリクスは3... 2... 1...でダメになるだろう。
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StableNomadvip
· 8時間前
笑った、同じ古いマーケティングトリックだね... 2022年5月のテラの「革新的な」製品を思い出すよ
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LayoffMinervip
· 8時間前
単に注目を集めるプロジェクトに過ぎない
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ZkProofPuddingvip
· 8時間前
毎日何の革新を騒いでいるんだ、やるべきことは人をカモにするだろう
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GateUser-1a2ed0b9vip
· 8時間前
何を装った高級技術だ、ただの煽りだ。
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