イーサリアムが一家独大から強敵に囲まれ、未来はどうなるのか？

2024年にビットコインが歴史的な新高値を突破した後、エーテルと前高との距離はますます大きくなっています。市場ではエーテルに対する疑念の声が高まっています。2025年4月までにエーテルの価格が1500ドルを下回ると、市場の感情は疑念から絶望と放棄に変わります。多くの初期投資家がエーテルを手放し、かつてエーテルを支持していた大規模機関も揺らぎ始めています。

本文は、イーサリアムの興亡の歴史を5つの側面から振り返り、その可能な未来の発展を探ります。

一、イーサリアムの輝かしい時代（2017-2022）

2014年7月、イーサリアムはICOを開始しました。しかし2016年まで、その価格は10ドル以下をさまよっていました。ブロックチェーン2.0の名声とスマートコントラクト技術を持ちながら、当時のイーサリアムは本当のアプリケーションシーンを見つけていませんでした。

2017年、ICOの熱潮が押し寄せ、イーサリアムはついに活躍の場を見つけました。大量の投資家がETHを購入してICOプロジェクトに参加しました。2018年1月、イーサリアムの価格は2017年初頭の10ドルから1430ドルに急上昇し、歴史的な最高値を記録しました。

統計によると、2017年から2018年初頭にかけて、2500以上のトークンプロジェクトがイーサリアム上でICOを行いました。この段階で、イーサリアムの最大の価値はトークンの発行にあり、ETHはオンチェーンで最も消費されるガス代トークンであるだけでなく、ICOの波に参加する唯一の手段でもありました。

当時はいくつかの新しいパブリックチェーンプロジェクトも登場しましたが、イーサリアムがICOとスマートコントラクト市場で独占している中で、他のパブリックチェーンの市場シェアはほとんど無視できるほどでした。

2018年から2019年にかけて、さまざまな新しいパブリックチェーンプロジェクトが雨後の筍のように現れました。その中には、現在も市場で活躍しているプロジェクトがいくつかあります。例えば、TON、ADA、Cosmos、Avalancheなどです。特に、当時は目立たなかったSolanaが、数年後にはイーサリアムにとって最大の挑戦者となるとは感慨深いことです。

市場には多くの競争者が現れているが、イーサリアムは依然としてスマートコントラクト市場をしっかりと掌握している。スマートコントラクトの概念はイーサリアムによって創造され、その創始者であるヴィタリックは、世界の暗号通貨分野において中本聰に次ぐ影響力を持っている。イーサリアムのエコシステムには、世界で最も多くのスマートコントラクト開発者と無数のネイティブな暗号技術革新者が集まっており、これらの優位性は2020年に十分に示された。

2020年、DeFiの夏が予定通り到来し、イーサリアムの最高の瞬間となりました。前の2年間の醸成と探索を経て、最初の暗号ネイティブアプリケーション——DeFiプロトコルがイーサリアムエコシステムの中で集中して爆発しました。

Compoundが提供する流動性マイニングが市場を爆発させ、大量のETHがCOMPの鋳造に使用され、TVLとプラットフォームトークンの価格が急騰し、流動性マイニングの熱潮が始まりました。

ヴィタリックが投資したUniswapは、シンプルなX*Y=Kの公式でオンチェーンDEX時代を開創しました。

Yearn.FinanceはDeFi収益アグリゲーターを立ち上げ、そのトークンYFIは30日以内に万倍に急騰し、一騎当千の勢いを見せた。

MakerDAOによって導入されたDAIは、イーサリアム上で最初の分散型ステーブルコインとなりました。

CurveのステーブルコインDEXは様々なステーブルコインとDeFiトークンにスムーズな流動性を提供します。

DeFiの夏は市場のイーサリアムに対する期待を頂点に押し上げました。人々はイーサリアムがトークンの発行だけでなく、本当に価値のある分散型アプリケーションを構築するためにも使用できることを認識しました。未来の分散型世界はイーサリアム上に構築されるようで、イーサリアムは従来の金融世界を飲み込んでいます。

2021年と2022年に、イーサリアムエコシステムではGameFi、SocialFi、NFTなどの熱潮が相次いで現れ、一波接一波の革新がイーサリアムエコシステムを繁栄させました。

2021年11月10日、イーサリアムは歴史的最高値4878ドルに達し、その繁栄は頂点に達しました。

しかし、イーサリアムチェーン上に蓄積される資金、ユーザー、アプリケーションが増えるにつれて、ネットワークのパフォーマンス問題がますます顕著になり、取引手数料が高く、速度が遅くなっています。パフォーマンスの拡張は、イーサリアムの発展の道における最大の障害となっています。

二、イーサリアムの拡張の道（POS-Layer2）

イーサリアムの拡張方案は主に二つの方向があります：POSメカニズムへの移行とLayer2の発展。

POWメカニズムからPOSメカニズムへの移行は、ヴィタリックがイーサリアムを創設した当初から定められていた方向性です。彼は、POSがPOWよりも資源を節約でき、同時にネットワークの性能を向上させ、スケーラビリティを強化できると考えています。

Layer2のソリューションは、Vitalikが常に推奨している拡張の方向性です。最初のステートチャンネルやサブネットなどの探求から、後に主流となったRollupソリューション、そして2022年から2023年にかけて集中して爆発したOP-RollupとZK-Rollupまで、イーサリアムの拡張に希望をもたらしてきました。

POSへの移行に対する多くのマイナーの不満があったにもかかわらず、イーサリアムは2022年9月15日に正式にPOSメカニズムへと移行しました。イーサリアムのPOW時代は終わり、マイナーは去り、イーサリアムの未来は開発者とLayer2にのみ依存することになります。

しかし、Layer2は本当にイーサリアムの救世主なのでしょうか？

2022年から2024年にかけて、Arbitrum、Optimism、zkSync、StarkNet、Mantle、BASE、Blast、Scroll、Linea、Polygon zkEVMなど、多くのレイヤー2プロジェクトが次々と立ち上げられます。

しかし、各Layer2の立ち上げはイーサリアムにさらなる利益をもたらすことはなく、むしろイーサリアムを吸い尽くし、反発しています。各Layer2はTVL競争を行い、類似のアプリケーションをコピーしていますが、イーサリアムのメインネットにはないアプリケーションを本当に開発しているLayer2はほとんどありません。

最終、イーサリアムは名存実亡の周天子となり、Layer2はそれぞれが政を行う諸侯国となった。彼らはイーサリアムの市場を分け合うだけでなく、取って代わろうという野心も持っている。

その後、Uniswapなどの最初のイーサリアムネイティブアプリの一部が独自のLayer2を構築し、さらには独自のトークンを用いてETHの代わりにガス料金を支払うようになり、これは完全な裏切りとなりました。

イーサリアムは多数のLayer2を育成し、最終的にはほとんどがメインネットの流動性と開発者の競争相手となりました。Layer2の拡張の道は、失敗であることが証明されました。

過去を振り返ると、イーサリアムがPOWを放棄したのはほとんど自らの足を切り落とすような行為でした。マイナーを失ったことで、ETHトークンは基本的な製造コストを失い、最も基本的な価格支援メカニズムも失いました。

もし当初イーサリアムがPOSに移行せず、POWメカニズムの下でLayer2を引き続き発展させていたなら、Layer2の発展がうまくいかなくても、マイナーが常に計算能力と電力を投入しているため、ETHの価格支援メカニズムは依然として有効であったでしょう。そうすれば、イーサリアムの価格は今日のように惨めではなかったかもしれません。

イーサリアムがPOSに移行した時の価格は約1500ドルで、3年後の今日、価格は依然としてこの水準を彷徨っています。これらすべては不条理に見え、また何か運命的なものを感じさせます。

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三、イーサリアムのイノベーターのジレンマ

POSへの移行やLayer2の発展が成功か失敗かに関わらず、イーサリアムが暗号通貨の革新のリーダーであることは否定できません。

2022年以前、暗号分野のすべての革新はエーテルから生まれ、他のパブリックチェーンによって模倣されコピーされました。エーテルがDeFiを持つと、他のチェーンもDeFiを始めました；エーテルがGameFiを持つと、他のチェーンもGameFiを始めました；エーテルがNFTを持つと、他のチェーンもNFTを始めました。

イーサリアムは常に革新を続け、他のチェーンは常に模倣しています。しかし、革新者はしばしば困難に直面します。

"イノベーターのジレンマ"は通常、業界のリーダーが既存の技術の最適化と現在のユーザーのニーズの満足に集中するあまり、新興の破壊的技術や市場のトレンドを無視し、最終的により柔軟な競争者に追い越されることを指します。

2020年以降、パフォーマンスを最適化し、既存のDeFiなどのユーザーのニーズを満たすために、イーサリアムは拡張ソリューションを模索し続けています。その核心は、ETHをより速く、より安くすることです。コア開発者たちは、POSメカニズムへの移行とLayer2の発展をサポートするこの2つの道に賭けています。

イーサリアムの発展の観点から見ると、これは間違ってはいないし、唯一の選択肢の道でもある。しかし、これが革新者の避けられないジレンマである。

ユーザーがより速く、より安価なブロックチェーンを必要としているなら、なぜBSCではなく、Tronでもなく、Solanaでもないのか？

2020年には、市場は何を必要としているのか？ユーザーは何を必要としているのか？どのように楽しむことができるのか？トッププレイヤーはすでに理解しています。要するに、資産を発行し、資産を取引し、資産にシーンを見つけ、そしてみんながより早く、より便利に参加できるようにすることです。

今、イーサリアムは拡張に忙しく、依然として遅くて高価ですので、速くて安いブロックチェーンにチャンスが訪れました。

そして、TRONはステーブルコイン市場を占拠しました。

BSCとBASEは自社の取引所エコシステムの壁を中心に、プロジェクトの発行と取引の論理を閉じたループにしました。

最も驚くべきはソラナで、財団自らが出てきて、シンプルで力強いMeme戦略を利用し、さまざまな力を結集して、富の神話を持続的に作り上げ、SOLはMemeの狂潮の中で誰もが手に入れたい金の石となった。

イーサリアムは競争相手に追い越されています。

イーサリアムは、最初のスマートコントラクト技術や後のさまざまな分散型アプリケーションなど、常に基盤となるブロックチェーン技術の革新者でありリーダーであり、時代を先導する産物です。

しかし、パブリックチェーンのすべてはオープンソースであり、秘密はありません。

あなたが今日新しい技術を革新すれば、私は明日それを使うことができます。

あなたは今日、新しい遊び方を生み出しました。私もすぐに真似できます。

イーサリアム2017年から2022年までの持続的な輝きは、先進的な技術と絶え間ないイノベーションのエコシステムプレイに起因しています。しかし2022年以降、イーサリアムのコア開発者は性能拡張などの基盤研究に重点を置き、アプリケーションやプレイのイノベーションは鈍化し始めました。そのため、性能の問題に悩まされていない新しいパブリックチェーンは、モデルの革新に集中することができます。イーサリアムが基盤研究に専念している間、柔軟でモデル革新に専念している競争者は迅速に追い越すことができるのです。

なぜなら、イーサリアムは革新しなければ後れを取る運命にあり、これはオープンソースのパブリックチェーンの宿命です。

しかし、これはイーサリアムのせいですか？

いいえ。

イーサリアムは間違っていません。パフォーマンスの拡張、基盤研究、より良いインフラの提供に取り組んでいることは間違っていません。これはイノベーターが一定の段階に達したときに必然的に直面するジレンマです。

四、イーサリアムの疲弊は業界全体の発展不足を反映している

ビットコインを除けば、イーサリアムは暗号通貨分野における最大の革新と言えるでしょう。

しかし、なぜイーサリアムは突然うまくいかなくなったのでしょうか？

底層の研究開発に没頭しているだけでは、より柔軟な競争相手に追い越されるという事実の他に、もっと深い理由はあるのでしょうか？

私はそう思います。それは、暗号通貨業界がまだ本当に健全な発展モデルを見つけていないか、あるいは、資産の発行や資産の投機以外にもっとアプリケーションの価値があるのか？

この答えを見つける前は、暗号通貨業界は典型的な発展不足でした。

発展不足とは何ですか？

見てください、このサイクルでは、BTCを除けば、Memeと富の効果しか残っていません。多くのベンチャーキャピタルが支援する様々なプロジェクトは誰も見向きもしません。

なぜ誰も買わないのか？それはみんなが知っているからです。これらのプロジェクトはただの物語を語っているだけで、実際の価値はありません。

それなら、最も安全なBTCを買って、最もシンプルでストレートなMemeを楽しむ方がいい。

したがって、暗号通貨業界が本当に価値のあるアプリケーションを発展させる前に、現在のモデルが循環し続ける可能性が高いです。もしある日、Memeさえも富の効果を失ったなら、本当に無限のベアマーケットだけが残るでしょう。

だから、イーサリアムの疲弊と衰退について感慨にふけるよりも、本当に心配すべきは、暗号通貨の未来がどこにあるのかということだ。

第五に、将来的にはイーサリアムが再び支配できなくなるかもしれない

では、イーサリアムの未来はどうなるのでしょうか？

私たちが前に言及したように、イーサリアムが開創したスマートコントラクト市場や暗号通貨の多くのモデルは、他の競合チェーンが簡単にコピーできます。技術やモデルの面では、イーサリアムは競争の壁を失いました。イーサリアムができることは、他のチェーンも基本的にはできるのです。

イーサリアム現在唯一の利点は、メインネットに蓄積された資金とすでに形成されたクローズドループのDeFiエコシステムです。これらのDeFiプロトコルは、借貸、取引、ステーブルコイン、オンチェーンレバレッジなどから成り立っており、厳密に組み合わさった有機的なDeFiエコシステムを形成しています。所