Digital Asset Vault Companies:暗号通貨投資の新たなフロンティア

暗号資産投資分野に新たなトレンドが現れています——デジタル資産金庫会社（Digital Asset Treasury companies, DATs）。これらの会社は、ある有名なソフトウェア会社の戦略に似た形で、公開株式市場に上場している永久資本ツールを通じてデジタル資産への投資機会を提供しています。詳細な研究を経て、私たちはこの投資理念には大きな可能性があり、重点的に注目する価値があると考えています。

投資家として、私たちは常に自分の既存の見解に挑戦する努力をしています。いくつかのDAT企業の株式が継続的にプレミアムを持ち、一部のファンダメンタル指向のファンドが買いに動いていることを考慮すると、DATのトレンドは非対称的な投資機会をもたらすかもしれません。プレミアムの幅が永遠に続くわけではありませんが、デジタル資産金庫企業への投資とその取引価格が基礎的な純資産価値（NAV）を上回る理由を説明することには合理的な根拠があります。

最も基本的な上昇理由は、特定のDAT企業を通じて、時間の経過とともに投資家がより多くのビットコイン（BTC-per-share、"BPS"）を持つ可能性があることです。簡単な例を挙げます：

もし資産純額の2倍の価格でDAT社の株を購入すれば、0.5 BTCを購入することに相当し、1.0 BTCを直接購入するのではありません。しかし、その会社が資金調達に成功し、BPSが毎年50%成長することができれば（昨年のある会社は74%成長しました）、翌年の年末までに投資家が実際に保有するBTCの量は1.1を超え、現物を直接購入するよりも多くなります。

DAT社がBPSを持続的に増加させることができると信じるには、以下の3点を信じる必要があります：

1. 株式市場は常に理性的ではなく、時には資産純値に対して過大評価されることがあります。

2. DAT社の株式の高いボラティリティは、その転換社債を発行するか、コールオプションを売却する条件を生み出し、高額なプレミアムを得ることにつながります。

3. 経営陣はこれらの市場条件を利用するための十分な財務知識を備えています。

DATの低く評価されている成功要因の一つは、伝統的な投資家の行動とデジタル資産の投資をどのように結びつけているかであり、本質的には暗号通貨を株式に変換することによって実現されています。市場におけるDATやETFなどの製品への強い需要は、多くの投資家が以前は暗号通貨のネイティブ製品の複雑さ（たとえば、ウォレットや取引所アカウントの設定）から敬遠していたことを示しています。今、より多くの資本が伝統的な金融システムを通じて暗号分野に入ってきており、これはポジティブなサインです。

供給の観点から見ると、DATとETFには興味深い比較があります。DATを購入することは実際に供給をロックすることを意味します。なぜなら、DATは本質的に一方向のクローズドファンドであり、大規模な売却が起こる可能性は低いためです。それに対して、ETFが保有するトークンは売却される可能性が高いかもしれません。この特性は、対象資産の価格により積極的な影響を与える可能性があります。なぜなら、DATはより多くのトークンを準備金として購入でき、売却を助長することはないからです。

現在、市場にはビットコイン、Solana、イーサリアムなどの異なる暗号資産に特化した複数のDAT企業が登場しています。これらの企業はそれぞれ特徴があり、規模が小さいが成長の潜力が高いものや、より高いボラティリティやステーキングリターンが魅力的な資産に特化しているものがあります。

DAT企業が増えている中、この分野は急速に発展しています。投資家はこのトレンドに注目すべきです。なぜなら、これが伝統的な金融と暗号資産の世界との間に重要な架け橋を築く可能性があるからです。