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イーサリアム上海アップグレードによるETHのロック解除: ステーク引き出しの影響分析とLSDプロトコルの展望
イーサリアム上海アップグレード後のフォロー点
イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンサインのETH引き出し機能を開放します。このアップグレードはイーサリアムの実行レイヤーのハードフォークであり、9つのEIPが実現されると予想されています。3月中旬までに約1750万ETHがステーキングされており、総供給量の15.25%を占めています。バリデーターは平均して2ETH以上のステーキング報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流れることになるでしょう。
この記事では、上海のアップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの引き出し設計および関連リスク、さらにETH価格とLSDプロトコルのトークン価格への影響について探討します。
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イーサリアム公式出金プロセス
出金は実行層とコンセンサス層が共同でアップグレードして実現され、「部分出金」と「全額出金」の2つのルールに分かれます。部分出金は利益部分のみを引き出し、全額出金はバリデーターノードを退出し、全てのETHを引き出します。2つの出金方法に優先順位の違いはなく、条件を満たせば自動的に実行されます。
出金の必要条件は、バリデーターが0x01 Credentialを持っていることです。一部の出金は、バリデーターがアクティブ状態であり、残高が32ETHを超えていることを要求します。全ての出金は、バリデーターが引き出し可能な状態であることを要求します。
イーサリアムは、各ブロックで最大16件の出金リクエストを処理できます。バリデーターが出金条件を満たし、申請すると、出金リストが作成され、出金の順序、受取アドレス、金額が列挙されます。出金はコンセンサス層で開始され、ガス代は必要ありません。
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イーサリアムの売却潮は発生するか?
3月中旬時点で、ビーコンサインは約1757万ETHがステーキングされています。1日最大で368.64万ETHを引き出すことができ、理論的には5日以内にすべて引き出すことが可能です。しかし実際には、引き出しの実行には時間がかかり、退出するバリデーターは少なくとも27.3時間待たなければ引き出しできません。
大部分の出金リクエストは「部分出金」である可能性があります。初期のステーキングユーザーはETHや報酬を引き出したがっているかもしれませんが、2021年2月以降にステーキングを行ったユーザーは現在損失の状態にあります。出金が開放された後、ETHの売り圧力はそれほど深刻にはならないと予想されており、主に初期のプレイヤーによる売却が中心となるでしょう。
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条件を満たさない一部のバリデーターは、特に0x00 Credentialのみを持つ場合、すぐに引き出すことができず、0x01 Credentialに変換する必要があります。この変換は、各ブロックにつき16件のリクエストしかできません。極端な状況では、すべてのバリデーターノードが退出することはあまり起こりません。ステーキングプロトコルには流出制限があります。
上海のアップグレード後、3-4日間は売り圧力が大きいと予想されています。規制の理由から、一部の中央集権的機関が質押しているETHがロック解除される可能性がありますが、これらのETHは他の質押プロトコルに引き続き預けられる可能性が高いです。
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LSDプロトコルの現状と出金設計
現在、LSDプロトコルのETHステーキング量は総ステーキング量の42.97%を占めており、Lidoプロトコルの割合は30%を超えています。LSDの派生トークンLSTはDeFiでの収益パフォーマンスが良好で、総ステーキング量の約65%を占めています。上海アップグレードはLSTの価格回復に有利ですが、各プロジェクトのリスク管理能力も試されます。
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主要LSDプロトコルの出金設計:
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まとめ
上海のアップグレードはLSDプロトコルのコイン価格、引き出し設計、及び派生DeFiアプリケーションに影響を与えます。ユーザーは質権の選択を再考する可能性があり、市場シェアは再分配されるでしょう。Rocket Poolなどのプロトコルは急速に上昇する可能性があります。
未来可能出現するLSDに基づく指数トークン、新しいデリバティブ、ステーブルコインプロジェクトなどのDeFiアプリケーション。イーサリアムのステーキング解除も借貸プロトコルに増分をもたらす可能性があります。
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