Robinhoodのオンチェーン金融の新しい旅：世界のトークン化資産ハブを構築する

2025年6月30日、フランス・カンヌ。ある著名なフィンテック企業のCEOがステージ上で一連の注目すべき新施策を発表しました：あるLayer2ソリューションに基づいて構築された独自のブロックチェーン、米国株のトークン化取引、永久先物、ETH/SOLのステーキング、プライベートエクイティトークンの申請、そしてオフライン消費のキャッシュバックを直接暗号資産に変換する新しいクレジットカード。この発表会は「To Catch a Token」と名付けられ、実際には伝統的な金融システムの核心を狙っています。発表後、同社の株価は約10%急騰し、時価総額は760億ドルを突破し、暗号市場と米国株の投資家から熱烈な反響を呼び起こしました。

"ゼロ手数料"の破壊者からオンチェーン金融の再構築者へ、この会社は自らを世界の金融構造の深部に埋め込んでいます。これはもはや普通の証券会社の進化の道ではなく、技術、製品、規制、流入経路にわたる戦略的変革です。アメリカ政府が暗号規制を緩和し、世界的な資産トークン化の熱潮が高まる中、この会社は"トークン化された米国株式+プライベートエクイティ+ネイティブLayer2"の完全なエコシステムを最初に開通させ、新たなオンチェーン取引と資産発行を支える秩序を構築しようとしています。

本稿は三部に分かれ、この会社の成長過程から始まり、どのようにこの"新しい金融の巨人"がブロックチェーン技術とコンプライアンスの利点を活用して、"安くて使いやすい"ブローカーから、トークン化された米国株の波の中での主要な参加者へと進化したのかを段階的に解析します。

ゼロコミッションの革新からオンチェーン金融エコシステムの始まり

2013年、スタンフォード大学の大学院生2人が「ウォール街を占拠せよ」運動に触発され、伝統的な金融システムにおける構造的な不公正を洞察しました：機関投資家は技術とコストの優位性により取引特権を享受し、一方で一般の個人投資家は高額な手数料と複雑なハードルに阻まれています。「金融の民主化」という理想を抱くこの2人の90年代生まれの創業者は、ユーザーの痛点に正確に届く革新的な製品を作ることに着手しました。2015年、このアプリが正式にリリースされ、ゼロ手数料、無ハードルの証券取引サービスにより急速に人気を博しました。初期のテスト段階で5万人以上の予約を集め、正式リリース前の待機リストは100万人を突破しました。2018年までに、プラットフォーム上の登録ユーザー数は400万人に達し、36年の歴史を持つ伝統的な証券会社を超え、インターネット証券プラットフォーム時代の到来を告げました。

ビジネスモデルが成熟するにつれて、同社のポジショニングも「無料証券プラットフォーム」から「新世代の金融入口」へと進化しました。2025年第1四半期までに、プラットフォームの入金ユーザーは2580万人に達し、四半期比で8％以上の成長を記録しました；顧客の総資産は2210億ドルに増加し、ユーザー1人当たりの管理資産は8566ドルに達し、歴史的な高値を更新しました。この飛躍は、同社の資産の受け入れ能力を強化しただけでなく、ユーザー構造が「試してみたい個人投資家」から「中産階級の主力」に変わったことを示しています。特に目を引くのは、2025年第1四半期における有料会員ユーザー数が320万人を突破し、前年比で90％の成長を達成したことです。これは、中高ネットワースの若年ユーザー群における浸透率と資産の粘着性を十分に示しています。

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この会社の野心は「資産をオンチェーンにする」ことにとどまらず、オンチェーン資産管理の完全なエコシステムを構築し、「暗号版フィデリティ」というワンストッププラットフォームへの移行を目指しています。2022年には、この戦略の輪郭が初めて形を成しました。その年、会社は非保管型ウォレットを最初に導入し、ユーザーが自由にBTC、ETHを入出金できるようにし、主流のDeFiプロトコルと接続しました。2023年には、さらにオンチェーン資産の引き出しを開放し、中央集権的なアカウントの壁を打破しました。2024年には、2億ドルでヨーロッパの老舗規制取引所を買収し、一挙に英国、EU、シンガポールなどで50以上の金融ライセンスを取得し、5000以上の機関をカバーする深い流動性ネットワークと24時間取引エンジンを統合しました。この取引は、規制期間を大幅に短縮するだけでなく、会社の機関サービス能力とグローバルな規制フレームワークを「パッケージ化してオンライン化」し、オンチェーン金融への進出を可能にする最後の一マイルを開通させました。

ゼロ手数料から暗号通貨への展開まで、同社は常に業界の最前線に立ち、これらの戦略的変革は迅速に実際のリターンをもたらしました。2025年第1四半期の財務報告書によると、同社の総収益は5.83億ドルに達し、その中で暗号ビジネスは高達2.52億ドルを貢献し、比率は43%に達しました。初めてオプション（2.40億ドル）と株式取引（1.84億ドル）を超え、主要な収入源となりました。この背景には、トークン化された株式などの新しいビジネスの急成長があるだけでなく、同社が暗号取引の入り口、流動性エンジン、金融サービスのクローズドループという三つのコア能力を初歩的に掌握したことを示しています。創業者が何度も公に強調しているように："私たちの最終的な使命は、ウォール街のコピーになることではなく、誰もがアクセスできるオンチェーン金融の基盤システムを構築することです。"

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アメリカ株と世界のオンチェーン投資の新時代を開く

2025年6月30日の発表会で、同社は正式にその暗号戦略をピークに押し上げ、初めて分区化市場のレイアウトと製品体系を明確にしました。コア戦略はヨーロッパを前哨基地とし、"トークン化した米国株+永久契約+オールインワン投資アプリ"を中心に展開します。技術的には、同社は200以上の米国上場株式とETFがトークン化され、あるLayer2上でオンチェーンになったことを発表し、ユーザーはアプリ内で24/5のリアルタイム取引が可能です。オンチェーンの配当、分割同期メカニズムも同時に開始され、ユーザーが実際の権利を持つことを保証します。年末までに、同社は千以上の対象に拡大する計画で、世界で最も流動性が高く、体験の敷居が最低のオンチェーン証券市場を構築することを目指しています。

この戦略に合わせて、同社は元々の欧州アプリを全面的にアップグレードし、正式にワンストップ総合投資プラットフォームとして確立しました。元々の暗号通貨取引機能に加えて、プラットフォームは2025年夏に永続契約取引を開始する予定で、買収した欧州取引所が流動性と清算のサポートを提供します。欧州ユーザー向けに設計されたモバイルUIは極度に簡素化されており、利益確定と損切り、レバレッジ設定はスライダーを使って行われ、非専門ユーザーの学習コストを著しく低下させ、「オンチェーン派生商品を一般化」することを初めて実現しました。

同時に、会社はSpaceXやOpenAIなどの高潜力なスタートアップ企業のプライベートトークンの購入を開放しました。条件を満たすユーザーはアプリ内でトークンを受け取ることができます。これらのトークンは実際の株式に基づき、1:1の割合で発行され、一般ユーザーがデジタル資産の形でプライベートエクイティに直接参加する初めての道となります。このブレークスルーは、もともと富裕層の投資家と機関が主導していた市場構造を変革し、「プライベート平等」が暗号文脈で実現することを促進しました。参加を奨励するために、会社は「入金2%報酬」のインセンティブメカニズムを設け、トークン化改革におけるヨーロッパ市場の前哨的な価値を最大化しようとしています。

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欧州を除いて、アメリカ市場は企業ユーザー基盤のコア拠点として、今回の発表会で「進化したオンチェーン体験」の役割を担うことになりました。最初の製品にはETHとSOLのステーキングサービスが含まれ、アメリカ市場で全面的に開放され、最小金額制限が免除され、2%の預金報酬が提供されます。会社は、ステーキングは利益を得るための手段だけでなく、ユーザーがネットワークの共建に参加する一部でもあると強調しています。同時に、AI投資アシスタントも発表会で正式に登場しました。このアシスタントは、上級会員ユーザーに優先的にサービスを提供し、オンチェーンデータ、トークンニュース、大口取引、財務イベントを統合し、個別の戦略提案とリスク警告を生成します。

技術スタック全体の背後に、自社開発の独自ブロックチェーンが重要なインフラとして位置付けられています。このLayer2技術スタックに基づいて構築されたパブリックチェーンは、真の資産に対してネイティブにサービスを提供する初のRWAチェーンとして定義されています。その三段階の推進パスは明確です：第一段階では、会社が米国株の調達と1:1トークンの鋳造を完了します；第二段階では、取得したヨーロッパの取引所を取引システムに組み込み、トークン資産が従来の市場の休業期間中も流動性を保つことを保障します；第三段階では、資産の自己管理とクロスチェーン移行能力を全面的に開放し、真の資産主権を実現します。会社は、このパブリックチェーンが年末にテストを開始し、2026年に全面的に稼働する予定であると述べています。その時、会社は伝統的な証券会社プラットフォームから、グローバルな真の資産のデジタル化における重要な接続層に進化することになります。

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コンプライアンスリスクと多次元競争の課題

グローバルトークン化金融への道のりにおいて、同社が直面している主な課題は、複雑かつ厳しい政策のギャップです。アメリカ証券取引委員会は、証券型トークンに対して明確で具体的な法的枠組みを確立していません。同社の最高コンプライアンス責任者は、複数の業界フォーラムで次のように率直に述べました："米国株のトークン化におけるコンプライアンス、特に従来の証券法とブロックチェーン革新シナリオの交差点では、依然として多くの不確実性と規制リスクが存在します。" 株式、ETF、およびプライベートエクイティのトークン化を推進する際には、既存の証券法と新興のブロックチェーンアプリケーションとの間でバランスを見つけ、規制のレッドラインを回避しつつ技術革新を推進する必要があります。2024年にアメリカ合衆国下院が『RWA資産登録およびコンプライアンス免除法案』を通過させたものの、この法案はまだ上院の投票には至っておらず、短期的には同社に包括的な法的保障を提供することは難しいです。

ヨーロッパ市場の規制は比較的成熟していますが、依然として課題があります。EUの「市場暗号資産規則」（MiCA）は暗号資産の規制の枠組みを設定しましたが、トークン化された証券の具体的な分類とコンプライアンス基準はまだ改善が続いています。企業は国ごとの規制の違いに対処するだけでなく、クロスボーダーのKYC/AML、投資家適合性、税務申告などの複雑な問題にも取り組む必要があり、コンプライアンスコストは高く、実施も複雑です。会社の幹部は次のように指摘しています："私たちは世界の複数の法域で運営しており、すべての詳細を厳密に管理しなければなりません。これはコンプライアンスに関わるだけでなく、ユーザーの信頼を維持するための基盤でもあります。"

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業界の競争もますます激化している。ある暗号取引プラットフォームは、自社開発のLayer2を活用して完全なエコシステムを構築し、ウォレット、取引、ステーキング、DeFiプロトコルを統合し、膨大な暗号ネイティブユーザー群と活発な開発者コミュニティを持っている；別の取引所のxStocksプロジェクトは、あるパブリックチェーン上で少量の米国株トークンを試験的に提供しており、流動性はまだ浅いが、極めて低い遅延により高頻度取引者を引き付けている；ヨーロッパ市場のいくつかのフィンテック企業は、「金融スーパー」および「ソーシャルトレーディング+ETFシミュレーション」モデルを通じて深く掘り下げ、暗号取引と投資教育を両立させ、同社の全方位投資サービスにおける強力な競争相手となっている。多様な競争に直面して、企業は技術的に先を行くだけでなく、コンプライアンスとユーザー体験を通じて越えがたい壁を築く必要がある。

同社は現在、三重のコア・モータープールを構築しています。まず、アメリカのライセンスを持つ証券ブローカーとして、同社は合法的な証券の発行および取引の資格を持ち、トークン化された証券に対して堅固な法的保障を提供しています。次に、ヨーロッパの取引所を買収することで、50以上の国際的な規制ライセンスを取得し、5000以上の機関顧客の流動性資源に接続し、トークン市場が伝統的な取引所の休業期間中でも活発で深い状態を保つことを保証しています。最後に、同社は月間アクティブユーザーが1000万人を超えており、特に若い世代の投資家の間で強力なブランド認知を確立しています。新しく導入されたクレジットカードの暗号キャッシュバック機能は、オフラインでの消費とオンチェーンでの資産管理とのシームレスな接続を実現し、無感覚のオンチェーン体験を提供しています。

規制政策がまだ明確でなく、業界競争が激化し、技術エコシステムが断片化するなどの多くの課題に直面しているにもかかわらず、同社はそのコンプライアンス資格、深い機関流動性ネットワーク、および大規模なユーザーエコシステムを活かして、「トークン化美株」と多様なRWAのグローバルデジタル金融ハブを全力で構築しています。会社の幹部が言ったように、