ステーブルコイン革命進行中：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

グローバル金融システムは深刻な変革の波の中にあります。従来の支払いネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のために、新興の代替手段であるステーブルコインからの全面的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流れのモデル、企業取引のパラダイム、個人の金融サービスの取得方法を迅速に革新しています。

過去数年間、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな支払いの重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、消費者向けアプリケーションや企業資金の流れにステーブルコインを徐々に統合しています。その一方で、決済ゲートウェイから出入金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便捷性を大いに高めています。

本報告は、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する主要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその適用を促進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコイン革命が進行中のとき:技術アーキテクチャとビジネスエコロジーの共鳴

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際送金、自動清算所、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、現在ではこれらのグローバルな決済インフラのほとんどは時代遅れであり、高度に断片化されています。全体として、これらの決済方法は高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間決済の実現不可、バックエンドプロセスの複雑さなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコイン決済は、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の決済方法と比較して、ブロックチェーンを利用した決済決済は、決済プロセスを大幅に簡素化し、中間プロセスを減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現し、決済時間を短縮すると同時にコストを削減しました。

ステーブルコインによる支払いの主な利点は次のように要約できます:

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間段階を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されました。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の決済サービスプロバイダーで構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲートプラットフォームに統合されています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な支払い処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ：従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな決済に使用しています。
• MetaMask：直接の法定通貨交換機能は提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、Revolutなどのアプリも、ユーザーがステーブルコインを使って支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は、2つのカテゴリー（一定の重複がある）に明確に分けることができます。

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、これらのいずれかにより重点を置くことが多く、それによってコア製品、ユーザーエクスペリエンス、ターゲット市場が形成されます。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインのインフラストラクチャをそのワークフローに統合する必要がある企業、フィンテック企業、そして法人を対象としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース、ソフトウェア開発キット、そして開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して自動決済、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインを簡単に統合できるようにします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有および取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスも提供します。 年間100億米ドル以上の取引高を処理し、年間成長率200％、評価額は7.5億米ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron：APIを提供して、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな出入金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフローをサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、サポートされている通貨にはナイジェリアナイラ、カナダドル、米ドル、テザー、USD Coinが含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこのようなシンプルな決済体験を提供することに特化した知名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーン銀行プラットフォームで、184カ国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現しています。南米には1万人以上のユーザーがいて、Solana開発者の中で高く評価されています。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に小さい。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化します。
• Venmo：Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送受信し使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費できる支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しており、主に取引額から手数料を徴収し、香港の銀行と提携しており、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています; 2024年7月には取引額が$30Mに達する見込みです。
• Raincards：アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど複数の企業のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自社でUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産を使って出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払っています。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者+web3銀行で、ビジネスモデルは上記の2社と類似し、ethsign、safepalなどの企業に発行をサポートしています；スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートされておらず、arbitrumのチャージのみ可能です。成長は遅く、総ユーザー数は2万、月収は$100K-150Kです。
• Kast：Solana上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードを発行し、5-6千の月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money：ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを導入し、L1とL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供している、データはまだない。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数存在し、主にサービス地域やサポートされている通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低手数料のサービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する意欲を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのタイプを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network：150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC、AMLおよびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay：法定通貨と暗号資産の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、伝統的な法定通貨と暗号資産の決済の統合を実現します。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネート処理業者

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれます。前者は企業が様々なステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale：Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はKYBを通過する必要があり、ユーザーはBraleでアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOGで、Bridgeと比べると投資家の支持とBDが若干劣ります。
• Perena：PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することにより、小規模なステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産または法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能となり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてUSDに接続されます。このようなシステム構造を通じて、Numeraireは深い流動性を保証し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型ステーブルコインはUSD*を通じて相互運用が可能であり、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ザヤを得ます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は3つのレベルに分かれます：静的準備金支援のステーブルコイン、生息ステーブルコイン、収益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金によるステーブルコイン

第一世代のステーブルコインは、従来の金融機関によって構築されたデジタルドルの基本モデルを導入しました。