USD0++のアンカリング解除イベントの詳細な分析:原因、影響、影響

最近、Usualが発行したUSD0++が深刻なデペッグを起こし、市場の広範な関心を引き起こしています。本稿では、製品設計、経済モデル、そして事件の経緯の3つの視点から、この事件の経緯を体系的に分析します。

通常の製品システム

Usualの製品体系は主に4種類のトークンで構成されています:

1. USD0:基礎ステーブルコイン、RWA資産を1:1で担保発行
2. USD0++: USD0ステーキングにより生成される国庫短期証券
3. USUAL:プロジェクトトークン
4. USUALx:ガバナンストークン

その中でUSD0++は今回のイベントの核心です。これは本質的に4年の浮動金利債券であり、保有者は次のものを得ることができます:

• 原資産であるRWA資産に対応するリターン
• 毎日新たにUSUALトークンの45%が配分されます

! 通常の詳細な分析:USD0 ++のアンカリング解除とリボルビングローン清算

アンカー外れ事件の経緯

1月10日,UsualはUSD0++の償還ルールを変更することを発表しました:

1. 条件付きリデンプション:1:1での交換ですが、一部のUSUAL収益を支払う必要があります
2. 無条件の償還: 利益を差し引かず、償還比率は87%に低下します。

この公告はパニック売りを引き起こし、USD0++の価格が大幅に下落し、USD0から乖離しました。

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事故の原因分析

1. 精密な爆破サイクルローン:

   • Morpho借貸プラットフォーム上USD0++/USDCの清算ラインは86%です
   • 87%の保底価格はちょうど循環貸付ポジションを清算でき、プラットフォームに不良債権を発生させることはありません。

2. USUALコインの価格を救う:

   • USUALはデススパイラルに陥り、プロジェクト側はメカニズムの調整によって状況を好転させたいと考えている。
   • 条件付きリデンプションメカニズムがUSUALに力を与え、流通量を減らそうとしています

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明らかになった問題

1. ユーザーはプロジェクト文書に対する関心が不足している
2. プロジェクトのガバナンスが過度に中央集権化されている
3. DeFiプロジェクトの複雑さが増しており、ユーザーの参加ハードルが上がっています。

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インスピレーション&リフレクション

1. DeFiユーザーはプロジェクトのドキュメントを注意深く読むべきです。
2. プロジェクト側はガバナンスの透明性と分散化の程度を高める必要があります。
3. 業界は不断に教訓を吸収し進歩しており、Web3に対して信頼を失うべきではない

この事件は現在のDeFi分野に存在する多くの問題を反映していますが、同時に業界の自己修正能力も示しています。今後のDeFiプロジェクトの発展には、プロジェクト側とユーザーが共に努力し、全体のエコシステムの健康度を高める必要があります。

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