Circle IPO：財務パフォーマンス、ビジネスモデルと戦略的意図の解析

2025年4月1日、Circle Internet Financialは米国証券取引委員会にS-1の目論見書を提出し、ニューヨーク証券取引所に上場する計画を発表しました。株式コードは"CRCL"です。USDCステーブルコインの発行者として、Circleの上場は業界で広く注目されています。本記事では、Circleの財務状況、ビジネスモデル、上場戦略を深く分析し、この措置が暗号通貨業界に与える潜在的な影響について探ります。

1. サークルの財務状況

1.1 収益成長と利益減少の矛盾

Circleの2024年の財務データは、成長と圧力が共存する状況を示しています。総収入は16.76億ドルに達し、前年同期比で16%の増加を記録しましたが、純収入は2.68億ドルから1.56億ドルに減少し、42%の減少となりました。収入の増加は主に準備金収入から来ており、これは総収入の99%を占め、USDCの流通量の大幅な増加によるものです。しかし、コスト面の圧力も無視できず、流通および取引コストは40%増加し、運営費も増加しています。

1.2準備金収入の分析

準備収入はCircleの核心的な収入源であり、2024年に166.1億ドルに達します。この部分の収入はUSDC準備資産の利息収益から生じます。USDC準備は主に米国債（85%）と現金（10-20%）に投資されています。注目すべきは、Circleはある取引プラットフォームとこの収入を分け合わなければならないため、これが純収入の減少をある程度説明しています。

1.3 資産と流動性の概要

Circleの資産構造は流動性と透明性に重点を置いており、85%のUSDC準備が国債に投資され、10-20%がトップバンクに預けられた現金です。会社は毎月準備金報告を公開しており、市場の信頼を高めています。しかし、会社自身の現金と短期投資の利息収入はマイナスであり、管理費の影響を受ける可能性があります。

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二、Circleビジネスモデルの解構

2.1 USDCのコアポジション

USDCはCircleのビジネスの核心であり、世界で2番目にランクされるステーブルコインです。これは、支払い、国境を越えた送金、そして分散型金融に広く利用されており、ブロックチェーン技術を活用して迅速かつ低コストの取引を実現しています。USDCの利点は、コンプライアンスと透明性にあり、EUのMiCA規制に準拠しており、フランスのEMIライセンスを取得しています。

2.2 ビジネスの多様化の試み

USDCを除いて、Circleはデジタルウォレット、クロスチェーンブリッジ、独自開発のLayer 2パブリックチェーンを開発しており、USDCの使用シーンとスケーラビリティを拡大することを目指しています。これらのビジネスは現在、収益の貢献は限られていますが、将来の成長の可能性を示しています。

2.3 とある取引プラットフォームとの関係

Circleとある取引所との関係は非常に複雑です。両者はかつてUSDCを共同管理していましたが、その後Circleが独自に管理するようになりました。しかし、収益分配の合意は現在も継続しています。このような協力モデルは、歴史的な遺産であると同時に、現在の利益に重要な影響を与える要因でもあります。

第三に、上場の戦略的意図

3.1 資金調達と事業拡大

CircleはIPOを通じて資金を調達し、税金、運転資本、製品開発、および潜在的な買収のために使用します。会社は明らかに資金注入によって市場拡大を加速し、USDCの市場シェアを向上させたいと考えています。

3.2 規制への対応と信頼性の向上

上場を選択することは、Circleがますます厳しくなる規制に対処するための戦略の一つです。財務および準備金データを公開することは規制要件を満たすだけでなく、機関の信頼を高め、Circleがより多くの伝統的な金融パートナーを獲得する可能性があります。

3.3 株式保有構造と流動性

Circleの株式構造には異なる議決権を持つ株式の種類が含まれ、創業者は支配権を保持します。上場は初期投資家と従業員に流動性を提供し、資金調達のニーズと株主のリターンをバランスさせます。

第四に、暗号業界への啓蒙

4.1 業界のベンチマークを確立する

CircleのIPOは暗号会社に伝統的な出口路を開き、ベンチャーキャピタルの信頼を強化し、より多くの資金が暗号スタートアップに流入する可能性があります。

4.2 イノベーティブな金融モデルの可能性

Circleの上場成功は、他の暗号企業に模倣を促し、株式トークン化やブロックチェーン取引などの革新モデルを探求し、従来の金融と暗号金融の境界を曖昧にする可能性があります。

4.3 リスクと課題

上場はテクノロジー株市場の低迷や規制の不確実性などの課題に直面しています。Circleのパフォーマンスは、暗号企業の伝統的市場への適応能力を試すことになります。

まとめ

CircleのIPOは、その財務力、ビジネスの野心、業界への志を示しています。収入の備蓄はその核心ですが、収入の分配と金利依存にはリスクがあります。上場が成功すれば、Circleは安定したコイン市場での地位を強化するだけでなく、暗号業界に伝統的な金融の扉を開き、資本と技術革新をもたらす可能性があります。暗号と伝統的金融の交差点で、Circleの発展の軌跡は引き続き注目に値します。