This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
経済は弱く、インフレは高い。暗号資産市場は対等関税政策の実施を静かに待っている。
経済の疲弊と高インフレが共存し、市場は対等な関税の導入を静かに待っている
一、今週のマクロ概要
1. 市場のパフォーマンス
今週、リスク資産は全体的に揺れ動く動きを示しました。金が上昇を続けているのを除いて、米国株式、暗号通貨、大宗商品市場は全体的に低調なパフォーマンスを示しました。後半週には市場の感情が明らかに弱まり、主に自動車関税に関するニュースの影響を受けました。
暗号通貨市場は全体的に静かですが、勢いは弱いです。アメリカが新しいステーブルコイン法案を導入し、支払い型ステーブルコインを規制し、新しいコンプライアンスメカニズムを確立することを目的としているにもかかわらず、政策面の好材料は直ちに市場の低迷状態を変えることはありませんでした。現在の流動性の悪さとマクロの不確実性が残る中、市場は依然として対等関税の実施後に新しい方向性を示すのを待っています。
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?
2. 経済データ分析
GDPNowモデルの最新予測では、第一四半期のGDP成長率は-1.8%で、先週と変わりません。このモデルは最近調整され、金の輸出入が考慮範囲に含まれるようになりました。現在、経済がリセッションに陥っていることを示す確固たるデータはありませんが、労働市場や信用市場のいくつかの指標から見ると、リセッションのリスクは確かに高まっています。
労働市場に関しては、今週発表された新規失業保険申請件数は予想を若干下回ったものの、長期的なデータを見ると労働市場の疲弊が明らかです。アメリカの387の大都市圏のうち、290の都市で失業率が上昇しています。特に、ワシントンD.C.では失業保険を継続して申請している人の数が2021年以来の最高水準に達しています。
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?
2月のPCEデータは、インフレ圧力が依然として大きいことを示しています。PCEの年率と月率はともに予想を上回り、主にサービスコストの上昇によって押し上げられています。一方、2月の個人支出の月率は0.4%で、予想を下回っています。これは、現在の経済成長の低迷と高インフレが共存している状況を反映しています。
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?
3. 流動性と金利の分析
米連邦準備制度の広義流動性は若干改善されましたが、依然として6兆ドル前後で推移しています。国債の利回り曲線は明確な「ベアスティープ」形状を示しており、長期金利の上昇幅が短期金利を上回っており、市場は依然としてインフレに対する懸念を抱いていることを示しています。
利率の予想から見ると、6月の利下げの可能性は先週よりも低下しました。10年物インフレ連動国債のスプレッドはわずかに上昇し、市場のインフレに対する懸念感情をさらに裏付けています。
信用市場の圧力は引き続き増大しています。高利回り債券の信用スプレッドは引き続き拡大しており、これは米国債の利回りが反映している状況とは異なります。信用スプレッドの拡大は、投資家が企業のミクロ環境に対する懸念を強めていることを意味し、企業の再資金調達コストや利益にさらに圧力をかける可能性があり、注目すべき悪化の兆候です。
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?
次に、来週の市場見通し
1. 注目すべき点
市場の現在の最大の不確実要因は、まもなく発表される対等関税政策です。もし関税が予想を超えたり、関税が課せられる国からの報復措置を引き起こすと、現在の脆弱な市場に大きな影響を与える可能性があります。
さらに、来週発表されるアメリカの失業率と非農業雇用データに注目し、経済のリセッションリスクをさらに評価する必要があります。
2. 投資アドバイス
現在の「弱い経済+粘着性インフレ+政策の揺れ動き」というマクロ環境において、以下の戦略を採用することをお勧めします。
防御を優先：リスク資産である米国株、暗号通貨、高評価のテクノロジー株は、金利の圧力と景気後退の予想という二重の制約に直面しています。アクティブなポジションに対しては、ポジションを減らすか、利確のポイントを調整することをお勧めします。
適度にリスクヘッジ資産を配置する：適切に金や米国債などのリスクヘッジ資産、及びアービトラージ型の量的ファンド商品を考慮することができます。
注意深く観望する：対等関税政策が市場の予想を下回った場合や、追加関税対象国の反応が穏やかであれば、短期的には市場のリスク選好が高まる可能性があります。しかし、これはトレンドの反転を意味するものではなく、さらなるマクロ経済の好材料が必要です。
規律を厳守する：現在の市場の脆弱性が高いため、追い上げや売り急ぎを避け、投資規律を厳格に実行することをお勧めします。
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?
三、来週の重要な経済データスケジュール
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?