This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
米国債の期間プレミアムが上昇し、暗号資産市場の変動の背後にある債務危機への懸念
アメリカ経済の弾力性と債務への懸念が共存：暗号資産市場の変動の背後にあるマクロの脈絡
今週、暗号資産市場は大きな変動を経験し、価格動向はM頭の形状を呈しています。新任大統領の就任日が近づくにつれ、資本市場はその就任後の機会とリスクを天秤にかけ始めており、これはここ3ヶ月間の感情に駆動された「選挙相場」が正式に幕を閉じることを示しています。複雑な情報の中から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出することが重要であり、相場の変化に対して理性的な判断を下す助けとなります。本記事では、非金融専門家の視点から、現在の市場に対する観察論理を共有します。
全体的に見て、暗号資産を含む高成長型リスク資産は、短期的に持続的な圧力に直面する可能性があります。これは主にアメリカの国債市場での期限プレミアムの拡大に起因し、中長期金利の上昇を引き起こし、これらの資産に不利な影響を与えています。この現状の根本的な原因は、市場がアメリカの潜在的な債務危機の価格を付けていることにあります。
経済指標は安定しており、インフレ期待は比較的平穏
短期価格の低迷要因を分析するために、まず最近発表された重要なマクロ指標のいくつかを検討します：
2.雇用市場の状況:
以上のことから、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。では、高成長企業の時価総額が下落した核心的な理由とは一体何なのでしょうか？
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d8f10e09ab3a0282cb85b385697aad.webp)
米国債の中長期金利上昇の背景:タームプレミアムの上昇と債務危機懸念
アメリカの国債利回りの変動を観察すると、過去1週間で長期金利が持続的に上昇しています。10年物国債を例に挙げると、上昇幅は約20ベーシスポイントに達し、米国債のベアスティープな状況がさらに悪化しています。国債利回りの上昇は、高成長型株に対するネガティブな影響が通常、ブルーチップ株やバリュー株よりも大きい理由は主に以下の通りです：
1.高成長企業:
国債の遠端金利上昇の核心原因を深く分析するために、国債の名目金利の計算モデルを考慮する必要があります：
I = r + π + RP
ここで、Iは国債の名目利率、rは実質利率、πはインフレ期待、RPは期限プレミアムを指します。
前文分析表明、短期内アメリカ経済は堅調に発展し、インフレ期待は明らかな上昇を見せていない。そのため、名目金利の上昇を促進する主な要因は、期限プレミアムである可能性が高い。
観察期限プレミアムでは、2つの指標を選択します：
ACMモデルが推定したアメリカ国債の期間プレミアム水準：最近の10年物国債の期間プレミアムは明らかに上昇しており、国債利回りを押し上げる主な要因となっています。
メリル美債選択肢変動率（MOVE指標）：最近の変動率は比較的安定しており、市場は短期金利の変動リスクに対して敏感ではないことを示しています。これは、市場が連邦準備制度理事会の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていないことを意味します。
期限プレミアムの持続的な上昇は、市場が米国の中長期的な経済発展に対して懸念を抱いていることを示しており、焦点は米国の財政赤字問題に集中する可能性が高い。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f.webp)
結論と展望
現在、市場は新大統領の就任後のアメリカの潜在的な債務危機リスクを価格付けしています。今後の一定期間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正か負かを考える必要があります。これにより、リスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。
例えば、先週ある政治家がアメリカの国家経済緊急事態に関する考慮を表明しました。これは「国際経済緊急権力法」（IEEPA）を用いて新たな関税計画を策定し、国家緊急事態の期間中に輸入を管理することを一方的に許可する可能性があります。これが貿易戦争の懸念を引き起こすかもしれませんが、直接的な影響としては、関税収入の増加がアメリカの財政収入に正の影響を与えるため、激しい市場反応を引き起こさない可能性があります。
対照的に、減税法案の進展状況および政府支出削減案こそが、全体のゲームにおいて最も注目すべき焦点である。私たちはこれらの側面の発展を引き続き注視する。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp)
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp)