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イーサリアムステーク六大段階の進化 香港の仮想資産ETFデプス分析
再担保権の(ReStaking)と香港の仮想資産ETFに関する詳細な分析レポート
2020年12月1日にEthereumのPOSベースのビーコーチェーンが稼働して以来、Ethereumのステークのトラックが正式に始まりました。現在まで、Ethereumのステークは6つの発展段階を経ており、それぞれ: ネイティブステーク→ステークサービス→共同ステーク→流動的ステーク→非中央集権的ステーク→再ステークです。このトラックの「役割」に基づいて、Ethereumのステークには大きく分けて2つの役割があります: 出資者としてのバリデーターと、作業を行うオペレーターです。
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流動性ステーク代コイン(LST)は、イーサリアムの保有者に複数のDeFiプロトコルでステークを行い、リターンを得ることを可能にします。このメカニズムは、投資の柔軟性と潜在的なリターンを増加させることができますが、同時に高い複雑さとリスクをもたらします。一度LSTが特定のステークプロトコルにロックされると、それらは取引や他のDeFi操作の担保として使用することができません。この流動性の問題を解決するために、流動性再ステーク代コイン(LRT)が登場しました。
LRTは再ステークプロセスを通じて、LSTの流動性を解除し、レバレッジメカニズムを導入することで潜在的な利益を増加させます。さらに、ユーザーは特定の流動性再ステークプロトコルを通じて選択でき、直接LSTを預け入れるのではなく、より高い柔軟性を維持します。
再ステークの実施には高度な技術専門性が必要であるだけでなく、資金の安全性、操作の透明性、システムの安定性を考慮する必要があります。これらの技術手段を通じて、再ステークは資本の利用効率を向上させると同時に、ブロックチェーンネットワークの安全性と分散化に貢献することができます。
規制当局は暗号通貨のステーク活動に対して慎重な姿勢を示している
現在、暗号通貨ステークは複数の規制上の課題に直面しています。まず、各国の暗号資産の法的地位が異なるため、規制当局は既存の金融規制をステーク活動に直接適用することが難しく、合法性、税務、コンプライアンスのリスクを増大させています。次に、投資家保護の問題が顕著であり、暗号通貨ステークは高リスクを伴い、一般の投資家は専門知識の不足により重大な損失を被る可能性があり、さらに市場の高いボラティリティにより、投資家の資本は迅速に消失する可能性があるため、十分なリスク警告と保護措置を提供する必要があります。また、ステーク活動はマネーロンダリングやその他の金融犯罪に利用される可能性があり、暗号通貨の匿名性は資金追跡を困難にし、マネーロンダリング防止やテロ資金供与対策の努力を妨げています。ステークメカニズムはまた、暗号資産の需給関係に影響を与え、市場価格の操作を引き起こし、市場の公正性と完全性を損なう可能性があります。最後に、ステークは複雑な技術と操作プロセスに依存しており、スマートコントラクトの脆弱性や失敗は資金の損失や誤った取引を引き起こす可能性があるため、規制当局はステークプラットフォームがシステムの安全性と信頼性を確保するために適切な技術措置を講じることを保証する必要があります。
香港とアメリカのビットコインETFの比較
アメリカと香港のビットコインETFは、規制環境、投資対象、市場参加者、発行手続きにおいて顕著な違いがあります。
アメリカのビットコインETFには現物ビットコインETFと先物ビットコインETFがあり、現物ETFは保管サービス機関を通じてビットコイン資産を保管し、先物ETFは先物契約を通じてポジションを持ちます; 規制が厳しく、主に機関投資家やプロの投資家を惹きつけます。
香港のビットコインETFは主に現物ビットコインETFであり、コンプライアンスに基づく保管サービス機関を通じてビットコイン資産を保管し、実物の購入と現金の購入をサポートします。同時に、規制環境は比較的緩やかであり、機関投資家だけでなく、高純資産個人投資家も引き付け、マーケットの参加者はより多様化しています。
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イーサリアムステークの紹介
2020年12月1日にEthereumのPOSに基づくビーコンサインがローンチされて以来、正式にEthereumのステークロードが始まり、2022年9月15日にパリアップグレードが完了し、ビーコンサインとメインチェーンが統合され、EthereumのPoS時代が始まりました。
PoWからPoSに移行しても、"作業"をしてノードを運営する必要がなくなるわけではありません。以前は作業に許可が必要ありませんでしたが、今は運営ノードの資格を"購入"するためにお金を支払う必要があります。ステークとは、32個のETHを預ける必要があり、バリデーターを起動する資格を持つことを意味します。ネットワークの合意に参加するためのノードを運営する資格があります。
つまり、イーサリアムのステークは大きく2つの役割に分けることができます: お金を出すバリデーターと、作業をするオペレーターです。
イーサリアムステークの6つの発展段階
原生ステーク→ステーク即サービス→共同ステーク→流動性ステーク→非中央集権ステーク→再ステーク
ネイティブステーク: 自分で資金を出し、ノードを運営し、すべてのクライアントのソフトウェアおよびハードウェアのメンテナンスとコストを負担します。
-利：
1.イーサリアムネットワークをより安全で分散型にします。
2.100%ステーク報酬を獲得し、仲介者はありません。
-害：
1.技術の敷居、技術を理解し、自分でクライアントをインストールして実行する必要があります。
2.ハードウェアの敷居、性能の良いコンピュータが必要で、最低でも10MBのネットワークが必要です。
3.資金の敷居、32個のETHをステークする必要があります。
4.没収の問題ですが、ソフトウェア、ハードウェア、またはネットワークに問題が発生し、ノードが不安定になると、ステークが没収されます。
5.リスク問題、自分でプライベートキーとリカバリーフレーズの安全を管理し、定期的にノードをアップグレードする必要があります。
ステーク即サービス: お金を出してバリデーターになるだけで、ノードの運営は第三者に任せる。
-害：
1.資金のハードル、32個のETHをステークする必要があります。
2.没収の問題ですが、第三者のソフトウェア、ハードウェア、またはネットワークに問題が発生した場合、ステーク金が没収されますが、第三者は影響を受けません。
3.リスクの問題、プライベートキーとリカバリーフレーズを委託する必要があるかもしれません。
5.中央集権化は、イーサリアムの安全性に脅威をもたらします。
共同ステーク: 複数の人が32個のETHを集めてバリデーターの資格を購入し、第三者がノードの運営を担当することになります。これはマイニングプールの性質に相当します。それに応じて、運営ノードが得る収益も、参加者のステーク資金の割合に基づいて分配されます。
-利：
1.技術のハードルを省き、お金を出すだけで力を出さない。
2.32個のETHのハードルを下げました。
-害：
1.出資のハードルは低くなったが、資金は依然としてステークされて流動性がロックされています。
2.没収の問題。第三者のソフトウェア、ハードウェア、またはネットワークに問題が発生した場合、ステーク金が没収されますが、第三者は没収されません。
3.リスクの問題、プライベートキーとリカバリーフレーズを委託する必要があるかもしれません。
5.セントラライズドはイーサリアムの安全に対して脅威です。
イーサリアムのステークはここまで進展し、技術、ハードウェア、資金の三大障壁問題は基本的に解決され、飽和状態に近づいているように見えます。しかし実際には、まだ解決されていない大きな問題があります。それは流動性の問題です。なぜなら、基本的に上記のどのステーク方式であっても、検証者の資金を占有しており、イーサリアムのノードとして、毎日の出入りには列に並ぶ必要があるため、資金を自由に使うことは不可能だからです。特に共同ステークにおいては、これは検証者の流動性を固定していることに相当します。
流動性ステーク(LST): 複数の人が32ETHを集めてバリデーター資格を購入し、第三者がノードの運用を担当し、プラットフォームは1:1でstETHを提供して流動性を解放します。プロジェクトはLido、SSV、Pufferを代表します。
-利：
1.技術のハードルを省き、出資するだけで済む。
2.32のETHのハードルを下げました。
3.ロックされない流動性が必要で、資金の使用率を向上させます。
-害：
1.没収の問題、第三者のソフトウェア、ハードウェア、またはネットワークに問題が発生した場合、ステーク金が没収され、第三者は没収されません。
2.リスクの問題、プライベートキーとニーモニックを委託する必要があるかもしれません。
4.中央集権は、イーサリアムの安全性に脅威を与えます。(中央集権の問題は、業界全体に不安と不満をもたらすことが容易であるため、中央集権の問題を解決することがステークの次の方向性となりました)。
分散型ステーク: DVTやリモート署名などの技術を通じて、第三者オペレーターの許可不要のアクセスを実現します。
-利：
1.技術的なハードルを省き、出資するだけで労力を出さない。
2.32のETHのハードルを下げました。
3.ロックされる流動性は不要で、資金の利用率を向上させます。
4.オペレーターの非中央集権化の程度を高め、ユーザーのステークが没収されるリスクを低減し、イーサリアムの安全性を高める。
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再ステーク紹介
再ステークの概念は、PoS(プルーフ・オブ・ステーク)メカニズムの普及とともに徐々に発展しています。PoSシステムでは、ステークされた資金がネットワークの安全性とコンセンサスの達成に使用され、従来のPoW(プルーフ・オブ・ワーク)と比較して、PoSは計算能力ではなく資本のロックに重点を置いています。DeFiの台頭に伴い、市場は資本効率に対する要求がますます高まっており、それによって再ステークの需要が生まれました。
ステークの目的は、ユーザーが一定の資金を保証金として預けることでノードとなり、プロジェクトの安全性を維持し、利益を得ることです。ノードが悪事を働いた場合は保証金が没収されます。したがって、POSのチェーンだけが安全を確保するためにステークを必要とするわけではなく、クロスチェーンブリッジ、オラクル、DA、ZKPなども参加者の安全性を確保するためにステークが必要です。専門用語ではAVS（アクティブバリデーションサービス）と呼ばれます。
プロジェクト側にとって、ステーク(の目的は安全性を確保することであり、ユーザーにとってのステークの目的は利益を得ることです。したがって、資金とプロジェクトは1:1の関係にあり、新しいプロジェクトが立ち上がると、最初からユーザーが実際のお金をステークする方法を考える必要があります。ユーザーの手元にあるお金は限られており、プロジェクト側は自らの安全性のために市場にある限られたステーク資金を争う必要があります。一方、ユーザーも限られた資金を持っているため、限られたプロジェクトに対してステークを行い、限られたリターンを得ることしかできません。
**再ステーク)ReStaking(の本質は、共有ステークプールを構築し、一つの資金を使って複数のプロジェクトのステークを行い安全性を確保する効果を得ることで、一魚多食を実現し、資金とプロジェクトの関係を1:1から1:Nに変え、ユーザーに超過リターンを得させるとともに、プロジェクトがステーク資金を奪い合うプレッシャーを軽減することです。**例えば、人々は現在資金をイーサリアムにステークすることを選び、3000万に達しました。イーサリアムはすでに非常に強い安全性を持っていますが、他のプロジェクトは依然として独自のAVSを構築する必要があります。そこで、他のアプリケーションがイーサリアムの安全性を継承し、共有できる方法を考えることができます。
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) 再ステークの技術原理
再ステーク技術の原理を探る際には、それがどのようにブロックチェーンネットワークで実現されているのかを理解する必要があります。再ステーク技術はスマートコントラクトシステムに基づいており、これらのスマートコントラクトはステーク資産の状態と権限をプログラミングおよび管理することができます。技術的な側面では、再ステークにはいくつかの重要なコンポーネントが含まれています:
プルーフ・オブ・ステーク###Stakingプルーフ・Mechanism(
これは、ユーザーがすでにステークした資産を検証するためのメカニズムで、通常はトークン化の方式で行われます。たとえば、元の資産に対応するトークン)、例えばstETH(を作成することです。ステーク証明メカニズムは、全体の再ステークプロセスの出発点を提供し、トークン化されたステーク証明を通じて、ユーザーの資産のステーク状態がブロックチェーン上で検証および追跡できることを保証します。
- クロスプロトコル相互運用性 )クロスプロトコル Interoperability(
再ステークは異なるプロトコルとプラットフォーム間でステーク資産を流転させる必要があり、これには資産が各システム間で安全かつ効果的に移動できるようにするための強力な相互運用性のサポートが必要です。クロスプロトコルの相互運用性は、ステーク資産が異なるブロックチェーンプロトコル間で自由に流通できることを保証します。この点は、資産が複数のプロジェクト間で再ステークされることを実現するために重要であり、資産移転の安全性と効率性を確保するための強力な技術サポートに依存しています。
コンセンサスアルゴリズム)ConsensusアルゴリズムExtension(の拡張
POSシステムでは、再ステークは新しいステークおよび検証メカニズムをサポートするために、既存のコンセンサスアルゴリズムを変更または拡張する必要がある場合があります。コンセンサスアルゴリズム