暗号通貨:理想主義から政治の渦へ

社説:暗号通貨は究極の権力資産になった

かつて政治を超えることを夢見た業界が、今や利害が交錯する代名詞となってしまった。

カタール政府がボーイング747でエアフォースワンを置き換えることを提案したとき、ドナルド・トランプは「なぜダメなのか？」と応じた。無料のお金を拒否するのは愚か者だけだ。現代史において、これほど速いスピードでこれほど多くの利益衝突を引き起こした大統領の任期はほとんどない。しかし、アメリカの政治で最も懸念される自己利益の行動は滑走路ではなく、暗号資産の所在地であるブロックチェーン上で発生している。

過去六ヶ月、暗号資産はアメリカの公共生活において前例のない役割を果たしています。内閣の官僚はデジタル資産に巨額の投資を行い、暗号資産愛好者は規制機関の管理に参加しています。この業界の最大手企業は選挙活動の主要な寄付者となり、数億ドルを投入して友好的な立法者を支援し、対抗者に対抗しています。大統領の家族は世界中で彼らの暗号資産プロジェクトを推進しており、あるMeme通貨の大投資家は大統領と共に夕食を共にする機会さえ得ています。ファーストファミリーが保有する暗号資産は現在数十億ドルの価値があり、彼らの富の最大の単一の源となる可能性があります。

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これは暗号資産の起源と鮮やかに対比しています。2009年にビットコインが誕生したとき、ユートピア的な反権威運動がそれを歓迎しました。初期の採用者たちは崇高な目標を抱き、金融システムを根本的に改革し、個人を資産の掠奪やインフレから守ろうとしました。彼らは権力を大手金融機関から小規模投資家に移転することを期待していました。これは単なる資産ではなく、技術的解放でもありました。

今やすべてが忘れ去られたかのようです。暗号資産は、大規模な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を生み出すだけでなく、この業界はアメリカ政府の行政部門と、ウォール街や他のどの業界よりも複雑な関係を築いています。暗号資産は究極の権力資産となりました。

アメリカ以外の地域とは対照的です。近年、EU、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦などの異なる法域がデジタル資産に新たな規制の透明性を提供しており、アメリカのような深刻な利益相反は発生していません。発展途上国では、政府による収用が一般的で、インフレ率が高く、通貨の価値が下がるリスクが深刻な中、暗号資産は初期の理想主義者が期待した役割を果たし続けています。

これらすべては、デジタル資産の基盤技術が徐々に成熟している時期に起こっています。投機は依然として存在しますが、主流の金融やテクノロジー企業は暗号資産を徐々に重視し始めています。過去18ヶ月間に、"トークン化"されブロックチェーン上で取引される現実世界の資産（プライベートクレジット、米国債、コモディティを含む）はほぼ2倍に増加しました。従来の金融機関はトークン化通貨市場ファンドの重要な発行者となり、暗号会社も金などの資産に連動したトークンの発行に参加しています。

おそらく最も有望な応用は、支払い分野です。一部の企業は、従来の資産に裏打ちされたデジタルトークンであるステーブルコインを採用しています。過去1か月だけでも、多くの決済大手が顧客と商人にステーブルコインを使った支払いと決済を許可することを発表しました。フィンテック企業は101の国と地域でステーブルコインの金融口座を展開し、さらにはステーブルコインプラットフォームを買収しました。類似のプロジェクトを3年放棄した後、大手テクノロジー企業が再度挑戦する可能性があります。

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これは暗号資産業界が把握すべき機会です。支持者たちは、前政権が在任していた時に、彼らには選択肢がなく、アメリカで全力を尽くしてロビー活動を行うしかなかったと主張しています。厳しい規制の下、多くの著名な企業が執行措置や法的案件に巻き込まれました。金融機関は懸念から暗号会社にサービスを提供することをためらい、特にステーブルコインに関しては暗号ビジネスに手を出すことすらできませんでした。この観点から見ると、業界の不満には合理性があります。国会ではなく裁判所を通じて暗号資産の法的地位を明確にすることは、効率的でもなく、常に公平であるわけでもありません。現在、規制の針は反対方向に激しく振れ、多くの暗号会社に対する案件が取り下げられています。

結果は、暗号資産がアメリカで自己調整する必要があるということです。リスクが金融システムに浸透しないように、新しいルールを策定する必要があります。もし政治家たちがこの業界の選挙への影響力を恐れて暗号資産を適切に規制できなければ、長期的な結果は有害になるでしょう。過少な保護措置を設ける危険性は純粋な理論ではありません。2023年に倒産した3つの最大の銀行は、暗号資産業界の浮動預金に対して多くのエクスポージャーを持っていました。ステーブルコインは取り付け騒ぎの影響を受けやすく、銀行のように規制されるべきです。

これらの変更がなければ、暗号資産分野のリーダーたちはワシントンで締結された合意を後悔することになるだろう。業界はトランプ家族の暗号投資によって引き起こされた利益相反についてほとんど沈黙を守っている。業界はその地位を明確にし、より合理的な規制枠組みを提供するための立法が必要だ。しかし、大統領のビジネス利益と政府の業務が交錯することで、これはさらに困難になる。今年5月、暗号資産法案は上院の手続き投票で通過しなかった。複数の上院議員が支持を撤回したためである。

利益を追求する

特定の政党とこれほど密接に関連している業界は、アメリカの有権者の感情の変動から免れることはできません。その業界はトランプを救世主と見なし、好まれる"権力資産"となり、既に立場を表明しています。暗号資産は政策形成において新たな役割を果たしていますが、今日では、その業界の評判と運命は政治的な支持基盤の興亡と密接に関連しています。暗号資産はトランプ一家にとって常に有利でしたが、最終的には、この取引の利益は恐らく一方向に流れるだけになるでしょう。

暗号資産業界がアメリカの政治の中心に躍進

トランプ家族の投資、友好的な規制当局、そして寛大な選挙支出がこの変化を促しました。

4月下旬、テキサス州に拠点を置き、時価総額が約300万ドルの物流会社であるFr8Techは、異例の投資を開始しました。 同社は、トランプ氏が2期目の大統領任期開始の3日前に立ち上げた暗号通貨「TRUMP Meme」コインを購入するために、最大2,000万ドルを借り入れると述べました。 (彼はソーシャルメディアで「私の非常に特別なコミュニティに参加して、今すぐコインを手に入れてください」と呼びかけました。 コインを管理する会社は、5月末に最大の投資家を大統領との夕食に招待すると発表したばかりです。 Fr8TechのCEOは、トークンの購入は、彼らが望んでいた貿易政策を「提唱する効果的な方法」になると述べました。

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同じ週、パキスタンのラホールで、夜空が花火で照らされました。財務大臣が3月に設立したパキスタン暗号資産委員会は、世界自由金融会社(WLF)との協力を祝っています。WLFはトランプとその家族の会社であり、パキスタンがブロックチェーン製品を開発し、現実世界の資産をデジタルトークンに変換し、より広範な暗号化コンサルティングを提供するのを支援することを約束しています。この契約の具体的な詳細は公開されていません。インドメディアはこれを、パキスタンがトランプの好意を得ようとする試みとして解釈しました——2週間後、トランプが印パの軍事衝突における停戦を自分の手柄としたとき、この解釈はさらに微妙になりました。

これらの出来事は、ワシントンにおける大きな変化を象徴するものでした。 暗号通貨は増加傾向にあります。 大統領と彼の妻、そして彼の子供たちは、国内外でそれを推進している。 大統領が任命した規制当局は、それに対してより寛大なアプローチをとっています。 投資家が押し寄せました。 大規模なロビー団体が、暗号通貨を受け入れ、反対者を罰する政治家候補を支援するために立ち上がっています。 外国政府を含む投資家や支援者は、これにより主要な人物にアクセスできることを発見しました。 この若い業界は、突如としてアメリカの国民生活の中心に躍り出るようになったが、トランプ家との密接な結びつきも、やや党派的な原因となっている。 トランプ氏の暗号通貨に対する熱意は、最終的には利益よりも害を及ぼす可能性があります。

歴史上、多くの業界が政治権力と絡み合ってきました。銀行、武器製造業者、大手製薬会社は長年にわたり権力の廊下で影響力を保持してきました。19世紀後半、鉄道会社は国家および地方政治に巨大な影響を及ぼし、有利な規制を獲得し、繁栄とそれに続く不況を引き起こしました。

しかし、暗号資産のように、これほどの速さで周縁的な地位から公式の寵児へと躍り出た業界はありません。トランプの最初の任期が始まった時、世界中のすべての暗号資産の総価値は200億ドル未満でしたが、現在は3兆ドルを超えています。トランプが2017年に米国証券取引委員会の委員長に指名した候補者の際、暗号資産は上院の確認聴聞会でまったく言及されませんでした。2021年には、彼はデジタル資産を軽蔑し、ビットコインを「詐欺のように見える」と言い、「私はそれが嫌いです、なぜならそれはドルと競争する別の通貨だからです」と述べました。翌年、彼の見解は裏付けられたようで、デジタル資産の価格が暴落し、大手暗号取引所で80億ドルの詐欺事件が発生し、業界が「暗号寒冬」に突入することを予示しました。

規制当局も多くの暗号資産に対して悲観的な態度を持っています。前政権のSECの議長は、多くの暗号通貨が実際には証券であると主張し、したがって規制された取引所でのみ取引されるべきだとしています。これにより、同機関は多くの大手暗号取引所および他の多くのデジタル資産会社を訴えました。

しかし、トランプがホワイトハウスに戻って以来、かつて暗号資産を抑制しようとした金融規制機関は突然それを支援することに熱心になりました。これは、トランプがそれらを率いるために堅実な支持者を指名したためです。新任SEC委員長は、暗号業界の組織の共同議長を8年間務めていました。トランプが指名した商品先物取引委員会（別の金融規制機関）の委員長は、以前は著名なベンチャーキャピタル会社の暗号政策責任者でした。

米国におけるSECのリーダーシップの交代は、大きな政策転換をもたらしました。 現在では、どの暗号資産が証券であり、したがって規制する必要があるかについて、はるかに狭い視野で見ています。 同委員会が新たに設立したCrypto Task Forceの責任者は、業界では「Crypto Moms」として親しみを込めて知られています。 トランプ大統領の就任以来、大手取引所や有名な仮想通貨発行者など、仮想通貨企業に対する12件以上の執行措置が停止されています。 これにより、当然ながら業界の信頼感が高まり、ベンチャーキャピタルファンドは2025年の最初の3ヶ月間で約50億ドルを仮想通貨企業に注ぎ込み、約3年間で最高となりました。

新しい大統領が就任し、志を同じくする官僚を任命する際、規制政策の大きな転換は珍しくありません。共和党政権が民主党政権に取って代わると、政策はしばしば介入から緩和へと移行します。しかし、大統領とその家族が規制緩和の恩恵を受ける業界に深く関与しているのは異常です。

数ヶ月前に始まったばかりで、大統領の家族の暗号資産分野への投資が急速に増加している。トランプ家族が60%の株式を保有するWLF社は2024年9月に設立され、2025年3月に新しいステーブルコイン(を発表した。この暗号通貨)は通常ドルに連動している。このUSD1というトークンの時価総額は20億ドルを超え、世界で最もドルに連動した暗号資産の一つとなっている。

トランプの主要な外交政策顧問はWLFの「名誉共同創設者」であり、彼の息子は「共同創設者」である。トランプ本人は「首席暗号化提唱者」である。そのウェブサイトの脚注では、「トランプまたはその家族メンバーに関連する画像についての言及、引用、または解釈は、支持として解釈されるべきではない」と警告している。広報担当者は、WLFは民間企業であり、政治的背景はなく、トランプ政権の中でその経営陣に所属している者はいないと述べた。

WLFを除いて、トランプは他の暗号資産も所有しています。1月17日の発売後に価値が急上昇したMeme通貨があり、一時的に時価総額は約150億ドルのピークに達しましたが、その後大幅に下落しました。トランプ家族に関連する会社はこれらのトークンの80％を保有しています。大統領夫人は1月19日に別のMeme通貨を発表し、その価値も急騰した後に崩壊しました。

大統領は、52%の株式を所有するソーシャルメディア会社を通じて、暗号分野で直接的な財務利益を得ている。今年4月、その会社は最近撤回された規制事件の取引所と提携し、デジタル資産やその他の証券に関する取引所取引ファンド(ETF)を販売することを発表した。同社は、自身の暗号財布と通貨の導入も検討している。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は、トランプ家族がこれらの投資と結びついている富の正確な計算を難しくしています。暗号資産は現在、その家族にとって最大の単一ビジネスラインを構成している可能性があります。家族が保有しているMeme通貨だけでも、20億ドル近くの価値があり、すべての不動産、高級ゴルフ場およびクラブの合計に匹敵します。

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トランプ家族が暗号化通貨を復活させる手助けをしただけではありません。大規模な選挙ロビー団体が業界の利益を促進するために巨額の投資を行っています。いくつかの関連するロビー組織ネットワークは、昨年の選挙前夜に1億3000万ドル以上を費やし、選挙活動の中で支出が最も多い団体の一つとなりました。前回の選挙サイクルでの収入が2億6000万ドルのうちの一つは、特定の業界を支持する最大のロビー団体であり、すべてのタイプの中で最大の無党派団体です。それに対して、全国不動産業者協会は約2000万ドルを調達しました。多くの著名な暗号会社やベンチャーキャピタルの大亨が主要な寄付者です。

これらの組織は、暗号通貨に対する候補者の見解を強調するのではなく、政治家への選好を高めたり、政治家を好きになるのを思いとどまらせる可能性のある問題について広告を出します。 彼らは、上院予備選挙で彼女を敗北させた民主党の女性議員を批判する広告を使った。 別の広告は、犯罪との戦いに対する厳しい姿勢で議員を称賛していました。 「多くの業界がこれを試みています。 違いはその単一の焦点にあり、それが真のゲームチェンジャーです」と組織の広報担当者は述べています。 「基本的な戦略は、支持者を支持し、否定的な人々に反対することです。」

"これは私が見た立法機関の中で最も露骨な金銭と権力の展示です、"と金融規制擁護組織の幹部は述べ、彼女は前回の政府のSEC議長チームで働いていたと語りました。これらの組織は大量の資金を手にしており、2026年の中間選挙に向けて展開する準備をしています。

暗号業界を恐れさせる「戦争基金」は、議会にその好みの政策を採用させるのに役立つはずです。最も重要なのは、議会が暗号資産の法的地位を明確にし、将来の選挙で規制政策が再び大きく揺れ動くのを防ぐことを望んでいることです。結局のところ、大統領と彼が任命した官僚は行き来しますが、立法はしばしばより持続的です。

暗号業界の好みは、大多数の暗号資産を商品として定義し、商品先物取引委員会(CFTC)によって規制されることを望んでおり、証券としてSECによって規制されることは望んでいません。CFTCは大多数の金融デリバティブ取引を規制する責任があり、2つの規制機関の中でははるかに規模が小さいものです。本年度の予算は3.99億ドルで、725人のフルタイム職員を抱えており、SECの予算は26億ドルで、5073人の職員を抱えています。暗号業界は、これをより緩やかな規制方式と見なしています。

昨年、CFTCを暗号資産の主要な規制機関とする法案が国会で行き詰まりました。しかし、緩やかな金融規制を支持する共和党は、1月以来両院を掌握しています。さらに重要なのは、多くの民主党員も暗号資産をより明確な法的基盤に置く必要性を認識しているということです。しかし、トランプ家族の暗号に対する熱意は、この業界が国会で十分な支持を得ることをより難しくしています。

トランプ氏の明らかな利益相反は、民主党議員からの批判を招いている。 彼らは、多くの投資家がトランプ家と取引をしたり、単に大統領の機嫌を取るために暗号資産を購入したりしていると主張し、本質的にはトランプが自分の権力を個人的な利益のために使っていると非難しています。 例えば、大口投資家を招いてトランプ氏との夕食会を開くと発表した後、関連するミームコインの価格は急騰しました。 別の紛争は、外国政府が投資する企業がWLFの1米ドルを取引プラットフォームに20億米ドルを投資する手段として使用するという決定に関するものでした。 このような大規模な投資に資金を供給するために暗号通貨を使用すること自体が珍しいことであり、完全に新しく証明されていない暗号通貨を使用するビジネス上の根拠はさらに明確ではありません。 しかし、WLFは莫大な利益を得ました:この取引により、無名から1米ドルが世界第7位のステーブルコインに躍り出ました。

5月には、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案が上院の承認を得ることができませんでした。 法案の支持者はその可決に自信を持っていたが、以前は肯定的だった民主党員は、大統領が自分の利益のために権力を行使していると彼らが見なすものを煽るのではないかと心配し始めた。 民主党の2人の上院議員が、大統領、下院議員、ホワイトハウスの高官が暗号資産を発行、後援、または承認するのを防ぐ法案を提出しました。 明確な暗号通貨規制を声高に主張してきた共和党の上院議員でさえ、トランプ氏のミームディナーは「私を躊躇させた」と述べました。

暗号通貨規制に関する懸念は、大統領と業界とのつながりに限定されません。 ある学者は、小規模な規制当局によって規制されている急成長している暗号業界は、金融の安定性にリスクをもたらす可能性があると主張しています。 彼は、暗号通貨が2023年の米国の銀行危機の中心的な要因であると指摘しました。 危機で最初に勃発した銀行は、暗号企業や投資家と多くのビジネス取引を行っていたため、暗号の冬によって大きな打撃を受けました。 その損失の恐れが暴走に変わると、パニックはすぐにより広範な金融システムに広がりました。 批評家は、不安定な暗号資産の使用を正常化することは、必然的に金融システムにより大きなリスクを注入すると主張しています。 別の民主党上院議員は、ステーブルコイン法案は財政破綻のリスクを高めると述べました。

公的には、暗号の支持者は、支持的な法律を得ることについて楽観的なままです。 しかし、個人的には、一部の業界リーダーは大統領の仮想通貨ベンチャーに対して厳しく批判しています。 彼らは、業界が大統領の個人的な利益のための道具のように見えるようになり、議員が有利な法案を支持するのを難しくしていると心配しています。 トランプ氏の支持者でもある著名な投資家は、大統領一族の仮想通貨業界に対する金銭的利害関係が、友好的な法案の承認を困難にしていると公言する数少ない人物の一人です。 「その話をしたとき、政府関係者から連絡があり、不満を表明しました。 しかし、事実を述べる人々を黙らせようとしても、うまくいきません。 利益相反は確かに存在し、誰もそれに異議を唱えることはできません。 "