モルガン大通は決算発表前にテスラを弱気に見ている：目標株価145ドル！60%の下落を見込み、Q1の納車（引き渡し）が見込みを下回り、在庫が過去最高を記録
モルガン大通の分析師 Ryan Brinkman は、テスラのQ1決算発表前に「減持」評価を再度示し、目標株価は145米ドルで、現在の株価に対して含意される下落余地は約60%だ。Q1の納車台数は358,000台で市場予想を下回り、未販売在庫は164,000台まで急増して過去最高を記録、さらに欧州市場では年初からの販売がさらに50%急減した。
（前情提要：ウォールズリー銀行が「テスラは50%暴落する」と警告：目標株価130米ドル、ビットコインは崩壊するのか？）
（背景補足：マスクがDOGEで10数名の「米国デジタルオフィス」職員を解雇し物議に、テスラ幹部の録音が流出：彼がTeslaを離れてほしいと望んでいる）
この記事の目次
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- Q1の納車が全面的にミス、EPSを3割大幅減
- 欧州ブランドの危機、政治的な反発が販売まで波及
- 株価が納車のピークよりさらに50%高い、バリュエーションの矛盾は説明しにくい
テスラのQ1決算はまだ出ていないが、CNBC が報じたところによれば、JPMorgan（モルガン・スタンレー）の分析師 Ryan Brinkman は先に警告を出している。「減持」（Underweight）の評価を維持し、目標株価は2026年12月時点で145米ドルに設定した。
月曜の終値352.82米ドルと比べると、この目標株価はさらに約60%の下落余地を意味する。テスラは今年に入ってすでに22%下落しており、Ryan Brinkman はそれが「始まり」だと見ている。
Q1の納車が全面的にミス、EPSを3割大幅減
Q1の納車台数は358,000台で、ブルームバーグのコンセンサスの372,000台を下回り、さらにJPMorgan自身の予想である385,000台にも及ばない。数値が出ると、Ryan Brinkman はQ1のEPS見通しを直ちに0.43米ドルから0.30米ドルへと引き下げ、市場コンセンサスは0.38米ドルだった。
通年（2026年）のEPS見通しも同様に下方修正され、2.00米ドルから1.80米ドルへ。より注目すべきは、エネルギー貯蔵装置（Megapack）の設置台数が前年比で15%減となり、これが初めて停滞の兆しを示したことだ。
在庫面では、未販売の車両が約164,000台まで急増し、過去最高を更新した。車が売れないのに倉庫がどんどん満杯になっていく——この組み合わせはどの自動車メーカーにとっても警告サインだ。
欧州ブランドの危機、政治的な反発が販売まで波及
欧州市場の状況はさらに直接的だ。2026年初め、テスラの欧州主要市場における新車登録台数は年初来での減少幅が最大50%に達した。JPMorganは、消費者によるElon Muskの政治関与への反発が一因だと挙げた。
Elon Musk が米国の政治に高調に介入し、政府の効率化部門であるDOGEの取り組みに深く関与している動きは、いま欧州市場で代償を払う形になっている。
株価が納車のピークよりさらに50%高い、バリュエーションの矛盾は説明しにくい
Ryan Brinkman はレポート内で「信じがたいことに」というような表現を用いた。納車台数の成長が相変わらず力強さを欠くにもかかわらず、テスラの株価は2022年6月の納車ピーク時期よりも50%以上高い。
少なくとも2030年まで、あらゆる業績指標の市場コンセンサス予想は大幅に下方修正される見通しだが、バリュエーションはそれに連動して調整されていない。Ryan Brinkman は投資家に対し、この局面では「実行リスク」と「資金の時間価値」を真剣に考慮しなければならないと注意を促した。
4月22日、テスラはQ1の正式な決算を発表する。これにより、これらの見積もり数字や市場のセンチメントは一度検証されることになる。
以上は投資助言ではない。
