ビットコインは木曜日に一時7万3千ドルの壁を突破し、多くの投資家に「牛回復の兆し」が再び訪れる期待を抱かせました。しかし、オンチェーンデータ分析機関CryptoQuantは、この上昇はあくまで「下落局面からの反発」に過ぎず、新たな強気相場の始まりではないと見ています。
CryptoQuantのリサーチディレクターJulio Morenoは木曜日に発表したレポートで次のように述べています。「最近の価格反発にもかかわらず、ビットコインは依然として弱気市場の状態にあります。ファンダメンタルズやテクニカル指標は、市場が依然として弱気の陰に覆われていることを示しており、この上昇はむしろ弱気市場の一時的な修復に過ぎません。」
この上昇の背後にある推進力を探ると、Julio Morenoは、現物需要の縮小が著しく改善されたことに起因していると分析しています。データによると、2026年初頭には市場の需要が一時的に「負13万6千ビットコイン」まで縮小しましたが、現在は約「負2万5千ビットコイン」まで縮小しています。これは、2月初め以降、市場の売り圧力が大きく緩和され、資金の沈殿と回復を促していることを示しています。
同時に、米国の投資家の買い意欲も回復しつつあります。米国の機関投資家と個人投資家の買い圧力を測る「Coinbaseビットコインプレミアム指数」は、2月初めの「深いマイナス値」から急上昇し、昨年10月以来最も強い「プラスプレミアム」水準に達しています。
さらに、トレーダーや長期保有者の売却圧力も弱まり、この反発を堅固に支えています。Julio Morenoは、最近のビットコイン取引者の「未実現損失」（含み損）が2022年7月以来の最高水準に達したことを指摘しています。過去の経験から、損失が一定の水準に拡大すると、トレーダーはむしろポジションを手放すことをためらい、売り圧力が減少する傾向があります。
長期保有者の売却速度も明らかに鈍化しており、30日間の売却量は昨年11月26日の90万4千ビットコインから現在の約27万6千ビットコインまで減少し、2025年6月以来の最低記録を更新しています。
これらの要因が最近の反発を支えていますが、Julio Morenoは、全体的な市場構造には根本的な変化はまだ見られないと強調しています。CryptoQuantが独自に作成した「ビットコイン強気相場スコア指数（Bitcoin Bull Score Index）」は現在わずか10点（満点100点）であり、強気相場の復活を示す重要な指標はまだ完全には整っていません。
今後の展望として、ビットコインが上昇を持続する場合、Julio Morenoは、次に7万9千ドルと9万ドルの二つの重要な抵抗ラインに直面する可能性を警告しています。
そのうち、最初の抵抗ライン（7万9千ドル）は、「トレーダーのオンチェーン実現価格」の下限付近に位置し、弱気市場では一般的に強力な抵抗となります。二つ目の抵抗ライン（9万ドル）は、より広範なトレーダーの実現価格帯に対応し、今年1月にビットコインが8万ドルから9万8千ドルへと急騰した後、このゾーンで押し返されて下落しています。
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