執筆：コール
イーサリアム、このかつてはオタクの間でのみ流通していた暗号資産は、深刻な変革を経験しています。それは単なる暗号通貨から、世界中の投資家に支持される「グローバルな分散型コンピュータ」へと変わりつつあります。この変革の核心は、イーサリアムのチップ分布の壮大な再構築です。それはもはや個人投資家同士のゲームではなく、伝統的な金融大手、上場企業、そしてさまざまな機関が次々と参入し、新たな市場の局面を共に形成しています。
現在、イーサリアムは技術のアップグレードと世界的な金融環境により推進されるチップの大移動を経験しています。これは単なる数字の増減ではなく、その内在的な価値と市場の物語の根本的な変化です。
「野蛮生長」から「精打細算」へのトークンエコノミー
イーサリアムは2015年に誕生して以来、そのネイティブトークンETHの経済モデルは大きな変化を遂げてきました。最初の単純なインフレーションモデルから、現在の動的で複雑な「弾力供給」メカニズムへと進化しました。
最初、イーサリアムはビットコインと同様に「プルーフ・オブ・ワーク」（PoW）メカニズムを採用していました。マイナーは大量の電力を消費して「マイニング」を行い、新たに発行されるETHを報酬として得ることで、ETHの供給量が継続的に増加しました。ビットコインの2100万枚という厳格な上限とは異なり、イーサリアムは初期に固定の上限を設定していなかったため、多くの投資家はその長期的なインフレリスクを懸念しました。
しかし、2022年9月の「マージ」（The Merge）アップグレードは、イーサリアムが正式に高エネルギー消費のPoWメカニズムに別れを告げ、環境に優しく効率的な「プルーフ・オブ・ステーク」（PoS）の時代に入ったことを示しています。現在、ブロックの検証はもはや計算力競争に依存せず、ETHをステーキングしたバリデーターによって行われます。
さらに重要なのは、PoSアップグレードの前から、イーサリアムコミュニティは「EIP-1559」と呼ばれる重要な提案を導入していたことです。この提案の核心メカニズムは非常に巧妙です：各取引には基本料金があり、この部分の料金は直接消失し、検証者には支払われません。これは、ETHの供給がもはや一方向の線形成長ではないことを意味します。ネットワークが混雑し、取引需要が高まると、消失するETHの量が大幅に増加します。消失するETHの量が、ステーキング報酬として新たに追加されるETHの量を超えると、ETHの総供給量はネットで減少し、これによりデフレーション効果が生まれます。この動的な需給バランスにより、ETHの希少性はネットワークの実際の使用率に直接結びつきます。繁栄し、取引が活発なネットワークほど、そのトークンの消失量が高くなり、これが逆にその希少性を強化します。
最新のデータによると、イーサリアムの流通供給量は約1.2億枚のETHです。現在の時価総額は約5250億ドルで、ビットコインに次ぐ世界の暗号通貨時価総額ランキングで第2位を維持しています。
この動的な「弾力的供給」モデルにより、ETHの価値の基盤はもはやそのネイティブアセットとしての地位だけではなく、「グローバルな分散型コンピュータ」としての燃料の実用性にも依存しています。これがそのチップの分布の根本的な論理を構成し、独特な投資対象となっています。
イーサリアムのチップ分布：4つのコアな力の競争
イーサリアムのチップ分布をより明確に示すために、以下の表は各主要保有者が管理している ETH の数量と総供給量に対する割合を細分化しています。現在、イーサリアムの流通供給量は約 1.2 億枚の ETH です。
イーサリアムの現在のチップ構造
イーサリアムのチップ分布は単純なアドレス残高のランキングではなく、複数の機能的なセクターが共同で構築する複雑なシステムです。現在、そのチップは主に4つの主要なコア領域に集中しています：ステーキングネットワーク、DeFiプロトコル、中央集権型取引所、そして大規模な機関保有者。
ステーキングセクション：新しいチップ主導力
イーサリアムの「マージ」が完了したことで、ステーキングはETHのトークン分布において最も重要な要素となりました。現在、ステーキングされているETHトークンの数量は3577.3万枚に達し、総流通供給量の約29.64%を占めています。この部分のステーキングされたETHの総時価総額は約1602.6億ドルに達し、ETHの保有者には約1.89%の年利回りを提供しています。
しかし、ステーキング市場の集中化の問題は、ネットワークの非中央集権の精神についての議論を引き起こしています。完全なイーサリアムのバリデータノードを運営するには、最低でも32枚のETHが必要です。この高額な資金要件は、ほとんどの小口投資家が直接ステーキングに参加できないことを意味します。この問題を解決するために、Lidoのような流動的ステーキングプロトコルや、中央集権的な取引所のステーキングサービスが登場しました。これらはユーザーの資金を集めて32枚のETHの要件を満たし、ユーザーに簡略化されたステーキングサービスを提供します。
この利便性は、ETHのステーキングトークンの高度な集中をもたらしました。Lido Financeはこの分野のリーダーであり、イーサリアムチェーン上の総ロックアップ価値は375.576億ドルに達しており、ETHステーキング分野で最も重要な参加者の一つです。この部分のトークンの所有権は個人に属していますが、支配権の集中は確かにイーサリアムの長期的な発展に潜在的なリスクをもたらします。
DeFiロック：エコシステム繁栄のチップの基石
イーサリアムのチップ分布は、その繁栄する分散型金融（DeFi）エコシステムにも反映されています。総ロックバリュー（TVL）は、DeFiエコシステムの健康度を測る重要な指標であり、分散型プロトコルにロックされている資産の総価値を表します。
現在、イーサリアムチェーン上のDeFiの総ロックバリューは約890.943億ドルで、DeFi市場の大部分を占めています。DeFiプロトコルにロックされたETHはもはや単なる静的資産ではなく、借貸（例えばMakerDAO）、流動性提供（例えばUniswap）やマシンガンプールの「生産資材」として機能します。このメカニズムはETHに新しい経済的特性を与え、Web3エコシステム全体で中心的な役割を果たします。この部分にロックされたトークンはネットワークに重要な流動性とサービスを提供し、イーサリアムエコシステムの健康度と魅力を測る重要な指標となります。
中央集権的な為替準備金:市場センチメントのバロメーター
中央集権型取引所（CEX）の ETH 準備金は、市場の短期的な感情や売り圧力を測る重要な指標です。ETH が取引所から大量に流出する場合、通常は投資家がそれを個人のウォレットに移して長期保有するか、またはそれをステーキングや DeFi アプリケーションに使用することを示しており、これらの行動は強気の感情と長期的な蓄積の意図を示唆しています。
データは、ETHが中央集権型取引所から流出していることが歴史的高水準にあることを示しています。例えば、2025年8月23日から27日の間に、バイナンスのETHの準備高は1週間足らずで約10％減少し、497.5万ETHから447.8万ETHに減少しました。この持続的な流出傾向は、市場構造が短期的な投機から長期的な保有へと移行していることを示しており、ETHの価格の安定と将来の成長にとって良い兆候です。
大型機関保有者：新たな「クジラ」の台頭
アメリカ証券取引委員会（SEC）は、ブラックロック（BlackRock）、グレースケール（Grayscale）、フィデリティ（Fidelity）などの世界的な資産運用会社を含む9社の発行者による現物イーサリアムETFを承認しました。この出来事は、イーサリアムの「金融化」プロセスにおける決定的な出来事です。それは、世界の伝統的金融（TradFi）に対して、前例のない便利なイーサリアム投資のチャネルを提供し、ETHを主に暗号ネイティブな投資家が保有する資産から、広くアクセス可能な投資商品へと変えるものです。
ブラックロックの参入の速度と規模は注目に値します。関連データによれば、2025年9月2日現在、ブラックロックはその現物イーサリアムETF（ETHA）を通じて300万枚以上のETHを保有しており、総額約129億ドルに達しています。この保有量は世界の流通供給量の約2.5%を占めており、正式にイーサリアムの「クジラ」としての地位を確立しました。ブラックロックの迅速な蓄積は、伝統的な資本の参入がETHのコイン分布に深遠な影響を与えることを証明しています。
従来の金融大手に加えて、一部の上場企業もイーサリアムを核心的な準備資産として採用しています。例えば、暗号通貨マイニング会社BitMineは、イーサリアムを核心的な準備資産とする会社に転換しました。同社は現在186万枚のETHを保有しており、その総価値は約80億ドルで、世界最大の企業ETH保有者の一つとなっています。
まとめ
現在、イーサリアムのチップ分布は、4つの力によって形作られる複雑な新しいパターンを形成しています。
まず、高集中度のステーキングプールと活発な DeFi エコシステムは、2つの巨大な貯水池のように機能し、流通している ETH のほぼ半分をロックし、市場で取引可能な資産を大幅に減少させています。このロックされた ETH は、単なる「デジタル資産」から利益を生む「生産的資産」へと変わり、イーサリアムの長期的な価値に堅固な基盤を提供しています。
一方で、中央集権型取引所の準備金の継続的な減少は、市場の感情が短期的な投機から長期保有へと移行していることを示しています。投資家はもはや取引所での売買に急ぐことなく、資産を個人のウォレットや長期的なステーキングに移しており、これは間違いなく市場の成熟を示すポジティブなシグナルです。
最後に、伝統的な金融の巨人たちと大口投資家がETFや店頭取引（OTC）を通じて加速的に市場に参入し、すでに希少な自由流通のトークンを持続的に消耗しています。
この複数の力の共同作用が、潜在的な「供給ショック」を生み出しており、市場で取引可能なETHがますます少なくなり、需要は増え続けています。この変化は、イーサリアムの価値がもはや技術革新だけでは決まらず、ますます強固なトークン構造と成長する機関支援によって共同で決定されることを示唆しています。
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イーサリアムがウォール街と出会った時：一大史詩的なチップの大移動
執筆：コール
イーサリアム、このかつてはオタクの間でのみ流通していた暗号資産は、深刻な変革を経験しています。それは単なる暗号通貨から、世界中の投資家に支持される「グローバルな分散型コンピュータ」へと変わりつつあります。この変革の核心は、イーサリアムのチップ分布の壮大な再構築です。それはもはや個人投資家同士のゲームではなく、伝統的な金融大手、上場企業、そしてさまざまな機関が次々と参入し、新たな市場の局面を共に形成しています。
現在、イーサリアムは技術のアップグレードと世界的な金融環境により推進されるチップの大移動を経験しています。これは単なる数字の増減ではなく、その内在的な価値と市場の物語の根本的な変化です。
「野蛮生長」から「精打細算」へのトークンエコノミー
イーサリアムは2015年に誕生して以来、そのネイティブトークンETHの経済モデルは大きな変化を遂げてきました。最初の単純なインフレーションモデルから、現在の動的で複雑な「弾力供給」メカニズムへと進化しました。
最初、イーサリアムはビットコインと同様に「プルーフ・オブ・ワーク」（PoW）メカニズムを採用していました。マイナーは大量の電力を消費して「マイニング」を行い、新たに発行されるETHを報酬として得ることで、ETHの供給量が継続的に増加しました。ビットコインの2100万枚という厳格な上限とは異なり、イーサリアムは初期に固定の上限を設定していなかったため、多くの投資家はその長期的なインフレリスクを懸念しました。
しかし、2022年9月の「マージ」（The Merge）アップグレードは、イーサリアムが正式に高エネルギー消費のPoWメカニズムに別れを告げ、環境に優しく効率的な「プルーフ・オブ・ステーク」（PoS）の時代に入ったことを示しています。現在、ブロックの検証はもはや計算力競争に依存せず、ETHをステーキングしたバリデーターによって行われます。
さらに重要なのは、PoSアップグレードの前から、イーサリアムコミュニティは「EIP-1559」と呼ばれる重要な提案を導入していたことです。この提案の核心メカニズムは非常に巧妙です：各取引には基本料金があり、この部分の料金は直接消失し、検証者には支払われません。これは、ETHの供給がもはや一方向の線形成長ではないことを意味します。ネットワークが混雑し、取引需要が高まると、消失するETHの量が大幅に増加します。消失するETHの量が、ステーキング報酬として新たに追加されるETHの量を超えると、ETHの総供給量はネットで減少し、これによりデフレーション効果が生まれます。この動的な需給バランスにより、ETHの希少性はネットワークの実際の使用率に直接結びつきます。繁栄し、取引が活発なネットワークほど、そのトークンの消失量が高くなり、これが逆にその希少性を強化します。
最新のデータによると、イーサリアムの流通供給量は約1.2億枚のETHです。現在の時価総額は約5250億ドルで、ビットコインに次ぐ世界の暗号通貨時価総額ランキングで第2位を維持しています。
この動的な「弾力的供給」モデルにより、ETHの価値の基盤はもはやそのネイティブアセットとしての地位だけではなく、「グローバルな分散型コンピュータ」としての燃料の実用性にも依存しています。これがそのチップの分布の根本的な論理を構成し、独特な投資対象となっています。
イーサリアムのチップ分布：4つのコアな力の競争
イーサリアムのチップ分布をより明確に示すために、以下の表は各主要保有者が管理している ETH の数量と総供給量に対する割合を細分化しています。現在、イーサリアムの流通供給量は約 1.2 億枚の ETH です。
イーサリアムの現在のチップ構造
イーサリアムのチップ分布は単純なアドレス残高のランキングではなく、複数の機能的なセクターが共同で構築する複雑なシステムです。現在、そのチップは主に4つの主要なコア領域に集中しています：ステーキングネットワーク、DeFiプロトコル、中央集権型取引所、そして大規模な機関保有者。
ステーキングセクション：新しいチップ主導力
イーサリアムの「マージ」が完了したことで、ステーキングはETHのトークン分布において最も重要な要素となりました。現在、ステーキングされているETHトークンの数量は3577.3万枚に達し、総流通供給量の約29.64%を占めています。この部分のステーキングされたETHの総時価総額は約1602.6億ドルに達し、ETHの保有者には約1.89%の年利回りを提供しています。
しかし、ステーキング市場の集中化の問題は、ネットワークの非中央集権の精神についての議論を引き起こしています。完全なイーサリアムのバリデータノードを運営するには、最低でも32枚のETHが必要です。この高額な資金要件は、ほとんどの小口投資家が直接ステーキングに参加できないことを意味します。この問題を解決するために、Lidoのような流動的ステーキングプロトコルや、中央集権的な取引所のステーキングサービスが登場しました。これらはユーザーの資金を集めて32枚のETHの要件を満たし、ユーザーに簡略化されたステーキングサービスを提供します。
この利便性は、ETHのステーキングトークンの高度な集中をもたらしました。Lido Financeはこの分野のリーダーであり、イーサリアムチェーン上の総ロックアップ価値は375.576億ドルに達しており、ETHステーキング分野で最も重要な参加者の一つです。この部分のトークンの所有権は個人に属していますが、支配権の集中は確かにイーサリアムの長期的な発展に潜在的なリスクをもたらします。
DeFiロック：エコシステム繁栄のチップの基石
イーサリアムのチップ分布は、その繁栄する分散型金融（DeFi）エコシステムにも反映されています。総ロックバリュー（TVL）は、DeFiエコシステムの健康度を測る重要な指標であり、分散型プロトコルにロックされている資産の総価値を表します。
現在、イーサリアムチェーン上のDeFiの総ロックバリューは約890.943億ドルで、DeFi市場の大部分を占めています。DeFiプロトコルにロックされたETHはもはや単なる静的資産ではなく、借貸（例えばMakerDAO）、流動性提供（例えばUniswap）やマシンガンプールの「生産資材」として機能します。このメカニズムはETHに新しい経済的特性を与え、Web3エコシステム全体で中心的な役割を果たします。この部分にロックされたトークンはネットワークに重要な流動性とサービスを提供し、イーサリアムエコシステムの健康度と魅力を測る重要な指標となります。
中央集権的な為替準備金:市場センチメントのバロメーター
中央集権型取引所（CEX）の ETH 準備金は、市場の短期的な感情や売り圧力を測る重要な指標です。ETH が取引所から大量に流出する場合、通常は投資家がそれを個人のウォレットに移して長期保有するか、またはそれをステーキングや DeFi アプリケーションに使用することを示しており、これらの行動は強気の感情と長期的な蓄積の意図を示唆しています。
データは、ETHが中央集権型取引所から流出していることが歴史的高水準にあることを示しています。例えば、2025年8月23日から27日の間に、バイナンスのETHの準備高は1週間足らずで約10％減少し、497.5万ETHから447.8万ETHに減少しました。この持続的な流出傾向は、市場構造が短期的な投機から長期的な保有へと移行していることを示しており、ETHの価格の安定と将来の成長にとって良い兆候です。
大型機関保有者：新たな「クジラ」の台頭
アメリカ証券取引委員会（SEC）は、ブラックロック（BlackRock）、グレースケール（Grayscale）、フィデリティ（Fidelity）などの世界的な資産運用会社を含む9社の発行者による現物イーサリアムETFを承認しました。この出来事は、イーサリアムの「金融化」プロセスにおける決定的な出来事です。それは、世界の伝統的金融（TradFi）に対して、前例のない便利なイーサリアム投資のチャネルを提供し、ETHを主に暗号ネイティブな投資家が保有する資産から、広くアクセス可能な投資商品へと変えるものです。
ブラックロックの参入の速度と規模は注目に値します。関連データによれば、2025年9月2日現在、ブラックロックはその現物イーサリアムETF（ETHA）を通じて300万枚以上のETHを保有しており、総額約129億ドルに達しています。この保有量は世界の流通供給量の約2.5%を占めており、正式にイーサリアムの「クジラ」としての地位を確立しました。ブラックロックの迅速な蓄積は、伝統的な資本の参入がETHのコイン分布に深遠な影響を与えることを証明しています。
従来の金融大手に加えて、一部の上場企業もイーサリアムを核心的な準備資産として採用しています。例えば、暗号通貨マイニング会社BitMineは、イーサリアムを核心的な準備資産とする会社に転換しました。同社は現在186万枚のETHを保有しており、その総価値は約80億ドルで、世界最大の企業ETH保有者の一つとなっています。
まとめ
現在、イーサリアムのチップ分布は、4つの力によって形作られる複雑な新しいパターンを形成しています。
まず、高集中度のステーキングプールと活発な DeFi エコシステムは、2つの巨大な貯水池のように機能し、流通している ETH のほぼ半分をロックし、市場で取引可能な資産を大幅に減少させています。このロックされた ETH は、単なる「デジタル資産」から利益を生む「生産的資産」へと変わり、イーサリアムの長期的な価値に堅固な基盤を提供しています。
一方で、中央集権型取引所の準備金の継続的な減少は、市場の感情が短期的な投機から長期保有へと移行していることを示しています。投資家はもはや取引所での売買に急ぐことなく、資産を個人のウォレットや長期的なステーキングに移しており、これは間違いなく市場の成熟を示すポジティブなシグナルです。
最後に、伝統的な金融の巨人たちと大口投資家がETFや店頭取引（OTC）を通じて加速的に市場に参入し、すでに希少な自由流通のトークンを持続的に消耗しています。
この複数の力の共同作用が、潜在的な「供給ショック」を生み出しており、市場で取引可能なETHがますます少なくなり、需要は増え続けています。この変化は、イーサリアムの価値がもはや技術革新だけでは決まらず、ますます強固なトークン構造と成長する機関支援によって共同で決定されることを示唆しています。