金は記録的高値に近づき、利回り曲線の急勾配が安全資産を押し上げる

金価格は、ビットコインの見通しを明るくする可能性のある、米国債券市場の強力な変化に押し上げられ、記録的な高値に向かっています。

過去10日間で、金は5%以上上昇し、現在の価格は1オンスあたり$3,480に達し、4月に設定された過去最高値$3,499に近づいています。触媒は財務省市場にあり、利回り曲線は数年で最も急速に鋭くなっています。10年債と2年債の利回り差は61ベーシスポイントに広がり、これは2022年初頭以来の最高水準です。一方、30年債と2年債の利回り差は1.3%に達し、これは2021年末以来の水準です。

この「ブルスティープニング」は、短期金利の急激な減少によって引き起こされています。2年物の利回りは8月に33ベーシスポイント下落し3.62%となり、10年物の利回りはわずか14ベーシスポイント下落して4.23%になりました。市場の観点からは、短期債がより早く上昇し、経済全体の資金コストを決定するフロントエンドの利回りを引き下げています。

なぜこれは金とビットコインにとって重要なのか

オレ・ハンセン、サクソバンクのコモディティ戦略責任者は、短期金利の低下が金のような無利回り資産を保有する機会費用を減少させることに注目した。「このシフトは、特に実物資産マネージャーにとって重要であり、米国の資金調達コストが高い間、金への配分が制限されていた多くの人々にとって特に関連性がある」とハンセンは書いた。

ビットコインは、しばしば「デジタルゴールド」と表現されるが、同じダイナミクスから利益を得ることができる。どちらの資産も利回りを生まないため、フロントエンドレートの低下は、その希少性に基づく価値提案をより魅力的にする。

一方で、長期金利は下落が遅れており、持続するインフレ懸念や財政の信頼性に対する懸念を反映しています。インフレブレイクイーブンは2.45%近くに固定されており、残りの10年金利は、金融政策への政治的干渉を警戒する投資家が求める「実質金利」で構成されています。この背景は、インフレや信頼性リスクに対するヘッジとしてハード資産の需要をさらに支えています。

歴史的背景

過去において、強気のスティープニングの期間は金や金鉱株にとって好ましいものであり、株式にとってはしばしば弱気である。ビットコインに関しては、状況はより複雑である。この資産は成長に敏感なテクノロジーの投資としてナスダックと同調して動く一方で、金のような特性を持つ価値の保存手段としても取引されている。

その二重のアイデンティティは、BTCを分岐点に置く可能性があり、前方の利回りが低下していることでマクロ的なサポートを提供する一方で、より広範なリスク感情は依然として脆弱なままです。