文:Castle Labs
コンパイラ:AididiaoJP、Foresight News
通貨市場はDeFiの核心であり、ユーザーはさまざまな戦略を利用して特定の資産へのエクスポージャーを得ることができます。時間が経つにつれて、この垂直分野はロックされた価値（TVL）と機能の両方で成長しています。@MorphoLabs、@0xFluid、@eulerfinance、@Dolomite_ioのような新しいプロトコルの導入により、貸出プロトコルが実現できる機能の範囲は徐々に拡大しています。
この報告書では、私たちは一つのプロトコル、Fluidに焦点を当てています。
Fluidはいくつかの機能をリリースしましたが、その中で最も興味深いのはSmart DebtとSmart Collateralです。 これは、ユーザーにより多くのサービスを提供するためにDEX機能も組み込まれているため、通常の貸付プロトコルとは見なされません。
FluidはDEXおよび貸出の垂直分野で顕著な成長軌道を示しており、総市場規模（総預金ベースで）は280億ドルを超えています。
フルイド市場規模、出所:デューン、@dknugo
Fluid市場規模はプロトコル内の総預金を表します。この指標をTVLではなく選択する理由は、債務がプロトコル内で生産的な資産であり、取引所の流動性に貢献するからです。
Fluidの構成と仕組みの概要をご覧ください
このセクションでは、Fluidプロトコルの構成要素を簡単に概説し、その動作方法を説明し、なぜそれが資本効率の高いプロトコルであるかに重点を置きます。
Fluidは統一流動性モデルを採用しており、複数のプロトコルが流動性を共用できます。これにはFluid貸出プロトコル、Fluid Vaults、DEXが含まれます。
Fluid貸し出しは、ユーザーが資産を提供し、利息を獲得することを可能にします。ここで提供される資産は、Fluidエコシステム全体で使用され、資本効率が向上します。また、このプロトコルは市場の貸し手の変化に常に適応し、長期的な収益機会を開きます。
Fluid Vaultsは単一資産、単一債務の保険庫です。これらの保険庫の資本効率は非常に高く、高いLTV（ローン・バリュー・レシオ）を許可します。最高で担保価値の95%まで可能です。この数字はユーザーの借入能力を決定し、預け入れられた担保と対比されます。
さらに、Fluidは独自の清算メカニズムを採用しており、清算罰金を0.1%まで引き下げています。このプロトコルは、ポジションを健康な状態に戻すために必要な金額のみを清算します。Fluidの清算プロセスは、Uniswap V3のデザインからインスパイアを受けています。それは、ポジションをそのLTVのスケールまたは範囲に従って分類し、担保の価値が清算価格に達したときにバッチ清算を実行します。その後、DEXアグリゲーターはこれらのバッチを流動性として使用します：清算罰金は、トレーダーが交換する際の割引に変換されます。
Fluid DEXによって生成された取引手数料は、流動性層に追加の収益層をもたらし、これにより借り手のポジション利息が低下し、全体的なプロトコルの資本効率が向上します。KyberSwapやParaswapなどの異なるDEXアグリゲーターは、流動性の供給源としてFluid DEXを利用し、より深い流動性を獲得し、取引量を増加させます。
Fluid上では、ユーザーは自分の担保をDEXに預け入れ、同時に貸出手数料と取引手数料を稼ぐことができるため、スマート担保（Smart Collateral）となります。
ユーザーがその担保を使って借入れを希望する場合、資産を借り入れたり、スマートデットポジションを借り入れて、その債務を生産的にすることができます。たとえば、ユーザーはETHとUSDC/USDTプールから借入れることができ、ETHを担保として預け入れ、USDC/USDTを借り入れます。これに対して、彼らはUSDCとUSDTをウォレットに入金し、自由に使用できるようになり、同時にその流動性プールから得られる取引手数料を未払いの債務の削減に使用します。
Fluidの最新の進歩と拡張
過去7日間の取引量データに基づくと、Fluid DEXは第4位で、@Uniswap、@Pancakeswap、@AerodromeFiに次いでいます。FluidとJupiter Lendの提携が開始され、この機能は今月初めからプライベートテスト段階にあります。また、Fluid DEX Liteもすでに稼働しています。
さらに、Fluid DEX v2 がまもなく稼働します。
7日間の取引量によるDEX、出所:デューン、@hagaetc
これに加えて、この協定はトークンの買戻しを予定しており、その年収は 1000 万ドルを超えています。Fluid は最近、そのガバナンスフォーラムで関連情報を公開し、この投稿は買戻しに関する議論を開始し、3 つの方法を提案しました。
ここで異なる提案方法を確認してください：
治理の承認を受けて（議論の後）、買い戻しは10月1日から始まり、6ヶ月の評価期間があります。
Jupiter Lend:流体がSolanaに入る
FluidのSolanaへの拡大は、@JupiterExchangeとのパートナーシップで行われました。
JupiterはSolana上で最大のDEXアグリゲーターで、累計取引量は9700億ドルを超え、同時にSolana上での主要な永続契約取引所およびステーキングソリューションでもあります。
ソラナの貸出のTVLは現在350億ドルを超えており、その中で@KaminoFinanceが主要な貢献者です。ソラナ上の貸出の垂直分野は、Fluidの成長に大きな可能性を提供しています。
@jup_lend のパブリックベータ版は、数日間のプライベートテストを経て最近ローンチされました。現在、そのTVLは2.5億ドルを超え、Solanaブロックチェーン上でKaminoに次ぐ第2の通貨市場となっています。
Fluidと提携して提供されるJupiter Lendは、類似の機能と効率を提供します。スマート担保とスマート負債は、今年後半にこのプラットフォームで導入される予定です。
さらに、このプラットフォームの50%の収益はFluidに配分されます。
Fluid DEXのイテレーション
FluidはそのDEX Liteを立ち上げ、すぐにV2をリリースする予定です。本節では、これら二つをカバーし、これらのイテレーションがFluidのさらなる発展にどのように寄与するかを説明します。
フルイド DEX ライト
Fluid DEX Liteは8月にリリースされ、Fluidの信用レイヤーとして機能し、Fluidの流動性レイヤーから直接借入が可能です。USDC-USDTペアから始まり、関連する取引ペアに取引量サービスを提供し始めました。
このバージョンのFluid DEXのガス効率は非常に高く、他のバージョンと比較して交換のコストが約60%削減されました。それは関連する取引ペアの取引量でより大きなシェアを占めるために作成され、Fluidはここですでに支配的なプロトコルです。
Fluid Liteは、ローンチ初週に4000万ドル以上の取引量を生み出し、初期流動性は流動性レイヤーから借り入れた500万ドルでした。
Fluid DEX Liteの取引量、出所:Dune、@dknugo
フルイドDEX V2
Fluid DEX V1は2024年10月にリリースされ、Ethereum上でわずか100日で取引量が100億ドルを超え、あらゆる分散型取引所を上回る速度を誇ります。この成長をサポートするために、FluidはV2バージョンを発表しており、このバージョンはモジュラー性と許可不要のスケーラビリティを考慮して設計されており、ユーザーが複数のカスタム戦略を作成できるようになっています。
まず、V2はプロトコル内に4種類の異なるタイプのDEXを導入します。そのうちの2種類はV1から継承されます。FluidがサポートするDEXのタイプはこの4種類に限らず、より多くのタイプがガバナンスによって展開可能です。
導入された2つの新しいタイプは、スマート担保範囲注文とスマート債務範囲注文です。どちらも借り手が資本効率を向上させるのを助けます。
スマート担保範囲オーダーの機能はUniswap V3に似ており、ユーザーは特定の価格範囲内に担保を預けることで流動性を提供し、同時に貸出年利率（APR）を得ることができます。
インテリジェントデットスコープオーダーの動作は類似しており、ユーザーはデットサイドで資産を借り入れることでスコープオーダーを作成し、取引年利率（APR）を得ることができます。
さらに、Uniswap V4のようなカスタムロジックや自動化のためのフック、CEX-DEXのアービトラージ手数料効率を向上させるためのフラッシュブッキング、そしてオンチェーン利回り累積のリミットオーダーが導入されており、これはリミットオーダーが成立を待つ間に貸し出し年利（APR）を稼ぐことができることを意味します。
結論
Fluidは、資本効率を高めるために、一連の独自の機能を提供することで、継続的に成長し改善しています。
スマート担保：プラットフォームに預けられた担保は、貸出利息や取引手数料を得るために使用できます。
スマートデット：スマートデットは、借入れたデットの一部を取引手数料で支払うことによってデットを減少させ、ユーザーが借りたデットを生産的にする。
統一流動性層：Fluidの統一流動性層は、より高いLTV、先進的な清算メカニズム、自動上限などの機能を提供することによって、全体のエコシステムの資本効率を向上させ、より良いリスク管理を実現しています。
そのJupiterとの提携を通じて、最近Solanaへの拡張を行い、貸出カテゴリーでの市場シェアをEVMネットワーク以外に拡大しました。Fluid DEX LiteとDEX V2は、EVMチェーン上のユーザー体験を強化し、取引量を増加させることを目指しています。
さらに、DEX V2は今年の後半にSolanaでのリリースが予定されており、これによりFluidはSolanaの貸し出しおよび取引所の垂直分野に進出することができるようになります。
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Fluid:DeFiの新たな優位性?
文:Castle Labs
コンパイラ:AididiaoJP、Foresight News
通貨市場はDeFiの核心であり、ユーザーはさまざまな戦略を利用して特定の資産へのエクスポージャーを得ることができます。時間が経つにつれて、この垂直分野はロックされた価値（TVL）と機能の両方で成長しています。@MorphoLabs、@0xFluid、@eulerfinance、@Dolomite_ioのような新しいプロトコルの導入により、貸出プロトコルが実現できる機能の範囲は徐々に拡大しています。
この報告書では、私たちは一つのプロトコル、Fluidに焦点を当てています。
Fluidはいくつかの機能をリリースしましたが、その中で最も興味深いのはSmart DebtとSmart Collateralです。 これは、ユーザーにより多くのサービスを提供するためにDEX機能も組み込まれているため、通常の貸付プロトコルとは見なされません。
FluidはDEXおよび貸出の垂直分野で顕著な成長軌道を示しており、総市場規模（総預金ベースで）は280億ドルを超えています。
フルイド市場規模、出所:デューン、@dknugo
Fluid市場規模はプロトコル内の総預金を表します。この指標をTVLではなく選択する理由は、債務がプロトコル内で生産的な資産であり、取引所の流動性に貢献するからです。
Fluidの構成と仕組みの概要をご覧ください
このセクションでは、Fluidプロトコルの構成要素を簡単に概説し、その動作方法を説明し、なぜそれが資本効率の高いプロトコルであるかに重点を置きます。
Fluidは統一流動性モデルを採用しており、複数のプロトコルが流動性を共用できます。これにはFluid貸出プロトコル、Fluid Vaults、DEXが含まれます。
Fluid貸し出しは、ユーザーが資産を提供し、利息を獲得することを可能にします。ここで提供される資産は、Fluidエコシステム全体で使用され、資本効率が向上します。また、このプロトコルは市場の貸し手の変化に常に適応し、長期的な収益機会を開きます。
Fluid Vaultsは単一資産、単一債務の保険庫です。これらの保険庫の資本効率は非常に高く、高いLTV（ローン・バリュー・レシオ）を許可します。最高で担保価値の95%まで可能です。この数字はユーザーの借入能力を決定し、預け入れられた担保と対比されます。
さらに、Fluidは独自の清算メカニズムを採用しており、清算罰金を0.1%まで引き下げています。このプロトコルは、ポジションを健康な状態に戻すために必要な金額のみを清算します。Fluidの清算プロセスは、Uniswap V3のデザインからインスパイアを受けています。それは、ポジションをそのLTVのスケールまたは範囲に従って分類し、担保の価値が清算価格に達したときにバッチ清算を実行します。その後、DEXアグリゲーターはこれらのバッチを流動性として使用します：清算罰金は、トレーダーが交換する際の割引に変換されます。
Fluid DEXによって生成された取引手数料は、流動性層に追加の収益層をもたらし、これにより借り手のポジション利息が低下し、全体的なプロトコルの資本効率が向上します。KyberSwapやParaswapなどの異なるDEXアグリゲーターは、流動性の供給源としてFluid DEXを利用し、より深い流動性を獲得し、取引量を増加させます。
Fluid上では、ユーザーは自分の担保をDEXに預け入れ、同時に貸出手数料と取引手数料を稼ぐことができるため、スマート担保（Smart Collateral）となります。
ユーザーがその担保を使って借入れを希望する場合、資産を借り入れたり、スマートデットポジションを借り入れて、その債務を生産的にすることができます。たとえば、ユーザーはETHとUSDC/USDTプールから借入れることができ、ETHを担保として預け入れ、USDC/USDTを借り入れます。これに対して、彼らはUSDCとUSDTをウォレットに入金し、自由に使用できるようになり、同時にその流動性プールから得られる取引手数料を未払いの債務の削減に使用します。
Fluidの最新の進歩と拡張
過去7日間の取引量データに基づくと、Fluid DEXは第4位で、@Uniswap、@Pancakeswap、@AerodromeFiに次いでいます。FluidとJupiter Lendの提携が開始され、この機能は今月初めからプライベートテスト段階にあります。また、Fluid DEX Liteもすでに稼働しています。
さらに、Fluid DEX v2 がまもなく稼働します。
7日間の取引量によるDEX、出所:デューン、@hagaetc
これに加えて、この協定はトークンの買戻しを予定しており、その年収は 1000 万ドルを超えています。Fluid は最近、そのガバナンスフォーラムで関連情報を公開し、この投稿は買戻しに関する議論を開始し、3 つの方法を提案しました。
ここで異なる提案方法を確認してください：
治理の承認を受けて（議論の後）、買い戻しは10月1日から始まり、6ヶ月の評価期間があります。
Jupiter Lend:流体がSolanaに入る
FluidのSolanaへの拡大は、@JupiterExchangeとのパートナーシップで行われました。
JupiterはSolana上で最大のDEXアグリゲーターで、累計取引量は9700億ドルを超え、同時にSolana上での主要な永続契約取引所およびステーキングソリューションでもあります。
ソラナの貸出のTVLは現在350億ドルを超えており、その中で@KaminoFinanceが主要な貢献者です。ソラナ上の貸出の垂直分野は、Fluidの成長に大きな可能性を提供しています。
@jup_lend のパブリックベータ版は、数日間のプライベートテストを経て最近ローンチされました。現在、そのTVLは2.5億ドルを超え、Solanaブロックチェーン上でKaminoに次ぐ第2の通貨市場となっています。
Fluidと提携して提供されるJupiter Lendは、類似の機能と効率を提供します。スマート担保とスマート負債は、今年後半にこのプラットフォームで導入される予定です。
さらに、このプラットフォームの50%の収益はFluidに配分されます。
Fluid DEXのイテレーション
FluidはそのDEX Liteを立ち上げ、すぐにV2をリリースする予定です。本節では、これら二つをカバーし、これらのイテレーションがFluidのさらなる発展にどのように寄与するかを説明します。
フルイド DEX ライト
Fluid DEX Liteは8月にリリースされ、Fluidの信用レイヤーとして機能し、Fluidの流動性レイヤーから直接借入が可能です。USDC-USDTペアから始まり、関連する取引ペアに取引量サービスを提供し始めました。
このバージョンのFluid DEXのガス効率は非常に高く、他のバージョンと比較して交換のコストが約60%削減されました。それは関連する取引ペアの取引量でより大きなシェアを占めるために作成され、Fluidはここですでに支配的なプロトコルです。
Fluid Liteは、ローンチ初週に4000万ドル以上の取引量を生み出し、初期流動性は流動性レイヤーから借り入れた500万ドルでした。
Fluid DEX Liteの取引量、出所:Dune、@dknugo
フルイドDEX V2
Fluid DEX V1は2024年10月にリリースされ、Ethereum上でわずか100日で取引量が100億ドルを超え、あらゆる分散型取引所を上回る速度を誇ります。この成長をサポートするために、FluidはV2バージョンを発表しており、このバージョンはモジュラー性と許可不要のスケーラビリティを考慮して設計されており、ユーザーが複数のカスタム戦略を作成できるようになっています。
まず、V2はプロトコル内に4種類の異なるタイプのDEXを導入します。そのうちの2種類はV1から継承されます。FluidがサポートするDEXのタイプはこの4種類に限らず、より多くのタイプがガバナンスによって展開可能です。
導入された2つの新しいタイプは、スマート担保範囲注文とスマート債務範囲注文です。どちらも借り手が資本効率を向上させるのを助けます。
スマート担保範囲オーダーの機能はUniswap V3に似ており、ユーザーは特定の価格範囲内に担保を預けることで流動性を提供し、同時に貸出年利率（APR）を得ることができます。
インテリジェントデットスコープオーダーの動作は類似しており、ユーザーはデットサイドで資産を借り入れることでスコープオーダーを作成し、取引年利率（APR）を得ることができます。
さらに、Uniswap V4のようなカスタムロジックや自動化のためのフック、CEX-DEXのアービトラージ手数料効率を向上させるためのフラッシュブッキング、そしてオンチェーン利回り累積のリミットオーダーが導入されており、これはリミットオーダーが成立を待つ間に貸し出し年利（APR）を稼ぐことができることを意味します。
結論
Fluidは、資本効率を高めるために、一連の独自の機能を提供することで、継続的に成長し改善しています。
スマート担保：プラットフォームに預けられた担保は、貸出利息や取引手数料を得るために使用できます。
スマートデット：スマートデットは、借入れたデットの一部を取引手数料で支払うことによってデットを減少させ、ユーザーが借りたデットを生産的にする。
統一流動性層：Fluidの統一流動性層は、より高いLTV、先進的な清算メカニズム、自動上限などの機能を提供することによって、全体のエコシステムの資本効率を向上させ、より良いリスク管理を実現しています。
そのJupiterとの提携を通じて、最近Solanaへの拡張を行い、貸出カテゴリーでの市場シェアをEVMネットワーク以外に拡大しました。Fluid DEX LiteとDEX V2は、EVMチェーン上のユーザー体験を強化し、取引量を増加させることを目指しています。
さらに、DEX V2は今年の後半にSolanaでのリリースが予定されており、これによりFluidはSolanaの貸し出しおよび取引所の垂直分野に進出することができるようになります。