執筆：オリバー、火星ファイナンス
2025年8月7日の朝、アジアのトレーダーたちがスクリーンを開いた瞬間、夏の蒸し暑さを貫く寒気が感じられた。Test（TST）という名前の暗号通貨が、わずか1時間で、Kラインチャートが崖のように崩れ去り、まだ暖かさの残る0.0496ドルから氷のような0.01547ドルへと垂直に落下し、約70%の下落を記録した。恐怖が疫病のように市場に広がり、BinanceでのTST/USDT取引ペアは崩壊期間中に驚くべき1595万ドルの取引高を記録した。
しかし、この大虐殺の主役は、特定の有名なパブリックチェーンやDeFiの巨頭ではありません。その名前は「Test」であり、まるでブラックユーモアのように、この嵐の背後にある不条理な本質を明らかにしています。これは偶然の出来事ではなく、人間の欲望、冷酷なアルゴリズム、そして市場の構造的欠陥が共同で演出した教科書的な「契約絞殺」なのです。
思いがけない事故で有名になった一人芝居：TSTの荒唐無稽な起源
TSTは、特定の壮大な技術的ビジョンや厳密なホワイトペーパーから生まれたわけではありません。その生命は、BNB Chainチームの教育ビデオから始まりました。Memeトークン発行プラットフォーム「four.meme」の操作を示すために、チームは「Test」という名前のサンプルトークンを作成しました。無心の行為でしたが、ビデオで偶然漏れたコントラクトアドレスによって、本来は実験室に眠っているはずの標本が投機家たちによって喧騒の舞台に押し上げられました。
「Binance/BNBチェーンに関連する」——この曖昧だが非常に魅力的なラベルは、TSTの価格上昇の燃料となった。暗号の世界では、物語が現実よりも重要なことが多い。コミュニティや鋭い嗅覚を持つKOL（意見リーダー）たちはすぐにこのストーリーをつかみ、「コミュニティ駆動」のミームの奇跡としてパッケージ化した。一時、TSTに関する議論がソーシャルメディア上でウイルスのように広がった。多くの投資家はその起源さえ知らず、ただこれは巨人に関連する「価値の割安な場所」であることだけを知っていた。
これはMemeトークン「注意力経済」のクラシックな描写です。その価値は技術やアプリケーションに由来するのではなく、コミュニティの感情とソーシャルメディアの熱度の合計から生まれます。Gateの分析が指摘するように、この種のトークンの価格曲線は予測可能なライフサイクルに従っています：「ホスティング-急騰-調整-崩壊」。TSTは2025年2月初旬に上場した後、価格が一時1100%急騰し、このサイクルの完璧な演繹を示しました。しかし、注意が退潮すると、流砂の上に築かれた城の崩壊は時間の問題です。前バイナンスCEOの赵长鹏（CZ）は、TSTが公式と直接的な関係がないことを明言しましたが、この微弱な理性の声は、すでに市場の熱狂的な騒音に埋もれてしまいました。
「ミンチ機」の起動：あの心臓が止まるような1時間を振り返る
8月7日の朝の急落は、単なる市場の恐慌ではなく、むしろ精密な外科手術のようでした。この手術の核心は、「現物の投げ売りと契約の破綻」の連動メカニズムです。
第一歩：クジラの試探とアルゴリズムの共鳴。
嵐は小さな動きから始まる。オンチェーンデータによると、TSTのトークンは高度に集中しており、少数の「クジラ」アドレスが市場を揺るがすだけの大量のトークンを保持している。崩壊の前夜、1人または複数の巨額のクジラがこのゲームを終わらせることを決定した可能性が高い。彼らは現物市場で継続的に売り出しを始め、TSTのPancakeSwapなどの分散型取引所（DEX）で本来脆弱な流動性を利用して——以前の流動性プールは合計約330万ドルしかなかった——最初の価格下落を引き起こした。
この第一波の売り圧力は、静かな湖面に石を投げ入れたように激しい波紋を引き起こしました。市場に潜伏していた大量の高頻度取引（HFT）アルゴリズムが瞬時に起動しました。価格がある重要なテクニカルサポートを下回ると、これらの事前設定されたプログラムは自動的に損切り注文や清算注文を実行しました。Xプラットフォームのユーザー@bitfoxdotaiは、事後分析で「カスケード型のロング清算が流動性の枯渇を引き起こした」と述べました。これは当時の状況を正確に描写しています：機械の冷酷な実行が人間のためらいに取って代わり、売り圧力が幾何級数的に増幅され、無情なアルゴリズムのエコーチェンバーが形成されました。
ステップ2：契約市場の究極の収穫。
現物市場の売りが導火線を点火するなら、真の爆薬バレルは高レバレッジのデリバティブ市場です。閃崩の24時間内に、全ネットのTST/USDT契約取引ペアの取引高は驚異の2.66億ドルに達し、増加率は1173%に達しました。Binanceでの契約取引高の増加率はさらに目を見張る1855%に達しました。これらの冷たいデータの背後には、無数のレバレッジロングの悲歌があります。
これが典型的な「ロング・スクイーズ」です。操縦者は現物市場で価格を下げ、その真の目標は先物市場で追い上げているロングポジションを爆発させることです。現物価格がこれらのポジションの「強制決済ライン」に達すると、取引所のリスクエンジンは自動的に市場価格で彼らのポジションを売却し、マージンを回収します。この新しい巨大な売り注文が市場に流れ込み、価格はさらに下落し、より多くの低価格のロングポジションが強制決済されることになります。
これは自己強化のデススパイラルです。全ネットの契約ポジションは、その24時間内に28.86%急減し、これは市場において約三分の一のレバレッジポジションが悲鳴の中で清算されたことを意味します。Xプラットフォーム上の取引分析アプリ@AlvaAppはこうコメントしています：「MACD指標はリスク回避の感情を確認しました、レバレッジが清算されました。」TSTの契約市場は、その朝、高効率の「ミンチ機」に変わりました。
廃墟の上の反省：TSTから見るシステム的ひび割れ
TSTの悲劇は、孤立した公演ではないということです。フラッシュクラッシュが発生した直後、Xプラットフォームのユーザー @btc_btceth からのスクリーンショットがコミュニティ内で広く流通しました。画像は$TST、Banana、Broccoliの3つのBNBチェーン上のMemeコインのK線図を並べて表示しており、3つの動きは驚くほど一致しています—すべてがほぼ90度の垂直下落を示しています。投稿者は思わず興味深い質問を提起しました。「彼らは何かの情報を事前に知っていたのか、それともバイナンスチェーン内部で反腐敗が始まったのか？」
「内部反腐」の憶測は証明が難しいかもしれませんが、この画像は疑いなくより不安な真実を明らかにしています：TSTの崩壊は、BNB Chain Memeコインエコシステムにおける協調行動または連鎖的な失敗の氷山の一角に過ぎない可能性があります。これはもはや単一のプロジェクトの問題ではなく、全体のエコシステムにおけるシステム的な亀裂の集中した露呈です。
まず、「低い敷居の革新」のB面を暴露しました。BNB Chainのfour.memeプラットフォームは、本来トークン発行の敷居を下げ、草の根の革新を促すことを目的としています。しかし、この便利さはリスク管理の欠如も意味します。実際の価値がなく、流動性管理が不十分なトークンが簡単に作成され、市場に出されると、潜在的な操作のための巨大なバックドアが開かれます。そして、TSTが存在する以上、同じ手法で収穫されることを待っている無数の「Banana」や「Broccoli」も存在するのです。
次に、DEX流動性の警鐘を再度鳴らしました。分散型取引所は許可なしの取引の自由をもたらしましたが、流動性の深さが不足する問題もよく伴います。TSTのような時価総額が小さく、取引の深さが浅い資産にとっては、一頭のクジラからの大口注文が、全体の買いの流れを崩すのに十分です。そして、このリスクが複数のトークンに同時に存在する場合、どこか一つのポイントが崩壊すると、マーケットの感情の感染を通じて、全体のセクターに連鎖反応を引き起こす可能性があります。
より深いレベルで、私たちは歴史の響きを見ることができます。メカニズムはより複雑ですが、2022年のLUNA/USTの壮大な崩壊も、核心は内部メカニズムに欠陥があるシステムであり、外部からの圧力の下で抜け出せない死の螺旋に陥ったということです。アルゴリズム安定コインのペッグの外れやMemeコインの契約による締めつけのどちらも、共通の悲劇を指し示しています：資産の価値が脆弱な合意に完全に依存し、堅固な価値の支えがない場合、その崩壊は必然であり、ただ時間と方法の問題です。
結語：荒唐劇の幕が下り、警世の鐘が長く鳴る
TSTの物語は、教育の事故から始まり、市場の虐殺で終わり、ばかげたドラマに満ちています。それは最も悲惨な方法で、すべての市場参加者にリスクについての公開授業を行いました。
この授業の核心は、内在的な価値を持たないミームの概念と、リスクを無限に増幅させる高レバレッジのデリバティブ市場が出会ったときに生み出される、非常に不安定な金融「爆発物」です。一般の投資家にとって、この流砂の上で富を築こうとすることは、虎の皮を求めるようなものです。
最終、この騒動が私たちに残したものは、K線チャート上の目を引く傷跡と、元CEOの趙長鵬によるやや皮肉的な反応—彼はプロジェクトとの直接的な関係を否定しました。創造者はすでに去りましたが、市場が自ら育んだ怪物は、実際に無数の人々の真金白銀を飲み込んでしまいました。TSTの鐘が鳴り響き、それは後の者たちに警告しています。次の百倍コインの神話を追い求める道の上で、必ず足元を見極める必要があります。それが堅実な土地なのか、それとも万丈の深淵なのか。
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現物投げ売り、契約収穫：デプス剖析TST「ロングポジション圧迫」死亡スパイラル
執筆：オリバー、火星ファイナンス
2025年8月7日の朝、アジアのトレーダーたちがスクリーンを開いた瞬間、夏の蒸し暑さを貫く寒気が感じられた。Test（TST）という名前の暗号通貨が、わずか1時間で、Kラインチャートが崖のように崩れ去り、まだ暖かさの残る0.0496ドルから氷のような0.01547ドルへと垂直に落下し、約70%の下落を記録した。恐怖が疫病のように市場に広がり、BinanceでのTST/USDT取引ペアは崩壊期間中に驚くべき1595万ドルの取引高を記録した。
しかし、この大虐殺の主役は、特定の有名なパブリックチェーンやDeFiの巨頭ではありません。その名前は「Test」であり、まるでブラックユーモアのように、この嵐の背後にある不条理な本質を明らかにしています。これは偶然の出来事ではなく、人間の欲望、冷酷なアルゴリズム、そして市場の構造的欠陥が共同で演出した教科書的な「契約絞殺」なのです。
思いがけない事故で有名になった一人芝居：TSTの荒唐無稽な起源
TSTは、特定の壮大な技術的ビジョンや厳密なホワイトペーパーから生まれたわけではありません。その生命は、BNB Chainチームの教育ビデオから始まりました。Memeトークン発行プラットフォーム「four.meme」の操作を示すために、チームは「Test」という名前のサンプルトークンを作成しました。無心の行為でしたが、ビデオで偶然漏れたコントラクトアドレスによって、本来は実験室に眠っているはずの標本が投機家たちによって喧騒の舞台に押し上げられました。
「Binance/BNBチェーンに関連する」——この曖昧だが非常に魅力的なラベルは、TSTの価格上昇の燃料となった。暗号の世界では、物語が現実よりも重要なことが多い。コミュニティや鋭い嗅覚を持つKOL（意見リーダー）たちはすぐにこのストーリーをつかみ、「コミュニティ駆動」のミームの奇跡としてパッケージ化した。一時、TSTに関する議論がソーシャルメディア上でウイルスのように広がった。多くの投資家はその起源さえ知らず、ただこれは巨人に関連する「価値の割安な場所」であることだけを知っていた。
これはMemeトークン「注意力経済」のクラシックな描写です。その価値は技術やアプリケーションに由来するのではなく、コミュニティの感情とソーシャルメディアの熱度の合計から生まれます。Gateの分析が指摘するように、この種のトークンの価格曲線は予測可能なライフサイクルに従っています：「ホスティング-急騰-調整-崩壊」。TSTは2025年2月初旬に上場した後、価格が一時1100%急騰し、このサイクルの完璧な演繹を示しました。しかし、注意が退潮すると、流砂の上に築かれた城の崩壊は時間の問題です。前バイナンスCEOの赵长鹏（CZ）は、TSTが公式と直接的な関係がないことを明言しましたが、この微弱な理性の声は、すでに市場の熱狂的な騒音に埋もれてしまいました。
「ミンチ機」の起動：あの心臓が止まるような1時間を振り返る
8月7日の朝の急落は、単なる市場の恐慌ではなく、むしろ精密な外科手術のようでした。この手術の核心は、「現物の投げ売りと契約の破綻」の連動メカニズムです。
第一歩：クジラの試探とアルゴリズムの共鳴。
嵐は小さな動きから始まる。オンチェーンデータによると、TSTのトークンは高度に集中しており、少数の「クジラ」アドレスが市場を揺るがすだけの大量のトークンを保持している。崩壊の前夜、1人または複数の巨額のクジラがこのゲームを終わらせることを決定した可能性が高い。彼らは現物市場で継続的に売り出しを始め、TSTのPancakeSwapなどの分散型取引所（DEX）で本来脆弱な流動性を利用して——以前の流動性プールは合計約330万ドルしかなかった——最初の価格下落を引き起こした。
この第一波の売り圧力は、静かな湖面に石を投げ入れたように激しい波紋を引き起こしました。市場に潜伏していた大量の高頻度取引（HFT）アルゴリズムが瞬時に起動しました。価格がある重要なテクニカルサポートを下回ると、これらの事前設定されたプログラムは自動的に損切り注文や清算注文を実行しました。Xプラットフォームのユーザー@bitfoxdotaiは、事後分析で「カスケード型のロング清算が流動性の枯渇を引き起こした」と述べました。これは当時の状況を正確に描写しています：機械の冷酷な実行が人間のためらいに取って代わり、売り圧力が幾何級数的に増幅され、無情なアルゴリズムのエコーチェンバーが形成されました。
ステップ2：契約市場の究極の収穫。
現物市場の売りが導火線を点火するなら、真の爆薬バレルは高レバレッジのデリバティブ市場です。閃崩の24時間内に、全ネットのTST/USDT契約取引ペアの取引高は驚異の2.66億ドルに達し、増加率は1173%に達しました。Binanceでの契約取引高の増加率はさらに目を見張る1855%に達しました。これらの冷たいデータの背後には、無数のレバレッジロングの悲歌があります。
これが典型的な「ロング・スクイーズ」です。操縦者は現物市場で価格を下げ、その真の目標は先物市場で追い上げているロングポジションを爆発させることです。現物価格がこれらのポジションの「強制決済ライン」に達すると、取引所のリスクエンジンは自動的に市場価格で彼らのポジションを売却し、マージンを回収します。この新しい巨大な売り注文が市場に流れ込み、価格はさらに下落し、より多くの低価格のロングポジションが強制決済されることになります。
これは自己強化のデススパイラルです。全ネットの契約ポジションは、その24時間内に28.86%急減し、これは市場において約三分の一のレバレッジポジションが悲鳴の中で清算されたことを意味します。Xプラットフォーム上の取引分析アプリ@AlvaAppはこうコメントしています：「MACD指標はリスク回避の感情を確認しました、レバレッジが清算されました。」TSTの契約市場は、その朝、高効率の「ミンチ機」に変わりました。
廃墟の上の反省：TSTから見るシステム的ひび割れ
TSTの悲劇は、孤立した公演ではないということです。フラッシュクラッシュが発生した直後、Xプラットフォームのユーザー @btc_btceth からのスクリーンショットがコミュニティ内で広く流通しました。画像は$TST、Banana、Broccoliの3つのBNBチェーン上のMemeコインのK線図を並べて表示しており、3つの動きは驚くほど一致しています—すべてがほぼ90度の垂直下落を示しています。投稿者は思わず興味深い質問を提起しました。「彼らは何かの情報を事前に知っていたのか、それともバイナンスチェーン内部で反腐敗が始まったのか？」
「内部反腐」の憶測は証明が難しいかもしれませんが、この画像は疑いなくより不安な真実を明らかにしています：TSTの崩壊は、BNB Chain Memeコインエコシステムにおける協調行動または連鎖的な失敗の氷山の一角に過ぎない可能性があります。これはもはや単一のプロジェクトの問題ではなく、全体のエコシステムにおけるシステム的な亀裂の集中した露呈です。
まず、「低い敷居の革新」のB面を暴露しました。BNB Chainのfour.memeプラットフォームは、本来トークン発行の敷居を下げ、草の根の革新を促すことを目的としています。しかし、この便利さはリスク管理の欠如も意味します。実際の価値がなく、流動性管理が不十分なトークンが簡単に作成され、市場に出されると、潜在的な操作のための巨大なバックドアが開かれます。そして、TSTが存在する以上、同じ手法で収穫されることを待っている無数の「Banana」や「Broccoli」も存在するのです。
次に、DEX流動性の警鐘を再度鳴らしました。分散型取引所は許可なしの取引の自由をもたらしましたが、流動性の深さが不足する問題もよく伴います。TSTのような時価総額が小さく、取引の深さが浅い資産にとっては、一頭のクジラからの大口注文が、全体の買いの流れを崩すのに十分です。そして、このリスクが複数のトークンに同時に存在する場合、どこか一つのポイントが崩壊すると、マーケットの感情の感染を通じて、全体のセクターに連鎖反応を引き起こす可能性があります。
より深いレベルで、私たちは歴史の響きを見ることができます。メカニズムはより複雑ですが、2022年のLUNA/USTの壮大な崩壊も、核心は内部メカニズムに欠陥があるシステムであり、外部からの圧力の下で抜け出せない死の螺旋に陥ったということです。アルゴリズム安定コインのペッグの外れやMemeコインの契約による締めつけのどちらも、共通の悲劇を指し示しています：資産の価値が脆弱な合意に完全に依存し、堅固な価値の支えがない場合、その崩壊は必然であり、ただ時間と方法の問題です。
結語：荒唐劇の幕が下り、警世の鐘が長く鳴る
TSTの物語は、教育の事故から始まり、市場の虐殺で終わり、ばかげたドラマに満ちています。それは最も悲惨な方法で、すべての市場参加者にリスクについての公開授業を行いました。
この授業の核心は、内在的な価値を持たないミームの概念と、リスクを無限に増幅させる高レバレッジのデリバティブ市場が出会ったときに生み出される、非常に不安定な金融「爆発物」です。一般の投資家にとって、この流砂の上で富を築こうとすることは、虎の皮を求めるようなものです。
最終、この騒動が私たちに残したものは、K線チャート上の目を引く傷跡と、元CEOの趙長鵬によるやや皮肉的な反応—彼はプロジェクトとの直接的な関係を否定しました。創造者はすでに去りましたが、市場が自ら育んだ怪物は、実際に無数の人々の真金白銀を飲み込んでしまいました。TSTの鐘が鳴り響き、それは後の者たちに警告しています。次の百倍コインの神話を追い求める道の上で、必ず足元を見極める必要があります。それが堅実な土地なのか、それとも万丈の深淵なのか。