現実的な観点から見ると、Etherex は Nile の Linea 上のアップグレード版です。Linea のネイティブ流動性ハブとして、Etherex は三つの主要な機能を担っています：定向インセンティブ配分、LINEA トークンの流動性保持、そしてエコシステム全体の健康に寄与する取引プールに価値あるトークンの増発を導くことです。
x (3,3) モデルはこのロジックを変えました：強制ロックアップポジションに依存せず、有機的なインセンティブを通じてユーザーがエコシステムに留まるように促します——システムは積極的な参加者に報酬を与え、価値を自然に最大の貢献者の手に集中させます。ユーザーはロックアップポジションを必要とせずに参加でき、退出メカニズムの設計により、本当にプロトコルの価値を認識している参加者だけが残ることが保証され、自ら選別された活発なコミュニティが形成されます。
Etherex は Linea のコインを発行前に第一声を上げることができるか？
文:カレンZ、フォーサイトニュース
今月末にLineaがLINEAトークンのエコノミクスとガバナンスの詳細を発表するのに伴い、そのエコシステム内のDEX Nileも重要なアップグレードを迎えます。
Lineaのメインネットは、全体の流動性を支え、コミュニティに価値を還元する取引層が常に不足しています。NILEのアップグレード版であるEtherexは、Lineaエコシステムにおける退出メカニズム、効率的な流動性集約、インセンティブメカニズム設計の空白を埋めることに取り組んでいます。
Etherexは全く新しいx(3,3)モデルを採用しており、ve (3,3)よりも柔軟で、ロックアップポジションの要件を排除しています。動的なインセンティブと退出ペナルティメカニズムを通じて、プロトコルの価値が最も活発な参加者に流れることを保証しています。
本稿では、Etherex のコアメカニズム、トークンエコノミクス、およびその革新点について解析します。
ナイル川からイーサリアムへ
Linea、ConsenSys、NILEが立ち上げた分散型取引所であるEtherexは、2025年7月29日に正式にローンチされます。 パートナーには、Astera、Foxy、eFrogs、MYX、MetaMask、Alchemix、Frax、Zerolend、Turtleが含まれます。
Etherexチームによると、2014年にイーサリアムのメインネットがまだローンチされていなかった時期に、Vitalik ButerinやJoseph Lubinといったイーサリアムの開発者たちは、真に信頼を必要とせず、安全で信頼できる分散型取引プラットフォームを構築するというビジョンを抱いていました。ユーザーが中央集権的な実体に依存せずに、ブロックチェーン上で自由に取引できることを望んでいました。EtherEXはこのビジョンに基づいて誕生し、その後この構想は実現しなかったものの、今日のEtherexはこの初期のビジョンに敬意を表し、それを基に革新を進めています。Etherexにとって、Etherexは新しい瓶に古い酒を詰め込んだDEXではなく、2014年のEtherEXビジョンの「究極の実現」です。
現実的な観点から見ると、Etherex は Nile の Linea 上のアップグレード版です。Linea のネイティブ流動性ハブとして、Etherex は三つの主要な機能を担っています：定向インセンティブ配分、LINEA トークンの流動性保持、そしてエコシステム全体の健康に寄与する取引プールに価値あるトークンの増発を導くことです。
Etherex とは何ですか？
Etherexのコアは、その革新的なx (3,3)モデルにあります。これは従来のmetaDEXモデルの進化であり、以前のインセンティブメカニズムの整合性の問題を解決しました。
従来のmetaDEXは、大規模なアプリケーションと持続可能な収益の可能性を検証しましたが、常に「強制ロックアップポジション」などの人工的な制限に依存してユーザーの参加を維持していました——ユーザーはエコシステムに公平に参加するためにトークンを数年間ロックする必要があり、「義務」ではなく「価値」に基づく参加モデルが形成されました。
x (3,3) モデルはこのロジックを変えました：強制ロックアップポジションに依存せず、有機的なインセンティブを通じてユーザーがエコシステムに留まるように促します——システムは積極的な参加者に報酬を与え、価値を自然に最大の貢献者の手に集中させます。ユーザーはロックアップポジションを必要とせずに参加でき、退出メカニズムの設計により、本当にプロトコルの価値を認識している参加者だけが残ることが保証され、自ら選別された活発なコミュニティが形成されます。
Etherex はどのように機能しますか？
前述の通り、Etherexの突破は「強制参加」を「積極的な保持と貢献」に転換することにあり、コアの目標はLineaにネイティブな深い流動性を提供し、インセンティブを最適化し、シームレスなユーザー体験を実現することです。
三代コインシステムはどのようにインセンティブの整合を実現しますか？
Etherexの運営メカニズムを探る前に、Etherexの三代コインシステムを理解することが必要です。
Etherexは革新的な三代コインシステムを採用しており、設計の意図は柔軟性を保ちながら、インセンティブメカニズムの正確な調整を実現することです。具体的な詳細はまだ完全には公開されていませんが、核心的な論理はすでに明らかです：
Etherex の運営メカニズム
1、出口メカニズムの正の循環
ユーザーがxREXを退出する方法は2つあります：1つは直接償還（Exit Rebase）で、50%のペナルティを負う必要があり、ペナルティトークンはすべて既存のxREX保有者に分配されます；もう1つはREX33（xREXの流動性ステーキングバージョン）を使って公開市場で取引することです。これにより、トークンの希薄化問題が解決されるだけでなく、ユーザーの長期参加を奨励し、「優勝劣敗」のエコシステムを形成します。
2、毎週エポック：xREX保有者の投票により、次の週のREX増発量がどの流動性プールに流れるかが決まります
毎週木曜日の08:00に、xREXの保有者が投票を行い、次の週のREXの増発量がどの流動性プールに流れるかを決定します。投票の重みはxREXの保有量と参加度に依存し、得票が多いプールほど多くのemissionを得られます。
3. ダイナミック経費と所得分配
Etherexは市場のボラティリティと取引量に基づいて手数料（0.05%-5%）を自動調整し、100%のプロトコル手数料をxREX保有者に配分します。取引ペアが手数料を生み出し、より多くの投票とトークンの解放を引き付け、より深い流動性をもたらし、取引量と手数料の増加を促し、正のフィードバックループを形成します。
4. 中央集権的な流動性(CL)の最適化
5、MEV防護と価値のリターン
内蔵のMEVキャプチャモジュール（REX33 AMOなど）により、アービトラージ利益が投票者に分配されます。
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Etherex トークンエコノミクス
Etherexは8月6日にトークンREXをローンチします。REXの初期総供給量は3.5億枚で、最大供給上限は10億枚のトークンです。具体的な配分は以下の通りです：
LP 財庫サポートおよび CEX 上場 / マーケットメーカーへのトークンが REX であることを除いて、ほとんどのトークンの配分形式は xREX です。
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前述のように、xREXホルダーの投票により、次の週のREX増発量がどの流動性プールに流れるかが決まります。以下は、Etherexの毎週の排出量（下の図の白い曲線）と前500エポック（約10年）の総供給量（下の図の黄色い曲線）の近似値です。エポック0の期間に350万枚のトークンがリリースされ、エポック1から4の期間には、各エポックで最初に20％増加し、その後10％増加します。エポック5以降は、各エポックで1％減衰します。
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Etherex は Linea エコシステムの重要なピースですか？
Etherex の登場は、Linea エコシステムにいくつかの重要な価値をもたらしました：
まず、それは x (,3) モデルを通じて流動性インセンティブの根本的な問題を解決しました。つまり、「強制参加」を「価値駆動型参加」に変え、流動性が最も効率的な分野に自然に流れるようにし、同時にリベースメカニズムを通じて長期参加者の利益を保護します。
次に、EtherexはMetaMaskとの深い統合とロックアップポジションのない設計を通じて、ユーザーと流動性提供者の参加のハードルを大幅に下げ、Lineaエコシステムにより広範なユーザーベースを注入しました。
また、Lineaのネイティブ流動性ハブとして、EtherexはEthereumエコシステムとの価値の協調を実現しています——そのインセンティブメカニズムの設計は、Lineaの短期的な成長だけでなく、Ethereumが経済の重要な構成要素となる長期的な目標を見据えています。
同様に強調すべきは、イーサリアム財庫の会社であるSharpLinkが現在36万枚以上のETHを保有しており、イーサリアムの共同創設者でConsensysのCEOであるJoseph LubinがSharpLink Gamingの取締役会の議長を務めていることです。コミュニティのユーザーは、SharpLinkがその一部のETHポジションをEtherexに置く可能性があると推測しています。
Etherexは、その革新的なx (3、3)モデル、一貫したトークンエコノミクス、シームレスなユーザー体験を通じて、Lineaエコシステムの爆発を推進する中核エンジンとなることができるのか、時間が経てば明らかになるでしょう。