2025年、デジタルゴールドであるBitcoinがリアルゴールドに劣勢となった理由

2024年末、誰もが2025年の資産パフォーマンス予測に熱中していたことを思い出してください。

株式投資家はS&Pや中国A株に注目し、暗号資産コミュニティはBitcoinに期待を寄せていました。

しかし、もしその時、2025年に最も高いパフォーマンスを示す資産がBitcoinでも株式でもなく、Z世代から敬遠されがちな金だと言われていたら、きっと冗談だと感じたことでしょう。

それでも、現実は小説よりも不思議な展開を見せます。

この5年間でBitcoinは1,000%超の値上がりを記録し、金の約10倍の成果をあげ、毎年資産ランキングの首位を維持してきました。しかし2025年に入り情勢は逆転し、1月以降、金は50%以上上昇したのに対し、Bitcoinはわずか15%の上昇にとどまっています。

早期に金を買った投資家は恩恵を受け、暗号資産のトップトレーダーは静まり返っています。

さらに奇妙なことに、金とBitcoinはまるで全く別の世界を動くかのように、金が上昇すればBitcoinが下落し、Bitcoinが下がれば金が急騰する現象が見られます。

10月21日、金は1日で5%もの急落を記録し、Bitcoinは勢いを取り戻して上昇し始めました…

かつて「デジタルゴールド」と称賛されたBitcoinは、なぜ物理的な金と切り離されてしまったのでしょうか？

激動期における金

2025年に最も積極的に金を購入したのは誰でしょうか？個人投資家でも機関投資家でもなく、世界の中央銀行でした。

データは明白です。2024年、世界中の中央銀行による金の純購入量は1,045トンとなり、3年連続で1,000トン超を記録しました。

World Gold Councilの2025年第2四半期データによると、ポーランドが一度に18.66トンを増やし、カザフスタンが15.65トン、中国人民銀行は着実に6.22トンを積み増しています…

なぜ新興国が金の保有を急拡大しているのでしょうか？

中央銀行の金準備比率を比較すると、先進国と新興国ではまったく異なる状況です。

米国は準備資産の77.85%を金で保有し、総量は8,133トンで、2位のドイツ（3,350トン）、イタリア（2,452トン）、フランス（2,437トン）を圧倒しています。

中国人民銀行の金保有比率は準備資産全体のわずか6.7%ですが、絶対量は2,299トンに達し、今も増え続けています。

この差は際立っており、新興市場には金保有を増やす余地が大きく残っています。中国のような主要な経済大国でも金比率は7%未満ですが、西側先進国の多くは70%超です。ギャップが広いほど、追いつこうとする力は強まります。

特筆すべきは、中央銀行の世界的な金需要シェアが2000年代の10%未満から20%へと急増し、金価格の重要な支えとなっている点です。

なぜ中央銀行による金の買い増しが急増したのでしょうか？理由は明快です。世界情勢の不安定化とドルの信頼低下です。

ロシア・ウクライナ紛争、中東の混乱、米中貿易摩擦――世界はかつてないほど分断されています。

これまでドルは中央銀行にとって中核の準備資産であり、安全資産でした。しかし米国債務は36兆ドル（GDP比124%）に達し、トランプ政権下の政治的不安、外部・内部の対立が信用を揺るがせています。

特にロシア・ウクライナ戦争以降、米国が外国準備資産をいつでも凍結できることを示したことで、各国は「自国の金庫にある金こそが真の主権資産だ」と認識しました。

金は収益を生みませんが、他国の政策によって消失することもありません。

個人も国家も、金をリスクヘッジと捉えます。世界が混乱するほど需要は高まります。「ロシア・ウクライナ戦争終結か」と報じられれば、金が急落するのも当然です。

デジタルゴールドかデジタルTeslaか

2025年、Bitcoinは最も扱いが難しい資産となりました。「デジタルゴールド」という物語が「デジタルTesla」へと変貌しています。

Standard Charteredの調査では、BitcoinとNasdaqの相関係数は現在0.5、年初は0.8でした。金との相関はわずか0.2、今年初めにはゼロの時期もありました。

つまり、Bitcoinは今やテクノロジー株と連動しています。Nasdaqが上昇すればBitcoinも上がり、Nasdaqが下落すればBitcoinも下がります。

この変化には理由があります。

トランプ政権下、米国はBitcoinを「違法カルト」扱いから受け入れへ転換。2024年、現物Bitcoin ETFの承認で、正式にドルシステムに組み込まれました。

これはBitcoinの正統性を示す好材料でしたが、一度システムに組み込まれると、その影響から逃れるのは困難です。

Bitcoin本来の魅力は、政府や中央銀行に支配されない独立性でした。

現在はBlackRockのようなウォール街の大手が最大の買い手となり、価格はFRBやトランプの動向で左右されます。暗号資産トレーダーはPowellやトランプの発言を注視し、実質的にドルのマクロ分析を担っています。

世界的に見れば、Bitcoinは依然として普及途上であり、金は世代を超えて伝統的な人気を持ちます。

中国の女性が保有する金のアクセサリー数は、世界のBitcoin保有者数を上回る可能性すらあります。

金に比べ、Bitcoinはまだ若く、主流化への道のりは長いのです。

片手に金、片手にBitcoin

金とBitcoinを二者択一で捉える人もいますが、賢明な投資家はバランスが重要だと知っています。

中央銀行が金を積極的に買い増し、価格が上昇し続けていますが、この上昇が永続するわけではありません。金の価格が非現実的な高水準に達すれば、保管や輸送、引き渡しなどの実務的課題が現れ、Bitcoinの優位性が際立ちます。

戦争が勃発し、富裕層が金は重くて目立つため迅速な移動が難しいことに気づく場面を想像してください。その瞬間、コールドストレージに保管されたBitcoinが最適解となり、ロシアでは実際にこの状況が発生しました。

すなわち、金は「重量型価値保存」、Bitcoinは「軽量型価値保存」です。

金価格が極端に高騰すれば、資本は類似の特性で低コストな代替先を探します。この場合、Bitcoinはドルやトランプの影響から徐々に脱却し、金から流出した資本を引き付け、「デジタルゴールド」としての物語を取り戻すかもしれません。

まとめると、Bitcoinと金の関係は代替ではなく、継承と進化です。

金は人類文明の富の記憶であり、Bitcoinはデジタル時代の富の展望です。

70歳の金ジュエリー投資家・李大媽と、25歳のBitcoin蓄積プログラマー・李小明は、それぞれ明るい未来へのビジョンを象徴しています。

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