Introdução

O conceito de DeFi surgiu por volta de 2018, aproveitando a tecnologia descentralizada de contratos inteligentes para replicar os serviços oferecidos pelas instituições financeiras tradicionais. Esses serviços financeiros são implementados por meio de aplicativos descentralizados (DApps) que estão sendo executados como código em blockchains. O empréstimo de capital é um dos serviços mais comuns oferecidos no setor financeiro tradicional e possui uma importância semelhante na indústria de criptomoedas. O setor de empréstimos forma a infraestrutura fundamental do sistema financeiro DeFi, representando uma escolha necessária para a construção do ecossistema blockchain.

A demanda primária por empréstimos de cripto decorre de dois aspectos. Em primeiro lugar, satisfaz as necessidades de capital dos mutuários envolvidos em atividades comerciais, como alavancagem, arbitragem e criação de mercado, constituindo a principal demanda. Em segundo lugar, oferece oportunidades de renda passiva para investidores de cripto (depositantes) que desejam manter ativos de cripto a longo prazo, gerando retornos adicionais.

O crescimento explosivo do ecossistema DeFi em 2020 foi em grande parte impulsionado pela explosão de valor no mercado de empréstimos. Isso foi alimentado, por um lado, pela febre de mineração de liquidez iniciada pelo protocolo de empréstimo Compound, e por outro lado, pela composabilidade entre os protocolos DeFi impulsionando o setor de empréstimos para um desenvolvimento mais profundo. À medida que o cenário de empréstimos de criptomoedas evoluiu, tornou-se mais maduro e bem definido. No entanto, com a aninhamento de protocolos DeFi, diversos mercados de nicho ou outros cenários de empréstimos surgiram, indicando uma tendência em direção à diversificação.

Como Funciona o Empréstimo de Criptomoedas

No financiamento tradicional, o processo de empréstimo envolve quatro etapas: depósito, empréstimo, saque e reembolso. Os participantes neste processo são depositantes, mutuários e bancos. O banco age como terceira parte, facilitando as operações de empréstimo entre as duas partes. Ao longo do processo, o banco desempenha três funções: guardião de registros, registrando os depósitos e os tempos de reembolso dos usuários; intermediário, facilitando a correspondência das necessidades de empréstimo e empréstimo; e cobrador de dívidas, buscando o reembolso quando os mutuários não cumprem com seus empréstimos.

No empréstimo de cripto, os usuários ainda realizam as quatro operações de depósito, empréstimo, saque e pagamento. No entanto, as interações com os bancos são substituídas por interações com contratos inteligentes, pois o processo é descentralizado.

Fonte: https://www.zuocoin.com/a/news/industry/2020/1115/115068.html

Para os depositantes, quando os usuários depositam fundos em um pool de liquidez, eles recebem tokens de depósito equivalentes (como cTokens) enviados pelo contrato inteligente. Esses tokens acumulam juros sobre os depósitos, e os depositantes recebem os ganhos acumulados quando o relacionamento de empréstimo termina. O processo de retirada é o inverso: os usuários devolvem tokens de depósito ao contrato inteligente e recebem seus ativos depositados.

Para os mutuários, quando os usuários precisam pegar emprestado, eles devem depositar garantia. Para garantir a repagamento da dívida, os fundos emprestados geralmente são menores do que o valor da garantia. O processo de reembolso é o oposto: os usuários devolvem a quantia emprestada e quaisquer juros acumulados ao contrato inteligente.

Tipos de Empréstimos de Cripto

Taxa de juros flutuante e taxa de juros fixa

O empréstimo de criptomoedas pode ser dividido em dois grandes mercados: taxa de juros flutuante e taxa de juros fixa, dependendo se a taxa de juros flutua durante o processo de empréstimo. Uma taxa de juros flutuante significa que a taxa de juros do relacionamento de empréstimo mudará com a demanda de mercado durante o prazo. Quando a taxa de juros sobe, os usuários precisam pagar uma taxa de juros de empréstimo mais alta, e vice-versa. Uma taxa de juros fixa significa que a taxa de juros do empréstimo do usuário é determinística e não muda com a demanda de mercado, e os usuários não precisam pagar uma taxa de juros premium.

A partir do desenvolvimento atual da indústria de empréstimos de cripto, os gigantes dos empréstimos AAVE, Compound e MakerDAO, onde os fundos também estão concentrados, todos fornecem modelos de taxa de juros flutuantes. Em contraste, as taxas de juros fixas ainda estão em estágios iniciais de desenvolvimento. Para investidores institucionais que são líderes de mercado, eles precisam de produtos determinísticos e previsíveis para gerenciar ativos. Como resultado, ainda há demanda por taxas de juros fixas.

As taxas de juros fixas podem ser divididas ainda em três categorias de acordo com o método fixo:

• Títulos de Cupom Zero: São tokens emitidos com desconto que são negociáveis e têm data de vencimento. Os usuários resgatam a garantia no vencimento para liquidar a dívida. Este é um protocolo fundamental no espaço de empréstimos de taxa fixa.
• Tokenização de Rendimento: Semelhante ao conceito de separação de cupons em títulos tradicionais, isso envolve dividir o depósito do usuário em componentes de principal e rendimento, e então empacotá-los separadamente em ativos com termos fixos e renda fixa.
• Classificação de Risco: Isso envolve dividir os retornos em tranches sênior e júnior. As tranches sênior oferecem retornos mais baixos e menor risco, enquanto as tranches júnior oferecem retornos mais altos, mas geralmente exigem a garantia dos fundos da tranche sênior.

Empréstimos supergarantidos e empréstimos não supergarantidos

O empréstimo de criptomoedas pode ser dividido em empréstimos supercolateralizados e empréstimos não supercolateralizados com base na relação entre o valor da garantia e o valor do empréstimo. Nos empréstimos supercolateralizados, o valor da dívida emprestada é menor do que o valor da garantia, e a taxa de juros do fundo do usuário é relativamente baixa. Os empréstimos não supercolateralizados referem-se a empréstimos nos quais os usuários não precisam de garantia suficiente, e esses produtos podem ser ainda mais subdivididos em negociação de margem parcialmente garantida, crédito não garantido e empréstimos relâmpago específicos para criptomoedas. Atualmente, o mercado de empréstimos ainda é dominado pelo modo supercolateralizado.

Empréstimos Flash

Os empréstimos flash são empréstimos sem garantia pioneiros pelo protocolo Aave. Ao contrário dos empréstimos tradicionais que exigem garantia, este produto permite empréstimos sem garantia. A singularidade dos empréstimos flash reside na sua execução numa única transação de blockchain. Se as operações de empréstimo e reembolso não forem concluídas no mesmo bloco, a transação inteira é revertida automaticamente. Especificamente, isso refere-se à integração da função FlashLoan num contrato inteligente. Os fundos são temporariamente transferidos para este contrato inteligente para executar as ações especificadas pelo trader. Se tanto os fundos emprestados quanto as taxas forem devolvidas ao pool de empréstimo no mesmo bloco, a transação é bem-sucedida. No entanto, se os fundos devolvidos forem inferiores ao valor emprestado, os fundos fornecidos serão devolvidos ao pool de empréstimo, e a transação será revertida.

O Núcleo do Empréstimo de Cripto

Taxa de Utilização de Fundos

Atualmente, a maioria dos protocolos de empréstimo de cripto descentralizados opera com base em pools de liquidez para facilitar o casamento eficiente entre a demanda de empréstimo e empréstimo. A taxa de utilização de fundos refere-se à proporção do valor total dos ativos emprestados pelos usuários em relação ao valor total dos ativos na pool de liquidez. Quando essa proporção atinge 100%, significa que todos os fundos depositados foram emprestados. Uma baixa taxa de utilização pode resultar em uma subutilização dos fundos, enquanto proporções excessivamente altas podem levar a uma corrida aos fundos se os depositantes buscarem retirar seus fundos, potencialmente causando uma crise de liquidez para a pool. Portanto, gerenciar adequadamente a taxa de utilização de capital é uma consideração crucial para os protocolos de empréstimo de cripto.

Taxa de juros

A maioria dos protocolos ajusta dinamicamente as taxas de juros com base na taxa de utilização dos fundos. Eles geralmente definem limites ótimos de taxa de utilização, nos quais, se a taxa de utilização exceder esse limite, as taxas de empréstimo aumentam significativamente para conter a demanda de empréstimos e proteger a segurança da pool de liquidez. Enquanto isso, as taxas de depósito também aumentam para incentivar depositantes a contribuir com fundos, restaurando assim o equilíbrio da relação entre oferta e demanda da pool.

Liquidação

O design do mecanismo de liquidação determina diretamente se a posição de um usuário será liquidada e o preço de liquidação. Vários fatores podem ser considerados a esse respeito:

• Tipos de Colateral: Os protocolos de empréstimo frequentemente escolhem ativos mainstream com alta liquidez como colateral. Ativos de alta liquidez têm aplicações mais amplas e valores mais altos, o que ajuda a reduzir o risco de receber colateral de baixa qualidade em troca dos fundos emprestados.
• Taxa de Colateralização: Os protocolos de empréstimo precisam definir taxas de colateralização relativamente baixas para garantir que os ativos de garantia possam cobrir a dívida no caso de liquidação. Geralmente, os ativos com maior liquidez têm taxas de colateralização mais altas, enquanto aqueles com menor liquidez tendem a ter taxas mais baixas. As razões para isso são semelhantes à escolha dos tipos de garantia.
• Oracle Feeds: Os protocolos de empréstimo dependem de preços de ativos externos como referência para liquidação. No entanto, depender de uma única fonte de dados superficial para informações de preço pode ser vulnerável à manipulação, levando a acidentes de liquidação anormais. Portanto, é necessário fornecer feeds de preços estáveis e diversificados de várias fontes para os protocolos de empréstimo.

Gate.io Empréstimo de Criptomoedas

Gate.io lançou produtos de empréstimo alavancado, onde os usuários precisam transferir fundos de suas contas spot para as contas de alavancagem correspondentes antes de poderem usá-los. Os usuários podem inserir o valor que desejam transferir.

Uma vez na conta de alavancagem, os usuários podem selecionar o ativo de alavancagem correspondente, e a página exibirá a quantidade de ativos emprestados disponíveis e a taxa de juros de empréstimo. Os usuários podem inserir a quantidade que desejam pedir emprestado, e quando for hora de pagar, eles podem simplesmente clicar em "Repay."

Desenvolvimento Futuro

Os protocolos de empréstimo de criptomoeda estão crescendo de forma geral, com mecanismos semelhantes em toda a linha. As inovações dos novos protocolos de empréstimo emergentes residem principalmente nos seguintes dois aspectos. Um deles é que, devido à maioria dos protocolos de empréstimo empregarem empréstimos supergarantidos, o que impede que os fundos sejam totalmente utilizados como nos mercados de empréstimos tradicionais, os novos protocolos de empréstimo estão se esforçando para melhorar a eficiência de capital adotando a parcial garantia ou até abordagens não garantidas. Outro aspecto é que os principais protocolos de empréstimo normalmente optam por ativos mainstream com alta liquidez como garantia. Por outro lado, ativos menos líquidos com volumes de negociação e capitalização de mercado mais baixos, conhecidos como “ativos de longa cauda”, podem ser ignorados pelo mercado. Consequentemente, os novos protocolos de empréstimo estão continuamente explorando os casos de uso para ativos de longa cauda.