مقدمة

في نسيج التمويل العالمي المعقد، يحتل مفهوم 'تثبيت' مكانة بارزة منذ فترة طويلة. قبل أن ننغمس في دوره في مجال العملات الرقمية، من الضروري فهم جذوره التاريخية، التي تعود إلى عصر معيار الذهب.

كان الدولار الأمريكي، في وقت ما، رمزًا للقيمة الملموسة، مرتبطًا بشكل جوهري بالذهب. لم يكن كل فاتورة دولار في التداول مجرد وسيلة للتبادل، بل كانت أيضًا تمثيلًا لكمية معينة من الذهب الموجود في الاحتياطيات. كان هذا النظام، المعروف باسم المعيار الذهبي، أكثر من مجرد إطار مالي؛ بل كان عهدًا من الثقة. كان يضمن للمواطنين أن وراء كل دولار كانت استقرار وموثوقية المعدن الثمين. كانت هذه الربطة بين العملة والأصول الملموسة توفر شعورًا بالأمان والاستقرار للاقتصاد العالمي.

ومع ذلك، فإن رياح التغيير هبت في السبعينيات. تم التخلي عن معيار الذهب، مما أدى إلى عصر العملات الورقية. لم تعد هذه العملات، بما في ذلك الدولار الأمريكي، مرتبطة بالسلع الفعلية. بدلاً من ذلك، كانت ديناميات الأسواق الدولية ومصداقية وجدارة حكومتها الصادرة تحدد قيمتها.

تقدم سريعًا إلى القرن الواحد والعشرين، وقد شهدت المشهد المالي تحولًا زلزاليًا آخر مع ظهور عملات رقمية. تمت إعادة إحياء مفهوم تثبيت العملة وإعادة تصويره في العصر الرقمي. على نحو مماثل لربط الدولار بالذهب في وقت ما، تسعى بعض الأصول الرقمية المعروفة باسم العملات المستقرة إلى الحفاظ على قيمتها من خلال ربطها بالعملات الورقية التقليدية أو أصول أخرى. يجسد هذا التفسير الحديث لمفهوم قديم طبيعة دورية للتمويل، حيث يتم إعادة تفسير المبادئ القديمة باستمرار لتلبية التحديات الحالية.

في عالم العملات المشفرة، يعمل التثبيت كرابط بين الأساليب المجربة زمنيًا من الماضي والحلول الحديثة. إنه يجمع بين التاريخ والابتكار، مما يوفر الاستقرار في سوق متقلبة ويضمن أن تستمر الدروس السابقة في توجيه المستقبل.

ما هو تعريف تقليم العملة؟

بعد استكشاف الجذور التاريخية للربط من خلال المعيار الذهبي، من المهم فهم كيف تطور وتكيف هذا المفهوم ضمن سياق العملات الرقمية. بينما في النظام المالي التقليدي، كان الربط يشير إلى ربط قيمة العملة بأصل ملموس مثل الذهب، في عالم العملات الرقمية، يحمل المصطلح تأويلًا مختلفًا قليلاً.

في سياق العملات المشفرة، لا يشير التثبيت بالضرورة إلى ربط قيمة عملة معماة بأصل مادي. بدلاً من ذلك، الأمر يتعلق بـضمان أن الأصل الرقمي يحافظ على قيمة ثابتة من خلال ربطه بأصل آخر أكثر استقرارًا، سواء كان عملة قانونية مثل الدولار الأمريكي أو عملة رقمية أخرىهذا شائع بشكل خاص في إنشاء وإدارة "stablecoins".

العملات المستقرة، كما يوحي اسمها، مقصودة لتوفير الاستقرار في سوق معروفة بتقلباتها. يتحقق هذا الاستقرار عن طريق ربط قيمة عملتهم بالعملات الفيات التقليدية. يتم تربيط وحدة العملة المستقرة، مثل (تيثر (USDT إلى دولار واحد عادةً. وهذا يعني أنه في نظرية، يجب أن يكون تيثر دائمًا بقيمة 1 دولار، بغض النظر عن تقلبات السوق.

ومع ذلك، فإن الآلية الكامنة وراء هذا التثبيت أكثر تعقيدًا مما قد يبدو في البداية. هناك أنواع مختلفة من العملات المستقرة، كل منها يمتلك طريقته الخاصة للحفاظ على تثبيتها:

• العملات المستقرة المرتبطة بالفيات: تدعم هذه العملات بمخزون من العملة الفيات. يتم الاحتفاظ بمبلغ مكافئ من العملة الفيات كضمان لكل عملة مستقرة تم إصدارها، مما يضمن أن يمكن دائمًا استرداد العملة المستقرة بقيمتها المرتبطة.
• العملات المستقرة المرصوفة بالعملات المشفرة: هذه مدعومة بعملات مشفرة أخرى، مثل إيثيريوم. تستخدم آليات مثل العقود الذكية لضمان الاستقرار، وغالبا ما تتطلب توريثًا زائدًا للحساب عن تقلب العملة المشفرة المدعومة.
• العملات المستقرة الخوارزمية: لا يدعمها أي احتياطي ولكنها تستخدم خوارزميات للتحكم في العرض والطلب ، مما يضمن بقاء قيمتها مستقرة.

إذا كنت ترغب في التعمق في هذا ، يرجى زيارة:
https://www.gate.io/learn/articles/what-is-stablecoin/40

https://www.gate.io/learn/course/stablecoin-fundamentals

https://www.gate.io/learn/course/stablecoin-fundamentals-video

العملات المستقرة: الإجابة الرقمية على استقرار العملات التقليدية

بناءً على فهمنا لتثبيت العملة، دعونا نلقي نظرة على أكثر تطبيق شائع له في عالم العملات المشفرة: العملات المستقرة. تجسد هذه العملات الرقمية مبدأ التثبيت، بهدف توفير قيمة ثابتة وسط تقلبات السوق الرقمية الجوهرية.

أصول العملات المستقرة

على الرغم من الثورة في المنظر النقدي، إلا أن عالم العملات المشفرة معروف بتقلبات أسعاره. على الرغم من إمكانياتها، يمكن أن تشهد الأصول مثل بيتكوين وإثيريوم تغيرات سعرية drastية في مسألة من ساعات. على الرغم من أن هذه التقلبات تعود بالفائدة على التجار الذين يخاطرون، إلا أنها تشكل صعوبات بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى مخزن ثابت للقيمة أو وسيلة تبادل.

العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة. تم إنشاء العملات المستقرة كتدبير احترازي لهذه القابلية للتقلب، لتوفير الأمان المشفر واللامركزية للعملات المشفرة ولكن بقيمة ثابتة مع مرور الوقت. وكان تطويرها مستنداً إلى الحاجة إلى استقرار في سوق يتميز بتقلباته.

المنطق وراء ربط العملة بالعملة الورقية

بينما تمثل العملات المشفرة جبهة جديدة في المالية، فإن العملات الورقية التقليدية مثل الدولار الأمريكي أو اليورو قد اجتازت الاختبار الزمني ولا تزال محورية لعمليات الاقتصاد العالمي. قيمهم، على الرغم من تعرضها للتغيير، أكثر استقرارًا بشكل كبير من معظم الأصول الرقمية.

العملات المستقرة، التي تدرك الثقة والاستقرار المرتبطين بالعملات الورقية، اختارت ربط قيمتها بهذه العملات التقليدية. فعلى سبيل المثال، يتم منح حامل الـ USDT (تيثر) الثقة بأن قيمته مرتبطة بشكل وثيق بالدولار الأمريكي. يتم الاحتفاظ بهذا الربط من خلال آليات مختلفة، سواء كانت عبر احتياطيات من العملة الورقية أو آليات تشفيرية أخرى، مما يضمن استمرارية قيمة العملة المستقرة.

بينما ننتقل إلى الأقسام التالية، سنستكشف تفاصيل الحفاظ على هذا الربط، والتحديات التي تنشأ، والآثار الأوسع لأي اضطرابات في هذه الاستقرار.

أزمة الاستقرار: فهم فكرة "إلغاء تثبيت" العملة المستقرة

رسم بياني USDC / USD من CoinMarketCap

العملات المستقرة تعد واحة للاستقرار في عالم العملات المشفرة، حيث أن التقلب غالباً ما يكون الوضع الطبيعي. ومع ذلك، لا يتم ضمان هذا الاستقرار دائماً. هناك حالات عندما تنحرف العملات المستقرة عن قيمتها المرتبطة، مما يؤدي إلى ما يعرف بـ 'الانفصال عن التثبيت'.

ماذا يعني 'فك التثبيت' لعملة مستقرة؟

يحدث "فك الربط" عندما تنحرف القيمة السوقية للعملة المستقرة بشكل كبير عن قيمتها المربوطة. بالنسبة لعملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي ، مثل USDT ، فإن هذا يعني أن قيمتها تتقلب بشكل ملحوظ فوق أو أقل من علامة 1 دولار. يمكن أن يكون هذا الانحراف مؤقتا، مع عودة العملة المستقرة إلى قيمتها المربوطة بعد فترة قصيرة، أو يمكن أن يطول، مما يشير إلى مشاكل أعمق مع الآليات الأساسية للعملة المستقرة أو الجدارة بالثقة.

يمكن أن تؤثر مجموعة متنوعة من العوامل في مثل هذه الأحداث:

• فقدان الثقة: إذا بدأ المستخدمون في الشك في صحة الاحتياطيات التي تدعم العملة المستقرة أو نزاهة مصدريها، فقد يؤدي ذلك إلى بيع سريع.
• التدخلات التنظيمية: إعلانات الحملات التنظيمية أو التحقيقات في مُرتبطي العملات الثابتة يمكن أن تهز ثقة السوق.
• التلاعب بالسوق: يمكن أن تؤثر التجارات أو التلاعبات بكميات كبيرة من قبل 'الحيتان' مؤقتًا على قيمة العملة المستقرة.

الآثار العملية: حالة USDT

لفهم الآثار الأوسع نطاقاً لحدوث حدث فك الربط، دعونا ننظر في مثال على USDT (تيثر). كواحدة من أكثر العملات المستقرة استخدامًا، يمكن أن يكون أي انحراف كبير في قيمته له تأثيرات عابرة على سوق العملات المشفرة.

في الحالات السابقة حيث تم فك تثبيت USDT مؤقتًا، أدى ذلك إلى اختلافات في الأسعار عبر التبادلات المختلفة. على سبيل المثال، إذا بدأت USDT التداول بسعر 0.98 دولار على تبادل واحد و1.02 دولار على آخر، فإنه يخلق فرصًا للتحكيم. يمكن للمتداولين شراء USDT بالسعر الأدنى وبيعه بالسعر الأعلى، والاستفادة من الفارق.

رسم بياني لـ USDT / USD بواسطة CoinMarketCap

وعلاوة على ذلك، قد يؤدي فك تثبيت USDT المطول إلى فقدان الثقة في العملات المستقرة بشكل عام، مما قد يدفع المستخدمين نحو أصول مستقرة أخرى أو عملات مستقرة بديلة.

التنقل بثبات مع USDC وSilicon Valley Bank

يو إس دي سي (عملة الدولار الأمريكي)، وهي واحدة من العملات المستقرة البارزة الأخرى، توفر تباينًا مقنعًا مقارنة بيو إس دي تي فيما يتعلق بامتثال التنظيمات والدعم المالي. تشتهر يو إس دي سي بامتثالها الصارم للتنظيمات وعملياتها الشفافة، التي كانت حاسمة في كسب ثقة المستخدمين. وجانب بارز في يو إس دي سي هو تعاونها مع مؤسسات مالية مثل بنك وادي السيليكون (SVB) لضمان الاستقرار والامتثال للتنظيمات.

تلعب شركة SVB، المعترف بها بدعمها القوي للابتكار والشركات الناشئة، دوراً حاسماً في تيسير الدعم المالي اللازم للحفاظ على تثبيت USDC إلى الدولار الأمريكي. توفر البنك حيازة آمنة للأصول الاحتياطية التي تدعم USDC، مما يضمن أن كل USDC صدر له دولار مقابل في الاحتياطي. هذا العلاقة لا تعزز فقط استقرار USDC ولكنها أيضا توفر طبقة من الإشراف التنظيمي، مما يضمن أن stablecoin تعمل ضمن حدود القوانين واللوائح المالية. في سيناريو فصل التثبيت، يمكن أن يعمل الإطار المالي والتنظيمي الصلب الذي توفره مؤسسات مثل SVB كوسيلة تخفيف، مما يخفف من الآثار المحتملة ويضمن أن آليات الاسترداد تعمل بسلاسة، مما يحافظ على ثقة السوق في USDC.

LUNA UST: نهج العملة المستقرة اللامركزية وسقوطها

تقدم LUNA UST (Terra USD) نهجا لامركزيا للعملات المستقرة ، يختلف عن النماذج التي اعتمدتها USDT و USDC. يتم تثبيت UST خوارزميا ويتم ضمانه بواسطة LUNA ، الرمز المميز الأصلي ل Terra blockchain. يقوم بروتوكول Terra تلقائيا بتعديل إمدادات UST لضمان بقائها مربوطة بالدولار الأمريكي ، باستخدام آلية تنطوي على حرق وسك LUNA لامتصاص تقلبات الأسعار. ومع ذلك ، فإن الفشل الكارثي لمشروع Terra في مايو 2022 يسلط الضوء على نقاط الضعف الجوهرية لمثل هذا النموذج. أدت سلسلة من الأحداث المزعزعة للاستقرار، بما في ذلك الهجمات المنسقة المحتملة وخروقات مجمع السيولة، إلى "دوامة الموت" المدمرة ل LUNA و UST، وبلغت ذروتها في خسارة كارثية للربط والقيمة. لم يكشف هذا الحادث فقط عن هشاشة العملات المستقرة الخوارزمية ، خاصة تلك التي لا تدعمها الضمانات التقليدية بالكامل ، ولكنه سلط الضوء أيضا على مخاطر الاعتماد الشديد على بروتوكولات محددة ، مثل اعتماد Terra على بروتوكول Anchor ، الذي استخدمه حاملو UST كحساب توفير عالي الفائدة وجذب 75٪ من العرض المتداول UST من خلال تقديم 20٪ من العائد السنوي (APY) للمودعين. يؤكد انهيار LUNA و UST ، من 87 دولارا و 1 دولارا إلى أقل من 0.00005 دولار و 0.2 دولار على التوالي ، على الأهمية الحاسمة للآليات القوية والمرنة والشفافة في الحفاظ على استقرار العملة المستقرة وثقة المستخدم في المنصات المالية اللامركزية.

فرص التحكيم وديناميات السوق في حالات فك الربط

يتم تبسيط مصطلح "التحكيم" عادة ليعني "الاستفادة من الفروقات في الأسعار لنفس الأصل عبر أسواق أو بورصات مختلفة." في تطبيقه الأكثر انتشارًا، يقوم المتداولون بشراء أصل بسعر أقل ثم يبيعونه بسعر أعلى، مؤمنين الربح الناتج عن الفارق في الأسعار.

في عالم العملات المشفرة ، وخاصة مع العملات المستقرة ، يمكن أن تتحقق فروق الأسعار لأسباب مختلفة ، بما في ذلك أحداث إلغاء الربط أو مشكلات السيولة أو حتى مجرد تأخر في تحديثات الأسعار عبر البورصات المختلفة. يصبح مفهوم "الاسترداد" محوريا في سياق الربط ، خاصة بالنسبة للعملات المستقرة ، والتي غالبا ما تكون مرتبطة بأصل مستقر ، مثل العملة الورقية أو السلعة. تتيح ميزة الاسترداد للمستخدمين استبدال عملاتهم المستقرة بالأصل المرتبط به بسعر محدد مسبقا. هذه الآلية حاسمة في الحفاظ على الربط ، لأنها توفر فحصا ضد الانحرافات الكبيرة عن القيمة المربوطة. في السيناريوهات التي ينحرف فيها سعر السوق للعملة المستقرة عن قيمتها المربوطة ، يمكن للمراجحين شراء العملة المستقرة المقومة بأقل من قيمتها ، واستردادها بقيمتها المربوطة ، وجيب الفرق ، وبالتالي إعادة سعر السوق نحو الربط. على العكس من ذلك ، إذا تم تداول العملة المستقرة فوق قيمتها المربوطة ، فيمكن للمتداولين شراء الأصل المربوط وتحويله إلى عملة مستقرة وبيعه في السوق المفتوحة بسعر أعلى ، مرة أخرى محاذاة سعر السوق مع الربط. وبالتالي ، فإن آلية الاسترداد لا تسهل فرص المراجحة فحسب ، بل تعمل أيضا كأداة تصحيح ذاتي في ديناميكيات السوق ، مما يضمن بقاء العملة المستقرة مرتبطة بربطها ، حتى وسط أحداث إلغاء الربط وغيرها من الحالات الشاذة في السوق.

فك تثبيت العملة وفرص التحكيم

عندما يتعرض العملة المستقرة مثل USDT لحدث انفصال الربط، قد تنحرف قيمتها عن العلامة المرجعية $1 عبر التبادلات المختلفة. على سبيل المثال، قد يتم تداول USDT بسعر 0.99 دولار على التبادل A وبسعر 1.01 دولار على التبادل B. هذا الاختلاف، حتى لو كان مؤقتًا، يوفر للمتداولين فرصة التحكم. يمكنهم شراء USDT على التبادل A وبيعه على التبادل B، استفادة من الفارق البالغ 2 سنت.

ومع ذلك، من الضروري ملاحظة أن هذه الفرص، على الرغم من كونها مجزية، تأتي مع مجموعة خاصة من المخاطر:

• السرعة أمر أساسي: يتميز سوق العملات المشفرة بالسرعة الفائقة. يمكن أن تختفي الفروقات في الأسعار في ثوانٍ، مما يجعل من الضروري على التجار المضاربين التحرك بسرعة.
• رسوم المعاملات: التداول ينطوي على رسوم. يحتاج المتداولون إلى التأكد من أن الربح المحتمل من التحكم في الأسعار يفوق الرسوم المجمعة من الشراء والبيع على حد سواء.
• مخاوف السيولة: في بعض الحالات، قد يكون هناك فارق في السعر بسبب قلة السيولة في أحد البورصات. يمكن أن يجعل ذلك من الصعب تنفيذ صفقات كبيرة دون التأثير على السعر.

تداعيات السوق الأوسع

يمكن أن تؤثر أحداث فك التثبيت والتحكم الثانوي الذي يتبعها على السوق ككل، بالإضافة إلى الفرص الربح الفردية التي تقدمها. يمكن أن تؤدي كمية كبيرة من النشاط التحكم الثانوي إلى زيادة في السيولة والحجم على البورصات، مما قد يؤدي إلى استقرار أسعار أسرع للعملة المستقرة. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي أحداث فك التثبيت المتكررة أيضًا إلى تآكل الثقة في عملة مستقرة معينة، مما قد يؤدي إلى انتقال المستخدمين بعيدًا عن تلك العملة ونحو عملات أخرى.

تعرف أكثر عن التحكيم: https://www.gate.io/learn/articles/what-is-arbitrage-trading/193

استنتاج

أثناء تصفح السرح الواسع للكون المشفر، يظهر مفهوم 'الربط' كمصباح استقرار في وسط التقلبات الجوهرية. يلعب الربط دورًا حيويًا في ربط العالم المالي التقليدي بميدان العملات الرقمية الابتكاري، من مبادئه الأساسية إلى تطبيقه الأبرز في العملات المستقرة.

يُؤكد أهمية تثبيت العملة من خلال التحديات والفرص التي تقدمها، لا سيما في سياق العملات المستقرة. في حين تسلط الأحداث الفعلية في العالم الحقيقي الضوء على الضعف المحتمل، فإنها تسلط أيضًا الضوء على أهمية الثقة والشفافية وآليات الدعم القوية. يشير تثبيت العملات الرقمية، كما هو موضح في هذا المقال، إلى ممارسة ربط قيمة الأصل الرقمي بأصل أكثر استقرارًا أو نقطة إشارة، مثل العملات القانونية. تهدف هذه الآلية إلى توفير الاستقرار والتنبؤ والثقة للمستخدمين والمستثمرين في أسواق العملات المشفرة غالبًا ما تكون متقلبة.

وأخيرًا، بينما تتطور وتتكيف المناظر الطبيعية للعملات المشفرة، يبقى مبدأ تثبيت العملة ركيزة أساسية، مضموناً أن لدى المستخدمين نقطة إرجاع ثابتة في عالم مليء بالتغيير السريع. سيكون دور وتطور تثبيت العملة بلا شك فصلاً يستحق المتابعة عن كثب حيث تكشف قصة العملات المشفرة.