Giao dịch là cốt lõi tuyệt đối của thế giới tiền điện tử, nhưng các nhà hành nghề khác nhau lại nhìn nhận các kênh hoàn thành giao dịch một cách rất khác nhau.

Các sàn giao dịch tập trung (CEX) mang gần như toàn bộ thanh khoản giao dịch của ngành. Các nền tảng trong mô hình tập trung có hiệu quả khớp lệnh cao, độ sâu giao dịch tốt và tốc độ giao dịch nhanh. Tuy nhiên, đối với thế giới bản địa của các blockchain công cộng, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dựa trên các hợp đồng thông minh là cốt lõi của giao dịch trên chuỗi và cốt lõi thanh khoản của kinh doanh trên chuỗi. DEX có các đặc điểm giao dịch không cần cấp phép tương tự như các blockchain công khai, trái ngược hoàn toàn với sự khác biệt "ngưỡng" được thấy trong CEX.

Khi nhìn vào từng blockchain công cộng một cách riêng lẻ, luôn có một DEX cốt lõi làm mới lại toàn bộ doanh nghiệp và hệ sinh thái của chuỗi. Trên Ethereum và Solana, chúng ta thậm chí còn thấy một 'chuỗi doanh nghiệp token đầy đủ' được xây dựng xung quanh DEXs.

Trong vòng này, blockchain TON đã trở nên nổi bật, nhưng việc xây dựng hệ sinh thái của TON vẫn còn rất sớm, và các ứng dụng DEX trên blockchain TON nói chung là “ít và đơn giản về chức năng.” So với các nền tảng trưởng thành như Ethereum và Solana, làm thế nào để các ứng dụng DEX của TON phát triển tiếp theo?

Các DEX đã thành lập trên Ethereum và Solana

Sàn giao dịch Ethereum

DEX sớm nhất trên Ethereum là Uniswap, người đã tiên phong mô hình AMM bằng cách sử dụng các hồ bơi token đóng góp theo tỷ lệ bằng nhau như cặp thanh khoản. Trên các phiên bản của Uniswap:

• V1: Phiên bản AMM đơn giản nhất.
• V2: Tối ưu hóa khớp giao dịch và chức năng LP.
• V3: Giới thiệu phạm vi thanh khoản giá cố định, hỗ trợ các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp. Đây là phiên bản đang chạy hiện tại.
• V4: Trong quá trình phát triển, nhằm mục tiêu triển khai chức năng đặt lệnh giới hạn.

Xuyên suốt các phiên bản của mình, Uniswap luôn đã nâng cấp liên tục các tính năng quản lý tài sản cho LPs trong khi đảm bảo giao dịch người dùng mọi màn, đại diện cho hướng điều hòa của DEX.

Ngoài việc trao đổi và LPs AMM, Uniswap xuất sắc trong MEV (Giá trị có thể khai thác bộ máy) và các chức năng Oracle:

• MEV: Khi các hồ bơi AMM thay đổi liên tục tỷ lệ token, MEV tạo cơ hội giao dịch chênh lệch giá trong quá trình khớp lệnh. Uniswap duy trì sự chống lại MEV, ngăn chặn cuộc tấn công sandwich và slippage cao hơn.
• Oracle: DEXs cung cấp dữ liệu giá nhanh nhất và toàn diện nhất, làm cho chúng được ưa chuộng hơn nhiều so với các oracles bên ngoài như Chainlink cho các luồng giá trực tiếp của nhiều giao protoc DeFi. Điều này cho phép DEXs cung cấp khả năng 'oracle' như một phần của các mô-đun dữ liệu DeFi khác (ví dụ: các giao protoc cho vay và thị trường phái sinh).

Uniswap đại diện cho DEX nhưng cần các DEX khác để bổ sung các tính năng của mình. Ethereum đang chứa đựng nhiều DEX khác nhau, như Balancer, Curve, Sushiswap, và các trang tổng hợp như 1inch, MetaMaskswap, và Matcha.

• Balancer: Nâng cao quản lý thanh khoản với các hồ bơi có trọng số khác nhau và nhiều token, có lợi cho cung cấp thanh khoản và quản lý vốn hóa thị trường. Nó cũng thay thế các quy tắc Launchpad bằng LBP (Hồ bơi Bootstrap Thanh khoản) để định giá token công bằng hơn.
• Curve: Tập trung vào giao dịch stablecoin, quan trọng cho các giao dịch DeFi và như một phần cân bằng trong kinh tế token.
• Các Sàn DEX khác: Sushiswap, DODO, và các giao dịch khác cung cấp hồ bơi đặt cược cho nhiều mã thông báo, đóng vai trò như chuỗi cung ứng cho các ứng dụng DeFi.

Tổng thể, Ethereum đã phát triển một chuỗi DEX chín chắn, mặc dù tốc độ xác nhận giao dịch có thể là vấn đề. Các chuỗi nhanh hơn như Solana cung cấp các hình thức phát triển khác nhau.

Sàn giao dịch Solana

DEX của Solana, không giống như Ethereum, cung cấp trải nghiệm người dùng tương tự như CEX. Với xác nhận giao dịch nhanh chóng, vai trò của DEX và trình tổng hợp hội tụ, chuyển trọng tâm từ "tất cả trên nền tảng của tôi" sang "các cặp giao dịch và nhóm LP ở đâu?"

Hỗ trợ cho LPs trở nên tinh tế hơn. Bắt đầu với LPs trong khoảng giá cố định của Uniswap V3, các sàn giao dịch phi tập trung sáng tạo tiếp tục quản lý giá cho LPs.

• Jupiter: Sàn giao dịch phức tạp nhất trên Solana, phong phú về tính năng LP và tính năng phát hành token, bao gồm DCA (Dollar-Cost Averaging) cho việc mua nhiều token.
• Meteora: Chuyên về thanh khoản cho các cặp giao dịch cụ thể, cung cấp cài đặt chi tiết cho LP, bao gồm phạm vi giá, đường cong biến động của mã thông báo và tỷ lệ.

Ngoài ra, các ví Solana thường có các chức năng tổng hợp tích hợp sẵn, loại bỏ nhu cầu cho người dùng phải truy cập vào một DEX để thực hiện trao đổi, nhờ vào việc xác nhận giao dịch nhanh chóng.

Thiết kế này phản ánh các đặc điểm của các ứng dụng blockchain DEX tốc độ cao: các tính năng mô-đun và plug-and-play, cho phép tích hợp nhanh các mô-đun giao dịch DEX để thuận tiện cho người dùng.

Tình hình hiện tại của DEX trên TON

DEX của Ethereum và Solana đã trưởng thành trong chu kỳ của họ, vậy TON hiện tại thế nào? Sự khác biệt là bao nhiêu và nằm ở đâu?

Hiệu suất và khả năng tải của TON là duy nhất có thể sánh kịp với Solana trong tất cả các chuỗi công cộng. Tuy nhiên, hệ sinh thái của TON là sự kết hợp của mô hình Web2 và Web3. Sự kết hợp này có xu hướng làm giảm giá trị của Web3 trong việc sử dụng trong khi làm sâu sắc hơn về mặt công nghệ của Web3.

Điều này rất rõ ràng trong hệ sinh thái DEX của TON.

Ví dụ, Telegram đã tích hợp các hồ bơi giao dịch tập trung để hoàn tất việc nạp tiền cho stablecoin và TON, tiếp theo là trao đổi TON và các token khác. Về chức năng, đó đã là một phiên bản đơn giản hóa, với trải nghiệm vận hành gần như giống hệt với việc trao đổi tức thì của CEX.

Chức năng này là tính năng đầu tiên của Ví Telegram. Tính năng thứ hai là tương tác với ví blockchain TON, TONSpace, cung cấp trải nghiệm tương tự khi sử dụng MetaMask trên máy tính và thiết bị di động. Nếu cần trao đổi token, STON và Dedust trong hệ sinh thái được sử dụng phổ biến hơn, nhưng chức năng của chúng về cơ bản tương tự như Uniswap V1.

Rõ ràng, điều này cho thấy nhược điểm của TON trong mặt DEX. Nếu Ví Telegram mang lại trải nghiệm CEX, TONSpace và DEX có thể tương tác trên các thiết bị PC và di động. Cuối cùng, MiniApp và Bot của Telegram cũng sẽ phục vụ như giao diện giao dịch cho các chức năng DEX hoặc CEX. Những thiết kế này đáp ứng việc tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch, nhưng tương tác chuỗi native phía sau rõ ràng đang chậm trễ.

Hiện tại, tất cả các sàn giao dịch phi tập trung đã biết, chẳng hạn như TON và Dedust, chỉ cung cấp các chức năng giao dịch tương tự như Uniswap V1. Trong phân tích của chúng tôi về hệ sinh thái DEX của Solana, chúng tôi thấy rằng đối với các DEX trên blockchain tốc độ cao, việc cung cấp thanh khoản giao dịch hoặc phân mảnh hóa các chức năng giao dịch là rất quan trọng, khiến cho lợi thế về thanh khoản trở thành lý do mà người dùng lựa chọn.

Trên TON, giao diện giao dịch chắc chắn sẽ tồn tại mạnh mẽ trong Telegram. DEX vẫn cần tăng cường sự tinh tế của các doanh nghiệp như Jupiter, Balancer, v.v., để cân bằng tất cả người dùng, cho dù họ là người dùng, nhà cung cấp token, nhà cung cấp thanh khoản, hoặc nhà phát triển nền tảng. Mỗi vai trò cần có những tính năng tinh tế nhất để được hỗ trợ tốt.

Dự án Nâng cấp DEX trên TON

So với Uniswap, Balancer và Jupiter, TON vẫn chưa thấy (hoặc ra mắt) các dự án hoàn toàn bổ sung tất cả các chức năng DEX. Tuy nhiên, sau khi xem xét các khái niệm thiết kế của các dự án có sẵn công khai trong hệ sinh thái TON, đã được phát hiện rằng DEX middleware LayerPixel sắp ra mắt có tiềm năng hoàn thành các chức năng DEX còn thiếu trên TON.

LayerPixel, được ươm tạo bởi bệ phóng TonUP của TON, là một giải pháp DeFi được thiết kế cho Telegram Mini Apps. Chính thức được gọi là Lớp 1.5, nó cung cấp các dịch vụ bao gồm ví và DEX (với các thuật toán giao dịch khác nhau). LayerPixel cung cấp PixelSwap để tương tác trực tiếp với người dùng cuối và bộ SDK nhúng cho các ứng dụng khác để phát triển các chức năng hoán đổi dựa trên Ứng dụng Telegram Mini.

TON cần có các vai trò tương ứng trong toàn bộ chuỗi liên quan đến tài sản. Chuỗi này bao gồm việc phát hành tài sản, giao dịch tài sản, cung cấp thanh khoản giao dịch, bảng tin, hồ bơi tài sản, ví, v.v.

1. IDO (Initial DEX Offering):
   • IDOs hoạt động cho việc phát hành tài sản. Trên Ethereum, có IDOs tiêu chuẩn và IDOs đấu giá theo kiểu LBP (Liquidity Bootstrapping Pool). IDOs thông thường có thể dẫn đến các khoản phí gas cao và giá token tăng khi ra mắt, gây ra các đợt tăng giá sau đó là sụt giảm. Cơ chế LBP giảm thiểu điều này bằng cách giảm cạnh tranh, cho phép các thương nhân mua vào khi giá đạt mong đợi.
   • Trong chuỗi kịch bản LayerPixel, TonUP có thể cung cấp việc phát hành IDO và tích hợp các quy tắc LBP cho Trạm phóng TON.
2. Các biện pháp can thiệp DEX:
   • Sau IDO, các token cần cung cấp thanh khoản và tham gia vào các kết hợp giao dịch, đòi hỏi sự tham gia của DEX.
   • PixelSwap: Đây là một DEX dựa trên các hồ bơi có trọng số, tương tự như Balancer, hỗ trợ việc phát hành tài sản LBP. Phong cách bán đấu giá Hà Lan này phù hợp cho các dự án nhỏ đến trung bình với giá trị FDV thấp (Fully Diluted Valuation), thường được tìm thấy trong hệ sinh thái Telegram, đặc biệt là trong các dự án game/GameFi.
3. Thiết kế DEXLP được tinh chỉnh:
   • Thiết kế chi tiết đảm bảo rằng DEXLPs (Nhà cung cấp thanh khoản sàn giao dịch phi tập trung) hoạt động giống như LPs chuyên nghiệp trong các sàn giao dịch tập trung, đảm bảo thu nhập từ quỹ hoạt động mạnh mẽ và cô lập các rủi ro.
4. Dịch vụ Oracle, Pool và Ví:
   • Oracle: Điều này liên quan đến việc cung cấp giá thời gian thực từ AMM (Người tạo Thị trường Tự động) đến các nền tảng DeFi, DEX bên ngoài, các trình tự tự động hóa, nền tảng cho vay, cầu nối tài sản, v.v., dựa trên một hệ sinh thái AMM phong phú.
   • Pool: Công cụ cho người dùng đầu tư nhiều tài sản để nhận lợi suất cộng dồn. Trong một hệ sinh thái DeFi phong phú, các pToken khác nhau (như stETH từ Lido) có thể được trao đổi và đầu tư.
   • Ví: Ngoài tất cả các nền tảng giao dịch, ví điện tử đóng vai trò là điểm nhập của người dùng được hỗ trợ bởi các blockchain tốc độ cao. Chúng tổng hợp các giao dịch và sự kết hợp của Launchpad, thiết kế chức năng trong ví để sử dụng với các ứng dụng khác.

LayerPixel tích hợp những thành phần này—IDO, giao dịch token, ví, oracle, pool—vào chuỗi kinh doanh của mình. Giao tiếp với nhóm của họ tiết lộ mục tiêu của họ là giải quyết những khoảng cách thiết kế trong DEX của TON và trở thành lớp trung gian DeFi của TON thông qua nhiều chức năng dựa trên LayerPixel.

Hiện tại, đã có báo cáo về việc mã nguồn của LayerPixel đã được phát triển và gửi để được kiểm định. Để đảm bảo an ninh, quá trình kiểm định được tiến hành bởi hai công ty riêng biệt. Việc ra mắt mainnet sẽ diễn ra sau khi kết thúc kết quả kiểm định.

Kết luận

Khi quan sát các ứng dụng của TON, rõ ràng TON phụ thuộc rất nhiều vào Web2. Thiết kế này nhằm mục đích hạ thấp rào cản cho người dùng Telegram. Tuy nhiên, dựa trên kinh nghiệm từ sự phát triển của nhiều chuỗi công khai tốc độ cao, ví chính thức của Telegram trong tương lai có thể phục vụ nhiều hơn như một công cụ xác minh ví. Điều này sẽ hỗ trợ người dùng thực hiện các giao dịch gốc trực tiếp hơn trên chuỗi để đảm bảo an toàn tài sản và tính chính xác của các tương tác Web3.

Đối với các chuỗi công khai, DEX (Sàn giao dịch phi tập trung) là nơi giải phóng năng lượng trên chuỗi. Mục tiêu của mỗi DEX là trở thành một nền tảng giao dịch tài chính chín chắn, cung cấp cho người dùng khả năng quản lý tài sản chính xác và tinh vi.

TON đã liên tục đạt đỉnh cao lịch sử (ATH), và giá trị của hệ sinh thái của nó đang ngày càng tăng. Khi TON phát triển mạnh mẽ, dữ liệu giá trị của dự án sẽ được tập trung vào các cặp giao dịch của DEX. Do đó, sự trưởng thành hơn của DEX càng lớn, cơ hội cho các nhà đầu tư nắm bắt cơ hội sẽ tăng mạnh theo cấp số nhân.

tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [PANews], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Wyz Research], nếu bạn có bất kỳ ý kiến nào về việc tái bản, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội, và đội sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các quy trình liên quan.

2. Xin lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hấp dẫn bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn và không được đề cập trong Gate.ioBài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.