Introducción

2023 y 2024 han sido un período de experimentación con nuevos tipos de tokens: ordinales, inscripciones, Token2022, y ahora - ERC404 y sus derivados. ERC404 ha surgido bastante recientemente. A principios de febrero de 2024, un desarrollador aspirante creó un nuevo token llamado EMERALD, que precedió a ERC404 pero colapsó debido a un error. Sin embargo, algunos desarrolladores vieron potencial en este concepto y a principios de febrero, perfeccionaron el estándar en ERC404.

Este estándar añade un interés particular en el contexto de que cuestiona la viabilidad de plataformas que facilitan la propiedad fraccional de NFTs y pueden alterar significativamente el panorama del espacio NFT, incluyendo NFT-AMMs y plataformas de préstamos para NFTs.

Para empezar, examinemos los diferentes tipos de tokens para establecer límites sólidos:

• ERC20, BEP20, SPL: estos son tokens fungibles regulares utilizados para el intercambio y empleados en varias redes con diferentes mecanismos de creación como código. Los tokens SPL, específicamente los tokens de Solana, destacan ya que utilizan un mecanismo de contabilidad diferente vinculado a cuentas en lugar de almacenarse directamente en billeteras.
• BRC20 - esencialmente similar a ERC20 pero para Bitcoin. La diferencia radica en que los tokens BRC-20 no se basan en contratos inteligentes como sus homólogos en Ethereum y otras redes; en su lugar, utilizan ordinales e inscripciones para sus operaciones. Estos tokens son únicos ya que están incrustados directamente en los satoshis de Bitcoin utilizando código JSON. Otro aspecto interesante es que los tokens BRC-20 operan en paralelo con la cadena de bloques de Bitcoin, lo que significa que las transacciones pueden ser aceptadas en la red de Bitcoin pero rechazadas de acuerdo con el protocolo BRC-20 si no cumplen con las condiciones especificadas.
• Inscripciones: este tipo de token se asemeja a los NFT; representan fragmentos de metadatos que se pueden agregar a un bloque en la cadena de bloques. Pueden almacenar datos de cualquier tipo, como texto, imágenes o incluso código, directamente en la cadena de bloques, lo que los hace permanentes e inmutables. Los NFT, en este caso, difieren en que contienen metadatos que apuntan a los datos reales del activo digital almacenado en otro lugar, como IPFS o servidores centralizados como Amazon AWS.
• Ordinales - esencialmente similar a Inscripciones, un método de registrar datos en satoshis individuales, también conocidos como NFTs en Bitcoin. Utilizando un sistema de orden lógico llamado teoría ordinal, a cada satoshi individual se le puede asignar un número único. Esto permite a los desarrolladores incrustar datos arbitrarios como imágenes, videos o texto en cada satoshi, creando una amplia gama de aplicaciones potenciales para esta tecnología. Las Inscripciones en BTC y BRC20 operan basadas en la tecnología de Ordinales.

1. ERC404

ERC404 es un nuevo estándar de token experimental no oficial que los desarrolladores lanzaron en Ethereum a principios de febrero de 2024. Este estándar combina la intercambiabilidad de ERC20 con la singularidad de los NFT ERC721 y constituye esencialmente una implementación mixta de estos dos tipos de tokens. Se considera no oficial porque idealmente, cada ERCxxx debería corresponder a un EIPxxx específico (Propuesta de Mejora de Ethereum). Por lo general, esto se hace a través de acuerdos entre la comunidad de desarrolladores de Ethereum. Sin embargo, esta vez el estándar fue creado por desarrolladores de terceros que no lo coordinaron como un EIP.

Si un token ERC721 estándar es un token no fungible que se transfiere de dirección a dirección y su historial completo de propiedad se puede rastrear, similar a las Inscripciones, entonces en ERC404, la parte ERC721 se implementa de manera diferente. Los tokens se queman y se vuelven a acuñar según las transferencias básicas/fraccionarias. Entonces, esencialmente, un token ERC-404 equivale a un token ERC20 más un NFT. Esto suena algo similar a ERC1155, que básicamente permite a los usuarios poseer múltiples NFT con la diferencia de ERC721 en que en ERC1155, todos los tokens son esencialmente diferentes, mientras que en ERC1155, la billetera del usuario puede contener un saldo de tokens NFT similares a tokens fungibles, como se hace con ERC20.

Sin embargo, ERC1155 solo trata con tokens NFT, mientras que ERC404 permite la operación simultánea de tanto NFTs como ERC20. ERC-404 en sí es simplemente un contrato inteligente que genera un contrato ERC-20 y un contrato ERC-721 adicional.

A nivel básico, 1 token NFT en ERC721 no se puede dividir en partes más pequeñas, y 1 token ERC-20 generalmente equivale a 10 unidades a la potencia de 18, que es su divisibilidad. Pero si el saldo de la cuenta de un usuario es menor que un token ERC-404, poseen la cantidad correspondiente de tokens ERC-20 en lugar del NFT completo. Si el saldo de la cuenta es igual o supera un token ERC-404, entonces poseen esa cantidad de tokens ERC-20 y la cantidad correspondiente de NFT.

Cómo funciona simplemente:

• Se crea una colección que contiene, por ejemplo, 10k réplicas de NFT y 10k tokens ERC20 que pueden ser fraccionados.
• Si un usuario posee una cantidad de tokens fungibles que supera una cantidad predeterminada, el contrato emite automáticamente un token no fungible del usuario. Por ejemplo, si un usuario tuviera 0.7 tokens ERC404 (también llamados fracción de token) y adquiere (o compra) 0.4 tokens adicionales, el usuario termina con 1.1 tokens. En este caso, el contrato genera automáticamente 1 NFT ERC404 en la billetera y deja 0.1 ERC20.
• Si los usuarios gastan suficientes tokens fungibles para caer por debajo de una cantidad predeterminada, el contrato quema automáticamente uno de tus tokens no fungibles. Si vendes 0.2 tokens de estos 1.1 tokens, tu NFT se quema y te quedas con 0.9 ERC20.
• ¿Qué pasa si el saldo del usuario es de 2.2 ERC404 y vendes 0.4 tokens? En este caso, el último NFT transferido a la billetera del usuario de cualquier manera se quema, y el usuario termina con 1 NFT y 0.4 ERC20. Si el usuario no quiere perder un NFT con ciertas características, el paso más lógico es transferirlo temporalmente a otra billetera.

Figura 1: flujo ERC404

Estos NFT se pueden negociar en mercados de NFT como OpenSea, mientras que los tokens ERC-20 se pueden negociar en intercambios descentralizados como Uniswap. Esto proporciona liquidez tanto desde los mercados de NFT como desde los intercambios descentralizados.

Riesgos de los proyectos basados en ERC404:

• Uno de los principales riesgos es la excesivamente altas comisiones de gas. Los usuarios a menudo pagaron comisiones de gas varias veces más altas que el valor de los tokens en sí mismos.
• Otra sutileza es el alto número de rug pulls en medio de la locura. El fundador de SlowMist, Yu Xian, también expresó su preocupación por los posibles riesgos en los procesos de comercio de tokens ERC-404, donde los NFT asociados pueden estar en riesgo de ser transferidos o destruidos sin escrutinio.
• Otro riesgo potencial puede estar asociado con el uso de tokens estándar ERC404 en protocolos de crédito, ya que esto crea la oportunidad de manipulación debido al desequilibrio entre los NFT y sus fracciones.

Además, ERC404 crea mecánicas bastante inusuales que son simultáneamente condicionadas por sus desventajas:

• Al transferir entre direcciones o durante el desmontaje (quemado) en ERC20/ensamblaje en un NFT completo (acuñación), las propiedades del NFT pueden cambiar. Esto sucede porque se pierden metadatos al quemar y se crean diferentes metadatos al restaurar.
• En teoría, el precio de NFT debería estar vinculado al precio de los tokens ERC20, pero en realidad, es ligeramente diferente. De hecho, tenemos dos piscinas de liquidez diferentes y diferentes mecanismos de formación de precios: para la piscina de NFT en los mercados de NFT y para la piscina de ERC20 en los DEX. Teóricamente, esto crea oportunidades de arbitraje que deberían alinear los precios. Por qué sucede esto: si alguien quiere vender rápidamente un token en OpenSea, es más probable que establezca el precio por debajo del Precio Mínimo. Si quieren vender en Uniswap, la transacción ocurrirá al precio actual.

Uno de los proyectos más populares en este campo es Pandora, como lo demuestra la dominancia de su volumen de operaciones en relación con todos los ERC404. En segundo lugar en volumen de operaciones está DeFrogs, y en tercer lugar está Alphabet.

Figura 2: Distribución de proyectos basados en ERC404 por volumen de negociación. Fuente: @candlestick_io, Dune.com

Pandora está desarrollando activamente ERC404, trabajando en la versión de contrato de segunda generación (ERC404 v2). Se espera que el costo de gas para la creación de tokens en ERC-404 V2 disminuya aproximadamente un 28%, mientras que el costo de transferencia de tokens puede disminuir alrededor del 50%. Sin embargo, se espera que el costo de destrucción de tokens aumente un 80%, y este cambio está relacionado con la reutilización de identificadores de tokens y se alinea con las expectativas.

Consideremos la dinámica de precios de Pandora: en OpenSea, el Precio Mínimo es 9.36 ETH, lo que al tipo de cambio de Binance (3530$ por ETH) se traduce en $33,040. En Uniswap, observamos un precio de $22,503:

Figura 3: Comparación de precios de Pandora en OpenSea y DEX. Fuente: opensea.io, cryptorank.io

Vemos lo mismo con DeFrogs, otra colección ERC404 popular, con Opensea a un precio de 0.395 ETH o $1,394 y Uniswap a $1,021:

Figura 4: Comparación de precios de Defrogs en OpenSea y DEX. Fuente: opensea.io, cryptorank.io

En el caso de Alphabet la situación es similar, pero es visible una gran brecha en el volumen de operaciones: en Opensea es de 0.781 ETH con un precio de 0.34ETH ($1,220), y según los datos del panel de Dune, el volumen total de operaciones es de $103.5 millones con un precio actual de $192 en CoinW y Uniswap:

Figura 5: Comparación de precios de Alphabet en OpenSea y DEX. Fuente: opensea.io, cryptorank.io

2. ERC404 Evolución y Soluciones Competitivas

2.1 DN404 (NFT divisible)

DN404 es un competidor directo de ERC404, compatible con múltiples redes y destinado a proporcionar transacciones más flexibles y eficientes en el espacio NFT, lo que permite a los usuarios poseer e intercambiar fracciones de NFT. La idea detrás de ERC404 era crear un contrato único que pudiera actuar como tokens fungibles y no fungibles. Sin embargo, esto no se puede lograr sin introducir exploits y violar los estándares. En cambio, DN404 utiliza un enfoque más complejo y comprensible: tiene dos contratos: un ERC20 "base" y un ERC721 "espejo". En este caso, el contrato de token ERC20 rastrea los saldos de los usuarios y gestiona la acuñación/quema de NFT espejo. DEX Trader Joe fue la primera plataforma en adoptar el estándar DN404, lanzando un token llamado SHOE. Además, DN404 es compatible con cadenas como BNB, Polygon, Arbitrum, Ethereum, Fantom, Optimism y Base.

Figura 6: estadísticas de DN404. Fuente: @cryptokoryo_research, dune.com

También es interesante notar que los mismos desarrolladores que contribuyeron a la creación de ERC721a estuvieron involucrados en su desarrollo, lo que indica que este protocolo tiene ligeramente mayores posibilidades de recibir aprobación oficial y reconocimiento dentro del ecosistema de Ethereum, pero esto aún no está confirmado. Un representante de esta categoría es el proyecto Asterix, basado en el protocolo DN404, un esfuerzo colaborativo entre el fundador de ERC721a, optimizoor, y 0xCygaar, que optimiza significativamente el protocolo ERC-404.

2.2 ERC404m

Este estándar fue desarrollado por Muon y permite que ERC404 sea compatible con diferentes cadenas, con la capacidad de que los tokens se muevan entre las cadenas en las que están desplegados. Actualmente, estas cadenas incluyen Optimism, Arbitrum y Mainnet Muon. Los tokens ERC-404m pueden ser listados en cualquier intercambio DEX y mercado de NFT. ERC-404m hereda las funciones necesarias para la conectividad a través del protocolo de creación/quema. Al usar este protocolo, los tokens ERC404m pueden existir en múltiples cadenas y ser intercambiados entre ellas sin necesidad de convertirlos al estándar ERC20 o ERC721. Además, el equipo de Muon está trabajando en una solución al problema de replicación accidental (borrando atributos al quemar NFT y creando atributos completamente nuevos al crear ERC404 NFT). Esta solución implica la creación de una base de datos de réplica autónoma a nivel de red canario de Muon.

2.3 ERC404 Plus

Esta es la norma modificada propuesta por Bitcoin Cats que reduce el uso de gas al trabajar con ERC404. Otro dato interesante es que BitcoinCats404 solo se podía acuñar vinculando NFT de Bitcoin Cats a Ordinals mediante la vinculación directa de billeteras ETH y BTC en el sitio web de BitcoinCats. Este movimiento hizo posible lanzar operaciones no solo en Magic Eden y OKX, sino también en Uniswap, Opensea, Blur e incluso en CEX.

2.4 CW404

Este estándar, desarrollado por Injective, es un ERC404 adaptado que combina los estándares CW20 y CW721. De hecho, este es el puerto ERC404 de Ethereum a Injective. El primer representante de esta colección es Sushi Fighter NFT.

2.5 ERC-X

El ERC-X es un estándar experimental optimizado que permite el uso de múltiples estándares en uno (ERC20, ERC404, ERC721, ERC721A, ERC721Psi, ERC1155 y ERC1155Delta). ERC-X se considera más rentable que ERC404 y se escala prácticamente a cualquier tamaño de proyecto con un número regulado de tokens que totalizan el valor NFT. El primer representante de este estándar es Miner.

Figura 7: Flujo de trabajo del minero. Fuente: twitter.com, @minerercx

Este estándar, implementado por Miner, a diferencia de las especificaciones ERC404, permite el uso de ERC721 o ERC1155, y también divide la tarifa por envolver/desenpaquetar tokens NFT (acuñar/quemar) en varias comisiones: 10% para los socios que crearon la cápsula, 10% para el Tesoro de Miner, y 80% distribuido entre los apostadores. Además, el estándar ERC-X permite ahorros significativos de gas y devuelve características esenciales del estándar ERC20, como mecanismos anti-snipe, para garantizar lanzamientos de proyectos más fluidos. Además, con ajustes mínimos, ERC-X permite la presentación de NFT como ERC721 o ERC1155, adaptándose a diferentes requisitos del proyecto.

Figura 8: Comparando la efectividad de diferentes estándares. Fuente: docs.miner.build

Además, Miner ofrece una tecnología llamada EasyLaunch, que simplifica el proceso de lanzamiento de tokens a solo dos pasos: implementación y adición de liquidez. Esta simplicidad contrasta con otras versiones de ERC404 y DN404, donde es necesario implementar, incluir manualmente su billetera en la lista blanca, inicializar el grupo de liquidez sin agregar tokens (un paso no compatible con la interfaz de Uniswap), incluir al proveedor de liquidez en la lista blanca y luego agregar liquidez.

2.6 NAP (Protocolo de Garantía Nativo)

Todos los estándares anteriores se basan en la combinación de ERC20 y ERC721 mediante la creación de nuevos contratos inteligentes, lo que significa que no hay interacción con las colecciones existentes. NAP, iniciado por el equipo de b0rder1ess en Polygon hace dos años, permite incorporar elementos DeFi en las colecciones existentes de ERC721 y ERC1155 NFT, preservando su originalidad, permitiendo el intercambio por tokens ERC20 y mejorando los rendimientos de regalías, algo que los estándares mencionados anteriormente no pueden ofrecer. NAP aprovecha la sinergia potencial entre los dos, creando oportunidades de ganancias por arbitraje entre los mercados de NFT y DeFi.

Básicamente, NAP funciona como un protocolo de préstamo, no de creación/quema de tokens. En lugar de eso, los usuarios de NFT pueden recibir y mantener sus NFT de formas tradicionales, ya sea creándolos o comprándolos en la plataforma NAP o en cualquier otro mercado sin necesidad de poseer el token DeFi asociado. Los usuarios DeFi pueden participar en la promoción de la colección intercambiando stablecoins por un token DeFi garantizado sin poseer el NFT asociado.

Figura 9: flujo de trabajo de NAP. Fuente: docs.borderless.art

Conclusión

ERC404 y sus derivados son, de hecho, una tecnología interesante y algo revolucionaria. Sin embargo, el problema principal en este momento es que hay algunos aspectos de ella que en realidad limitan bastante su uso: falta de anclaje de precios, falta de preservación de metadatos, etc. Esto difiere significativamente de los EIP bien desarrollados, donde la comunidad de desarrolladores considera diferentes vectores, juega y analiza varios escenarios, y así sucesivamente, para formar la propuesta más bien pensada con riesgos mínimos y procesos maximalmente lógicos dentro.

Incluso comparando ERC404 con el Token2022 experimental en Solana, también fue desarrollado durante mucho tiempo por un gran equipo de desarrolladores y aún está en fase de pruebas e identificación de riesgos. Y NAP, que inicialmente se desarrolló en Polygon, por alguna razón no ha logrado una adopción generalizada en los dos años desde que comenzó su desarrollo y sigue en las sombras.

Lo más probable es que se necesite mucho más tiempo para que dicha mecánica se implemente en blockchains que no sean EVM, a pesar de su aparente simplicidad. La cuestión es que, en otras blockchains, existen sus propias reglas y estándares para crear tokens y contratos inteligentes. Y a un nivel fundamental, la idea de NAP, ERC404 y ERC-X difiere en que permite implementar la funcionalidad de combinar tokens fungibles y no fungibles a nivel nativo, sin contratos inteligentes adicionales de nivel superior.

Por lo tanto, probablemente valga la pena esperar un mayor desarrollo de este estándar o la creación de un nuevo estándar con EIP, que puede ser más complejo y bien pensado desde varios ángulos. La idea de poder dividir NFT en tokens ERC20 puede traer muchos nuevos casos de uso, incluyendo en DeFi para la mecánica de opciones, tokens de índice, futuros y tokenómica compleja como la de Tapioca DAO. Además, dicha mecánica podría resultar muy útil para los juegos web3, ya que podría simplificar significativamente el diseño de la arquitectura de la economía del juego.

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