Giới thiệu

Ý tưởng về trò chơi siêu cấp thuộc những khái niệm huyền bí hơn của tiền điện tử - nó không có định nghĩa cụ thể và cấu trúc có thể lặp lại. Đó là một trong những điều ‘nếu bạn biết, bạn biết’ đó. Tuy nhiên, khi bạn nhìn thấy nó, khó có thể không nhìn thấy. Trong bài viết hôm nay, tôi sẽ cố gắng mở rộng cách tôi nghĩ về nó với hi vọng rằng độc giả sẽ có ý tưởng rõ ràng hơn về trò chơi siêu cấp là gì và cách họ có thể nghĩ về nó.

Trước khi chúng ta bắt đầu, thì việc lưu ý rằng ý tưởng về trò chơi siêu cấp đã trở nên phổ biến nhờ bài viết của Cobie trong bài viết của mình.Giao dịch trò chơi siêu cấp.” Các nhà giao dịch nổi tiếng như Light Crypto và Dan từ CMS Holdings đã đề cập đến nó trong các podcast khác nhau. Ý tưởng này hoàn toàn không phải là ý tưởng mới, nhưng tôi hy vọng sẽ đưa ra một số cái nhìn mới cũng như thiết lập một cấu trúc xung quanh nó.

Ý tưởng về siêu-trò chơi được coi là tốt nhất thông qua lăng kính của lý thuyết trò chơi, mà là một phần con của kinh tế học hành vi. Nó liên quan đến việc hiểu các quy tắc của trò chơi, các hàm phản ứng tốt nhất của đối tác của bạn, và hàm phản ứng tối ưu của bạn dựa trên tất cả thông tin khác. Chúng tôi sẽ sử dụng trực giác và xem xét dữ liệu để phân tích kỹ các trò chơi này cũng như hiểu chiến lược tối ưu để chơi mỗi trò chơi.

Quan trọng là hiểu rằng mỗi siêu-trò chơi đều khác nhau. Có những điểm tương đồng, nhưng không có bản sao. Do đó, quan trọng là phải có một khung chung từ đó bạn có thể rút ra một chiến lược — đó là điều chúng tôi đang xem xét hôm nay.

Meta trò chơi là gì?

Tôi sẽ không làm phiền bản thân bằng việc xác định meta-game. Việc giải thích cách cơ chế hoạt động và chi tiết khung cảnh của chúng ta để hiểu nó sẽ hữu ích hơn. Có một số thành phần trong meta-game, có thể tổng quát hóa như sau:

1. Cơ chế cơ bản
2. Sự thay đổi trong hành vi
3. Chức năng Phản ứng Tốt Nhất
4. Vòng Lặp Tự Phản Xạ

Cơ chế cơ bản có thể được coi là nền tảng của siêu trò chơi, nó có thể được phân tích như sau:

1. Một tác nhân xúc tác, điều này thường (nhưng không hạn chế) là sự di chuyển giá - điều này gây ra một câu chuyện và giá cả theo sau câu chuyện. Lý do cho sự di chuyển giá thường có thể được truy nguồn lại từ một nâng cấp giao thức, KPI, hoặc sự kiện/thước đo khác.
2. Bản chất của chất xúc tác là cơ chế cơ bản, cơ chế này là nền tảng cho một vòng lặp phản xạ.

Sự thay đổi trong hành vi là cách mà các bên tham gia thị trường thể hiện ý kiến về nhân tố kích thích

Chức năng phản ứng tốt nhất là cách bạn, như là người giao dịch, nên phản ứng với tác nhân gây ra biến động, cách mà các bên tham gia thị trường khác đang nhìn nhận về tác nhân gây ra biến động, và cách mà các bên tham gia thị trường khác sẽ phản ứng với tác nhân gây ra biến động. Chức năng phản ứng tốt nhất bao gồm việc suy nghĩ về việc xác định kích thước, điểm vào và điểm ra.

Vòng lặp tự phản xạ có thể được phân loại như sau:

Các nhà tham gia thị trường xác định cơ chế cơ bản → họ tham gia trò chơi → giá cả hành xử theo cách phù hợp với các quy tắc của trò chơi → các quy tắc trở nên ngày càng rõ ràng → nhiều người tham gia nhận ra cơ chế cơ bản → thêm người chơi tham gia trò chơi → vô tận.

Bốn yếu tố được liệt kê ở trên cung cấp một cái nhìn tổng quan cấp cao về cách meta-game phát triển, tiến triển và tan biến.

Khung lý thuyết

Dưới đây là sơ đồ dòng chảy chi tiết cách người ta đi từ việc xác định meta-game, đến hiểu nó, và sau đó hy vọng trích xuất giá trị từ nó. Hãy làm việc thông qua nó chi tiết hơn một chút. Đầu tiên một số lý thuyết, sau đó chúng ta sẽ xem xét các ví dụ và dữ liệu.

Bước 1: Xác định một trò chơi siêu cấp tiềm năng, xem/xét các điểm sau:

• Phát triển câu chuyện, phân tích tâm trạng, hành vi giá bất thường.
• Các giao thức hoặc ngành công nghiệp định vị họ là giải pháp cho một vấn đề được hiểu rõ
• Một sự kiện nhị phân được biết và hiểu rộng rãi.

Bước 2: Xác định cơ chế cơ bản

• Với yếu tố kích thích và cách nhìn nhận về nó, nó làm thay đổi hành vi của người tham gia thị trường như thế nào?
• Có hai loại cơ chế cơ bản, tự tăng cường và tự đánh bại
  • Tự kích thích: Một cơ chế cơ bản kéo dài, nơi tác nhân xúc tác là kiên định, do đó trò chơi siêu cấp sẽ tồn tại trong một thời gian. Một ví dụ về điều này là dòng tiền ETF BTC vào/ra - với dữ liệu được xuất bản hằng ngày, điều này có thể được coi là một trò chơi tương tác lặp lại.
  • Tự phá hủy: Một cơ chế cơ bản thúc đẩy một loại hành vi gây ra việc giảm sút của siêu-trò chơi. Một ví dụ về điều này là khi Facebook đổi tên thành META - đây là một sự kiện duy nhất, có thể được coi là một trò chơi tương tác duy nhất.

Bước 3: Giả thuyết về thời lượng của meta-game

• Các sắc thái của cơ chế cơ bản quy định thời gian chơi, cũng như chiến lược vào và ra trò chơi.
• Nhìn chung, các trò chơi siêu cấp tự tăng cường sẽ dẫn đến việc tạo ra các trò chơi siêu cấp phụ trong khi các trò chơi siêu cấp tự hủy sẽ tan biến càng nhanh chóng càng xuất hiện.

Bước 4: Đo lường tính bền bỉ của cơ chế cơ bản

• Một người cần phải đưa ra giả thuyết về việc trò chơi có tự củng cố hay tự hủy, sau đó tìm dữ liệu sẽ củng cố hoặc bác bỏ những giả thuyết này
• Ví dụ, nếu chúng ta đang chơi một trò chơi siêu phẩmemecoin, việc xem dữ liệu như khối lượng tương đối (như một proxy cho sự chú ý) là điều tốt.
• Ví dụ, nếu chúng ta đang tham gia trò chơi siêu dữ liệu ETF BTC, việc nhìn vào luồng tiền vào/ra của ETF, nơi chúng đến từ và cách giá cả phản ứng với những điểm dữ liệu này sẽ hữu ích.
• Đây chủ yếu là một vấn đề giải quyết dựa trên trực giác thông tin từ dữ liệu.

Bước 5: Sử dụng các chỉ số có thể đo lường và sức mạnh chung của thị trường để quyết định thời điểm thoát ra.

• Không có chiến lược thoát cụ thể hoặc có thể lặp đi lặp lại.
• Thời gian để thoát khỏi mỗi trò chơi siêu thịnh hành là khác nhau, thường thì việc sử dụng trực giác là chìa khóa ở đây.
• Nó giúp nhìn vào dữ liệu, vốn hóa thị trường, khối lượng tương đối, và cetera - nhưng cuối cùng, đó là một sự lựa chọn theo ý thích.

Ví dụ về Meta-games

Hãy xem một số ví dụ về các trò chơi meta hiện tại và trước đó, cũng như logic và dữ liệu liên quan. Ở phần này, chúng ta sẽ xem xét một trò chơi meta tự củng cố (giao dịch giết ETH), một trò chơi meta tự đánh bại (Facebook đổi tên thành META), và một trò chơi meta đang hoạt động (BTC ETF flows).

Ví dụ 1: Trò chơi meta-game giết ETH

Tôi giả định đây là một trò chơi siêu cấp mà hầu hết độc giả sẽ rất quen thuộc, đó là thương vụ của đợt tăng giá mạnh năm 2021. Dưới đây là một bảng mô tả các tham số cơ bản của trò chơi siêu cấp.

Trong trường hợp bảng không rõ ràng, tôi sẽ dành một chút thời gian để phác thảo về trò chơi siêu cấp này. Để tạo bối cảnh, hãy nhớ lại chuỗi tăng giá năm 2021. Người tiêu dùng đến để đánh bạc, phí ETH đắt đỏ và các giải pháp mở rộng không đủ - Solana và Avalanche định vị mình là giải pháp cho vấn đề đó (tức là, giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn nhiều). Đây là cơ chế cơ bản.

Cơ chế cơ bản đã tự tăng cường (phản射) trong khi phí ETH vẫn cao trong khi chúng ta đang ở trong một thị trường tăng giá, do đó lý do để giữ ETH killers sẽ tồn tại trong suốt thị trường tăng giá. Khi SOL và AVAX vượt trội so với ETH, giao dịch trở nên rõ ràng hơn và nhiều người tham gia giao dịch. Tính chất của cơ chế cơ bản đã làm nền tảng cho một vòng lặp phản射 đi lên.

Với sự kiên trì của siêu trò chơi, nó đã sinh ra siêu trò chơi phụ - đó là những trò chơi phụ của trò chính. Cụ thể là sự bùng nổ trong DeFi SOL và AVAX cũng như sự xuất hiện của FOAN trade. Cobie đã nêu rõ động lực của siêu trò chơi phụ SOL và AVAX, vì vậy tôi sẽ không phiền phức nó ở đây. Siêu trò chơi phụ FOAN rất thú vị khi các thành viên thị trường định vị Phantom, Harmony, Cosmos và Near như là giao dịch Alt L1 mới. Cơ cấu cơ học, những người cảm thấy trễ hẹn so với trò chơi chính đã tìm thấy trò chơi phụ có liên quan để chơi.

Như một quy tắc chung, các sub meta-games mang lại lợi nhuận nhỏ hơn và không kéo dài bằng chính trò chơi chính.

Huyền thoại:

1. Primary → Trò chơi chính và Secondary → Trò chơi phụ-meta
2. Bắt đầu, Kết thúc, Thời lượng → Tham số thời gian
3. Cơ chế → Mô tả về cơ chế cơ bản
4. Returns vs Index → Một đánh giá về hiệu suất so với một chỉ số chính hoặc chủ đề của cơ chế cơ bản
5. Trả lại (tuyệt đối) → Một đơn vị đo trong các giá trị tuyệt đối

Các thông số của trò chơi phần lớn là chủ quan - rõ ràng khách quan rằng X hoạt động tốt hơn Y, nhưng chủ quan là khi nào hiệu suất vượt trội bắt đầu và kết thúc khi nó kết thúc. Logic chủ quan tương tự có thể được áp dụng cho việc lựa chọn chỉ số - làm thế nào để chúng ta xác định hiệu suất vượt trội? Chức năng của bảng chỉ đơn giản là tiến gần hơn đến một số ý tưởng về sự thật khách quan.

Dưới đây là hai biểu đồ - SOL v ETH, và AVAX v ETH. Chúng cho thấy khối lượng tương đối và giá tương đối của SOL và AVAX so với ETH, dữ liệu được lấy từ Binance Futures API. Ý tưởng khá đơn giản - sử dụng khối lượng tương đối như một đại lượng đại diện cho sự quan tâm tương đối, và xem xét cách mà điều này phù hợp với hiệu suất giá tương đối.

Đáng chú ý là lợi nhuận thặng dư từ việc trở lại trò chơi meta này được tìm thấy vào nửa cuối năm 2021. Tôi giả thiết rằng lí do của điều này là sự giảm giá vào mùa hè năm 2021, điều này làm tất cả các trò chơi bị hoãn lại trong khi câu chuyện đạt được thêm nhiều người tham gia. Khi thị trường hồi phục, rõ ràng nơi để phân bổ vốn. Có lẽ đây là lý do động viên, nhưng tôi nghĩ rằng nó khá chính xác.

Để suy nghĩ về chiến lược thoát khỏi, chúng ta cần xem xét lại các giả định về cơ chế cơ bản xung quanh → trò chơi siêu cấp này là một giải pháp cho một vấn đề dai dẳng (phí ETH cao), một vấn đề dựa trên một thị trường tăng giá. Do đó, chiến lược thoát khỏi cơ bản nhất là bán khi nghĩ rằng chúng ta gần cuối của một thị trường tăng giá.

Ví dụ 2: Facebook tái thương hiệu thành Meta

Vào ngày 28 tháng 10 năm 2021, Facebook đổi tên thành META, điều này đã xúc tác cho một cơn sốt đầu cơ trong các dự án tiền điện tử liên quan đến metaverse - đây là cơ chế cơ bản, khá đơn giản. Sự khác biệt chính giữa cơ chế cơ bản này và cơ chế trước đó là thời lượng. Ví dụ 1 là tự củng cố, trong khi Ví dụ 2 là tự đánh bại, bằng cách này tôi muốn nói rằng chất xúc tác trong Ví dụ 2 là một sự kiện một lần. Điều này hơi thay đổi luật chơi, hãy để tôi giải thích.

Hãy nhìn vào biểu đồ dưới đây - nó minh họa mức độ chú ý như một hàm của thời gian. Nếu chúng ta giả định mỗi dự án có một số phần cân bằng của nền kinh tế chú ý, chúng ta có đường cơ sở của chúng ta. Sau khi chất xúc tác một lần tắt, chúng tôi có một sự đánh giá lại lớn về thị phần tiền xu metaverse của nền kinh tế chú ý. Điều này thúc đẩy hành động giá bất thường, thu hút thêm sự chú ý đến giao dịch. Tuy nhiên, meta-game bắt đầu bị hỏng nhanh chóng khi chất xúc tác di chuyển xa hơn vào gương chiếu hậu. Điều này cũng có thể được hiểu qua lăng kính mong manh; điểm phối hợp trở nên mong manh hơn đối với các lực lượng bên ngoài theo thời gian (tức là hành động giá của các chuyên ngành) – và ở một mức độ lớn, BTC -9% ngày vào ngày 26/11/21 đã chấm dứt bữa tiệc. Khả năng của chất xúc tác một lần hoạt động như một điểm phối hợp đang giảm dần theo thời gian - điều này được phản ánh trong lượng sự chú ý suy yếu bên dưới.

Trước khi tái thương hiệu, Axie Infinity đã trải qua một giai đoạn tăng giá một cách tương đối cô lập và ý tưởng về thế giới ảo đang thu hút sự chú ý tại Silicon Valley. Tất cả các yếu tố đã sẵn có để câu chuyện này được lan truyền, việc tái thương hiệu thành META chỉ là điểm nổ để kích hoạt cơn lửa. Các người hưởng lợi chính của trò chơi meta này là Decentraland ($MANA) và Sandbox ($SAND) - họ đã điều chỉnh giá ngay lập tức.

Một lần nữa, để suy nghĩ về chiến lược thoát khỏi, chúng ta cần xem xét lại các giả định xung quanh cơ chế cơ bản. Tức là, cơ chế cơ bản của một yếu tố kích hoạt một lần và tự phá hoại. Do đó, người ta nên tích cực tìm cách thoát khỏi giao dịch. Nếu nhìn vào biểu đồ dưới đây, chúng ta có thể thấy rằng nó phản ánh giống như ví dụ được tạo ra ở trên - khối lượng tương đối có thể được sử dụng như một proxy cho phần trăm tương đối trong nền kinh tế chú ý. Hơn nữa, quan trọng là hiểu cấu trúc thị trường, $SAND & $MANA không thể duy trì được 3 lần khối lượng giao dịch của $BTC - điều này là ngược lại với luật lý.

Ví dụ 3: BTC ETF meta-game.

Caveat - phần này ban đầu được viết vào cuối tháng ba, tôi đã quyết định để nó như vậy. Các suy nghĩ cập nhật về trò chơi siêu cấp này có thể được tìm thấy sau trong phần này.

Đây là một ví dụ về một trò chơi siêu cấp đang diễn ra; đa số các thành viên thị trường tiền điện tử đều có các biến thể của giao dịch này. Cơ chế cơ bản là dòng vốn ETF tích cực vì một vài lý do:

1. Chúng tôi sẽ bước vào giai đoạn cắt nửa và số lượng đồng tiền đổ vào các sản phẩm ETF lớn hơn một cách đáng kể so với nguồn cung mới đang được kích hoạt. Điều này khiến câu chuyện về nguồn cung hữu hạn + tiền mạnh trở nên thuyết phục hơn.
2. Việc phê duyệt các sản phẩm ETF mang lại sự chính thức cho crypto như một lớp tài sản cũng như mở ra một cơ sở nhà đầu tư mới thông qua đó để mua BTC.

Tương tự như trò chơi meta ETH Killer (Ví dụ 1), trò chơi meta này tự tăng cường. Các sản phẩm ETF giao dịch mỗi ngày trong tuần, do đó giá BTC giao dịch (một cách chung) như một beta đối với các luồng ETF này. Với cơ chế cơ bản, chúng ta có thể đưa ra một số giả định về luồng ETF và giá cả

1. Dòng vốn ETF đang tăng giá BTC
2. ETF rút vốn là tiêu cực với giá BTC

Sử dụng mô hình cơ bản trên, đây là một trò chơi khá đơn giản. Tuy nhiên, như với tất cả mọi thứ trong cuộc sống, quỷ đều ẩn trong chi tiết. Đa số lưu lượng tiền ra đều đến từ GBTC, khi phương tiện ban đầu là quỹ kín - dự kiến lưu lượng này sẽ chậm lại khi vào nửa cuối năm. Nếu mọi thứ không thay đổi, lưu lượng tiền ra từ GBTC sẽ giảm, do đó lưu lượng tiền vào ròng sẽ được thúc đẩy - lạc quan.

Ý kiến ​​hiện tại về trò chơi meta này:

Tôi cho rằng điều này sẽ phản ánh luận điểm meta-game BTC ETF ban đầu của tôi. Rất nhiều điều đã xảy ra kể từ khi tôi viết phần này ban đầu, cụ thể là việc giảm một nửa đã xảy ra và dòng ETF đã lắng xuống và đôi khi tiêu cực. Tôi cho rằng meta-game này vẫn đang hoạt động, nhưng tính phản xạ đang hoạt động theo hướng ngược lại - tức là, dòng vốn ETF đã chuyển sang dòng vốn ETF và giá đã phản ứng. Có vẻ như rõ ràng một cách hợp lý rằng mối quan hệ giữa dòng ETF và hiệu suất giá BTC chạy theo cả hai hướng.

Nguồn

Đáng chú ý rằng luồng và giá ETF không có mối quan hệ cơ học, như tất cả các trò chơi siêu dữ liệu khác, nó có phần là ảo tưởng chung. Khi luồng ETF tìm thấy cân bằng, có thể là luồng hàng ngày bằng 0, tôi mong đợi trò chơi siêu dữ liệu này sẽ tan biến. Đã rõ ràng rằng sự chú ý đổ vào luồng ETF phụ thuộc vào kích thước của chúng, các ngày có luồng lớn và nhỏ thuận và nghịch đều trở thành tiêu điểm trong khi ngày trung bình được bỏ qua một cách lớn. Khi trò chơi siêu dữ liệu này di chuyển xa hơn vào gương chiếu hậu, tôi mong đợi chỉ có những ngày ngoại lệ mới thu hút sự chú ý.

Có vẻ khá rõ ràng rằng, trong tương lai gần, chúng ta sẽ có một trò chơi siêu ETF ETH mà hơi giống với trò chơi siêu ETF BTC. Nếu mọi thứ bằng nhau, tôi mong đợi:

1. ETH sẽ giao dịch cao hơn khi trở nên rõ ràng hơn rằng ETF sẽ được phê duyệt, chúng ta có thể sử dụng cơ hội phê duyệt và lời của các anh chàng ETF của Bloomberg như một đại lý cho điều này.
2. Một bài viết giảm rủi ro sau khi ETF được phê duyệt khi thị trường phân tích cả hai khía cạnh là dòng tiền ETF như thế nào và dòng tiền ra khỏi ETHE (sản phẩm grayscale) như thế nào.
3. Nếu các dòng tiền vào hợp lý so với BTC (điều mà tôi nghi ngờ), điều này là tích cực. Các dòng tiền vào không đạt kỳ vọng là tiêu cực, và có thể là tích cực cho Solana.

Tôi giả định rằng các loại phí của sản phẩm ETF ETH sẽ tương tự như của BTC ETF - Tôi không hoàn toàn chắc chắn về kết quả của việc tăng phí, Nguyên lý Occam nói rằng điều này sẽ khiến giá giảm. Hành động giá BTC và luồng tiền vào ETF BTC đã mở đường cho ETF ETH phát triển tốt, đó là một loại hiện thực ipso facto - khi chúng ta bắt đầu giao dịch trò chơi siêu dữ liệu ETF, tôi nghĩ thị trường sẽ định giá nó dựa trên cách ETF BTC đã thể hiện. Nếu có sự rút lui hàng loạt từ các ETF BTC từ bây giờ đến khi ETF ETH được phê duyệt, tôi nghĩ ETF ETH sẽ không thể tồn tại. Những điều thú vị khác cần chú ý là liệu ETH trong ETF sẽ được đặt cược và liệu các chủ sở hữu ETF sẽ nhận được lợi suất đó, điều này có vẻ không khả thi vì 'luật chứng khoán, kiểm tra Howie, v.v.' nhưng đó sẽ là một bất ngờ dễ chịu.

Một số suy nghĩ chung:

Có một bộ luật hoặc logic nhất định điều hành cách thị trường này hoạt động, tài sản hoạt động theo cách vi phạm các luật lệ này sẽ chịu sự đảo ngược nhanh chóng đến trung bình. Các logic/luật lệ có tính động đến mức độ lớn, nhưng cửa sổ Overton di chuyển chậm hơn so với mọi người nghĩ. Hơn nữa, có các luật lệ cơ bản - như vật lý không thể thay đổi - không nên vi phạm.

Trò chơi siêu hình không phải là một khuôn khổ đầu tư mà nó giống như một mô hình tư duy — rất khó để xây dựng một cấu trúc vững chãi xung quanh cách những trò chơi này phát triển, tiến hóa và hành xử vì chúng đều khác nhau. Điều này đòi hỏi một mức độ trực giác nhất định để cả nhận ra những trò chơi này và sau đó lý thuyết về cách chúng sẽ phát triển — trực giác như vậy được mài dũa qua thời gian trong thị trường và tư duy nguyên tắc đầu tiên.

Tôi đã cung cấp một phác thảo chi tiết về một trò chơi siêu phản tự, tự củng cố và sống, các ví dụ khác bao gồm:

1. Memecoins, 2021 (tự phá hoại)
2. ETH Merge, 2022 (tự đánh bại)
3. Crypto x AI, 2024 (tự củng cố)
4. SOL killers, 2024 (unclear)
5. Memecoins, 2024 (tự phá hoại)
6. Giao thức RWA, 2024 (tự củng cố)
7. Đồng xu mới, 2024 (thay đổi)
8. BTC ETF beta, 2024 (self-reinforcing)

Đã có rất nhiều meta-game, tất cả đều khác nhau. Tuy nhiên, giao thức cơ bản vẫn giữ nguyên → xác định meta-game, hiểu cơ chế cơ bản, suy luận về tuổi thọ của trò chơi meta và sau đó lập kế hoạch làm thế nào để trích xuất giá trị tốt nhất.

Disclaimer：

1. Bài viết này được tái bản từ [Midas Research]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [MIDAS CAPITAL]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Bản quyền từ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.