De 2022 a 2023, plataformas DeFi especulativas oferecendo rendimentos astronômicos entraram em colapso uma por uma, mergulhando o mercado de criptomoedas em um frio invernal. Investidores e tesourarias de protocolo buscaram estabilidade por meio da exposição a classes de ativos tradicionais, como títulos do governo dos EUA e crédito privado. Nesse contexto, Ativos do Mundo Real (RWA) na finança descentralizada (DeFi) introduziram uma nova compreensão para o mercado de criptomoedas.

Projetos relacionados a RWA estabeleceram conexões entre blockchain e o mundo real. Para o blockchain, o surgimento de RWAs proporcionou uma base sólida para tokens e crescimento, aumentando a estabilidade dentro do sistema DeFi. Para as finanças tradicionais, os projetos de RWA substituíram parcialmente intermediários financeiros tradicionais, aprimorando canais de circulação de ativos e liquidez, enquanto reduzem os custos de rotação de ativos.

No entanto, independentemente da tecnologia, ganhar continua a ser a principal busca para os degens. Com o retorno do mercado de alta de criptomoedas, os rendimentos nativos de DeFi dispararam para níveis de dois dígitos, fazendo com que os protocolos RWA esfriassem rapidamente.

Foi apenas recentemente que a BlackRock lançou seu primeiro fundo tokenizado, BUIDL, em uma blockchain pública, reacendendo a trilha RWA e rapidamente atraindo um grande influxo de capital. Liderando a trilha, a Ondo Finance viu uma elevação geral nos tokens de protocolo RWA, com novos e antigos projetos surgindo em abundância. Entre eles, a Centrifuge garantiu uma rodada de financiamento de $15 milhões.

Embora uma rodada de financiamento de US$ 15 milhões possa não parecer extraordinária, considerando a recente queda no setor DeFi do mercado de criptomoedas, a maioria dos fundos superiores a dezenas de milhões de dólares fluíram para a construção de infraestrutura. Portanto, o desempenho da Centrifuge se destaca, especialmente considerando seu status de financiamento da Série A. Além disso, a força e os antecedentes dos investidores permanecem robustos, com a ParaFi Capital e a Greenfield liderando a rodada, e a Circle Ventures, IOSG Ventures, Arrington Capital, Grupo Spartan e Wintermute Ventures participando.

Centrifuge foi lançado em 2017 e se aventurou no mercado de RWA em 2021, tornando-se um dos primeiros projetos DeFi a fazê-lo. Sua principal vantagem competitiva reside em colaborações bem-sucedidas com a maioria dos principais projetos DeFi, lançando as bases para rápida agregação de usuários e ancoragem de liquidez.

Atualmente, a MakerDAO responde por 80% do volume de empréstimos ativos da Centrifuge, formando um ciclo positivo: a MakerDAO obtém ativos de garantia de alta qualidade por meio da Centrifuge, enquanto o suporte financeiro substancial impulsiona o crescimento explosivo nos negócios da Centrifuge. Esse modelo ganha-ganha permite que a Centrifuge libere e utilize eficientemente ativos do mundo real.

Além da MakerDAO, a Centrifuge se associou a plataformas DeFi líderes como Aave para co-criar pools de financiamento dedicadas para RWAs, trazendo mais tráfego de plataforma e benefícios aos usuários para o ecossistema da Centrifuge. Além disso, a Centrifuge atua como um ecossistema de crédito on-chain com o objetivo de tokenizar ativos de proprietários de pequenas e médias empresas e colateralizá-los on-chain para obter liquidez.

Deixe DeFi Expandir Para Instituições

O Protocolo RWA Visa Tokenizar Ativos do Mundo Real, Ou Seja, Utilizando Meios Tecnológicos Para Trazer Ativos Como Imóveis, Veículos, Títulos do Governo, etc., Para o Blockchain, Estabelecendo Conexões Entre Ativos do Blockchain e Ativos do Mundo Real, Alcançando Assim a Tokenização de Ativos Reais. Na Teoria, o Uso Prático dos Protocolos RWA Pode Ser Muito Amplo, Com Qualquer Item do Mundo Real Sendo Tokenizado e Mapeado na Cadeia.

Os stablecoins são o exemplo mais famoso de tokenização, com a tokenização do dólar sendo a mais conhecida, como o USDT e USDC com os quais estamos familiarizados. Os princípios por trás de ambos são os mesmos: a empresa do projeto reserva dólares, e então recasta a quantidade correspondente de USDT/USDC, tokenizando o dólar em stablecoins, alcançando assim a tokenização do dólar. Além do dólar, o ouro também é um exemplo típico de tokenização, como KAU, PAXG, XAUT.

Além do dólar, as RWAs tokenizadas normalmente envolvem Tesouros dos EUA, instrumentos de dívida, ações e índices, e até incluem aspectos não financeiros como créditos de carbono (Ecowatt, Flowcarbon), colecionáveis físicos (Collector, Tangible), índices de dados (The Graph), KYC (Shyft Network) e mercados de trabalho (Human Protocol).

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O mercado de tokenização está aquecendo

A escolha entre DeFi e tokenização, em última análise, se resume a qual opção é mais lucrativa, especialmente para pessoas ricas. Comparando os rendimentos dos títulos do governo dos EUA e DeFi, o rendimento dos títulos do tesouro dos EUA a dez anos tem aumentado geralmente, atualmente atingindo 4,7%, enquanto os rendimentos do DeFi frequentemente estão flutuando e não mostram uma tendência clara de alta, com rendimentos medianos permanecendo em torno de 2%.

O desempenho inferior do DeFi deixou grandes detentores sem lucros significativos, provocando uma mudança em direção à tokenização de ativos. Além do fundo tokenizado BUIDL da BlackRock mencionado anteriormente, outras empresas também estão lançando agressivamente seus fundos tokenizados. Em 26 de abril, a Franklin Templeton lançou o Franklin On-chain US Government Money Fund (FOBXX), emitindo ações na forma de tokens BENJI. Cada token representa uma parte do FOBXX e pode ser negociado nas blockchains públicas da Polygon e Stellar.

Essa decisão também levou a uma alta histórica nos Ativos sob Gestão (AUM) para títulos do governo on-chain, ultrapassando US$1,2 bilhão. De acordo com The Block, espera-se que o mercado global de tokenização alcance US$16 trilhões até 2030.

Fonte da imagem:21Shares

De acordo com o relatório da The Block, os atuais produtos de investimento RWA (como Ondo Finance OUSG, MatrixDock STBT) e plataformas de empréstimo institucional como Maple Finance e Centrifuge estão experimentando um crescimento rápido no Total Value Locked (TVL). Além disso, o volume de negociação de tokens RWA em exchanges descentralizadas (DEX) atingiu uma alta histórica este ano, ultrapassando US$2 bilhões, destacando ainda mais o interesse e a demanda em mudança por RWAs.

A Centrifuge é um dos membros fundadores da Aliança de Ativos Tokenizados. De acordo com rwa.xyzdata, a Centrifuge lidera em sua classe com um volume de empréstimos ativos de $280 milhões no setor de crédito privado on-chain. No entanto, a Centrifuge enfrenta altos riscos de inadimplência nos empréstimos, com mais de $26 milhões em empréstimos vencidos por mais de 90 dias.

Mercado de Empréstimos RWA de Nível Institucional

Mas atualmente, os usuários não conseguem fazer hedge, especular, pegar emprestado ou atender às necessidades de liquidez por meio de ativos ponderados pelo risco ou ativos ponderados pelo risco. Se o DeFi quiser expandir para instituições, precisa de infraestrutura correspondente para permitir que as instituições se juntem rapidamente e de forma segura aos RWA.

Para esse fim, o co-fundador da Centrifuge, Lucas Vogelsang, escreveu uma proposta na declaração de financiamento com o objetivo de estabelecer um mercado de empréstimos de qualidade institucional chamado Centrifuge Pools, que será financiado e construído pela DAO. O mercado é construído em Base e integrado com a verificação da Coinbase, e será estendido como camadas de liquidação de código aberto. Essas integrações permitirão que instituições se juntem rapidamente e com segurança ao RWA, fornecendo liquidez instantânea e capacidades de empréstimo com garantia de RWA.

Centrifuge permite que os mutuários financiem seus ativos do mundo real sem bancos ou outros intermediários, integrando-os à finança descentralizada (DeFi) para reduzir o custo de capital para pequenas e médias empresas e fornecer fontes estáveis de renda para investidores de DeFi não relacionadas a ativos criptográficos voláteis. Centrifuge afirma que nada disso sacrificará conformidade ou requisitos regulatórios.

Financiar ativos do mundo real requer estruturas legais do mundo real, então é necessário haver uma entidade legal off-chain para realizar tarefas como assinatura de contratos e recuperação de liquidação. A Centrifuge essencialmente simula o processo de empréstimo corporativo na finança tradicional, com limites de financiamento mais baixos, permitindo que investidores gerem renda a partir de ativos reais. Para conformidade, a Centrifuge é construída na estrutura legal de securitização de ativos dos EUA.

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Para a integração do mundo real e do mundo on-chain, os protocolos RWA normalmente estabelecem organizações DAO e criam fundações off-chain como entidades legais para gerenciar projetos RWA. O Centrifuge DAO é composto por várias partes principais: Grupo de Crédito Centrifuge (CCG), Equipe de Engenharia de Protocolo, Grupo de Coordenação de Governança, K/factory, Fundação da Rede Centrifuge (CNF) e documentos fundadores.

Além disso, alguns protocolos também usam SPVs, ou veículos de propósito especial. Estas são entidades legais independentes criadas especificamente para o pool de fundos correspondente do projeto, servindo para isolar os riscos de falência, entre outras funções. Por exemplo, na Centrifuge, os SPVs são tipicamente usados para manter ativos do mundo real que estão sendo financiados. Isso permite que esses ativos sejam separados legal e financeiramente da empresa operacional principal, reduzindo assim os riscos e aumentando a transparência para os investidores.

A configuração de cada pool no Centrifuge é projetada para refletir a estrutura do protocolo e os relacionamentos reais entre as partes, com os modelos fornecidos com base em estruturas legais usadas para títulos lastreados em ativos há décadas. Para tokenizar os ativos, a propriedade legal dos ativos é transferida do originador do ativo para o SPV.

Fonte da imagem:Documentação da Centrífuga

Solução da Centrifuge para Ativos Ponderados pelo Risco

Em seu início, a Centrifuge, como um protocolo descentralizado de financiamento de ativos, visava facilitar a troca de dados entre empresas, incluindo reputações de empresas, parceiros comerciais e muito mais. Relata-se que o protocolo da Centrifuge oferece várias funcionalidades aos usuários: ele pode conectar diretamente clientes e fornecedores e rastrear registros de transações históricas; os usuários podem estabelecer um sistema de autenticação de identidade e reputação para resolução de disputas e gerenciamento de riscos; trocar documentos financeiros como recibos, informações de pedidos e muito mais.

Em 2021, a Centrifuge começou a se aventurar no mercado RWA, tornando-se um dos primeiros projetos DeFi a fazer isso e atuando como provedora técnica por trás de protocolos líderes como MakerDAO e Aave.

Tokenização e Negociação On-Chain de RWAs

Para gerar renda trazendo RWAs para o blockchain, é necessário ter um local para armazenar ativos do mundo real e um mercado aberto atuando como um pool para esses ativos.

Inicialmente, a Centrifuge armazenava dados de ativos no Ethereum e estabelecia o pool de ativos abertos Tinlake, utilizando o protocolo Aave para fornecer liquidez para RWAs na Centrifuge. Dentro do Tinlake, a Centrifuge permite que qualquer pessoa lance fundos de crédito on-chain e crie pools de empréstimos garantidos.

Os mutuários podem tokenizar ativos do mundo real através do Tinlake, com garantia do mundo real dividida em dois tipos de tokens, DROP e TIN, com base no risco e no retorno. DROP representa tranches sênior de taxa fixa, enquanto TIN representa tranches júnior com taxas flutuantes. Os investidores podem optar por investir em DROP ou TIN com base em sua tolerância ao risco e expectativas de retorno.

Posteriormente, a Centrifuge construiu sua própria blockchain de prova de participação, a Centrifuge Chain, utilizando o framework Substrate, e lançou o novo pool de financiamento Centrifuge App para substituir o Tinlake. Isso permite que qualquer usuário on-chain baseado em EVM invista. Ao manter as vantagens originais do Tinlake, o Centrifuge App melhora a velocidade do KYC e a participação em investimentos, adiciona processos automatizados de KYB (Conheça seu Negócio) e estabelece a base para o futuro suporte multi-cadeia.

Para aqueles familiarizados com o Substrate, ele existe há algum tempo. No Web3 Summit de 2018, o fundador da Polkadot, Gavin, construiu uma nova blockchain em apenas 15 minutos usando o framework de tecnologia Substrate, o que se tornou uma lenda na comunidade cripto. Gavin explicaSubstrato como verdadeiramente P2P, atualizável, com flexibilidade ilimitada de lógica e econômica.

A Centrifuge Chain permite aos usuários trazer seus ativos para a cadeia como NFTs, contendo as informações mais importantes para precificação, financiamento e valoração necessárias como garantia para financiamento. A precificação de ativos envolve o emissor pegando empréstimos de liquidez do pool de financiamento. Com o tempo, a dívida acumulada de cada ativo é paga pelo emissor, incluindo pagamentos de juros e reembolso do principal.

Fonte da imagem: Documentação da Centrifuge

Embora por padrão qualquer informação on-chain anexada a esses NFTs seja pública, a camada de dados privados da Centrifuge permite que emissores e investidores acessem com segurança e privacidade dados adicionais de ativos. Esses dados de ativos são hashados, ancorados on-chain e adicionados aos metadados do NFT para criar links verificáveis com o NFT sem expor os dados.

Gestão de Fundos On-Chain

Atualmente, a Centrifuge possui 19 pools com um total de 37 tokens, incluindo DROP e TIN, com um TVL total superior a $289 milhões. Para gerenciar melhor os ativos RWA, a Centrifuge lançou Centrifuge Prime, uma plataforma de investimento RWA para títulos DAO, em junho de 2023. É apoiada por uma comunidade de profissionais financeiros e desenvolvedores diversificados.

Para atrair liquidez suficiente, a Centrifuge propôs anteriormente ao Aave comunidadepara alocar uma parte das stablecoins mantidas pelo Tesouro da Aave em investimentos RWA de baixo risco através da Centrifuge Prime. A Centrifuge afirmou em um entrevistacom The Defiant que expandir a escala operacional do Gate é atualmente sua principal prioridade.

Além disso, a Centrifuge fez parceria com a empresa de gestão de ativos Anemoy paralançamentouma plataforma de gestão de fundos em março deste ano, com o objetivo de trazer fundos de crédito para a blockchain pública. Posteriormente, uma entidade não identificada do ecossistema Celo investiu $100.000 em tesouraria tokenizada por meio da Anemoy e alocou mais $1 milhão para implantações futuras. A Anemoy também integrada à empresa de gestão de fundos Trident Trust, cuja visão é pioneira em esforços em estruturas de fundos automáticas on-chain para gerenciar seus fundos profissionais BVI regulamentados baseados em Centrifuge.

O token nativo CFG da Centrifuge atua como mecanismo de governança on-chain, permitindo que os detentores de CFG gerenciem o desenvolvimento do protocolo Centrifuge. Além disso, o CFG é usado para pagar taxas de transação na Centrifuge Chain, e os detalhes da tokenomia podem ser encontrados em Documentação do Centrifuge. Do ponto de vista do preço do token, CFG mostrou uma tendência geral de queda no último mês, com um preço de $0.6581 USD no momento da escrita.

Vale ressaltar que 81% do fornecimento circulante da CFG corresponde ao fornecimento total, o que significa que a maioria dos tokens já está circulando no mercado secundário e não há muita pressão de venda por parte da equipe do projeto ou instituições.

Equipe e Antecedentes de Financiamento

Centrifuge é a quarta startup fundada por um grupo de “veteranos de startups” do Vale do Silício, estabelecida em 2017 por três co-fundadores: Lucas Vogelsang, Maex Ament e Martin Quensel. Maex Ament deixou a empresa em 2019. Todos os três co-fundadores são profissionais das indústrias de blockchain e finanças com ampla experiência.

A equipe fundadora anteriormente co-criou e operou a Taulia, uma plataforma de serviço de financiamento da cadeia de suprimentos de nível empresarial que forneceu suporte eficiente de financiamento da cadeia de suprimentos para empresas Fortune 2000 em todo o mundo. No entanto, apesar da assistência da Taulia na redução do custo de capital para pequenas e médias empresas (PMEs), essas empresas ainda enfrentavam muitos obstáculos de financiamento. Por exemplo, elas não podiam acessar diretamente recursos de liquidez aberta e tinham que depender dos sistemas bancários tradicionais com suas altas taxas intermediárias. Além disso, a falta de um local de negociação transparente prejudicava seu acesso ao financiamento. Assim, eles estabeleceram a Centrifuge para reduzir ainda mais os custos de financiamento para PMEs.

Atualmente, as equipes de engenharia e de produtos da empresa estão sediadas em Berlim, Alemanha, enquanto as atividades comerciais estão principalmente concentradas em São Francisco, EUA. A equipe completa da Centrifuge cresceu para aproximadamente 56 pessoas, abrangendo diversos campos como blockchain, finanças e direito regulatório.

Desde a sua criação em 2017, a Centrifuge completou cinco rodadas de captação de recursos.

Em março de 2018, a Centrifuge garantiu um investimento de $3.8 milhões da Mosaic Ventures e BlueYard Capital.

Em 2019, a Centrifuge anunciou uma nova rodada de financiamento liderada pela Crane Venture Partners, levantando $3.7 milhões. Atlantic Labs, Inflection Capital, Robert Leshner da Compound e Fabric Ventures também se juntaram como novos investidores.

Em fevereiro de 2021, a Centrifuge levantou $4.3 milhões com a Galaxy Digital e a IOSG liderando o investimento. Outros participantes incluíram Rockaway, Fintech Collective, Moonwhale, Distributed Capital, TRGC e HashCIB. Em maio do mesmo ano, a Centrifuge anunciou uma parceria estratégica de $3 milhões com a BlockTower.

Em novembro de 2022, a Centrifuge concluiu uma rodada estratégica de financiamento de $4 milhões com investimentos da Coinbase Ventures, BlockTower, Scytale e L1 Digital. BlockTower e MakerDAO supostamente criaram um pool de $220 milhões na Centrifuge.

Em 17 de abril de 2024, a Centrifuge anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento da Série A de $15 milhões, com a ParaFi Capital e a Greenfield liderando o investimento. Circle Ventures, IOSG Ventures, Arrington Capital, Spartan Group e Wintermute Ventures também participaram.

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