DeFi، اختصار للتمويل اللامركزي، كان أحد أبرز المواضيع الساخنة في مجال العملات المشفرة في السنوات الأخيرة منذ نموه الكبير في عام 2020. بينما يستمر سوق العملات الرقمية في التطور، يتوسع سوق DeFi أيضًا.

آليات التمويل الفريدة في DeFi قد جذبت عددًا متزايدًا من المستثمرين للمشاركة، مما يوفر لمستثمري العملات المشفرة المزيد من الخيارات والفرص. ومع ذلك، بالنسبة للمبتدئين، يمكن أن يكون تقييم قيمة الاستثمار والمخاطر المترتبة عن مشاريع DeFi تحديًا كبيرًا.

يقدم هذا المقال ست مؤشرات مهمة في مجال DeFi. ستساعدك هذه المؤشرات على فهم أفضل للأداء الفعلي والمخاطر الكامنة لمشاريع DeFi، مما يمكنك من اتخاذ قرارات استثمارية أكثر إدراكاً.

1. قيمة السوق الإجمالية المخففة

في مجال DeFi، يشير مصطلح "الحد الأقصى لرأس المال المخفي" إلى الحد الأعلى لقيمة السوق لأصل عملة مشفرة أو بروتوكول. يمثل القيمة السوقية الإجمالية في السيناريو حيث تم إصدار جميع رموز المشروع بالكامل. لذلك، يعتبر الحد الأقصى لرأس المال المخفي جميع الرموز التي قد تصدر في المستقبل ويمكن اعتباره تقديرًا أكثر شمولًا لقيمة الرمز الحالي للمشروع. عادة ما يُستخدم كمؤشر مرجعي للقيمة الفعلية لرموز المشروع.

صيغة حساب القيمة السوقية الكاملة المخففة هي كما يلي:

القيمة السوقية الكلية = سعر الرمز المتداول حاليًا × إجمالي عرض الرموز

هنا، يشير "سعر الرمز الحالي المتداول" إلى سعر الرموز المتداولة حالياً في مشروع العملة المشفرة، و"إجمالي إمداد الرموز" يشير إلى العدد الإجمالي للرموز التي يمكن إصدارها في مشروع العملة المشفرة.

على سبيل المثال، دعونا نفترض أن بروتوكول العملات الرقمية يحتوي حاليًا على 1،000،000 رمز متداول، مع إجمالي العرض يبلغ 2،000،000 رمز. إذا كان سعر كل رمز حاليًا 10 دولارات، فإن الحد الأقصى المحتمل لقيمة السوق للبروتوكول سيكون:

القيمة السوقية المخففة بالكامل = $10 × 2،000،000 = $20،000،000

فهم هذا المقياس يسمح بمقارنة أفقية مع مشاريع أخرى لتقدير قيمة الرموز في مشاريع بروتوكول جديدة.

من المهم أن نلاحظ أن الحد الأقصى لرأس المال المخفي هو فقط تقدير لقيمة السوق لأصل عملة رقمية أو بروتوكول. في الواقع، بسبب تقلبات السوق وعدم اليقين بشأن إصدار الرمز المستقبلي، قد تكون هناك حد أدنى معين من الخطأ في الحد الأقصى لرأس المال المخفي.

رسم بياني لقيمة السوق الكلية المخففة لبروتوكول DeFi. مصدر البيانات: توكن تيرمينال

2. إجمالي القيمة المقفلة (TVL)

في مجال DeFi، يشير TVL إلى القيمة الإجمالية المقفلة، وهو مؤشر يُستخدم لقياس القيمة الإجمالية للأصول الرقمية المقفلة في بروتوكول DeFi محدد. ويُستخدم عادة لتقييم القيمة المقفلة من قبل المستخدمين في بروتوكول DeFi، بالإضافة إلى حجم وتأثير البروتوكول.

في الواقع، يعتبر مقياس TVL مهمًا لمشاريع DeFi، حيث يمكن استخدامه لقياس جاذبية المشروع للمستخدمين وأدائه السوقي. بشكل عام، كلما زادت قيمة TVL، زادت مقياسية بروتوكول DeFi، وزادت كمية الأصول الرقمية المقفلة في البروتوكول. من ناحية أخرى، يمثل أيضًا مستوى الثقة الذي يتمتع به المستخدمون فيه.

ومع ذلك، إذا كان لدى اثنين من بروتوكولات DeFi نفس قيمة TVL، فإننا بحاجة إلى مقارنة ما إذا كانوا بروتوكولات تعتمد على الحوافز. بروتوكولات التحفيز غالبًا ما توفر مكافآت معينة للمستخدمين الذين يقومون بقفل رموزهم. وبالتالي، في حالة وجود نفس قيمة TVL، فإن البروتوكولات غير التي تعتمد على الحوافز أفضل قدرًا على تعكس الثقة التي يمتلكها المستخدمون في بروتوكولاتهم.

رسم بياني لقيمة القرض عبر البروتوكولات المالية اللامركزية، مصدر البيانات: توكين تيرمينال

3. DAU (المستخدمون النشطون يوميًا)

DAU تشير إلى "المستخدمين النشطين يوميًا"، والذي يمثل عدد المستخدمين المستقلين الذين يستخدمون بروتوكول أو منصة DeFi معينة على أساس يومي. إنه أحد المؤشرات المستخدمة لقياس مستوى نشاط المستخدم في بروتوكول أو منصة DeFi وهو أيضًا مقياس مهم لتقييم الإمكانات التطويرية للبروتوكول أو المنصة. عمومًا، يشير DAU الأعلى إلى عدد أكبر من المستخدمين الذين يستخدمون البروتوكول، مما يجعله أكثر شعبية في السوق.

كما هو موضح في الرسم البياني التالي، بين العديد من البروتوكولات الائتمانية، يكون عدد مستخدمي Aave يوميًا أعلى بشكل كبير من البروتوكولات الائتمانية الأخرى، مما يشير إلى أن بروتوكول Aave أكثر شعبية في السوق. يمكن أيضًا أن يكون هذا مرجعًا لنا في اختيار بروتوكول.

رسم بياني للمستخدمين النشطين يوميًا (DAU) لبروتوكول الإقراض. مصدر البيانات: TokenTerminal

4. نسبة P/S (نسبة السعر إلى المبيعات)

إذا كنت من الممارسين في صناعة التمويل التقليدية، فإنك بالتأكيد ملم بنسبة السعر إلى المبيعات (P/S). تعكس نسبة P/S القيمة التي يرغب الناس في استثمارها لتوليد دولار واحد. في التمويل التقليدي، تُستخدم نسبة P/S في كثير من الأحيان كمعيار تقييم أساسي لقياس توقعات السوق لعوائد الأصول والنمو المستقبلي. في مجال DeFi، تُعد نسبة P/S مؤشرًا يقيس نسبة قيمة السوق للبروتوكول إلى الإيرادات (أي الاستخدام)، مما يقيم بذلك موثوقية البروتوكول.

ومع ذلك، يجب ملاحظة أن نسبة P/S قد تحمل معانٍ مختلفة في بروتوكولات مختلفة. على سبيل المثال، في بورصة لامركزية (DEX)، تمثل نسبة P/S المبلغ الذي يرغب السوق في دفعه بالدولار مقابل كل دولار من رسوم المعاملات. في بروتوكولات الإقراض، تشير نسبة P/S إلى المبلغ الذي يرغب السوق في دفعه بالدولار مقابل كل دولار من فوائد الاقتراض. لذلك، عندما يتعلق الأمر بمقارنة بروتوكولات DeFi في فئات مختلفة، قد لا تكون نسبة P/S هي أفضل مؤشر للمقارنة. ومع ذلك، عند مقارنة البروتوكولات ضمن نفس الفئة، تظل مقياسًا قيمًا.

في ديفي، يمكن استخدام نسبة السعر إلى المبيعات لقياس السيولة ومشاركة السوق لأصل ما. تشير نسبة السعر إلى المبيعات الأعلى عادة إلى سهولة شراء وبيع الأصل بسبب تحسين السيولة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام نسبة السعر إلى المبيعات لتحديد الأصول أو أزواج التداول الشهيرة في السوق.

DeFi بروتوكول قيم P/S. مصدر البيانات: TokenTerminal

نسبة القرض إلى القيمة

يشير معدل القرض إلى القيمة (LTV) إلى النسبة بين قيمة الضمان ومبلغ القرض في بروتوكول الإقراض. على سبيل المثال، إذا اقترضت 1,000 دولار في بروتوكول بنسبة LTV 50٪، فستحتاج إلى تقديم على الأقل 2,000 دولار من الضمان. تشير نسبة LTV أعلى إلى إدارة مخاطر أكثر صرامة من قبل البروتوكول وتعني أيضًا أنه ستحتاج إلى تقديم المزيد من الضمان للحصول على نفس مبلغ القرض.

فهم أهمية معدل القرض إلى القيمة يساعدك على تقييم المخاطر والعوائد بشكل أفضل لبروتوكول الإقراض. إذا كان لدى بروتوكول معدل LTV منخفضًا، فإن ذلك يشير إلى وجود مخاطر محتملة لأن انخفاض قيمة الضمان قد يؤدي إلى تعثر القروض وتصفية الضمان. لذا، يُعتبر بروتوكول LTV مرتفع عمومًا أكثر أمانًا وموثوقية. (يكون معدل القرض إلى القيمة مرئيًا عادةً على واجهات الصرف اللامركزي أو منصات الإقراض ذات الصلة.)

6. حجم التداول

في مجال DeFi، يشير حجم التداول إلى الحجم الإجمالي لجميع الصفقات التي تم إجراؤها على البورصات اللامركزية (DEXs). يشير حجم التداول الأعلى إلى DEX أكثر نشاطًا ويمكن أيضًا أن يكون مؤشرًا هامًا لتقييم نشاط سوق DeFi. كلما كان نشاط السوق أعلى، زاد حجم التداول لسوق DeFi بأكمله.

رسم بياني لحجم تداول DeFi، مصدر البيانات: TokenTerminal

هذه هي البيانات الستة الرئيسية التي قمنا بمشاركتها، والتي يمكن للمستثمرين الرجوع إليها عند اتخاذ قرارات استثمارية في مشاريع DeFi. ومع ذلك، يجب ملاحظة أن الاستثمار في سوق DeFi لا يجب أن يعتمد فقط على هذه البيانات. فإن قرارات الاستثمار في DeFi تتطلب تحليلاً شاملاً ومفصلاً. كما يجب على المستثمرين أيضاً أن يولوا اهتماماً لعوامل مثل القدرات التقنية للمشروع، وخلفية الفريق، وآليات الحوكمة، فضلاً عن المخاطر السوقية والمخاطر المحتملة. إنها فقط من خلال فهم جميع جوانب المشروع يمكن اتخاذ قرارات استثمارية حكيمة.