Pumpfun, sebuah platform penerbitan koin meme yang dibangun di atas blockchain Solana, dengan cepat mulai mendominasi pasar kripto. Sejak diluncurkan pada Januari 2024, platform ini telah menarik perhatian yang intens dari investor dan pengguna, berkat model penetapan harga kurva bonding yang dirancang secara unik dan mekanisme penerbitan token terdesentralisasi.

Pendapatan total Pumpfun telah melampaui 1,52 juta SOL, dan hanya dalam sebulan terakhir, pendapatan tersebut menyumbang 70% dari seluruh penerbitan koin meme di jaringan Solana. Pumpfun telah melampaui sebagian besar proyek DeFi untuk menjadi salah satu platform dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah kripto.

Namun, tepat ketika segalanya tampak berjalan lancar, tindakan terbaru Pumpfun yang melepas SOL membuat orang bertanya-tanya di pasar—apakah penjualan yang berkelanjutan ini menandakan langkah strategis yang lebih dalam? Selain itu, apa artinya ketika platform SecondLane mencantumkan 1% ekuitas Pumpfun dengan valuasi $1.5 miliar?

Pertanyaan-pertanyaan ini mungkin menunjukkan titik balik utama yang akan datang bagi Pumpfun. Dalam artikel ini, kita akan menyelami data dan analisis untuk mengungkap rahasia di balik kenaikan pesat Pumpfun dan memeriksa apakah valuasi saat ini masuk akal.

Kenaikan dan Status Saat Ini Pumpfun

Menurut data terbaru, Pendapatan total Pumpfun telah melebihi 1,52 juta SOL, dengan pendapatan kumulatif melampaui $262 juta. Platform ini telah mengeluarkan total 4,02 juta token. Dalam sebulan terakhir, platform ini berhasil mendapatkan 70% dari semua penerbitan koin meme di blockchain Solana.

Secara keseluruhan, Pumpfun telah menjadi salah satu aplikasi dengan pertumbuhan pendapatan tercepat dalam sejarah ekonomi kripto. Ia mencapai $100 juta pendapatan dalam hanya 217 hari—jauh lebih cepat daripada proyek DeFi tradisional. Untuk perbandingan, yang kedua tercepat, ENA, mencapai tonggak ini dalam 251 hari, sementara platform DeFi yang sudah mapan seperti Curve (CRV) dan Sushi masing-masing memerlukan 350 dan 546 hari.

Latar Belakang Tim

Kesuksesan Pumpfun sangat berutang pada pemuda dan semangat inovatif dari tim pendirinya. Tim awalnya tidak fokus pada penerbitan koin meme—bahkan, usaha awal mereka termasuk percobaan membangun pasar NFT. Setelah beberapa perubahan arah, mereka secara bertahap beralih perhatiannya ke sektor koin meme, di mana mereka dengan cepat menemukan daya tarik.

Tim ini berbasis di Eropa, dan anggota pendirinya umumnya cukup muda. Patut dicatat, pendidikan formal CTO hanya sampai sekolah menengah. Namun, hal ini tidak menghambat mereka untuk menunjukkan kecakapan teknis yang luar biasa. Intuisi produk yang tajam dan pemikiran inovatif mereka telah membantu mereka menonjol di ruang Web3 dan akhirnya membangun proyek sukses yang merupakan Pumpfun.

Seperti yang banyak pengusaha katakan, jalan menuju kesuksesan tidak ramai - kebanyakan orang hanya tidak gigih. Kenaikan Pumpfun adalah bukti akan kemampuan mereka untuk mengubah ide menjadi tindakan dan mengatasi hambatan dalam praktik. Kombinasi ketekunan dan inovasi teknis inilah yang telah membuat Pumpfun menjadi kuda hitam di industri kripto.

Latar Belakang Investor

Pumpfun tidak hanya mendapatkan pengakuan di pasar berkat tim yang kuat tetapi juga berhasil menarik dukungan dari investor terkemuka—terutama Qiao Wang, salah satu pendiri Alliance dan figur terkenal di dunia investasi kripto.

Aliansi umumnya berinvestasi dalam proyek tahap sangat awal yang nilainya hanya beberapa juta dolar, dan Qiao Wang dilaporkan mendapatkan pengembalian setidaknya 1000x dari investasinya dalam putaran Pumpfun ini.

Wang mengingat bahwa ketika dia pertama kali berinvestasi di Pumpfun, tim belum sepenuhnya fokus pada koin meme. Pada saat itu, mereka sedang bereksperimen dengan berbagai ide, termasuk memposisikan Pumpfun sebagai peluncur token.

Wang melihat di Pumpfun potensi untuk menjadi sesuatu yang mirip dengan Zora—sebuah peluncur NFT yang, meskipun tidak memiliki token yang beredar, telah membangun pendapatan stabil selama bertahun-tahun. Pendekatan unik dan kreatif tim akhirnya meyakinkannya untuk berinvestasi. Meskipun awalnya tidak ada yang mengharapkan Pumpfun beralih sepenuhnya ke koin meme, namun sejak itu melebihi semua harapan, muncul sebagai pelopor dalam ruang koin meme.

Wang menekankan bahwa proyek yang berhadapan langsung dengan konsumen seperti Pumpfun biasanya tidak memerlukan pendanaan besar. Meskipun Alliance hanya menginvestasikan puluhan ribu dolar, jumlah tersebut sudah cukup untuk proyek semacam ini. Faktanya, pendanaan berlebihan kadang-kadang dapat menghambat pengembangan. Hari ini, valuasi Pumpfun telah tumbuh menjadi 100 kali lipat dari level awalnya, membuktikan potensi pasar yang substansial dan daya tarik investasinya.

Perubahan Pasar Solana dan Penjualan Token Pumpfun

Sejak Solana mencapai puncak harga terbarunya pada 22 November, arus modal ke dalam ekosistem Solana secara nyata melambat—terutama dalam seminggu terakhir. Sementara itu, proporsi dana yang mengalir ke Ethereum secara signifikan meningkat. Menurut data dari Artemis, lebih dari 53% arus modal terbaru ke Ethereum dalam tujuh hari terakhir berasal dari Solana. Apakah pergeseran ini terkait dengan penjualan token Pumpfun?

Menurut data pelacakan dari Ember, Pumpfun menjual tambahan 65.000 SOL sekitar tujuh jam yang lalu, senilai sekitar $15,3 juta.

Hingga saat ini, Pumpfun telah menghasilkan sekitar 1,52 juta SOL dalam biaya transaksi. Hanya dalam seminggu terakhir, hampir 200.000 SOL terjual. Secara keseluruhan, Pumpfun telah melepas total sekitar 1,137 juta SOL, setara dengan $206 juta dengan harga rata-rata $182 per SOL.

Jelas, likuidasi terus-menerus aset Solana oleh Pumpfun mungkin berfungsi sebagai sinyal penting untuk tren likuiditas pasar.

Pasangan SOL/ETH telah berada dalam lintasan penurunan.

Baru-baru ini, Pumpfun memperkenalkan fitur siaran langsung, menggabungkan penerbitan token meme dengan promosi produk berbasis siaran langsung - sebuah inovasi yang melonjakkan popularitas platform ke level tertinggi sepanjang masa. Pada 23 November, Pumpfun mencatat pendapatan harian sebesar $14,58 juta, mencetak rekor platform baru. Namun, tak lama setelah itu, platform tersebut memberhentikan kegiatan siar langsung. Hal ini memicu spekulasi bahwa penjualan token mungkin terkait dengan pergeseran strategis mendatang atau kebutuhan likuiditas.

Jika tim Pumpfun sedang likuidasi SOL untuk mengumpulkan dana, hal itu bisa menunjukkan persiapan untuk fase ekspansi atau penyesuaian berikutnya. Sementara fitur siaran langsung membawa lonjakan pendapatan dan visibilitas, penjualan terus-menerus mungkin akan memberikan tekanan ke bawah pada pasar Solana.

Dengan hubungan erat antara pergerakan harga Solana dan aliran modal Pumpfun, perilaku ini mungkin mencerminkan kebutuhan pendanaan operasional Pumpfun dan memberikan petunjuk tentang perubahan yang diantisipasi dalam pasar secara lebih luas.

Pada saat yang sama, keputusan SecondLane untuk menawarkan ekuitas di Pumpfun juga menarik perhatian signifikan. Platform tersebut mencatat 1% saham Pumpfun dengan valuasi $1.5 miliar—mungkin menjadi sinyal pandangan tim terhadap pengembangan masa depan. Kombinasi penjualan token dan transaksi ekuitas yang tertunda mungkin menunjukkan bahwa Pumpfun berada di ambang transisi besar atau perubahan strategis. Perkembangan ini memerlukan eksplorasi yang lebih mendalam.

Analisis Aliran Kas Diskon (DCF): Penilaian Saat Ini Pumpfun

Menggunakan metode Discounted Cash Flow (DCF) untuk menilai valuasi Pumpfun memberikan pendekatan yang lebih tradisional dan komprehensif. Model ini memperkirakan nilai intrinsik suatu proyek dengan memproyeksikan arus kas bebas (FCF) masa depan dan mendiskonto nilainya kembali ke masa sekarang.

Dalam kasus Pumpfun—sebuah protokol berbasis platform—biaya transaksi dan pendapatan dari penerbitan token menjadi dasar untuk memproyeksikan arus kas masa depan. Pada bagian berikut, kita akan menjelajahi langkah-langkah untuk melakukan analisis DCF dari valuasi Pumpfun.

Langkah 1: Memperkirakan Arus Kas Masa Depan

Sumber pendapatan utama Pumpfun termasuk:

• Biaya penerbitan token: Biaya transaksi 1% yang dibebankan oleh platform. Ini adalah sumber pendapatan utama Pumpfun—setiap kali pengguna membeli token di platform, biaya persentase yang sesuai dikumpulkan.

• Biaya listing: Biaya 6 SOL yang dibebankan untuk setiap token baru yang terdaftar. Pendapatan ini berasal dari proyek koin meme baru yang diluncurkan dan terdaftar di platform.

• Layanan tambahan potensial yang bernilai tambah: Ini mungkin termasuk penerbitan ulang token, periklanan, promosi platform, dll., yang dapat berfungsi sebagai sumber pendapatan baru di masa depan.

Data saat ini:

• Pendapatan akumulatif untuk tahun 2024 adalah $262 juta, yang mencakup pendapatan dari penerbitan token dan biaya transaksi.

Langkah 2: Menetapkan Analisis Skenario (Optimis, Netral, Pesimis)

Ketika menilai Pumpfun, kita harus memperhitungkan sifat unik pasar kripto. Berbeda dengan pasar keuangan tradisional, pasar kripto mengalami siklus naik turun yang sangat fluktuatif, biasanya tidak melebihi empat tahun. Oleh karena itu, analisis Arus Kas Tertimbang (DCF) ini menggunakan proyeksi arus kas empat tahun, sesuai dengan sifat siklikal pasar kripto dan harapan berubah untuk hasil masa depan.

Dengan volatilitas yang melekat, faktor-faktor seperti pertumbuhan pendapatan dan fluktuasi harga SOL dapat mempengaruhi arus kas masa depan Pumpfun secara signifikan. Kami menganalisis tiga skenario:

• Skenario Optimis: Mengasumsikan pasar bullish yang kuat, kenaikan harga SOL, dan pertumbuhan pengguna yang terus berlanjut untuk Pumpfun. Pertumbuhan pendapatan diatur pada 30%, harga SOL sebesar $350, dan tingkat diskonto sebesar 14%.

  Skenario ini mengasumsikan pasar yang berkembang dengan optimisme investor dan risiko yang lebih rendah. Harga SOL yang lebih tinggi akan memperluas likuiditas, menarik lebih banyak investasi koin meme, dan meningkatkan volume transaksi dan pendapatan.

• Skenario Netral: Mengasumsikan pertumbuhan pasar yang melambat, harga SOL stabil, dan pendapatan Pumpfun yang stabil. Pertumbuhan pendapatan adalah 0%, harga SOL adalah $240, dan tingkat diskon adalah 9%.

  Di sini, pasar stabil dengan risiko sedang. Meskipun partisipasi terus berlanjut, kurangnya volatilitas dapat meredam aktivitas perdagangan dan potensi pendapatan.

• Skenario Pesimis: Mengasumsikan pasar beruang, harga SOL turun, dan pendapatan Pumpfun menurun. Pertumbuhan pendapatan adalah -30%, harga SOL adalah $130, dan tingkat diskon adalah 4%.

Dalam tren turun, investor mungkin mengambil sikap yang konservatif, mengharapkan aliran kas masa depan yang tidak pasti. Saat partisipasi pasar menurun, permintaan koin meme bisa merosot, menyebabkan kontraksi pendapatan.

Skenario-skenario ini mencerminkan lingkungan pasar yang berbeda dan risiko eksternal, menawarkan sudut pandang penilaian yang lebih komprehensif.

Langkah 3: Menghitung Arus Kas Masa Depan

Berdasarkan tingkat pertumbuhan pendapatan di bawah setiap skenario, kami menghitung dan diskon pendapatan masa depan ke nilai saat ini.

Skenario Optimis: pertumbuhan pendapatan 30%, harga SOL $350, tingkat diskon 14%

Skenario Netral: Pertumbuhan pendapatan 0%, harga SOL $240, tingkat diskon 9%

Skenario Pesimis: pertumbuhan pendapatan -20%, harga SOL $130, tingkat diskon 4%

Dengan nilai DCF yang dihitung untuk masing-masing dari tiga skenario—Optimis, Netral, dan Pesimis—penilaian akhir diturunkan menggunakan rata-rata berbobot sama:

Weighted DCF = (1/3 × Optimistic DCF) + (1/3 × Neutral DCF) + (1/3 × Pessimistic DCF) = $1.06 miliar

Kesimpulan

Berdasarkan analisis Arus Kas Diskon (DCF) kami, valuasi tertimbang dari Pumpfun adalah sekitar $1.06 miliar.

SecondLane telah mencatat 1% ekuitas Pump.fun dengan harga $15 juta, mengimplikasikan valuasi total sebesar $1,5 miliar. Namun, menurut analisis DCF kami—mempertimbangkan tingkat pendapatan saat ini Pump.fun, risiko pasar, dan volatilitas harga Solana—valuasi yang lebih masuk akal seharusnya sekitar $1 miliar. Dalam skenario pesimis, valuasi bisa turun hingga $500 juta atau bahkan lebih rendah.

Oleh karena itu, valuasi $1.5 miliar tampaknya terlalu optimis, terutama mengingat volatilitas pasar kripto dan kenyataan bahwa pertumbuhan pendapatan Pump.fun kurang memiliki keberlanjutan jangka panjang. Sementara itu, Bitcoin baru-baru ini melonjak melewati $97.000, dan optimisme pasar seputar kebijakan kripto potensial di bawah administrasi Trump yang mungkin berlebihan. Dikombinasikan dengan indikator makroekonomi yang menunjukkan potensi penarikan kembali di pasar kripto pada Q1, valuasi SecondLane memang bisa terlalu tinggi. Jika sentimen pasar atau pertumbuhan pendapatan tidak mencapai harapan, investor mungkin menghadapi koreksi valuasi yang signifikan.

Penafian

1. Artikel ini dicetak ulang dari [MarsBit]. Semua hak cipta milik penulis asli [Alivs, Mars Finance]. Jika Anda memiliki kekhawatiran tentang penyiaran ulang, harap hubungiGate Belajartim, dan mereka akan menangani masalah tersebut dengan cepat sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan bentuk nasihat investasi apa pun.

3. Terjemahan artikel ini ke dalam bahasa lain disediakan oleh tim Gate Learn. Pencetakan ulang, distribusi, atau plagiarisme konten terjemahan tidak diperbolehkan tanpa referensi eksplisit keGate.io.