Antecedentes e Introdução

Devido ao anonimato inerente da blockchain, os produtos de empréstimo DeFi encontram dificuldades em conceder empréstimos com base no crédito individual. Como resultado, a maioria dos produtos de empréstimo usa a sobrecolateralização ou métodos de conta de crédito, limitando a eficiência de capital ou restringindo sua utilização. Enquanto isso, quando o pool de capital depositado pelos usuários é totalmente utilizado, os usuários experimentarão um rendimento mais elevado.

A Goldfinch coopera com entidades do mundo real, como instituições, fundos e empresas financeiras com necessidades de empréstimos, trazendo demandas off-chain para on-chain. Isso mitiga significativamente os riscos de crédito apresentados pelos mutuários. Os usuários só precisam depositar USDC para obter retornos denominados em USDC e GFI. Goldfinch está entre os projetos que introduzem dívida do mundo real no espaço cripto descentralizado sob o conceito de RWA (Real World Asset).

Equipa e Investidores

O co-fundador Mike Sall era anteriormente o responsável pela análise de produtos na Coinbase e tinha fundado anteriormente a Unbox Research, onde atuou como diretor de ciência de dados. O outro co-fundador, Blake West, era um engenheiro sénior de backend na Coinbase, com mais de uma década de experiência em desenvolvimento. Segundo o LinkedIn, a Goldfinch tem uma equipa de 52 membros.

Em 7 de janeiro de 2022, após concluir uma rodada de financiamento da Série A+, a Goldfinch foi reestruturada para estabelecer a Fundação Goldfinch. A equipe por trás da Goldfinch desde então se desfez para a Warbler Labs, que se tornou uma organização independente contribuindo para a comunidade Goldfinch e para o ecossistema mais amplo DeFi. Com base em dados do LinkedIn, uma maioria significativa dos 22 membros da equipe da Warbler Labs eram originalmente da Goldfinch.

Detalhes do investimento da Goldfinch (Fonte: RootData)

A Goldfinch passou por três rondas de financiamento, com a participação de investidores de capital de risco líderes da indústria em cada uma. Isso trouxe vantagens significativas para a sua marca, conformidade regulatória e recursos colaborativos.

Funções-chave e Mecanismos

O protocolo Goldfinch identifica três papéis principais: Investidores, Mutuários e Auditores.

• Investidor: Participantes que fornecem USDC ao protocolo para uso por mutuários. Com base nos níveis de risco, eles são categorizados como:
  • Patrocinadores: Avaliar independentemente os grupos de empréstimos, alcançando retornos otimizados. Eles atuam como “capital de primeira perda.”
  • Provedores de Liquidez: Eles depositam na pool sênior e depois ganham retornos básicos, suportando o risco de "capital de segunda perda".
• Mutuário: Participantes que procuram financiamento. O pool de mutuários é um contrato inteligente que contém os termos procurados pelo mutuário para os seus empréstimos, como taxas de juros e calendários de reembolso.
• Auditor: Os aprovadores de empréstimos. O protocolo seleciona aleatoriamente auditores para realizar verificações em nível humano e prevenir atividades fraudulentas. Eles são recompensados pelo seu trabalho. Tornar-se um auditor requer a aposta de uma quantidade suficiente de GFI.

De acordo com a documentação e o site oficial, atualmente, as qualificações de auditor não estão abertas a candidaturas e as auditorias são realizadas pelos principais colaboradores. Conforme indicado no LinkedIn, os fundadores e alguns executivos são os principais auditores.

Dentro da Goldfinch, os pools de mutuários são divididos em pools sênior e júnior. Quando um mutuário faz um pagamento a um dos seus pools de mutuários, o pool aloca primeiro o pagamento para qualquer juro e capital devido à parte sênior naquele momento e, em seguida, para qualquer juro e capital devido à parte júnior. Estes dois pools correspondem a Backers e Liquidity Providers, respetivamente. 20% dos retornos do pool sênior são alocados para o pool júnior. O mecanismo específico pode ser visualizado no diagrama fornecido (Nota: O diagrama foi mencionado mas não mostrado no texto).

Imagem: mecanismo da Goldfinch (Fonte: Whitepaper)

Com base no design do mecanismo do Goldfinch, o processo específico de empréstimo é o seguinte:

1. Os mutuários devem obter aprovação dos auditores descentralizados (contribuidores principais) antes de solicitar um empréstimo.
2. Os mutuários propõem os termos do empréstimo aos Patrocinadores. Estes termos podem incluir detalhes como o montante pretendido, a duração do empréstimo, a taxa de juros, o histórico do mutuário e como os fundos serão utilizados.
3. Após avaliar a credibilidade do mutuário, os apoiantes podem optar por disponibilizar fundos preliminares se concordarem com os termos.
4. Os fundos avançados da pool são recolhidos dos Fornecedores de Liquidez. A pool avançada pode emprestar até N vezes o montante da parte preliminar.
5. Uma vez concluída a alocação avançada do pool, o processo de empréstimo é finalizado, e o mutuário pode aceder aos fundos.

Processo de Investimento do Investidor:

1. Para começar, os investidores precisam conectar suas carteiras e depois registar-se para um UID. Um UID é um NFT não transferível que representa a verificação KYC on-chain.
2. Uma vez concluído o registo do UID, os investidores podem escolher um pool para investir. Para o pool primário, os investidores devem realizar a sua própria avaliação.
3. Alternativamente, podem participar diretamente no pool avançado para obter tokens FIDU, que representam os depósitos dos fornecedores de liquidez no pool avançado.
4. Para retirar fundos antecipadamente, os investidores podem: ① Aguardar o vencimento. ② Trocar por USDC na aplicação Goldfinch. A taxa de câmbio é baseada no valor líquido do pool avançado, menos uma taxa de retirada de 0,5%.

Análise de Produto e Utilizador

Atualmente, o Goldfinch apenas oferece um produto de garantia de pool sênior, com uma taxa de juros de cerca de 7,8%. Não existe pool júnior disponível no momento. Um total de 24 empréstimos foram concedidos, com 12 empréstimos pendentes no valor de $101 milhões. Destes, 11 empréstimos foram reembolsados, e um empréstimo entrou em default após a data de vencimento.

Os mutuários do produto estão listados abaixo. A maioria deles está investida em regiões e países com infraestrutura financeira fraca. Essas áreas podem enfrentar desafios relacionados a dificuldades de empréstimo ou experimentar flutuações significativas nas taxas de câmbio da moeda local.

• Tugende: Uma empresa de tecnologia financeira na África Oriental, dedicada a apoiar empreendedores informais através da propriedade e empréstimo, abordando a lacuna de crédito das pequenas empresas na África.
• Almavest: Uma empresa de gestão de investimentos que implementa criativamente capital na Ásia, África e América Latina para promover o desenvolvimento sustentável.
• Cauris: Uma equipa de fintech cuja missão é promover a inclusão financeira, ajudando pequenas e médias empresas no hemisfério sul. Atualmente, têm investimentos significativos na Índia.
• Greenway via Almavest: Um fabricante e distribuidor de fogões limpos sediado na Índia, comprometido em ajudar consumidores de baixa renda na Ásia do Sul e na África subsaariana a combater a poluição.
• Addem Capital: Um fundo de dívida privada inovador que oferece empréstimos a pequenas empresas no México e na América Latina, direcionado especificamente a empresas em estágio inicial.

Para os investidores, as recompensas anualizadas para o pool júnior variam entre 2,91% e 13%, com prazos que variam de 12 a 49 meses. Alguns produtos também vêm com um subsídio de cerca de 2% em GFI.

Tokenomics

GFI é um token localizado na Ethereum, com um limite de fornecimento de 114,285,714 GFI. É usado para votação de governança, apostas de auditores, recompensas de votação de auditores, apostas de apoiante, recompensas de apoiante antecipado e outras recompensas potenciais para todos os participantes do protocolo. Abaixo está a sua alocação inicial:

Distribuição Inicial da GFI (Fonte: Doc)

A partir do gráfico, é evidente que os investidores e a equipa reivindicam 50%, com a parte restante alocada a papéis-chave no desenvolvimento contínuo do projeto a ser 20,2%. Entre estes, os Apoiadores e os Provedores de Liquidez compõem a maioria. O projeto coloca uma ênfase significativa em incentivar os utilizadores sénior da pool. No entanto, os auditores, como detentores de tokens pivôs, têm apenas alocados 3,0%, o que indica incentivos de staking relativamente baixos.

A Goldfinch introduziu a funcionalidade de Adesão, onde os utilizadores podem depositar GFI e FIDU a um valor igual de 1:1 para beneficiar de retornos melhorados na pool sénior. Uma vez que requer depósitos de valor igual nas Vaults, está suscetível a flutuações de preço.

FIDU representa os tokens para os provedores de liquidez que depositam no pool sênior. Quando os provedores de liquidez fornecem ao pool sênior, eles recebem uma quantidade equivalente de FIDU. Os usuários podem apostar seus FIDU ou os tokens LP provenientes do fornecimento de liquidez para o pool FIDU-USDC da Curve no Goldfinch, para ganhar recompensas adicionais de GFI.

Página de Compromisso FIDU e LP (Fonte: Site Oficial)

Análise competitiva

Com base nos produtos e serviços principais da Goldfinch, escolhemos o Centrifuge e o Credix, ambos na categoria de RWA, para comparação. Abaixo está uma comparação de dados-chave:

ps: Centrifuge é um protocolo de empréstimo descentralizado baseado em ativos do mundo real. Credix é uma plataforma de crédito descentralizada que permite aos mutuários de países emergentes aceder a capital previamente inexplorado.

Fonte: RWA.xyz, RootData

Ao comparar, o Goldfin tem um volume de empréstimos e APY medianos, com um valor de empréstimo padrão de zero. Comparando com seus concorrentes, tem mais suporte de capital.

Perspetivas de mercado

De acordo com dados do Fundo Monetário Internacional, o montante total da dívida privada, empréstimos e títulos de dívida representa 159,1% do PIB global. O mercado da dívida privada é vasto, com até mesmo uma pequena fração a ultrapassar o valor de mercado total das criptomoedas.

Goldfinch, um protocolo descentralizado apoiado por vários capitais, faz a ponte da dívida off-chain para on-chain, permitindo que os detentores obtenham retornos consistentes enquanto possibilita que os mutuários acessem capital. Também introduz ferramentas como o FIDU-USDC LP para lidar com os riscos de liquidez, mostrando a sua natureza inovadora.

Atualmente, a Goldfinch ocupa o terceiro lugar na indústria em termos de montantes totais de empréstimos no setor da RWA. Embora ainda esteja longe da posição líder, a aprovação de "moSecured U.S. Fintech Yield via Stratos" em 2022 é uma boa notícia para a Goldfinch. Isso significa que os mutuários não estão limitados a países em desenvolvimento como a Ásia e a África. Quanto mais diversificados forem os mutuários, mais ajuda a atrair uma base de usuários diversificada.

Rendimento fintech dos EUA seguro via Stratos (Fonte: RWA.xyz)

Riscos

Risco Padrão

O risco decorrente da incapacidade do mutuário de reembolsar a tempo.

Risco de Processo

Potenciais erros processuais ou manuseamento que possam ocorrer durante o processo de auditoria do Patrocinador, bem como durante a revisão do auditor.

Risco de segurança

Uma vez que a piscina de empréstimos é criada por contratos inteligentes, teoricamente existe um risco associado à segurança do contrato.

Riscos de fraude

Conforme indicado no documento, os mutuários devem penhorar uma certa quantidade de GFI como recompensa para os auditores. Isso poderia levar a uma situação em que os auditores assumem riscos para obter altas recompensas de GFI devido a incentivos de protocolo insuficientes.

“Uma vez que o pool inicial do mutuário atinge pelo menos 20% do seu limite e o mutuário tenha prometido GFI suficiente para recompensar os votos do auditor, o mutuário pode solicitar a votação de aprovação. Se mais de 2 auditores votarem contra, o montante total de GFI prometido pelo mutuário será deduzido.”

Existe também um risco potencial: os mutuários que atuam como Fiadores podem depositar até ao limite de 20% e depois defraudar fundos do grupo sênior. Embora existam restrições de UID em vigor, Fiadores falsos ainda podem surgir. Atualmente, como os auditores são contribuidores principais para o projeto e, portanto, têm interesses investidos, este risco não é prevalente. No entanto, ainda merece atenção.

Outros Riscos

Riscos decorrentes das regulamentações do USDC e colaboradores como o Curve.

Como possuir GFI?

Pode obter GFI através de bolsas de criptomoedas centralizadas. Tomando a Gate.io como exemplo, primeiro precisa de criar uma conta e completar a verificação KYC. Após depositar fundos na conta, pode seguir o guia para comprar GFI no mercado à vista ou de derivados.

Negocie Instantaneamente

Verifique o preço mais recente de GFI e escolha o par de negociação preferido para transacionar.

Conclusão

O mecanismo inovador da Goldfinch aborda eficazmente as necessidades de empréstimo no mundo real. Diante do mercado global da dívida privada, a Goldfinch está temporariamente impossibilitada de atender a demandas maiores devido a restrições de investidores, como a exigência de depósito de USDC e passar por KYC. No entanto, com o desenvolvimento contínuo da indústria RWA e o aperfeiçoamento das regulamentações cripto, existe uma probabilidade significativa de um avanço no tamanho do mercado. Este pode ser um resultado a longo prazo que necessita de esforços colaborativos. No entanto, com o apoio de principais VCs como a Coinbase e a16z, a Goldfinch possui uma maior chance de se tornar líder no domínio RWA. Claro, como produto DeFi, ainda carrega vários riscos, e os investidores devem considerá-los cuidadosamente antes de investir.