Chuyển tiếp Tiêu Đề Gốc '再质押（Restaking）赛道深度剖析：从再质押发展史到龙头项目EigenLayer'

Restaking là một hướng đi mới mẻ chỉ xuất hiện sau khi ngành công nghiệp mã hóa đã phát triển đến giai đoạn cụ thể hiện tại. Đó cũng là một trong những động cơ thị trường tăng giá trong chu kỳ này. Chỉ khi hiểu rõ nó, chúng ta mới có thể nắm bắt những cơ hội mới chứa đựng trong hướng đi mới này.

Restaking là gì? Đơn giản là: Restaking là một dạng sản phẩm phức tạp sau sự phát triển sâu rộng của DeFi (tài chính phi tập trung). Đó cũng là một loại phái sinh tài chính mới xuất hiện sau khi cơ chế đồng thuận Ethereum được chuyển đổi sang PoS. Nếu bạn muốn hiểu rõ về Restaking, bạn cần hiểu rất nhiều thông tin nền tảng và khái niệm cơ bản trước tiên. Do đó, bài viết này sẽ dẫn bạn qua hành trình tái đặt cược một cách sâu sắc và đơn giản nhất có thể bằng cách kết hợp với lịch sử phát triển của ngành công nghiệp. Và tiến hành phân tích chi tiết dự án dẫn đầu EigenLayer.

Tổng quan nội dung

01 Giới thiệu cơ bản: Lịch sử phát triển của restaking

1.1 Bắt đầu với việc đặt cược

1.1.1 Cái gì là staking?

Như tên cho thấy, lấy lại là đặt cọc lại sau khi đặt cược. Do đó, trước khi nói về restaking, chúng ta cần nói về staking là gì. Khái niệm đặt cọc xuất hiện trong cơ chế đồng thuận PoS (Poof of Staking, Proof of Stake) của blockchain. Hiện tại có hai cơ chế đồng thuận chính: PoW (Proof of Work, proof of workload) và PoS (Poof of Staking, proof of equity). Bitcoin, người khởi xướng thế giới blockchain, áp dụng cơ chế đồng thuận PoW. Nói một cách đơn giản, Bitcoin là một sổ cái phân tán toàn cầu. Để duy trì hoạt động của hệ thống phi tập trung này, ai đó cần thực hiện tính toán và kế toán. Không ai luôn sẵn sàng chăm sóc hàng hóa công cộng, vậy ai sẽ sẵn sàng làm điều đó? Nguyên tắc thiết kế Bitcoin là: Bất cứ ai duy trì hoạt động của hệ thống công cộng này đều có thể nhận được phần thưởng Bitcoin. Tổng số lượng Bitcoin bị giới hạn, nhưng việc phát hành dần dần được đúc dựa trên quy tắc này. Quá trình này được gọi là khai thác, và những người khai thác được gọi là thợ mỏ. Lúc này, ai cũng có động lực để khai thác. Có rất nhiều thợ mỏ, và mọi người bắt đầu cạnh tranh cho các quyền kế toán. Vậy ai có thể có được quyền kế toán và nhận Bitcoin? Điều này đòi hỏi phải tính toán một "vấn đề toán học" thông qua thiết bị máy tính. Ai tính toán trước sẽ có quyền kế toán. Điều mà mọi người đang cạnh tranh tại thời điểm này là sức mạnh tính toán. Bất cứ ai có tỷ lệ sức mạnh tính toán cao hơn có xác suất có được quyền kế toán cao hơn. Do đó, quá trình này được gọi là PoW (Proof of Work). Vị vua mới của blockchain, Ethereum, ban đầu cũng áp dụng cơ chế đồng thuận PoW. Tuy nhiên, PoW cũng có một số vấn đề, chẳng hạn như tiêu thụ nhiều điện để tính toán các bài toán và không tạo ra bất kỳ lợi ích có giá trị nào cho thế giới thực. Ngoài ra, đã có một số vấn đề được sử dụng đặc biệt để khai thác. Thiết bị khai thác và các công ty khai thác mỏ với khai thác quy mô lớn có xu hướng tập trung. Do đó, cơ chế đồng thuận PoS (Poof of Staking, Proof of Equity) sau đó đã xuất hiện, nghĩa là những người muốn có được quyền kế toán đặt cọc mã thông báo của họ vào một nơi làm tiền gửi và ai nắm giữ nhiều mã thông báo hơn và giữ chúng lâu hơn , xác suất của bất kỳ ai có quyền kế toán cao hơn, để mọi người không phải tốn nhiều sức mạnh tính toán để tính toán các vấn đề toán học vô ích. Cơ chế PoS thực sự tương ứng với cơ chế hoạt động của thế giới thực: bất cứ ai sở hữu cổ phiếu của công ty đều có nhiều tiếng nói hơn. Mọi người đều trở thành "bên liên quan trực tiếp" của hàng hóa công cộng của blockchain bằng cách đầu tư tiền thật. Về mặt chuyên môn: đặt cọc cho phép người dùng cam kết một số tiền nhất định dưới dạng tiền gửi và sau đó trở thành một nút để duy trì tính bảo mật của dự án và kiếm thu nhập. Nếu nút làm điều ác, khoản tiền gửi sẽ bị mất. Từ góc độ kỹ thuật, đặt cọc là để duy trì sự tự vận hành của hệ thống phi tập trung. (1) PoW có được quyền kế toán thông qua tỷ lệ sức mạnh tính toán; (2) PoS có được quyền kế toán thông qua tỷ lệ tài sản; Từ góc độ tài chính, staking có thể kiểm soát việc phát hành tiền tệ của hệ thống kinh tế trên chuỗi. (1) PoW thưởng token trực tiếp cho các thợ đào và các thợ đào trao đổi tài sản trên chuỗi lấy tài sản trong thế giới thực để mua máy khai thác và tiếp tục đầu tư vào khai thác, đạt được sự tích hợp của thế giới blockchain và thế giới thực; (2) PoS chuyển đổi mã thông báo Phần thưởng trực tiếp được trao cho người bảo lãnh và người quản lý có được thu nhập thông qua các tài sản cầm cố. Các tài sản đảm bảo được chuyển đổi thành "trái phiếu kho bạc" với lợi suất ổn định và nhiều cách chơi tài chính khác nhau được bắt nguồn. Bằng cách so sánh PoW và PoS, chúng ta có thể hiểu trực giác staking là gì.

1.1.2 Kế hoạch stake

Làm thế nào để thực hiện cổ phần cụ thể? Chủ yếu có 4 lựa chọn trên thị trường: (1) Đặt cược độc lập: chạy một nút và trở thành pledger yêu cầu 32 ETH. Đây là chế độ đặt cọc cơ bản nhất; (2) Đặt cọc như một dịch vụ: chạy một nút rất rắc rối và cần phải trực tuyến mọi lúc. , vì vậy cam kết như một dịch vụ đã xuất hiện, cũng yêu cầu 32 ETH, nhưng không cần chạy nút và hoạt động của nút được giao cho nhà điều hành bên thứ ba; (3) Cam kết chung: ngưỡng 32 ETH vẫn còn rất cao, vì vậy cam kết chung đã xuất hiện Nền tảng cam kết không yêu cầu 32 ETH. Mỗi người có thể cam kết bất kỳ số lượng ETH nào với người khác và ủy thác hoạt động của nút cho bên thứ ba; (4) Sàn giao dịch tập trung: Vẫn còn một số ngưỡng nhất định để sử dụng các nền tảng cam kết chung. Người dùng cần biết cách sử dụng các ứng dụng blockchain. Đồng thời, các ứng dụng như vậy có thể có rủi ro hợp đồng, chẳng hạn như sơ hở trong hợp đồng thông minh, tấn công của hacker, v.v. Do đó, cần có các sàn giao dịch tập trung để giúp người dùng cầm cố, và người dùng sẽ hoàn toàn bàn giao tiền của họ cho sàn giao dịch. Do đó, sàn giao dịch thực hiện cam kết. Chúng ta có thể thấy rằng ngưỡng của bốn giải pháp này liên tục trở nên dễ dàng hơn để vượt qua và các thao tác ngày càng trở nên đơn giản hơn, để có thể tiếp cận nhiều người dùng hơn. Tất nhiên, rủi ro mà tài sản người dùng phải đối mặt cũng ngày càng lớn. Nó không nằm dưới sự kiểm soát của chính người dùng.

1.1.3 Liquidity Staking (LSD)

Sau khi người dùng cầm cố tài sản của họ, tài sản sẽ bị khóa trên chuỗi. Tại thời điểm này, hiệu quả sử dụng vốn rất thấp, vì vậy các công cụ phái sinh đặt cọc thanh khoản (LSD) đã xuất hiện, chẳng hạn như Lido. Khi bạn cam kết 1 ETH, nền tảng sẽ cung cấp cho bạn chứng chỉ cam kết theo tỷ lệ 1: 1, tức là 1 stETH. Loại nền tảng đặt cọc thanh khoản này thường áp dụng mô hình cam kết chung. Người dùng có thể gửi bất kỳ số lượng ETH nào để giúp người dùng thực hiện các cam kết nút. Người dùng có thể nhận được chứng chỉ cầm cố, cho phép người dùng giao dịch, cho vay và cung cấp thanh khoản trong DeFi. hoạt động, nâng cao hiệu quả sử dụng quỹ. Trên thực tế, điều này có thể tương tự như tiền gửi ngân hàng. Khi bạn gửi tiền mặt vào ngân hàng, ngân hàng sẽ cấp cho bạn một chứng chỉ tiền gửi, và sau đó bạn có thể tiếp tục sử dụng chứng chỉ tiền gửi này để làm những việc khác, chẳng hạn như giao dịch, cho vay thế chấp, v.v.

1.2 Restaking là gì?

1.2.1 Tại sao cần phải restake?

Trước tiên, chúng ta hãy xem xét nền tảng của việc đặt cược lại và các vấn đề mà nó giải quyết. Ngoài cơ chế PoS được áp dụng bởi blockchain, yêu cầu người dùng cầm cố tài sản, nhiều dự án cũng yêu cầu Staking để đảm bảo an ninh dự án, chẳng hạn như cầu nối chuỗi chéo, oracles, lớp tính khả dụng của dữ liệu, bằng chứng không có kiến thức, v.v. Sau đó, mỗi khi một dự án mới được tung ra, dự án yêu cầu người dùng khóa một số tiền nhất định và người dùng chỉ có rất nhiều thanh khoản, điều này tạo ra sự cạnh tranh giữa các dự án khác nhau. Các dự án khác nhau phải cạnh tranh về tính thanh khoản hạn chế trên thị trường để đảm bảo an ninh dự án. Khi lợi suất cam kết được đưa ra bởi các dự án khác nhau ngày càng cao hơn, rủi ro mà chính các dự án phải gánh chịu cũng ngày càng cao, biến thành một vòng luẩn quẩn. Mặt khác, người dùng chỉ có thể cam kết số tiền hạn chế vào các dự án hạn chế để có được lợi nhuận hạn chế và tỷ lệ sử dụng vốn thấp. Khi ngày càng có nhiều chuỗi công khai, ứng dụng và các dự án khác nhau, thanh khoản ngày càng trở nên phân mảnh. Do đó, có nhu cầu về "bảo mật chia sẻ" trên thị trường. Cần có một nền tảng có thể cung cấp bảo mật cho nhiều dự án với tài sản đảm bảo của người dùng. Đây là nền tảng của sự xuất hiện của restaking. Tương tự như thế giới thực, một số quốc gia yếu sẽ giới thiệu sức mạnh quân sự của các nước mạnh, mà không tốn nhiều tiền hơn để xây dựng sức mạnh quân sự độc quyền của riêng họ. Hiện tại, chuỗi công khai cơ chế PoS an toàn nhất là Ethereum. Một lượng lớn tiền được cầm cố trên Ethereum và nó có bảo mật cực kỳ mạnh mẽ. Do đó, rất đáng để chia sẻ tính bảo mật của Ethereum với các dự án khác. Mặt khác, việc lấy lại có thể mở rộng nhiều kịch bản ứng dụng hơn để cầm cố chứng chỉ như stETH và hiện thực hóa "Lego tài chính" của hệ sinh thái Ethereum thông qua khả năng kết hợp của các giao thức khác nhau.

1.2.2 Định nghĩa của việc restaking

Dựa trên nền tảng của việc lấy lại và các vấn đề mà nó giải quyết, chúng ta có thể đưa ra định nghĩa về restaking: Bản chất của việc lấy lại là thiết lập một nhóm cam kết chung để đạt được bảo mật chung. Nhóm quỹ chia sẻ này có thể cam kết một phần vốn cho nhiều dự án cùng một lúc để đảm bảo an ninh, do đó đạt được hiệu quả giết hai con chim bằng một viên đá và thay đổi mối quan hệ giữa các quỹ và dự án từ 1: 1 thành 1: N. Một mặt, người dùng có thể thu được lợi nhuận vượt quá và nó làm giảm áp lực lên các dự án để cạnh tranh cho các quỹ cam kết. Một cách khác để hiểu nó là: Restaking là khai thác hợp nhất trong trường POS. Trong cơ chế PoW, các thợ đào có thể hưởng lợi nhiều hơn bằng cách khai thác chuỗi chính và chuỗi phụ bằng cùng một thuật toán Hash, nhưng khai thác hợp nhất chỉ làm tăng một khoản thu nhập nhất định nhưng không kế thừa bảo mật; nhưng trong cơ chế PoS, vì PoS có cơ chế phạt nên tức là số tiền cầm cố của nút thủ phạm sẽ bị tịch thu, vì vậy trong Restaking, hành vi xấu xa trong chuỗi phụ sẽ được truyền trở lại chuỗi chính để tịch thu số tiền cầm cố. Tại thời điểm này, tính bảo mật của chuỗi chính có thể được kế thừa.

1.2.3 Doanh thu

(1) Cơ hội trong các bài hát mới. Trước hết, re-staking là một thị trường đại dương xanh, mọi thứ mới xuất hiện, và nó là một chiếc bánh lớn. Hiện tại, có gần 30 triệu ETH được cam kết trên Ethereum, lên tới gần 65 tỷ đô la Mỹ. Người ta giả định một cách thận trọng rằng chỉ có 10% Ethereum cam kết được sử dụng để tái cấu trúc, có thể cung cấp 6,5 tỷ đô la bảo mật kinh tế tiền điện tử cho các dự án phần mềm trung gian. (2) Hào của Ethereum, ETH, có thể phát triển thành tài sản cơ bản cho các hiệu ứng mạng trong tất cả các lĩnh vực. Giao thức tái cam kết Ethereum là hiện thân một phần của các dịch vụ bảo mật của Ethereum. Nó không chỉ có thể cung cấp dịch vụ bảo mật cho các dự án sinh thái Ethereum mà còn cho hệ sinh thái Cosmos, các hệ sinh thái chuỗi công cộng L1 hiệu suất cao khác (tương thích EVM) và thậm chí các dự án Bitcoin L2 (tương thích EVM) cung cấp dịch vụ bảo mật. Mặc dù xác suất được chấp nhận bởi các dự án sinh thái khác trong giai đoạn đầu không nhất thiết phải cao, nhưng nếu nó thực sự đi theo con đường như vậy, thì Ethereum sẽ dần dần phát triển thành một tài sản cơ bản với hiệu ứng mạng toàn trường và cung cấp dịch vụ bảo mật cho toàn bộ lĩnh vực này. Đây sẽ là một con hào cực kỳ sâu sắc đối với Ethereum. (3) Sự chồng chất thu nhập của người dùng. Đối với người dùng, cam kết ETH sẽ nhận được LST (Liquid Staking Token), chẳng hạn như stETH thu được thông qua các giao thức đặt cọc thanh khoản như Lido; cam kết LST lần thứ hai sẽ nhận được LRT (Liquid Restaking Token) và người dùng sẽ sử dụng stETH vì tài sản giống LST này được giao phó cho giao thức lấy lại thanh khoản. Giao thức gửi LST vào EigenLayer cho người dùng và sau đó cam kết nó để có được mã thông báo chứng chỉ thế chấp, tức là tài sản LRT. LRT có thể thực hiện các nghiệp vụ tài chính như giao dịch, cho vay, v.v. Mỗi cam kết bổ sung là một cơ hội bổ sung để sử dụng thanh khoản để kiếm lợi nhuận.

1.2.4 Rủi ro

(1) Rủi ro Matryoshka Trong chu kỳ tăng của thị trường tăng giá, rủi ro sẽ được phòng ngừa rủi ro; Nhưng trong thị trường gấu, rủi ro sẽ được khuếch đại trong chu kỳ giảm. Với nhiều cam kết, lợi nhuận sẽ được chồng lên nhau và rủi ro cũng sẽ được chồng lên nhau. Đây là điều mà người sáng lập Ethereum Vitalik gọi là "quá tải đồng thuận": sau khi chia sẻ bảo mật, các dự án kém hơn có nguy cơ, cuối cùng mang lại rủi ro không thể đoán trước cho Ethereum. Tương lai của Ethereum là trở thành một chuỗi cơ bản, vì vậy nó không thể quá phức tạp và cần được giữ đơn giản. Loại công nghệ lấy lại này có thể gây ra các vụ nổ nối tiếp và ảnh hưởng đến tính bảo mật của Ethereum. (2) Rủi ro tịch thu: Có rủi ro phạt 50% trong cơ chế đặt cọc Ethereum và thỏa thuận lấy lại cũng có rủi ro phạt 50% cho các nút. Do đó, tiền của người dùng vẫn sẽ gặp rủi ro bị tịch thu tiền, nhưng rủi ro sẽ được chia đều. (3) Rủi ro bền vững: Các dự án không có khả năng đóng vai trò là người xác minh có thể có rủi ro dự án tương đối cao. Điều này cũng giống như các khoản vay trong thế giới tài chính truyền thống. Nếu một dự án không thể vay từ ngân hàng, điều đó có nghĩa là các dự án đó thường có trình độ chuyên môn kém và rủi ro cao hơn và chỉ có thể vay lãi suất cao từ các kênh khác. Mặc dù mức lãi suất mà dự án đưa ra cao nhưng rủi ro cũng rất cao. Các sản phẩm mới trên đường đua lấy lại dựa vào airdrop để thu hút vốn cam kết trong giai đoạn đầu và rủi ro dự án cần được quản lý và kiểm soát trong giai đoạn sau. Điều quan trọng nhất là các sản phẩm của theo dõi giả thuyết lại có thể tạo ra dòng tiền dương, để chứng minh rằng mô hình của nó là bền vững.

02 Phân tích Dự án: EigenLayer

2.1 Vị trí dự án

EigenLayer là một giao thức được xây dựng trên Ethereum, giới thiệu khái niệm lấy lại hệ sinh thái Ethereum. Người dùng có thể lấy lại ETH hoặc LST đã cam kết để mở rộng tính bảo mật của Ethereum cho các ứng dụng khác trong hệ sinh thái Ethereum. Khái niệm "bảo mật chia sẻ" không phải là khái niệm đầu tiên được tạo ra bởi EigenLayer. Giải pháp khe cắm của Polkadot, chia sẻ an toàn liên chuỗi của Cosmos và mạng con của Avalanche đều là những người chơi cũ trong việc chia sẻ an toàn. Và EigenLayer lần đầu tiên giới thiệu bảo mật được chia sẻ vào hệ sinh thái Ethereum. Nói một cách dễ hiểu, EigenLayer là một nền tảng nhận lệnh gửi tiền quy mô lớn. EigenLayer cung cấp một cơ chế thị trường mở cho phép người mua dịch vụ tự do lựa chọn các dịch vụ họ cần dựa trên sở thích rủi ro của riêng họ. EigenLayer, với tư cách là một trung gian dịch vụ, sẽ được hưởng lợi từ việc phân phối lại LSD cho phần mềm trung gian và cơ sở hạ tầng. Ngoài kinh doanh Restakeing, EigenLayer còn có một sản phẩm mang tên EigenDA, được xây dựng trên EigenLayer. EigenDA là AVS đầu tiên trên EigenLayer. Nó có thể được hiểu là một AVS tự vận hành cung cấp dữ liệu thông lượng quy mô cực lớn và hiệu quả về chi phí cho Rollup thông qua bảo mật kinh tế mã hóa được chia sẻ do EigenLayer restaking cung cấp. EigenLayer hiện là dự án hàng đầu trong quá trình lấy lại. Vào tháng 2/2024, a16z, tổ chức đầu tư hàng đầu trong ngành công nghiệp mã hóa, đã đầu tư thêm 100 triệu USD, với mức định giá có thể lên tới hàng chục tỷ USD.

2.2 Mô hình dịch vụ

Nếu bạn muốn hiểu các dịch vụ của EigenLayer, trước tiên bạn cần hiểu một khái niệm đặc biệt: Dịch vụ được xác thực chủ động (AVS). AVS là một ứng dụng blockchain tận dụng môi trường bảo mật và phi tập trung của Ethereum để xây dựng các dịch vụ và ứng dụng khác nhau, chẳng hạn như mạng lớp thứ hai, lớp dữ liệu, DApps và cầu nối chuỗi chéo. Trước sự xuất hiện của EigenLayer, AVS đã phải thiết lập cơ chế đồng thuận của riêng mình và phải đối mặt với những thách thức lớn về bảo mật và tài chính; với EigenLayer, AVS giờ đây có thể tận dụng cơ chế xác minh của Ethereum để đơn giản hóa quy trình khởi động và giảm chi phí. Do đó, EigenLayer không chỉ đơn giản hóa việc thiết lập AVS mà còn tăng cường tính bảo mật của nó, hỗ trợ rất nhiều cho việc phát triển ứng dụng blockchain.

Chúng ta có thể sử dụng một số tiền cụ thể như một ví dụ: ở phía bên trái của hình dưới đây, nếu mỗi ứng dụng phi tập trung (DApps) xây dựng dịch vụ bảo mật riêng của mình, giả sử số tiền cam kết của mỗi AVS là 1 tỷ đô la Mỹ, chi phí của DApps cho một kẻ tấn công độc hại để phá hủy sẽ là tổng số tiền cam kết trong AVS1, tức là 1 tỷ. Ở phía bên phải của hình dưới đây, do sự thêm vào của EigenLayer, mỗi AVS không cần phải xây dựng dịch vụ bảo mật riêng của mình và chia sẻ trực tiếp bảo mật của Ethereum. Số tiền mà một kẻ tấn công độc hại muốn phá hủy một ứng dụng phi tập trung đơn lẻ sẽ trở thành 13 tỷ đô la Mỹ, điều này có nghĩa là EigenLayer tăng đáng kể chi phí thiệt hại và cải thiện an toàn.

2.3 Chế độ Restaking

Có 4 chế độ restaking được hỗ trợ bởi EigenLayer:

(1) Native restaking: Trong việc restaking bản địa, người xác minh có thể cam kết ETH đã được cam kết trong Ethereum cho EigenLayer một lần nữa. Lúc này, một ETH được sử dụng như tài sản thế chấp cho cả Ethereum và EigenLayer; quá trình này là L1 → EigenLayer.

(2) LST restaking: LST restaking, người dùng gửi LST (chứng chỉ cam kết, chẳng hạn như stETH) được nhận sau khi gửi vào giao thức LSD (liquidity staking) vào EigenLayer và sau đó cam kết; quá trình này là DeFi → EigenLayer.

(3) ETH LP restaking: Việc cam kết lại các sản phẩm tài chính ETH. Loại này phát sinh từ loại đầu tiên. Vì ETH được cam kết trong Ethereum có thể được cam kết lại, vì vậy miễn là tài sản tài chính chứa ETH cũng có thể được cam kết lại, Ví dụ, người dùng cung cấp thanh khoản trong các sàn giao dịch phi tập trung và nhận được chứng chỉ gửi tiền (token LP) chứa ETH; quy trình này là DeFi → EigenLayer.

(4) LST LP restaking: LST LP restaking, loại này được phát sinh từ loại thứ hai. Khi LST (chứng chỉ thế gạch, chẳng hạn như stETH) có thể được đặt cược lại, vì vậy miễn là tài sản tài chính chứa LST cũng có thể được đặt cược lại, chẳng hạn như chứng chỉ Tiền gửi (token LP) chứa tài sản LST được người dùng cung cấp thanh khoản trong các sàn giao dịch phi tập trung; quá trình này là L1 → DeFi → EigenLayer.

Có thể thấy từ bốn chế độ staking này rằng EigenLayer hỗ trợ và tương thích với tài sản ETH và một loạt các tài sản phát sinh từ ETH. Đây được coi là tài sản có giá trị và có thể được sử dụng để staking lại.

Chính vì tính mở của EigenLayer mà nó để lại không gian cho các búp bê matryoshka của các giao protocô tài chính khác nhau được sử dụng, và có thêm nhiều tài sản mới phát sinh.

2.4 Kiến trúc hệ thống

EigenLayer có thể được chia thành 4 lớp như một toàn thể, từ dưới lên trên: (1) Mạng chính Ethereum: EigenLayer được xây dựng trên mạng chính Ethereum, vì vậy nền tảng thấp nhất là mạng chính Ethereum. (2) Lớp giữa Lớp giữa là các nhà điều hành AVS (Operators), tức là các nhà điều hành node. Họ đóng vai trò là người trung gian trong toàn bộ giao thức. Họ là cầu nối giữa Staker và AVS. Họ giúp Staker quản lý quỹ và đồng thời giúp AVS thực hiện các nhiệm vụ cụ thể. (3) Lớp vai người đóng góp: những người cung cấp quỹ cho AVS để kiếm thu nhập và cầm cố ETH bản địa hoặc LST ETH cho giao thức EigenLayer; Người tiêu dùng AVS: các dự án khác cần sử dụng dịch vụ cam kết để đảm bảo an ninh; Nhà phát triển AVS: Xây dựng dịch vụ an ninh riêng trên EigenLayer; (4) Lớp quản trị: Lớp quản trị của EigenLayer; nói chung, Staker đầu tư vào chi phí vốn, Operators đầu tư vào chi phí tài nguyên (tài nguyên cần thiết để vận hành node), và AVS sử dụng Hai dịch vụ đầu tiên yêu cầu chi phí tài chính.

2.5 Mô hình kinh doanh

EigenLayer là một nền tảng hai mặt, một bên thu hút tiền từ người dùng C-end và bên kia bán bảo mật cho khách hàng B-end. Mô hình kinh doanh của EigenLayer tương tự như mô hình SaaS. Nó không cung cấp dịch vụ trực tiếp cho người dùng cuối, nhưng cho thị trường giao dịch bảo mật cam kết dựa trên Ethereum. Các dự án B-side có thể đến EigenLayer để mua dịch vụ bảo mật. Toàn bộ chuỗi kinh doanh có thể tóm tắt như sau: B2C2B2B2C. Lớp đầu tiên là B2C: EigenLayer đầu tiên quản lý tài sản cho người dùng, cho phép người dùng kiếm thu nhập ngoài các ưu đãi ETH PoS trong khi chấp nhận nhiều rủi ro hơn; lớp thứ hai là 2B: EigenLayer có được tính thanh khoản do người dùng cung cấp, đầu tiên phải đối mặt với B nhỏ của nhà điều hành nút, cho phép nhà điều hành nút đóng vai trò trung gian để duy trì an ninh mạng và cung cấp các dịch vụ bên ngoài; lớp thứ ba là 2B: nhà điều hành nút cung cấp dịch vụ xác minh cho ứng dụng AVS và tích hợp cơ chế bảo mật đảm bảo thanh khoản của EigenLayer Cung cấp cho AVS; lớp thứ tư là 2C: sau khi AVS đã bảo mật an toàn, nó sẽ cung cấp dịch vụ cho mặt C của chính nó. Trong quá trình dịch vụ này, EigenLayer chủ yếu thu hoa hồng phí dịch vụ bảo mật từ người dùng dịch vụ AVS, trong đó 90% được trao cho người gửi tiền LSD và 5% được trao cho các nhà khai thác nút. Tỷ lệ hoa hồng EigenLayer là 5%.

2.6 Cơ chế bảo mật

Sau khi có rủi ro phát sinh, EigenLayer làm thế nào để đảm bảo an toàn? Hiện tại có ba cơ chế chính: (1) Cơ chế phạt. EigenLayer chủ yếu sử dụng cơ chế phạt để tăng chi phí cho các người tham gia làm điều ác và giảm thiểu rủi ro. Nếu một người staker trong EigenLayer bị chứng minh đã phạm hành vi ác mộng khi tham gia dịch vụ AVS, quỹ của người staker sẽ bị tịch thu. Trọng tâm của quản lý và kiểm soát rủi ro là AVS cần định nghĩa các quy tắc phạt khách quan, trên chuỗi và có thể được đổ lỗi để tránh mâu thuẫn. (2) Trò chơi kinh tế. Trò chơi kinh tế có nghĩa là nếu lợi ích ít hơn chi phí của hành vi ác, nó có thể được kiểm soát. Ví dụ, nếu một AVS có 8 triệu đô la Mỹ làm bảo lãnh cam kết và 2 triệu đô la Mỹ bị khóa, thì sẽ mất hơn 50% chi phí, hoặc 4 triệu đô la Mỹ, để có được 2 triệu đô la Mỹ doanh thu. (3) Phanh khẩn cấp được thực hiện bằng cách hạn chế dòng tiền và các phương pháp khác. Cách tiếp cận này khó thực hiện: nếu thực sự xảy ra mất mát khách quan, không thể mong đợi Ethereum sẽ bồi thường cho các bên bị ảnh hưởng thông qua một hard fork.

2.7 Dự án sinh thái

Sub-track quan trọng nhất có nguồn gốc xung quanh meta-protocol của EigenLayer là Liquid Restaking DeFi (LRD). Người dùng ủy thác các tài sản LSD (chứng chỉ cầm cố) như stETH cho thỏa thuận tái cam kết thanh khoản. Thỏa thuận gửi LSD vào EigenLayer cho người dùng và sau đó cầm cố nó và nhận được mã thông báo chứng chỉ lấy lại, tức là tài sản LRT (Liquid Restaking Token). Để kiểm soát rủi ro, EigenLayer có thời gian quay lại ngắn cho người dùng. Điều đó có nghĩa là, hầu hết thời gian, người dùng không thể gửi trực tiếp vào EigenLayer. Do đó, Thỏa thuận Tái tạo Bản địa Thanh khoản đã xuất hiện và người dùng có thể gửi tiền bất cứ lúc nào, bất kỳ số tiền nào và nhận chứng chỉ lấy lại để có được tính thanh khoản, vì vậy nó thu hút một lượng lớn người dùng và tiền. Hiện có 4 sản phẩm chính: (1) Ether.Fi. Ether.Fi đứng đầu về số tiền khóa và có một số lợi thế đáng kể: Đầu tiên, chuyển đổi ETH thành eETH và gửi nó vào EigenLayer ngay lập tức mà không cần chờ đợi. Thời gian cửa sổ tiền gửi của EigenLayer; thứ hai, nó cung cấp một cơ chế thoát cho Unstake, nghĩa là eETH có thể được hủy cam kết vào ETH; thứ ba, bằng cách hợp tác với giao thức Pendle, eETH có thể được gửi lại vào Pendle để khai thác thanh khoản, có thể mang lại thu nhập đáng kể; Thứ tư, dự án thu hồi thanh khoản đầu tiên để phát hành tiền tệ, có giá trị chuẩn; (2) Renzo: nhanh chóng triển khai nhiều chuỗi, hỗ trợ sự giao thoa của ezETH với các chuỗi công khai mới nổi như Blast và Mode, và không chỉ có thể nhận được cam kết lại Đồng thời, bạn có thể tương tác với nhiều chuỗi công khai mới để nhận airdrop, vì vậy bạn có thể hưởng lợi nhiều hơn; (3) Puffer Finance: Nó đã nhận được đầu tư từ Binance và có nền tảng tài chính sang trọng. Chức năng lấy lại của nó làm giảm ngưỡng cho các nhà khai thác nút xuống dưới 1 ETH. , cố gắng thu hút các nút nhỏ tham gia; (4) KelpDAO: KelpDAO là một dự án sinh thái Restaking thuộc Stader Lab. Stader Lab đã hoạt động trong nhiều năm và có danh tiếng tốt, vì vậy an ninh được đảm bảo.

Ngoài theo dõi về tính thanh khoản từ việc tái cam kết, hiện tại còn có nhiều dự án AVS và Operator được xây dựng trên giao thức EigenLayer, như EigenDA tự điều hành và AltLayer modular. Các dự án này xác minh tính khả thi và bền vững của EigenLayer và do đó cũng đáng chú ý.

03 Tóm tắt

Ngoài ra, ngoài việc theo dõi việc đặt lại thanh khoản phát sinh từ việc đặt lại, hiện có nhiều dự án AVS và Operator được xây dựng trên giao thức EigenLayer, chẳng hạn như EigenDA tự vận hành và AltLayer theo dõi mô-đun. Các dự án này xác minh tính khả thi và bền vững của EigenLayer và do đó cũng đáng chú ý.

03 Tóm tắt

Bài viết trên cung cấp một phân tích chuyên sâu về đường đua lấy lại qua hai phần: phần đầu tiên là lịch sử phát triển của restaking, bắt đầu từ staking, mô tả chi tiết nền tảng của restaking, các vấn đề được giải quyết và giá trị của nó; phần thứ hai là phân tích dự án EigenLayer, đã được nghiên cứu từ nhiều khía cạnh khác nhau như định vị dự án, mô hình dịch vụ, tổ chức hệ thống, mô hình kinh doanh, cơ chế bảo mật và các dự án sinh thái. Sau khi hiểu được con đường tái cấu trúc mới này, làm thế nào chúng ta có thể tham gia vào những cá nhân bình thường? Trước hết, hãy tập trung vào việc tham gia vào dự án EigenLayer. Một mặt, bạn có thể giành được airdrop do EigenLayer phát hành để có được người dùng mới và tiền mới. Mặt khác, các khoản tiền gửi cũng có thể nhận được tỷ lệ hoàn vốn cao hơn. Thứ hai, bạn cũng phải tham gia vào các dự án phái sinh EigenLayer khác nhau, đặc biệt là theo dõi phụ LRD (Giao thức cam kết lại thanh khoản). Các dự án hàng đầu cũng sẽ phát hành token và airdrop được mong đợi. Nếu airdrop EigenLayer là món ăn chính, các dự án phái sinh khác nhau là đồ ăn nhẹ, và bạn cũng có thể thưởng thức nó. Lấy lại giống như một con búp bê matryoshka. ETH, tài sản cơ bản gốc, được cầm cố nhiều lần và nhiều tài sản mới được tạo ra trong quá trình này.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được tái bản từ [ 岳小鱼].Chuyển tiếp Tiêu đề Ban đầu ‘再质押（Restaking）赛道深度剖析：从再质押发展史到龙头项目EigenLayer’.Tất cả bản quyền thuộc về tác giả ban đầu [岳小鱼]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Học việc Gateđội ngũ của họ sẽ xử lý ngay.
2. Bản phủ nhận trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu rõ, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là không được phép.