Написано:

Даян Ченг, магістр з обліку в Університеті Сіднея та МЕМ в Університеті Пекіну, працював менеджером продукту у сфері фінтех протягом десяти років, зосереджуючись на платежах та токенізації

Уілл Аванг, Магістр міжнародного бізнес-права з Сполучених Штатів, десять років юридичного досвіду, серійний підприємець у галузі технологій, юрист з інвестицій та фінансування

Шпинат Шпинат, магістр блокчейну RMIT, дослідник Web3, SFTLabs & Ample FinTech Buildler

Сьогодні глобальна грошова система стоїть на порозі історичного стрибка вперед. Після цифрування токенізація (цифрове вираження власності на активі на програмованій платформі) є ключем до здійснення цього стрибка. Токенізація значно посилює можливості грошової та фінансової систем, змінюючи спосіб обслуговування користувачів посередниками; знімаючи бар'єри між передачею інформації, узгодженням та розрахунками. Токенізація створить нові економічні активності, які складно досягти в поточній вродженій грошовій системі.

Криптовалюта або децентралізована фінансова сфера (як бачили нещодавно, як DeFi жадібно пожирає активи RWA) відкриває для нас лише один аспект токенізації. Вони залишаються обмеженими не тільки через складнощі у підключенні до реального світу, але й через відсутність грошової довіри, наданої центральним банком, і навіть ті стабільні монети є нестабільними.

Раніше ми склали дослідницький звіт Citi RWA: Гроші, Токени та Ігри (Наступні мільярди користувачів блокчейну та десятки трильйонів вартості), який відкрив новий ринок токенізації на 10 трильйонів доларів. Так що, перш ніж вирушити в великий похід, нам все ще потрібно повернутися до початкової точки і розглянути токенізацію, RWA, і навіть токен-платіж з перших принципів блокчейну, так само, як ми уважно вивчали біткоін білу книгу.

Тому ми зібрали уривки про токенізацію в річному економічному звіті Банку міжнародних розрахунків (BIS) за 2023 рік, щоб надати довідку для інсайдерів галузі, щоб краще зрозуміти логіку, що лежить в основі операцій токенізації.

ВІС деконструює токенізацію з погляду грошової системи та банківської системи, показуючи майбутню стратегію глобальної грошової системи. Основні елементи у побудові майбутньої стратегії - ЦБДК, токенізовані депозити та інші токенізовані права та інтереси у фінансових та реальних активах. Стратегія передбачає інтеграцію цих елементів у новий тип інфраструктури фінансового ринку під назвою «Єдина реєстрація», щоб реалізувати всі переваги токенізації. Це покращить стару систему та побудує нову систему.

Основні ідеї

1. Токени та токенізація активів мають величезний потенціал, але довіра, що підтримує центральну банківську грошову одиницю та її здатність до з'єднання з фінансовою системою, є ключовими для успіху токенізації;
2. “Unified Ledger” - це новий тип інфраструктури фінансового ринку, який може поєднувати ЦБДК, токенізовані депозити та токенізовані активи на програмованій платформі для максимізації переваг токенізації;
3. CBDC та токенізовані депозити мають певні переваги у підтримці єдності валюти, остаточної розрахункової спроможності, забезпеченні ліквідності та уникненні ризиків;
4. Застосування токенізації та єдиної бухгалтерії може не лише покращити існуючу інфраструктуру фінансового ринку шляхом безшовної інтеграції кількох систем, але й створити нові економічні угоди з використанням програмованих платформ, що має велику комерційну цінність;
5. Декілька специфічних для використання журналів можуть існувати одночасно, з'єднані через інтерфейси програмування додатків для забезпечення взаємодії та сприяння фінансовій інклюзії та справедливій конкуренції;
6. Управлінські структури є важливим фактором у сприянні застосуванню нових технологій, таких як об'єднані реєстри та токенізація, а розумні стимули - ключ до привертання учасників до участі у нових посиланнях і, в кінцевому підсумку, формування мережевих ефектів.

Глосарій

Токен – Токен відноситься до цифрової ідентифікації, що представляє певне право або актив на блокчейні або розподіленій єднаній реєстри

Токенізація – токенізація це процес запису прав на фізичні або фінансові активи, які існують на традиційних рахунках, на програмовані платформи.

Приватні токенізовані гроші – приватизовані токени видаються приватним сектором (нецентральними банками).

єдиність грошей - єдиність валюти означає, що в конкретній грошовій системі існує лише одна основна валюта, і різні форми валюти або активів можуть бути обмінені на цю основну валюту на рівноцінну вартість, тобто вартість валюти не піддається впливу різних форм валюти. ефекти, чи то приватно видані валюти (такі як депозити), чи то публічно видані валюти (такі як готівка).

Фінальність розрахунків - Це означає, що після переказу коштів з одного рахунку на інший вони офіційно стають законною власністю одержувача і є непідворотними.

Об'єднана книга рахунків – Розподілена об'єднана книга рахунків, новий тип фінансової ринкової інфраструктури (FMI), що посилається на систему, яка інтегрує кілька джерел даних, платформ або інформацію систем (фінансові транзакції, дані, договори, цифрові активи тощо) для всіх транзакцій і даних, що записані без втручання централізованої організації.

Програмована платформа - це платформа, яка не обмежується конкретною технологією, включаючи машину Тьюрінга з середовищем виконання, обліком та правилами управління.

Ramp - Рампові смарт-контракти посилаються на контракти, які з'єднують непрограмовані платформи з програмованими платформами. Рампи блокують активи на їхній початковій платформі як заставу за токени, що випускаються на програмованих платформах.

Атомне поселення - ​​Атомне поселення означає посилання переказу двох активів, щоб забезпечити, що актив може бути перекладений лише у разі, якщо інший актив буде перекладений у той самий час. Тобто поселення умовне, тому існують лише два результати поселення, обидві сторони успішні. Активи торгуються або не відбувається перекладення активів. Атомне поселення робить можливим поселення T+0.

Оплата проти оплати (PvP) - Синхронне здійснення розрахунків з іноземними валютами, механізм розрахунків, який забезпечує, що одна валюта повинна бути переказана одночасно в іншу (або кілька) валют для остаточного та безапеляційного розрахунку, тобто транзакція обидві (або більше) валюти передаються одночасно.

Доставка за умовою оплати (DvP) - це механізм розрахунків, який пов'язує передачу активів з передачею коштів, щоб забезпечити, що доставка відбувається лише тоді, коли відбувається відповідна оплата.

1. Токени та токенізація

1.1 Визначення Токенів та Токенізація

Токени відносяться до сертифікатів права власності (Claims), записаних на програмованій платформі, якими можна торгувати [1]. Більше, ніж просто один цифровий сертифікат, токен часто об'єднує правила та логіку, які регулюють передачу базових активів у традиційній книзі (див. малюнок нижче). Таким чином, токени можна програмувати та налаштовувати відповідно до персоналізованих сценаріїв та вимог нормативних вимог.

Токенізація – це процес реєстрації вимог на фінансові або реальні активи, які існують у традиційних реєстрах, на програмованих платформах [2]. Процес токенізації завершується за допомогою контракту Ramp (див. малюнок нижче), який відображає активи в традиційних базах даних (таких як фінансові цінні папери, товари або нерухомість тощо) у вигляді токенів активів на програмованій платформі. Активи в традиційних базах даних заморожуються або «блокуються», щоб служити заставними токенами, випущеними на програмованих платформах. Блокування активів гарантує, що базові активи можуть бути передані одночасно з передачею токенів, на які вони зіставлені, тобто право власності змінюється одночасно.

Токенізація вводить дві важливі функції, децентралізоване виконання операцій та умовне виконання смарт-контрактів.

Децентралізоване виконання операцій - На відміну від традиційних систем, які потребують посередника-менеджера рахунків для оновлення та підтримки записів про власність активів, у токенізованому середовищі токени або активи стають «виконавчими об'єктами», які зберігаються на програмованій платформі», учасники платформи передають активи, видаючи програмні інструкції, без необхідності в посередниках-менеджерах рахунків. Цей підхід робить обсяг композиції ширшим, і кілька операцій можуть бути об'єднані в один пакет виконання. Такі токенізовані транзакції не обов'язково ліквідують роль посередника, але характер ролі посередника змінюється від «оновлення та підтримки записів про власність активів» до «менеджер правил програмованої платформи», тим самим усуваючи залежність від окремої особи для оновлення рахунку.

Умовне виконання дій смарт-контрактів - Програмована платформа може досягати умовного виконання за допомогою логічних виразів у смарт-контрактах, таких як «якщо, то, або інше», тощо.

Через спільне використання двох функцій токенізації оперативної композиції та умовного виконання можна спростити та реалізувати операції, які потребують складного умовного виконання.

1.2 ЦБДК та приватизовані токени

Токенізація передбачає повне застосування грошової одиниці обліку (одиниця обліку) для ціноутворення транзакцій та її засобів платежу (засоби платежу). Порівняно з додатками, які використовують стейблкоїни як засоби платежу для реалізації токенізації у децентралізованих фінансових сценаріях, ЦБДК має кращу підґрунтя через свою остаточність вирішення та підтримку центрального банку. Програмовані платформи можуть безпосередньо використовувати вбудоване валютне вирішення як обов'язковий компонент угод щодо токенізації, це найкращий вибір для токенізованих додатків.

Розвиток оптового ЦБДК є ключовим для токенізованих застосувань. Як метод врегулювання токенів, оптовий ЦБДК, з одного боку, може служити функцією, схожою на резерви в поточній грошовій системі; з іншого боку, йому можуть бути надані нові функції за допомогою токенізації. Наприклад, угоди, укладені за допомогою оптового ЦБДК, можуть вбирати всі вищезазначені функції, включаючи композабельність та умовне виконання. Цей токен, покращений за допомогою ЦБДК, також може стати роздрібним варіантом для використання мешканцями та підприємствами, дозволяючи центральним банкам додатково підтримувати єдність валюти, надаючи громадськості цифрові гроші, які мають пряму взаємозв'язок з цифровою формою суверенної рахункової одиниці.

Роль ЦБДК в токенізованому середовищі стала яснішою, але ще є місце для обговорення щодо того, як приватизовані токени, які доповнюють ЦБДК, можуть існувати у відповідній формі. Наразі існують дві основні форми токенізації: токенізовані депозити та активобекд стейблкоїни. Обидва представляють собою зобов'язання емітента, який обіцяє клієнтам, що вони зможуть викупити свій еквівалент за номінальною вартістю державної валютної одиниці. Відмінність між ними відображається у методі передачі та їх ролі в фінансовій системі, що впливає на властивості обох як приватизованих токенів, які доповнюють ЦБДК.

Токенізований депозит

Токенізовані депозити можуть бути спроектовані для роботи подібно до звичайних банківських депозитів у існуючій системі. Банки можуть емітувати токенізовані депозити для представлення зобов'язань емітента. Як і звичайні депозити, токенізовані депозити не можуть бути безпосередньо передані. Центральний банк. Забезпечення ліквідності, надане кліринговим банкам, все ще забезпечуватиме нормальну роботу функцій платежів.

Наступний приклад може проілюструвати подібності між токенізованими депозитами та традиційними депозитами шляхом порівняння. У прикладі рахунки Джона та Поля належать двом різним банкам, і обидва пройшли KYC.

У традиційній системі, коли Джон платить Полу £100, Пол не отримує депозиту на £100 на банківському рахунку Джона. Навпаки, залишок банківського рахунку Джона зменшується на £100, тоді як залишок банківського рахунку Пола збільшується на ту саму суму. У той же час коригування індивідуальних рахунків двох банків були здійснені за допомогою переказу резервів центрального банку між двома банками.

У токенізованому середовищі однаковий результат оплати може бути досягнутий шляхом зменшення токенізованих депозитів, які утримуються у Джона в його банку, та збільшення токенізованих депозитів, які утримуються у Пола в його банку, одночасно вирішуючи оплату через одночасний переказ оптового ЦБЦБ. У Пола все ще є претензія лише до свого банку, в якому він є перевіреним клієнтом, і він не має претензії ані до банку Джона, ані до самого Джона.

Токенізовані депозити можуть зберегти та посилити деякі з ключових переваг поточної дворівневої грошової системи.

Спочатку токенізовані депозити допоможуть зберегти валютну єдність. Існуюча система передбачає, що центральний банк керує інфраструктурою розрахунків, тим самим забезпечуючи остаточний переказ платежів, визначених у суверенній валюті, і досягає єдності депозитних платежів у комерційних банках. Токенізовані депозити зберігають цей механізм. У той же час, оскільки розрахунок оптових ЦБДК здійснюється за допомогою смарт-контрактів, це покращує своєчасність, скорочує різницю в часі між отриманням і оплатою та зменшує ризики.

По-друге, токенізовані депозити, розраховані в оптовій ЦБДК, забезпечують неповерненість розрахунків. Центральний банк списує відповідну суму з рахунку платника та зараховує її на рахунок одержувача, досягаючи кінцевого розрахунку шляхом оновлення балансу, підтверджуючи, що платіж є остаточним і неповерненним. У вищезазначеному прикладі неповерненість розрахунків забезпечує, що Пол не має претензій проти Джона (або банку Джона), а лише проти свого власного банку.

Нарешті, токенізовані депозити гарантують, що банки все ще матимуть гнучкість у наданні кредитів і ліквідності. В існуючій дворівневій грошово-кредитній системі банки надають кредити та підтримку ліквідності на вимогу (наприклад, кредитні лінії) резидентам та підприємствам. Велика частина грошей, що обертаються в існуючій грошовій системі, створюється таким чином, тому що позичальники Люди одночасно тримають депозитні рахунки в банку, а кредити, видані банком, безпосередньо формують вклади на рахунку позичальника, здійснюючи створення грошей. На відміну від вузьких банків [3], цей гнучкий підхід дозволяє банкам задовольняти потреби в капіталі резидентів і підприємств відповідно до змін економічних або фінансових умов, але ця модель також вимагає адекватного нагляду для запобігання надмірному зростанню кредитування та високоризикованій поведінці. .

Стейблкоін

Стейблкоїни - це ще одна форма приватизованих токенів, які мають певні недоліки. У порівнянні з токенізованими депозитами, стейблкоїни представляють собою переказні вимоги, видаються емітентом, подібно до цифрових номінаційних облігацій, і використання стейблкоїнів для оплати еквівалентно передачі зобов'язань емітента між користувачами.

Беручи як приклад переказ між Джоном і Полом, Джон утримує одиницю стабільної валюти, випущеної видачею стабільної валюти (тобто одиницю вимоги видачі). Коли Джон платить Полу одну одиницю стабільної валюти, вимога, утримувана Джоном, передається Полу, який не мав жодних вимог проти видачі до переказу. У цьому випадку Пол може пасивно утримувати вимоги проти видачі, які він не довіряє. Тоді питання полягає в тому, чи довіряє Пол видачам стабільних монет?

Це тому, що стабільні монети мають властивості облігацій на пред'явника. Видавцям стабільних монет не потрібно оновлювати свої балансові звіти, коли відбувається цей переказ, і тому що вони є приватизованими токенами, балансовий звіт центрального банку не без врегулювання угоди, сама стабільна монета є свідоцтвом вимоги видавця, і не потрібно згода або участь видавця для переказу свідоцтва про рахунок.

Порівняно з токенізованими депозитами, стейблкоїни в основному мають наступні недоліки:

Перше полягає в тому, що стейблкоїни можуть підірвати валютну єдність, ситуацію, в якій вартість валюти нестала. Це тому, що стейблкоїни можна торгувати, і якщо між стейблкоїнами або різницями в ліквідності або в кредитоспроможності емітентів, їх ціни можуть відхилятися від їх номінальної вартості, або навіть стикатися з більшою невизначеністю. Наприклад, в інциденті з банком Silicon Valley, оскільки користувачі були обурені тим, що ліквідність банку Silicon Valley може вплинути на ціну стейблкоїнів, користувачі масово продавали стейблкоїни, що призвело до падіння цін на стейблкоїни, руйнуючи єдність. Відсутність чіткого нагляду та кредитного підтвердження з боку центрального банку є важливою причиною цих проблем.

По-друге, на відміну від токенізованих депозитів, які можуть гнучко забезпечувати ліквідність, стабільні монети, підтримані активами, діють більш подібно до вузьких банків. Це тому, що в принципі всі долари США, що відповідають емісії стабільної монети, повинні бути інвестовані в високообтічні ліквідні активи. Це призводить до зменшення запасів ліквідних активів, які можуть бути використані для інших цілей, тому не можуть гнучко забезпечувати ліквідність.

У додаток, порівняно з токенізованими депозитами, стейблкоїни не мають нагляду в аспектах, таких як KYC, AML та CFT, і існують певні ризики. У вищезазначеному прикладі Джон передав стейблкоїн Полу, але емітент не перевірив особу Пола або не провів перевірку відповідності, і не міг підтвердити справжню особу Пола, що призвело до ризиків шахрайства. Замість необхідності значної реформи регулювання для забезпечення відповідності KYC, AML та CFT для стейблкоїнів, токенізовані депозити можуть працювати в межах існуючої регуляторної рамки, емулюючи процес передачі традиційних депозитів.

2. токенізація та єдина бухгалтерія

Повна реалізація токенізації залежить від можливості поєднати торгівлю та операції з валютами та різними активами на програмованих платформах. Токенізація забезпечує необхідний засіб оплати, здатний відтворювати операції з базовими активами, а в її основі знаходиться токенізована форма центральної банківської валюти для полегшення завершення розрахунків. Об'єднана реєстрація є "громадським місцем", яке об'єднує ці функції, розміщаючи ЦБДК, приватизовані токени та інші токенізовані активи на одній програмованій платформі для остаточної реалізації нових економічних угод у вигляді безшовної інтеграції.

2.1 Як створити єдину рахунки

Концепція єдиної книги не означає, що «одна книга керує всіма». Використовувана форма залежить, головним чином, від балансу між короткостроковими і довгостроковими інтересами. Головним чином це пов'язано з тим, що створення єдиного реєстру вимагає впровадження нової інфраструктури фінансового ринку. (FMI), також необхідно враховувати конкретні потреби кожної юрисдикції.

Використання API для з'єднання декількох реєстрів та існуючих систем для формування єдиного реєстру [4] знизить початкові витрати в короткостроковій перспективі, полегшить координацію зацікавлених сторін та задовольнить потреби різних юрисдикцій. Підключення існуючих систем через API може забезпечити деякі автоматизовані процеси обміну даними, подібні до тих, що працюють у токенізованому середовищі. Кілька реєстрів можуть співіснувати, і з часом можуть бути включені нові функції. , сфера застосування єдиного реєстру визначатиме сторони, які беруть участь в управлінні кожною книгою. Однак такий прогресивний підхід має і певні обмеження. Вона обмежена далекоглядністю та сумісністю з існуючими системами під час будівництва. В умовах безперервного розширення обмеження ставатимуть дедалі суворішими, що в кінцевому підсумку перешкоджатиме інноваціям.

Пряме введення нової фінансової ринкової інфраструктури зі єдиною рахунковою книгою, хоча вартість короткострокових інвестицій та витрати на перехід на нові стандарти вищі, може комплексно оцінити переваги, які може принести застосування нових технологій. Токенізація створює таку можливість руйнувати старе та створювати нове. Згенерована програмованою платформою в майбутньому вартість буде набагато більшою, ніж короткострокові інвестиції.

Щоб було зрозуміло, жодна реалізація не є абсолютно кращою або гіршою, і конкретна реалізація в значній мірі залежатиме від технічної бази та конкретних потреб юрисдикції.

2.2 Склад єдиного реєстру

Об'єднаний реєстр дозволяє токени на спільній платформі повною мірою використовувати свої переваги. У цій безпечній середовищі, де дані зашифровані, зберігаються та обмінюються, можна створювати нові типи транзакцій та оптимізувати виконання контрактів. Є два ключові фактори у проектуванні об'єднаного реєстру. По-перше, всі компоненти, необхідні для транзакцій, повинні бути збережені на одній платформі. По-друге, токени або токенізовані активи є виконавчими об'єктами, таким чином, вони не залежать від зовнішніх повідомлень та перевірки ідентичності. , їх все ще можна безпечно передавати.

На зображенні нижче показана спрощена структура єдиного реєстру, яка складається з двох модулів: середовища даних та середовища виконання. Єдиний реєстр в цілому підлягає загальній системі управління.

Середовище даних. Середовище даних в основному складається з трьох частин, приватизованих токенів та активів токенів, необхідної інформації для роботи реєстру (наприклад, даних, необхідних для безпечного та законного переказу коштів та активів), а також усієї реальної інформації, необхідної для умовних операцій (як Це результат транзакцій у книзі, так і може бути отримано із зовнішнього середовища). Приватизовані токени та токен-активи перебувають у незалежному володінні та управлінні відповідними кваліфікованими операційними суб'єктами.

Середовище виконання. Використовується для виконання різних операцій, які можуть виконуватися безпосередньо користувачами або смарт-контрактами, відповідно до конкретної програми, об'єднуючи тільки ті установи та їх активи, які потрібні бізнесу. Наприклад, коли дві фізичні особи переказують гроші через смарт-контракт, платіж об'єднує банк користувача (постачальник токенізованих депозитів) і центральний банк (постачальник CBDC), а також буде включена інформація про зовнішні умови, якщо це буде потрібно під час виконання. .

Концепція спільного управління. Правила конфіденційності, які регулюють, як різні компоненти повинні взаємодіяти та застосовуватися в середовищі виконання для забезпечення суворої конфіденційності. Розбиття даних на розділи та шифрування даних є основними способами досягнення конфіденційності та контролю над ними. Розділення даних ізолює різні області, і лише уповноважені суб'єкти можуть отримати доступ до даних у відповідних областях; У той час як шифрування даних гарантує, що дані шифруються під час передачі та зберігання, і лише авторизовані сторони можуть розшифрувати та отримати доступ до даних. Вони доповнюють один одного і спільно забезпечують безпеку і надійність фінансових операцій і операцій.

3. Випадки застосування

Як було зазначено вище, токенізація та уніфіковані рахунки можуть забезпечити нові економічні угоди для існуючих фінансових підприємств, тим самим досягаючи ефекту поліпшення існуючих бізнес-моделей та інновацій бізнес-моделей.

3.1 Удосконалення існуючих бізнес-моделей

Застосування токенізації може покращити існуючі послуги розрахунків за платежами та розрахунків за цінними паперами.

3.1.1 Вирішення платежу

Поточна платіжна система може задовольняти основні потреби користувачів, але процес платежів все ще має проблеми з високою вартістю, повільною швидкістю та низькою прозорістю. Це в основному тому, що цифрова валюта в даний час розташована на межі комунікаційної мережі і повинна бути підключена за допомогою зовнішніх систем обміну повідомленнями до банків та позабанківських установ. Пропрієтарна база даних операцій дозволяє співпрацю. Розділення обміну повідомленнями, узгодження та розрахунку може призвести до затримок, а учасники не можуть повністю розуміти хід подій, що може призвести до високих витрат на виправлення помилок та операційних ризиків у випадку помилок.

На зображенні нижче показаний простий процес сповіщення про внутрішній безготівковий переказ. Переказ коштів від платника Еліс до отримувача Боба включає велику кількість повідомлень, внутрішні перевірки та коригування рахунків. Це дуже складно і учасникам важко відстежувати процес оплати. Статус оплати отримувача та платника можна знати лише пасивно[6]. У реальному бізнесі процес оплати міжнародних транзакцій більш складний, оскільки він включає в себе ряд чинників, таких як міжнародне повідомлення, різницю в часі та святкові різниці, розрахунок валютних курсів тощо, що подальше ускладнює своєчасність та збільшує ризики оплати.

Об'єднана реєстрація може вирішити ці проблеми в галузі платежів. Приватні токени та ЦБДК на тій же програмованій платформі вже не потрібно послідовно відправляти повідомлення між різними власними базами даних. Об'єднана реєстрація використовує атомний розрахунок (тобто, два активи обмінюються одночасно). Коли один актив переказується, інший актив також переказується, що робить оптовий розрахунок платежів від одного банку до іншого банку під час процесу платежу, одночасний оптовий розрахунок ЦБДК, тим самим поєднуючи потоки повідомлень та платежів, усуваючи затримки та зменшуючи ризики. В той же час, завдяки розподілу даних об'єднаної реєстрації та налаштуванню прав доступу, вона не тільки забезпечує учасникам конфіденційність даних та прозорість транзакцій, але також надає сторонам угоди кращий досвід у роботі з платежами.

3.1.2 Врегулювання цінних паперів

Розрахунки з цінними паперами [7] є також типовим сценарієм, де об'єднані реєстри надають сили існуючим бізнесам.

Існуючий процес врегулювання цінних паперів включає багатьох учасників, таких як брокери, кастодії, центральні депозитарії цінних паперів, клірингові палати та агентства реєстрації тощо. Інструкції повідомлень, рухи капіталу та процедури узгодження, що включені в проведення угод з регулювання, є складними. Це робить загальний процес довгим і дорогим, що призводить до ризику втрати заміщення та ризику головної суми.

У традиційному бізнесі з розрахунків за цінними паперами Центральні депозитарії цінних паперів прямо чи опосередковано управляють цінними паперами для бенефіціарів цінних паперів. Покупець або продавець цінних паперів ініціює процес транзакції, видаючи інструкції своєму брокеру або зберігачу, і остаточний розрахунок може зайняти до 2 робочих днів (див. Процес розрахунків за цінними паперами Гонконгської біржі на малюнку нижче), що ускладнює транзакцію для всіх сторін. Піддається ризику витрат на заміщення (тобто ризику того, що операція не буде здійснена і її доведеться знову обміняти за більш невигідною ціною). Водночас, у зв'язку з асинхронною поставкою коштів та постачанням цінних паперів, існує також ризик того, що продавець не зможе отримати кошти або покупець не зможе отримати основну суму цінних паперів.

(Джерело зображення: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN)

Уніфіковані реєстри та токенізація можуть покращити операції з розрахунків за цінними паперами. Як показано на малюнку нижче, об'єднавши токенізовані валюти та цінні папери на програмованій платформі, можна скоротити затримки розрахунків і усунути потребу в обміні повідомленнями та звірці, тим самим зменшивши ризик витрат на заміщення. Одночасна поставка коштів і поставка цінних паперів може розширити сферу дії цінних паперів, на які поширюється DvP, і ще більше знизити основні ризики. Впровадження цього нового методу розрахунків за цінними паперами вимагає відповідного механізму збереження ліквідності [8], оскільки атомарні розрахунки в системі вимагають більш високої ліквідності, що аналогічно переходу від відкладених нетто-розрахунків (DNS) до переходу на валові розрахунки в реальному часі (RTGS).

Проект Evergreen, запущений Гонконгським валютним відомством у 2022 році, є типовим застосуванням єдиного реєстру для надання можливостей бізнесу з врегулювання цінних паперів. Для отримання детальної інформації див. розділ зеленої фінансової сфери нижче.

3.1.3 Закордонний валютний розрахунок

Уніфіковані реєстри та токенізація також можуть ефективно знизити ризики розрахунків на трильйонному валютному ринку.

Існуючий механізм одночасного врегулювання (PvP) для валютних операцій допомагає зменшити ризики розрахунків, але ризики все ще існують, і система PvP недоступна або не застосовується для певних операцій, а також учасники ринку вважають, що вартість її занадто висока.

Атомне врегулювання 24/7 усуває затримки врегулювання, подальше зменшення ризику. Розумні контракти, що поєднують валютний обмін та авторизованих постачальників валют можуть розширити обсяг врегулювання PvP та зменшити витрати на операції.

3.2 Створення нових бізнес-сценаріїв

Об'єднаний реєстр може покращити існуючі бізнеси, а також розширити обсяг співпраці і створити нові типи бізнесових угод та моделей транзакцій через спільне використання смарт-контрактів, безпечне та конфіденційне зберігання та обмін інформацією, а також токенізовані транзакції виконання.

3.2.1 Зменшення ризиків банківських панік

Застосування смарт-контрактів може ефективно розширити обсяг колективного співробітництва, тим самим подолавши "параситування" поведінку окремих осіб [9], тим самим ефективно зменшуючи ризик банківського рану.

Угода про строковий депозит - це двостороння угода між банком та його вкладниками, і вартість депозитів може бути порушена, коли банк або банківська галузь зіткнуться з ліквідним стресом, у цьому випадку вартість депозитів буде залежати від колективних рішень всіх вкладників. Оскільки банки в основному інвестують кошти вкладників в неліквідні активи, коли банки стикаються з короткостроковим тиском на ліквідність, вартість депозитів вкладників, які першими знімають свої депозити, може бути гарантована на принципі першим прийшов - першим обслужено, що призводить до банківських панік.

Застосування договорів збереження розумних контрактів може пом'якшити цей ризик. Розумні контракти дозволяють всім вкладникам досягти колективної координації шляхом забезпечення їх умовами умовної угоди (тобто, вартість вкладів вкладників не відрізняється в залежності від порядку зняття коштів), що усуває турботи вкладників про інші мотиви для людей, щоб спочатку зняти свої вклади та вивести гроші заздалегідь. Хоча цей підхід не запобіжить всім втечам, він може пом'якшити типові переваги першого руху та координовані невдачі.

3.2.2 Нове фінансування ланцюга поставок

Включивши інформацію в режимі реального часу в смарт-контракти, фінанси ланцюжка поставок можуть досягти вдосконалень, використовуючи єдиний реєстр.

Діаграма нижче - це простий ланцюг постачання. Покупець (зазвичай велика компанія) закуповує товари у Постачальника 1 (зазвичай МСП), який з свого боку повинен здійснювати пошук сировини у Постачальника 2 для виробництва. Покупець зазвичай оплачує Постачальнику 1 після прибуття товарів, а Постачальнику 1 потрібно оплатити зарплату та витрати на сировину до отримання платежу. У цьому випадку Постачальник 1 повинен забезпечити фінансування та оплатити Постачальнику 2 після отримання платежу. Повернення коштів.

У зв'язку з можливістю того, що покупець не сплатить після доставки, форма фінансування постачальника полягає в основному у закладенні (застосуванні) торгового кредиту. Наприклад, італійська МСБ купує напівфабрикати від індійського постачальника. Напівфабрикати доставляються вантажним судном через місяць. Щоб розпочати виробництво, МСБ використовує ці товари в транзиті як заставу для отримання кредиту від банку або постачальника. Якщо МСБ несплачує, кредитор матиме право на повернення застави. Кредитори можуть надати недостатньо кредиту або підвищити вартість позик через ризик пошкодження або дезавалювання застави (наприклад, піратством або штормами). Крім того, МСБ також може скоювати шахрайство, наприклад, заставляючи заставу декільком кредиторам одночасно. Ці загальні фінансові питання залишають постачальників залежними тільки від власних коштів для задоволення операційних потреб.

Єдиний реєстр може полегшити проблеми торгового фінансування, об'єднавши різні компоненти відносин у ланцюжку поставок і різні етапи процесу фінансування в одному місці. Використання смарт-контрактів між покупцями та постачальниками передбачає, що покупець автоматично сплачує ціну при доставці товару або здійснює часткову оплату при досягненні певного проміжного етапу, таким чином зменшуючи ризик невиконання покупцем своїх платіжних зобов'язань після прибуття товару. Кредити смарт-контрактів використовуються між банками та постачальниками для автоматичного виконання умов кредиту на різних етапах транспортування на основі даних про перевезення в режимі реального часу, наданих пристроями IoT. Наприклад, після того, як судно проходить певну зону підвищеного ризику, автоматично знижується процентна ставка або додається додатковий кредит. . Таким чином, можна достроково покрити оборотний капітал постачальника, а оскільки застава облікована в єдиній книзі, вона не може бути багаторазово заставлена, що знижує ризик сторони, що фінансує, і ще більше підвищить готовність сторони, що фінансує, надати кредит.

3.2.3 Оптимізація сервісу позик

Завдяки безпечному та конфіденційному середовищу зберігання та обміну інформацією єдиний реєстр також може використовувати можливості даних для зниження вартості кредиту та складності отримання кредиту.

Спочатку дані, інтегровані уніфікованим реєстром, дозволяють кредиторам включати більш різноманітні дані в систему оцінки кредитного ризику позичальника, тим самим зменшуючи витрати на позику та залежність від застави.

По-друге, застосування технології шифрування даних дозволяє користувачам єдиного реєстру зберігати контроль над своїми даними, що покращує високу вартість запозичень, спричинену мережевими ефектами. Незважаючи на те, що мережевий ефект збирає велику кількість даних користувачів і надає позичальникам зручні канали запозичення, оскільки ці сервіси залучають все більше і більше користувачів, збільшення обсягу даних приносить більше даних, створених користувачами, утворюючи цикл ДНК (Data-Network-Activities). Концентрація ринку, що виникла в результаті, стала вищою, а надприбутки або монопольні прибутки призвели до високих витрат на запозичення. Єдиний реєстр зберігає механізм, за яким користувачі зберігають контроль над своїми даними. Користувачі можуть самі вирішувати, чи можуть кредитори ділитися або використовувати свої дані, тим самим зменшуючи прибуток кредиторів через концентрацію ринку і, зрештою, знижуючи вартість запозичень, приносячи користь жителям і підприємствам. .

Крім того, єдиний реєстр також може поліпшити фінансову інклюзію через покращені домовленості щодо обміну даними, щоб дані незгодних груп, таких як етнічні меншини та сім'ї з низьким доходом, могли бути включені до кредитної системи. Ці заявники з "невеликим кредитним істориком" будуть відсіяні з не традиційних даних. Оскільки традиційні кредитні бали банків втручаються більше у їхні метрики ризику неплатежів, ніж в інших групах, більш повна інформація, доступна в єдиному реєстрі, покращує якість кредитних оцінок, тим самим знижуючи витрати на позики для цих груп.

3.2.4 Протидія відмиванню грошей

З використанням криптографії єдина реєстр також може ввести нові способи посилення AML (протидія відмиванню грошей) та CFT (боротьба з фінансуванням тероризму).

Фінансові установи зобов'язані законом захищати високочутливі та власні дані, а неможливість ділитися цими високочутливими даними без викриття конфіденційної інформації ускладнює впровадження AML та CFT. Об'єднана реєстратор може забезпечити прозорий та перевіряємий запис операцій, переказів та змін власності, тоді як методи шифрування дозволяють фінансовим установам конфіденційно ділитися цією інформацією між собою через кордони та виявляти шахрайство, дотримуючись місцевих регуляцій щодо даних та відмивання грошей.

Переваги можна подальш підвищити за допомогою токенізації та подвійних властивостей токенів, що містять ідентифікаційну інформацію та встановлюють правила передачі. Наприклад, у сфері платежів інформація про дотримання регуляторних вимог, таких як сторони угоди, географічні атрибути сторін угоди та типи передач можуть бути безпосередньо вбудовані в токени. Проект Aurora Інноваційного центру BIS досліджує, як приватні технології та розвинені аналітичні засоби можуть бути використані для боротьби з пересічним відмиванням коштів між фінансовими установами та через кордон.

3.2.5 Активо-забезпечені цінні папери

Об'єднана реєстрація, яка поєднує смарт-контракти, інформацію та токенізацію, також може покращити процес сек'юритизації активів та випуску та інвестування облігацій.

Візьмемо для прикладу цінні папери, забезпечені іпотекою (MBS). MBS – це інвестиційний продукт, який об'єднує іпотечні кредити та стратифікує їх у різні класи облігацій, які потім продаються інвесторам. Навіть на такому ринку, як США, де ліквідність MBS досягає 12 трильйонів доларів США, процес сек'юритизації вимагає участі більше десятка посередників, що робить процес дуже складним.

Застосовуючи автоматизовані смарт-контракти, можна усунути затримки в інформації та потоках капіталу, а також спростити процес сек'юритизації. Токени можуть інтегрувати дані в режимі реального часу про методи погашення та стягнення погашення позичальників, а також про розподіл інвесторів, ще більше зменшуючи залежність від посередників.

3.2.6 Зелена фінансова справа

Зелена фінансова справа - ще один типовий випадок, коли єдина реєстрація та токенізовані додатки дозволяють інновації.

Створивши цифрову платформу, де інвестори можуть завантажити додаток та інвестувати будь-яку суму в токенізовані державні облігації через додаток для фінансування зелених інвестицій. Інвестори можуть не лише перевірити нараховані відсотки під час терміну облігації, але й в реальному часі відстежувати обсяг чистої енергії та зменшення викидів вуглецю, що генерується цією інвестицією. Облігація також дає змогу інвесторам торгувати на прозорому вторинному ринку.

У проєкті Genesis інноваційного хабу BIS BIS та Грошово-кредитне управління Гонконгу спільно продовжили дослідження в цій галузі та запустили проєкт Evergreen у 2022 році з випуску зелених облігацій за допомогою токенізації та єдиних реєстрів. Архітектура проекту та процес видачі першого рівня показані на малюнку нижче. Проєкт повною мірою використовує розподілений єдиний реєстр для інтеграції учасників, які беруть участь у випуску облігацій, на одній платформі даних, підтримує багатосторонній робочий процес і забезпечує конкретну авторизацію учасників, перевірку в реальному часі та функції підпису, підвищуючи ефективність обробки транзакцій, тоді як розрахунок за облігацією реалізує розрахунки DvP, зменшуючи затримки розрахунків та ризики розрахунків. Оновлення даних платформи в режимі реального часу для учасників також покращує прозорість транзакцій. Незважаючи на те, що проект все ще має форму API-інтеграції традиційних систем та уніфікованої платформи реєстру, він є значущою спробою з точки зору ефективності транзакцій та зниження ризиків.

1. Загальна архітектура проекту Evergreen

(Джерело зображення: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf)

1. Процес робочого процесу для видачі проекту Evergreen на першому рівні врегульовано в режимі DvP

(Джерело зображення:https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf)

4. Основні принципи застосування єдиного реєстру

Існують деякі загальні рекомендації, яких слід дотримуватися при застосуванні єдиного реєстру та його токенів. Перший принцип полягає в тому, що будь-яка заявка повинна відповідати дворівневій структурі грошової системи. Виходячи з цього, центральні банки можуть продовжувати підтримувати єдину валюту за рахунок оптових розрахунків CBDC, в той час як приватний сектор може продовжувати впроваджувати інновації та надавати можливість жителям і підприємствам отримувати вигоду.

Крім того, принципи, пов'язані з обсягом застосування та управлінням, також мають важливе значення. Ці принципи можуть уточнити, як найкраще забезпечити рівні умови гри та сприяти конкуренції, а також гарантувати конфіденційність даних та операційну стійкість (Операційна стійкість). Впровадження цих принципів остаточно залежить від потреб та вподобань кожної юрисдикції, а також від деталей їх конкретного застосування.

4.1 Обсяг, управління та конкуренція

4.1.1 Обсяг єдиного реєстру

Як згадувалося раніше, єдиний реєстр може містити кілька реєстрів, і кожен реєстр має певні варіанти використання. Тому застосування єдиного реєстру можна починати з конкретних сценаріїв, і ефект буде більш очевидним. На малюнку нижче показана сфера застосування та характеристики додатків токенізації. При впровадженні токенізації слід комплексно зважити ефект від реалізації. Оскільки токенізацію відносно легко застосувати, її питомий дохід може бути незначним, але токенізація відносно проста. Для складних застосувань переваги після впровадження можуть бути величезними. Таким чином, у короткостроковій перспективі токенізація може зосередитися на визначенні активів, які підходять для токенізації та можуть торгуватися у великих масштабах. Починаючи з конкретних випадків використання, сфера застосування єдиного реєстру може бути розширена з часом, але його остаточна сфера застосування залежатиме від конкретних потреб та обмежень кожної юрисдикції.

Об'єднана реєстрація фактично є новим типом ФМІ (або комбінацією кількох ФМІ). Як зазначено в «Принципах фінансової інфраструктури ринку» [10], найбільш базовим принципом ФМІ є те, що воно повинно бути доступне за реальних та використовуваних умов. Забезпечення чіткого та однозначного кінцевого врегулювання валют центрального банку застосовується до інфраструктури, яка є різноманітною, такою як платіжні системи, центральні депозитарії цінних паперів, системи врегулювання цінних паперів, центральна контрпартийна очистка та бази даних операцій.

4.1.2 Управління та конкуренція

Обсяг уніфікованого реєстру безпосередньо впливає на його управлінські угоди, конкурентну ситуацію та стимули для участі.

Управління єдиною книгою може здійснюватися відповідно до існуючих механізмів, коли центральні банки та регульовані суб'єкти приватного сектору беруть участь в управлінні відповідно до встановлених правил. Візьмемо для прикладу розрахунки за платежами, коли єдиний реєстр включає валюту та платежі, центральний банк все одно відповідатиме за остаточний розрахунок активів, а щоб забезпечити доброчесність, регульовані та контрольовані гравці приватного сектору продовжують надавати послуги користувачам, вони також повинні дотримуватися чинних правил KYC, AML та CFT та проводити постійну комплексну перевірку для забезпечення дотримання конфіденційності.

Зі зростанням обсягу реєстру зростають вимоги до управлінських угод. Наприклад, єдиний реєстр для міжнародних платежів вимагає безперервної взаємодії між приватними постачальниками платіжних послуг (ППП) та центральними банками, що знаходяться в різних юрисдикціях з різними регуляторними рамками, що потребує великої кількості міжюрисдикційних транзакцій. Натомість, єдиний реєстр для внутрішнього засадового врегулювання цінних паперів вимагає відносно невеликих зусиль координації.

Відкрите та справедливе середовище є невід'ємною складовою конкуренції та фінансової інклюзії. З погляду регуляторної політики важливо враховувати, як впровадження спільної платформи вплине на гроші та платіжні організації та, в кінцевому підсумку, фінансову систему в цілому. Відкриті платформи можуть сприяти здоровій конкуренції та інноваціям серед приватних секторальних учасників, тим самим зменшуючи витрати для кінцевих користувачів шляхом зменшення високих марж. Регуляторні органи повинні досягти цієї мети при розробці платформ та відповідних правил, щоб забезпечити, що мережеві ефекти служать інтересам споживачів та запобігають появі монопольних учасників.

Надання відповідних фінансових стимулів потенційним учасникам є ключем до сприяння конкуренції. Без відповідних стимулів приватні постачальники платіжних послуг можуть вирішити не брати участь. Якщо застосування нової технології впливає на розподіл існуючих економічних стимулів і зменшує вплив або вигоди корисливих інтересів, це може перешкодити учасникам впроваджувати нову технологію. Обов'язкова участь при забезпеченні інфраструктури, яка дозволяє приватним гравцям впроваджувати інновації, швидше за все, стане ключем до реалізації. Учасники зможуть отримати від нього економічні стимули. Зі збільшенням кількості учасників мережеві ефекти ставатимуть все більш помітними, утворюючи ефект агломерації.

4.2 Захист даних та кіберстійкість

Об'єднана реєстрація об'єднує валюти, активи та інформацію на одній платформі, що робить конфіденційність даних та операційну стійкість особливо важливими.

4.2.1 Захист конфіденційності

Агрегація різних типів даних в одному місці може викликати занепокоєння щодо крадіжки або недобросовісного використання даних. Для захисту конфіденційності користувачів потрібно вжити відповідних заходів, а дані на об'єднаному реєстрі мають керуватися консервативними методами з метою захисту приватності. Та ж проблема існує з комерційними таємницями. Тільки коли їх конфіденційна інформація буде повністю захищена, компанії будуть готові стати учасниками в об'єднаному реєстрі.

Створення розділів в уніфікованому середовищі облікових даних є важливим способом захисту конфіденційності, що дозволяє кожному учаснику бачити та мати дозвіл на доступ до відповідних даних лише на його власному розділі. Застосування приватних ключів подальше зміцнює захист даних. Оновлення даних у розділі, перевірка автентичності особи та авторизація транзакцій здійснюються за допомогою приватного ключа, що забезпечує лише авторизованим обліковим записам можливість керувати даними розділу.

Технологія шифрування є ще одним ефективним способом захисту конфіденційності. Коли різні учасники взаємодіють у транзакції, інформація з різних розділів повинна бути спільна та проаналізована в середовищі виконання. Технологія безпечного обміну даними дозволяє виконувати математичні обчислення безпосередньо на зашифрованих або знеособлених даних без розкриття конфіденційної інформації. Це не тільки задовольняє бажання фінансових установ та користувачів обмінюватися даними у формі, яка захищає конфіденційність, але й сприяє конкуренції та інноваціям завдяки децентралізації. Комерційну таємницю можна захистити за допомогою шифрування окремих смарт-контрактів, оскільки доступ до деталей контракту може отримати лише власник коду або його уповноважені сторони.

Існує різноманітність технологій, які можуть досягати конфіденційності і захисту приватності інформації в єдиному реєстрі, і кожна з них має свої переваги та недоліки через свою мету, а також відрізняється захистом приватності, обчислювальним навантаженням та складністю впровадження.

Крім того, як установа, яка служить суспільним інтересам і не має комерційного інтересу до персональних даних, центральний банк може забезпечити реалізацію захисту конфіденційності з джерела при розробці єдиного реєстру, наприклад, вбудовуючи закони про конфіденційність безпосередньо в токен єдиного реєстру. Закони про конфіденційність даних дають споживачам право дозволяти або відмовляти третім особам у використанні їхніх даних. Наприклад, Загальний регламент Європейського Союзу про захист даних вимагає від компаній видаляти персональні дані споживачів, а Закон Каліфорнії про захист конфіденційності споживачів дає споживачам можливість розуміти компанії. Подробиці збору інформації і т.д. Ефективне дотримання законів про конфіденційність даних можна посилити, використовуючи єдиний реєстр і опції вбудовування, щоб заборонити продаж персональних даних або видалити персональні дані безпосередньо в смарт-контракти токенів і транзакцій.

4.2.2 Кібер ​​атаки

Крім захисту конфіденційності, також критично важлива стійкість мережі. За останні роки збільшилися збитки, спричинені кібератаками, і потрібний потужний захист стійкості мережі як з інституційного, так і з юридичного рівнів. Коли ФМІ або єдиний рахунок стикаються з кібератакою, порівняно з великими фінансовими та репутаційними збитками, це призводить до широкого паралічу фінансової системи і врешті-решт невимірних соціальних втрат. Чим ширший обсяг єдиного рахунку, тим більший ризик однієї точки відмови і тим більше збитків він може спричинити. З цих причин критично важливі достатні інвестиції в стійкість мережі та безпеку, що потребує впровадження кількох рівнів заходів безпеки для цілісності та конфіденційності даних єдиного рахунку.

5. Висновок

Для повного використання потенціалу інновацій у галузі валюти, платежів та широкого фінансового обслуговування, а також для побудови майбутньої грошової системи, яка може адаптуватися до реальних потреб та інноваційного розвитку, ключову роль відіграють центральні банки.

У цій статті намічено схему майбутньої грошової системи, що використовує трансформаційний потенціал токенізації для поліпшення існуючих структур та відкриття нових можливостей. Ця схема пропонує нову інфраструктуру фінансового ринку під назвою Unified Ledger, яка інтегрує ЦБДК, токенізовані депозити та токенізовані права та інтереси в інших фінансових та реальних активах в одну платформу. Її переваги полягають, по-перше, в тому, що вона дозволяє безшовну інтеграцію та автоматичне виконання широкого спектру фінансових операцій, досягаючи синхронізації та миттєвого розрахунку; по-друге, вона концентрує всю інформаційну вміст даних на одній платформі, використовуючи смарт-контракти для подолання проблем інформації та стимулювання, та надає послуги громадському інтересу.

Концепції токенізації та об'єднаних рахунків розкривають контекст розвитку майбутньої грошової системи, але на практиці конкретні потреби та обмеження кожної юрисдикції визначають обсяг та порядок її застосування. Під час цього розвитку кілька рахунків можуть співіснувати та бути взаємопов'язаними через API для взаємодії.

Крім того, реалізація цієї візії потребує спільних зусиль з боку державного та приватного секторів для проведення досліджень та розробки технологічних рішень, створення спільних цифрових платформ та забезпечення відповідного регулювання та нагляду. Через співпрацю, інновації та постійну інтеграцію, ми вважаємо, що ми можемо встановити грошову систему, побудовану на взаємному довір'ї, реалізувати нові економічні угоди, покращити ефективність та доступність фінансових транзакцій та відповісти змінним потребам мешканців та підприємств.

Кінцева нота

[1] Див. оригінал на сторінці 88

[2] Див. оригінал на сторінці 89

[3] Банківська справа в уважному розумінні відноситься до реалізації повної резервної системи, що передбачає, щоб комерційні банківські вклади (банківські зобов'язання) були підтримані 100% резервами вкладів (комерційні банківські вклади в центральний банк). За цією моделлю комерційні банки переказують всі свої вклади в центральний банк і не можуть видавати позики для досягнення кредитного розширення. Комерційні банки є лише каналами, через які центральний банк випускає гроші. Усе кредитне розширення досягається розширенням балансу центрального банку. В системі вузького банківського обслуговування всі валюти є базовими валютами, що надаються центральним банком, і відсутній ефект мультиплікатора грошей, який досягається комерційними банками через позики.

[4] Щодо конкретної архітектури, будь ласка, дивіться рисунок B1 оригінального тексту.

[5] Деталі див. у листі C на стор. 99 оригінального тексту

[6] При здійсненні клієнтами платежів карткою торговцям потрібні додаткові процеси авторизації та підтвердження. Ці процеси включають торговця, банк покупця, придбання банку тощо, і багато разів також включають служби контролю доступу для перевірки платіжного інструменту (приплив дебетової чи кредитної картки)

[7] Деталі див. в коробці D на сторінці 100 оригінального тексту

[8] Механізм заощаджень ліквідності (LSM) є додатковою функцією платіжної системи, яка використовується для допомоги банкам в управлінні своєю ліквідністю та зниженні ризику ліквідності. Він часто використовується в поєднанні з системою валових розрахунків у реальному часі (RTGS). Функція LSM полягає в контролі видачі платежів у черзі на основі залікових або частково компенсованих платежів, отриманих у процесі черги платежів. Це означає, що банки можуть ефективніше управляти своєю платіжною ліквідністю, замість того, щоб чекати, поки надійдуть усі платежі, перш ніж розраховувати їх. Це допомагає зробити платіжну систему більш ефективною та знижує ймовірність затримок платежів. LSM допомагає забезпечити безперебійну роботу платіжної системи та знижує ризик ліквідності платіжної системи

Поведінка безкоштовного їзди відноситься до ситуації, коли фізична особа або організація користується перевагами певного ресурсу або послуги, не несучи відповідних витрат або зобов'язань. Ця поведінка спостерігається як на громадських благах, так і на спільній власності. Поведінка безкоштовного їзди відбувається під час банківських панік, оскільки не всі вкладники мають можливість ідентифікувати ризики банку. Коли деякі вкладники з можливістю ідентифікації ризиків отримують уявлення про ризики банку, вони будуть першими, хто знімає свої вклади, але інші вкладники без таких навичок ідентифікації не будуть відступати від тенденції і також виводитимуть кошти, що врешті-решт призведе до паніки.

[10] Принципи фінансової інфраструктури ринку (Принципи фінансової інфраструктури ринку) - це набір принципів, виданих BIS у 2012 році, щоб керувати та стандартизувати роботу фінансової інфраструктури ринків (FMI). Докладніше, дивhttps://www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf

посилання

https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2023e3.htm

https://www.zhihu.com/question/20258395

https://www.ccvalue.cn/article/1273028.html

http://www.thfr.com.cn/post.php?id=46333

Disclaimer：

1. Ця стаття розміщена з [Новини]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Маленькі правила Web3]. Якщо є зауваження до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і вони швидко з ним впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора та не становлять жодного інвестиційного поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.