Resumo do Investimento [1]

Merit Circle (MC) é uma guilda de jogos DAO construída no Ethereum e BSC. Inicialmente, Merit Circle era uma guilda de bolsas de estudo semelhante a YGG e também tinha serviços de bolsas de estudo, modo SubDao, etc. No entanto, considerando a sustentabilidade e limitações dos serviços de bolsas de estudo, bem como a dominância da YGG nesses serviços, Merit Circle começou a transformar sua estrutura e posicionamento DAO em março de 2022, com o objetivo de criar um DAO de jogos. Merit Circle divide seu DAO em vários setores (setores verticais). Atualmente, seus principais setores são Investimento, estúdio (construção e incubação de novos projetos), jogos (plataforma de distribuição de mercado de jogos de cadeia) e infraestrutura (cadeia de jogos Beam baseada na Avalanche, mainnet lançada em 18 de agosto deste ano). Além disso, a plataforma de NFT de jogos Sphere, que ainda está em estágio de pesquisa e desenvolvimento, era anteriormente um dos quatro setores principais. Devido a fatores de mercado, o lançamento foi adiado e substituído pelo setor de infraestrutura.

Merit Circle, anteriormente conhecida como Axie 420, é uma organização de "bolsas" Axie infinity fundada em julho de 2021, o propósito original era permitir que jogadores em países de baixos salários jogassem Axie Infinity. O Axie 420 recebeu US$ 200 mil em investimento de incubação da Flow Ventures em agosto de 2021 e levantou US$ 1,25 milhão por meio de outros canais, e foi rebatizado de Merit Circle em setembro de 2021, expandindo o posicionamento do projeto de se concentrar apenas no Axie infinity para jogos e metaversos mais populares.

As vantagens do Merit Circle são:

1) Os fundos do tesouro são abundantes e a divulgação de informações é transparente, com uma alocação relativamente razoável de fundos (de acordo com os dados oficiais do tesouro até 23 de junho deste ano: o dinheiro representa 40%; tokens blue-chip altamente líquidos representam 8%; ativos NFT representam 4%; tokens/equidade relacionados ao setor de jogos blockchain representam 48%, com a maioria dos investimentos em participações de mercado primário visando estúdios de jogos tradicionais que incorporam tecnologia blockchain, com um estilo de jogo global inclinado para jogabilidade). Os fundos do tesouro totalizam aproximadamente US$ 94,1 milhões, excluindo $MC do cálculo do tesouro, e diminuíram cerca de 7% em comparação com o final de 2021. Em um mercado em baixa, o Merit Circle garante fluxo de caixa suficiente por meio de uma alocação razoável do tesouro, teoricamente possuindo a capacidade de suportar um mercado em baixa em termos de fundos.

2) Comparado aos tradicionais guilds de jogos blockchain, o Merit Circle seguiu um caminho de desenvolvimento diferente. O Merit Circle abandonou o modelo de bolsas de estudo e gradualmente expandiu-se para o segmento médio-alto da indústria de jogos blockchain através de investimentos no mercado primário de jogos blockchain, desenvolvimento de jogos cooperativos, estabelecimento de uma plataforma de distribuição de mercado de jogos e construção de infraestrutura.

Os riscos do Merit Circle são:

1) Do ponto de vista de investimento, a Merit Circle investe principalmente no mercado primário de jogos de blockchain, representando cerca de 80% dos investimentos no setor de jogos de blockchain. As fontes de renda da Merit Circle são relativamente únicas, dependendo principalmente dos setores de investimento. A maioria dos projetos de GameFi investidos pela Merit Circle são jogos pequenos, e há uma parte significativa de flutuação de valor de mercado nos ativos investidos. A taxa de sobrevivência de tais jogos de blockchain em um mercado em baixa é baixa, com altos riscos e incertezas. A situação de renda de curto a médio prazo da Merit Circle é difícil de melhorar devido às condições de mercado, e o desenvolvimento futuro depende do desenvolvimento do setor de jogos de blockchain, dos retornos potenciais dos jogos investidos e se a cadeia de jogos Beam construída e o próximo mercado de NFT de jogos Sphere podem ter um bom desenvolvimento.

2) O valor de mercado de $MC está fortemente correlacionado com o valor de mercado dos ativos do tesouro gerenciados, e a expectativa de teto parece relativamente limitada por enquanto.

3) Devido à falta de negócios atrativos de geração de ouro e atividades comunitárias, a fundação comunitária do Merit Circle é relativamente fraca.

Nota: O "Foco" final / "Não Foco" determinado pela FirstVIP é o resultado de uma análise abrangente dos fundamentos atuais do projeto com base no framework de avaliação de projetos da FirstVIP, não uma previsão do movimento de preço futuro do token do projeto. Existem muitos fatores que influenciam os preços dos tokens, e os fundamentos do projeto não são o único fator. Portanto, não se deve presumir que um projeto definitivamente experimentará uma queda de preço apenas porque é determinado como "Não Foco" no relatório de pesquisa. Além disso, o desenvolvimento de projetos de blockchain é dinâmico. Se um projeto determinado como "Não Foco" passar por mudanças positivas significativas em seus fundamentos, podemos ajustá-lo para "Foco." Da mesma forma, se um projeto determinado como "Foco" passar por mudanças negativas significativas, emitiremos avisos a todos os membros e podemos ajustá-lo para "Não Foco."

1. Visão geral básica

1.1 Introdução do Projeto

O Merit Circle (MC) é uma guilda de jogos DAO descentralizada construída nas blockchains Ethereum e BSC. Seus principais componentes incluem investimento, estúdio (construção e incubação de novos projetos), jogos e infraestrutura (a cadeia de jogos Beam construída na Avalanche, que foi lançada na mainnet em 18 de agosto deste ano). Além disso, o Merit Circle lançou sua própria coleção de NFT chamada Edenhorde e está atualmente desenvolvendo uma plataforma de jogos NFT chamada Sphere.

1.2 Informações básicas[4]

2. Visão Geral do Projeto

2.1 Equipe[5]

De acordo com dados do LinkedIn, a equipe do Merit Circle tem um total de 33 membros. Do ponto de vista do histórico da equipe, os membros da equipe geralmente têm experiência de trabalho em blockchain. Os membros principais estiveram profundamente envolvidos com Axie Infinity e têm experiência em instituições de investimento web3.

Marco van den Heuvel——Co-fundador, formado no programa de Negócios Internacionais e Línguas na Arnhem Business School em 2019. De setembro de 2017 a outubro de 2018, ele co-fundou uma empresa de blockchain chamada Happy Mod, que focava em fornecer serviços de gerenciamento de comunidade e marketing para startups de blockchain. Em julho de 2021, ele fundou a organização Axie 420 “Scholarship”, que foi posteriormente renomeada para Merit Circle em setembro de 2021.

Tommy Quite - Co-fundador, formado pela Universidade de Tecnologia de Pequim com ênfase em Negócios e Língua Chinesa Contemporânea. Também estudou Empreendedorismo e Operações de Pequenas Empresas na Universidade de Ciências Aplicadas de Utrecht, nos Países Baixos. De abril de 2014 a setembro de 2018, foi membro da Fundação Bitcoin, defendendo e promovendo o Bitcoin e a tecnologia blockchain. De julho de 2017 a agosto de 2019, trabalhou na Civic, provedora de ferramentas de gerenciamento de identidade web3, como gerente de comunidade. Em dezembro de 2020, co-fundou a Flow Ventures, uma empresa de capital de risco web3. Em agosto de 2021, co-fundou a Merit Circle.

Mark Borsten—Co-founder@meritcirclorr, perfil não publicado no LinkedIn">7, Diretor de Operações e co-fundador da Flow Ventures, se junta à Merit Circle com Tommy Quite.

Thale Sonnemans——COO (Chief Operating Officer), formado pela San Francisco State University com ênfase em Marketing Management, e pela Hanze University of Applied Sciences, na Holanda, com ênfase em Administração de Empresas. De julho de 2012 a julho de 2013 e de janeiro de 2016 a dezembro de 2018, ocupou cargos de Produtor Júnior e Representante de Vendas Júnior na HALAL, uma empresa de produção cinematográfica e agência de fotografia. De abril de 2019 a outubro de 2021, co-fundou uma empresa afiliada de jogos de azar chamada Chaser. Ele se juntou à Merit Circle em agosto de 2021.

Brandon Aaskov——CTO Chief Technology Officer, formado pelo New England Institute of Art com especialização em design de mídia interativa. De 2006.02 a 2013.03, trabalhou em uma empresa de tecnologia de mídia de streaming chamada Brightcove como engenheiro de soluções sênior; de 2015.06 a 2023.02, trabalhou em uma agência de produtos de software chamada DEPT®, atuando como engenheiro de software, diretor de rede, gerente do departamento de criptomoeda e vice-presidente de web3, entre outras posições. Ele ingressou na Merit Circle em fevereiro de 2023.

2.2 Fundos

2.2.1 Financiamento

Merit Circle recebeu um total de 3 rodadas de financiamento (anteriormente conhecida como Axie 420, que recebeu um investimento de $200,000 da Flow Ventures em agosto de 2021, além de levantar $1.25 milhões por outros canais).

Tabela 2-1 Estado de Financiamento do Merit Circle

2.2.2 Tesouro

Figura 2-1 Dados dos Ativos do Tesouro do Círculo de Mérito em 23 de junho [8]

O tesouro do Merit Circle é dividido em quatro partes (excluindo os $MC retidos), que são dinheiro, moedas blue-chip, ativos NFT e tokens/ações relacionadas aos jogos de cadeia. O tesouro é avaliado em aproximadamente $94,1 milhões. Além disso, de acordo com as estatísticas oficiais do endereço do tesouro, o Merit Circle detém aproximadamente 42,49 milhões de $MC na Ethereum e BSC, o que é calculado em aproximadamente $12,83 milhões com base no preço atual do token, representando cerca de 9,17% da circulação total atual.

2.3 Código

Figura 2-2 Status de envio de código do Círculo de Mérito[9]

Figura 2-3 Dados dos contribuintes do código do Círculo de Mérito

O código para o Círculo de Mérito é de código aberto no GitHub[10], um total de 4578 envios de código, com uma média de 10 colaboradores de código. Entre eles, os períodos de tempo para envios de código mais frequentes são de março de 2022 a junho de 2022, e de julho de 2023 a setembro de 2023. Esses dois períodos correspondem ao desenvolvimento do mercado de NFT do jogo Sphere (ainda não lançado, as notícias foram reveladas em fevereiro e serão lançadas este ano) e desenvolver a cadeia de jogos Beam com base na Subrede Avalanche.

2.4 Produtos

2.4.1 Visão Geral do Produto

Merit Circle (MC) é uma guilda de jogos DAO descentralizada construída nas blockchains Ethereum e BSC. Inicialmente, Merit Circle era uma guilda de bolsas de estudo semelhante à YGG, com operações de bolsas de estudo e um modelo SubDao. No entanto, considerando a sustentabilidade e limitações do negócio de bolsas de estudo, em março de 2022, Merit Circle começou a transformar sua estrutura e posicionamento DAO com o objetivo de se tornar um DAO de jogos. O DAO é dividido em vários setores (domínios verticais). Atualmente, seus principais setores incluem investimento, estúdios (construção e incubação de novos projetos), jogos (uma plataforma para distribuição de jogos blockchain) e infraestrutura (cadeia de jogos Beam construída na Avalanche, com o mainnet lançado em 18 de agosto deste ano). Além disso, a plataforma de NFT de jogos Sphere, que ainda está em desenvolvimento, era inicialmente um dos quatro principais setores, mas foi adiada devido a fatores de mercado e substituída pelo setor de infraestrutura.

2.4.2 Investimento no Círculo do Mérito

1) Fundos de investimento inicial e fontes;

Os fundos de investimento do Merit Circle provêm dos US$100 milhões de USDC levantados anteriormente na plataforma Copper. De acordo com a proposta MIP-2, um comitê de investimento é formado para investimento responsável, sendo os membros específicos: Flow Ventures LP, Sergei Chan, CitizenX e Maven11.

2) Detalhes do investimento;

Os detalhes do setor de investimentos da Merit Circle são refletidos na alocação do tesouro. De acordo com os dados do tesouro até 23 de junho, a alocação de caixa é principalmente em USDC; as moedas blue-chip incluem WBTC, Uni V2 staking e WETH; os ativos NFT consistem em Bigtime Land ($1 milhão), Axies NFT e Cyball NFT; investimentos em 79 projetos relacionados ao jogo blockchain (61 não circulantes, 18 circulantes), com foco em investimentos no mercado primário no setor de jogos blockchain, representando aproximadamente 80% dos investimentos em tokens/ações relacionados ao setor de jogos blockchain. Esses jogos tendem mais para a jogabilidade.

Figura 2-4 Detalhes de alocação de investimento em token/patrimônio do rastreamento de jogos do tesouro do Círculo de Mérito

Tabela 2-1 Principais projetos de investimento da Merit Circle (a alocação do tesouro representa mais de 1%)

De acordo com dados oficiais[12], o dinheiro gasto na compra de ativos NFT foi de US$4,834,000, e a valiação atual é de US$3,404,852, com uma perda de US$1,429,148 (-29.6%); o dinheiro gasto em investimentos em token/equity relacionados à pista de jogos blockchain foi de US$28,045,486, e a valiação atual foi de US$45,471,587, com um lucro de US$17,426,101 (+62.1%). Os dados acima não são precisos. Devido à liquidez dos ativos NFT, a valiação real será menor. O cálculo de valiação de tokens/equities relacionados à pista de jogos blockchain é baseado na valiação de mercado, e a maioria dos ativos não está em circulação, então há um certo grau de erro.

Como o setor de investimentos é a principal fonte de renda da Merit Circle e o valor de mercado do $MC está fortemente correlacionado com o valor de mercado dos ativos do tesouro, é importante analisar a saúde dos projetos investidos. O status atual dos projetos com uma alocação do tesouro de mais de 1% é o seguinte:

① Forgotten Playland, atualmente avaliado em $7.5 milhões, representa 7.97% do tesouro total

Em 25 de abril deste ano, a Merit Circle anunciou uma parceria com a Studio Red para lançar os Vermilion Studios, criando um ecossistema de jogos sociais chamado Forgotten Playland. Atualmente, dois pequenos jogos foram revelados, um chamado "Bomb Pitchers", onde os jogadores lançam bombas uns nos outros, tentando destruir seus oponentes enquanto evitam serem destruídos eles mesmos. Power-ups de energia são espalhados por todo o jogo, permitindo aos jogadores tornar as bombas mais letais com explosões maiores e outros aprimoramentos. O outro jogo é chamado de "Toy Limb Golf", um jogo de golfe onde os jogadores têm que correr para o depósito de equipamentos e encontrar itens peculiares como membros de brinquedo, tacos de beisebol e até mesmo armas de teleporte de romances de ficção científica para usar como seus "tacos de golfe". O comunicado oficial mencionou que 20 pequenos jogos serão lançados no futuro. Com base nas informações divulgadas, a economia de jogos do Forgotten Playland gira principalmente em torno da venda de NFTs de skins personalizáveis, como cosméticos e skins.

Figura 2-5 Forgotten Playland Twitter oficial

A julgar pelo Twitter oficial do Forgotten Playland, não houve tweets ou atualizações desde o anúncio em 25 de abril pela Merit Circle. Portanto, acreditamos que a valoração atual do jogo em $7.5 milhões está inflada e a saúde do jogo é fraca. Além disso, a maioria dos jogos desenvolvidos são jogos pequenos com um modelo econômico medíocre. As perspectivas atuais para desenvolvimento futuro não são altas.

② Gameplay Galaxy, avaliação atual de $7 milhões, representa 7,44% do tesouro total.

Figura 2-6 Página oficial do site Gameplay Galaxy

Gameplay Galaxy é um ecossistema de jogos competitivos descentralizados impulsionado pelo Web3, desenvolvido pelos criadores da série de jogos web2 “Trial Xtreme”. Os vários jogos de corrida de motocicleta desta série foram baixados mais de 250 milhões de vezes, com classificações de 4 estrelas no Google Play e 4.2 estrelas na App Store (de 5 estrelas). Gameplay Galaxy levantou $12.8 milhões em 7 de setembro de 2022, liderado pela Blockchain Capital, com investimentos adicionais da Merit Circle ($5 milhões), Mysten Labs, Solana Ventures, Com2uS, Yield Guild Games e Hustle Fund.

De acordo com os dados do LinkedIn, a equipe da Gameplay Galaxy atualmente conta com um total de 41 funcionários. Os co-fundadores Doron Kagan, Maya Gurevich e Dmitry Burlakov têm todos mais de 15 anos de experiência em empreendedorismo de jogos e trabalho.

Gameplay Galaxy está migrando seu jogo web2 “Trial Xtreme” para web3 e está atualmente em fase de testes beta. Os usuários podem solicitar qualificações para teste via e-mail. A Gameplay Galaxy ainda não lançou seu próprio token, e o whitepaper do projeto não forneceu informações detalhadas. De acordo com o roteiro do projeto, as futuras atualizações incluirão o anúncio da raridade e dos mecanismos de utilidade dos NFTs, o lançamento de versões de acesso antecipado, auditorias de segurança, localização em diferentes regiões, o lançamento oficial do jogo e a criação de uma comunidade de proprietários de NFTs.

Twitter oficial da Gameplay Galaxy ( @TrialXtreme) tem 17.577 seguidores e ainda está twittando ativamente atualizações. O Medium oficial da Gameplay Galaxy não lançou nenhum conteúdo novo desde o anúncio em 30 de maio.

Em termos de fundo do jogo, o jogo "Trial Xtreme" da Gameplay Galaxy tem um certo nível de reconhecimento e influência. Desde o seu lançamento em 2009, o jogo existe há mais de uma década e é um dos primeiros jogos de corrida de motocicletas bem conhecidos. Ele pertence a um gênero de nicho e tem uma base de jogadores estável, embora ainda tenha alguma distância a percorrer para se tornar um sucesso mainstream. Em termos de histórico da equipe, os cofundadores da Gameplay Galaxy têm mais de 15 anos de empreendedorismo em jogos e experiência de trabalho. Em termos de financiamento, US$ 12,8 milhões são suficientes para apoiar este pequeno jogo, já que ele vem operando amadurecidamente na web2 há muitos anos. Com base nas informações acima, o autor acredita que a saúde deste projeto é relativamente boa. Embora a probabilidade de se tornar um sucesso popular seja baixa, ele tem uma base relativamente sólida.

③ Lava Games, avaliação atual de $2.64 milhões, representando 2.81% do tesouro total.

Lava Games é um estúdio de jogos que criou um jogo de plataforma de terceira pessoa chamado “A Far Away Realm” (AFAR), que inclui elementos de jogos de arcade e tiro. A Merit Circle anunciou sua parceria com “A Far Away Realm” (AFAR) em 21 de março de 2022 e investiu $1.2 milhões nele.

O jogo iniciou seu lançamento suave com pré-registro no Google Play em 30 de junho deste ano, mas ainda não foi oficialmente lançado. Sua coleção de NFT, AFAR - RAFA Genesis, teve apenas um volume de negociação de 90 ETH na OpenSea, com um preço base atual de 0,0099 ETH, indicando falta de interesse. Além disso, a conta oficial do Twitter do jogo @playafar) tem 46.451 seguidores, mas o nível de atividade dos tweets é baixo. Com base nessas informações, o autor acredita que a saúde deste projeto é fraca e que a valoração atual de $2,64 milhões está inflacionada.

④ Vorto, atualmente avaliado em $1.561 milhões, representa 1,66% do tesouro total.

Em 25 de agosto de 2022, a Merit Circle anunciou uma parceria com a Vorto para lançar o jogo de estratégia em tempo real (RTS) multiplayer online (MMO) chamado “Hash Rush” e investiu $1 milhão nele. Atualmente, o jogo está na fase de desenvolvimento, e o site oficial afirma que será lançado na cadeia Beam no futuro. Com base nas animações e gráficos do jogo revelados, a qualidade de produção parece média. Vale ressaltar que este projeto está em andamento desde julho de 2017 com progressos intermitentes e mudanças frequentes de direção. Além disso, a conta oficial do Twitter@PlayHashRush) tem apenas 9.117 seguidores. Com base nessas informações, o autor acredita que a saúde deste projeto é ruim e a valoração atual de $1.561 milhão está inflacionada.

⑤ Outros

Ao analisar outros projetos, observa-se que a maioria dos investimentos em GameFi feitos pela Merit Circle são em jogos pequenos, e a taxa de sobrevivência desses jogos blockchain é relativamente baixa durante os mercados de baixa. Atualmente, quase metade dos ativos do tesouro são alocados para projetos de GameFi. Se um jogo de grande sucesso não for investido com sucesso, isso representa um risco potencial para o projeto como um todo.

Figura 2-7 Situação dos fundos do tesouro do Merit Circle de 2021.11 a 2023.06

Figura 2-8: Detalhes de alocação para o Token de Trilha de Jogos Blockchain da Merit Circle Finance/Investimento em Participação em Dezembro de 2021

Conforme mostrado na Figura 2-7, a redução geral do Merit Circle durante o período de queda do mercado de novembro de 2021 a junho de 2023 não é significativa. Em comparação com novembro de 2021, diminuiu cerca de 7%. De acordo com a análise, as principais razões são as seguintes:

① A distribuição em dinheiro tem se mantido em torno de $40-50 milhões, representando 40%-50% do tesouro.

② Ativos NFT com alta volatilidade e baixa liquidez foram mantidos em um nível baixo de cerca de 5%.

③ Com base na proposta MIP-6 para autorização de aversão ao risco em estágio inicial, uma série de requisitos de realização de lucro e stop-loss foram propostos.

④ Os ativos de risco no rastreador de jogos de blockchain tokens/ações que foram investidos no final de 2021 e no início de 2022 estavam principalmente no mercado secundário (como mostrado na Figura 2-8). Na fase inicial do ciclo de queda, as participações nesses ativos foram reduzidas intencionalmente, e o foco mudou para investir no mercado primário do rastreador de jogos de blockchain. A proporção de investimento aumentou mês a mês. Vale ressaltar que os projetos investidos nesta parte dos ativos de investimento têm qualidade relativamente média, na maioria das vezes são pequenos jogos que ainda não foram lançados, e suas valorações têm uma quantidade significativa de especulação.

O acima mostra que o estilo de investimento do Merit Circle tende a ser conservador, com uma forte consciência de risco, mas as avaliações de seus projetos de investimento têm uma quantidade significativa de inflação.

3) Distribuição de rendimentos de investimento.

Figura 2-7 Estrutura de distribuição de renda de investimento do Círculo de Mérito

De acordo com a proposta do MIP-7 para Visão de Futuro Sustentável, a estrutura para a distribuição de renda de investimento é a mostrada na Figura 2-7, especificamente:

① 20% da renda será devolvida ao tesouro na forma de USDC;

② 5% dos lucros serão devolvidos ao tesouro na forma de ativos criptográficos (principalmente ETH e WBTC);

③ 60% da receita será utilizada para recomprar $MC através de ordens limitadas (10%-35% abaixo do preço de mercado). O $MC recomprado gradualmente se tornará a principal fonte de dividendos de staking de MC (devido à proposta MIP-26 cancelando o staking V2 e V3, os restantes aproximadamente 9,5 milhões de $MC serão queimados, e este fundo poderá ser usado para recompensas da Beam chain no futuro). Além disso, pode ser vendido a investidores bloqueados a longo prazo ou estratégicos e está sujeito à governança da DAO;

④ 15% dos rendimentos serão usados para destruir $MC.

2.4.3 Merit Circle Studio

A função principal do estúdio Merit Circle é trazer valor para outros setores do ecossistema DAO. É o local de nascimento de projetos criativos dentro do Merit Circle DAO e colabora com projetos existentes e aqueles de empresas não web3. Atualmente, o estúdio Merit Circle oferece três serviços e produtos:

1) Bolsas do Círculo de Mérito

As bolsas são divididas em bolsas de pesquisa e bolsas de desenvolvimento.

• Bolsas de Pesquisa: Cada candidato pode receber um máximo de $10,000. O objetivo desta bolsa é apoiar projetos de pesquisa e estabelecer as bases para propostas maiores determinadas por votação da comunidade. Esta bolsa é aplicável a propostas que excedam o limite da bolsa.
• Subsídios de desenvolvimento: Cada candidato pode receber um máximo de US $ 25.000. O objetivo desta subvenção é compensar os desenvolvedores por despesas incorridas durante o processo de desenvolvimento do projeto.

Os candidatos podem se inscrever no Wonderverse, e um comitê composto por membros da comunidade DAO irá revisar e votar.

2) Coleção de NFT Merit Circle - Edenhorde

A coleção Edenhorde NFT é o primeiro projeto criativo do Merit Circle DAO. Há um total de 8.800 NFTs, atualmente listados no OpenSea com um preço mínimo de 0,059 ETH. O volume total de negociação é de 10.103 ETH. O preço mínimo atual caiu quase 93,4% em comparação com o preço médio de venda de 0,9 ETH em março de 2022, mostrando uma tendência de queda no volume e no preço desde seu lançamento no OpenSea. Além disso, a atividade de negociação tem sido sombria nos últimos dois meses, com transações esporádicas ocorrendo a cada três ou quatro dias. A arte NFT inicial da coleção Edenhorde foi criada pelo ilustrador vencedor do Emmy Andy Ristaino, e a história por trás dos NFTs foi escrita pela autora e historiadora Celia Blythe, conhecida por "Edenhorde". Atualmente, oito sets foram lançados.

O Merit Circle tem como objetivo desenvolver Edenhorde em um IP e entrar no campo multimídia, como mercadorias, animação e jogos. Edenhorde pode interagir com os projetos de incubação criativa e projetos colaborativos do Merit Circle DAO. Por exemplo, no jogo Canverse, os personagens de Edenhorde podem ser usados como peças de jogo. Além disso, os detentores de Edenhorde podem ganhar 2,5% da renda gerada pelos projetos de incubação e desenvolvimento (ver Figura 2-9; os detalhes da distribuição são um esboço e podem estar sujeitos a modificações. Para detalhes específicos, consulte a proposta MIP-10). Em 21 de agosto, um jogo de cartas chamado Edenhorde Eclipse foi lançado e atualmente está na fase de testes alpha. Ele será lançado na cadeia de jogos Beam no futuro. Além disso, de acordo com fontes oficiais [13], um projeto chamado Project Amginea está atualmente em desenvolvimento, e uma funcionalidade de stake de NFT de Edenhorde será introduzida [14].

Figura 2-8 Site oficial da Edenhorde[15]

Figura 2-9 Estrutura de distribuição de receitas do jogo de incubação Merit Circle DAO[16]

3）Merit Circle Tactile

De acordo com a proposta MIP-22[17], Merit Circle Tactile é um conjunto de 650 caixas de mercadorias especialmente fornecidas à comunidade, que contém sete itens vestíveis (camisetas, moletons, cachecóis e bonés). Essas caixas de mercadorias podem ser obtidas ao possuir Merit Circle Tactile NFT, a distribuição do NFT é realizada por meio de duas etapas, e os alvos de distribuição são criadores de propostas, contribuintes, detentores de Edenhorde NFT por loteria, etc.

2.4.4 Jogo do Círculo de Mérito [18]

A princípio, o Merit Circle também tinha um negócio de farm de ouro, ou seja, o modelo de bolsa de estudos. No entanto, considerando a sustentabilidade e limitações do negócio de bolsas de estudo, o Merit Circle decidiu se transformar em seu setor de jogos atual. As principais funções do setor de jogos atual são: promover e adquirir usuários de jogos para jogos cooperativos, fornecer tutoriais de aprendizagem para jogos blockchain populares aos jogadores e oferecer experiências exclusivas de jogo aos usuários da comunidade de jogos do Merit Circle. Os jogadores podem ganhar recompensas (NFTs, loterias, etc.) ao completar tarefas.

Figura 2-10 Interface do Jogo da Seção de Jogos

A interface do jogo apresenta jogos populares no mercado, jogos disponíveis para experiências exclusivas, jogos em parceria com o Merit Circle, competições futuras, jogos gratuitos e torneios de jogos.

Figura 2-11: Interface da Academia de Jogos

A Academia fornece tutoriais introdutórios para web3 e tutoriais de aprendizado para jogos de blockchain populares.

Figura 2-12 Interface de Recompensa do Jogo

Os jogadores podem registrar uma conta e ganhar pontos de experiência fazendo login diariamente. As recompensas incluem principalmente loterias e NFTs correspondentes relacionados a jogos. À medida que o nível do jogador aumenta, ele pode acessar mais tarefas e recompensas. Por exemplo, no Nível 1, o jogo atualmente recompensado é CropBytes. Ao completar essas tarefas dentro do prazo, os jogadores têm a chance de ganhar adereços NFT do jogo.

2.4.5 Infraestrutura do Círculo de Mérito

A infraestrutura da Merit Circle é construída em torno de jogos. O produto de infraestrutura atualmente lançado é a cadeia de jogos Beam construída na Avalanche, que foi ao ar na mainnet em 18 de agosto deste ano. De acordo com a Proposta MIP-27 [19], 75 milhões de tokens $MC (avaliados em aproximadamente $22,5 milhões com base no preço atual do token) foram alocados do tesouro para injeção de liquidez, financiamento para jogos/desenvolvedores de jogos (para taxas de gás) e validação e proteção da rede Beam. Além disso, 2,7 milhões de tokens USDC foram alocados do tesouro para o desenvolvimento do Beam e seus produtos do ecossistema (com $200.000 alocados para a liquidez AMM do Beam).

A cadeia de jogos Beam adota o mecanismo de consenso POS e permite que os usuários se tornem nós validadores ao apostar $AVAX ou $MC. $MC é usado como taxa de gás, LayerZero atua como a ponte oficial de interligação entre cadeias e Openfort fornece carteiras de abstração de contas e serviços de integração.

Vale ressaltar que, de acordo com a Proposta MIP-28, até o final deste ano, pode haver uma migração de $MC para $BEAM na proporção de 1:100 (enquanto $MC permanece o token da plataforma antes da migração). No entanto, o nome Merit Circle continuará a servir como a marca geral associada à rede Beam e $BEAM. Após a migração, $MC estará associado a informações desatualizadas da fase inicial da Merit Circle, enquanto $BEAM servirá como token de consumo de gás e de validação para a cadeia Beam. Após a migração, será importante monitorar se haverá mudanças significativas no modelo econômico.

De acordo com fontes oficiais, os seguintes jogos do ecossistema serão lançados na cadeia: “Trial Xtreme”, um popular jogo de corrida de motocross desenvolvido pela Gameplay Galaxy com mais de 250 milhões de downloads; “Castle of Blackwater”, um jogo de dedução social; “Megaweapon”, um jogo de tiro multijogador; “Walker World”, um jogo de aventura de mundo aberto e tiro multijogador suportado pelo Unreal Engine 5; “Hash Rush”, um jogo de estratégia em tempo real (RTS) online multijogador lançado em conjunto pela Merit Circle DAO e Vorto; “Edenhorde Eclipse”, um jogo de cartas incubado pela Merit Circle que permite o uso de Edenhorde NFTs no jogo. Além disso, o marketplace de NFTs de jogos Sphere será lançado no futuro.

Resumo:

A partir do roteiro de desenvolvimento, Merit Circle transformou-se em um jogo DAO, o que é bastante diferente das guildas de jogos descentralizadas tradicionais. O negócio principal do produto não depende mais do modelo de bolsa de estudos, mas expande gradualmente para os níveis médio e superior da indústria de jogos em cadeia por meio de investimentos no mercado primário de jogos em cadeia, colaborando no desenvolvimento de jogos, construindo plataforma de distribuição de jogos em cadeia e construindo infraestrutura.

Olhando para os quatro principais setores de negócios do Merit Circle, o setor de investimento é atualmente a principal fonte de renda e o núcleo do negócio, por isso precisa ser acompanhado de perto. O estilo de investimento da Merit Circle tende a ser conservador com uma forte consciência de risco. Atualmente, os principais investimentos são no mercado primário de jogos em cadeia, com a maioria dos jogos investidos sendo jogos pequenos. Suas avaliações atuais têm um espaço significativo para melhorias, e esses projetos têm uma baixa probabilidade de sobrevivência em um mercado em baixa. No entanto, o tesouro ainda detém US$ 45 milhões em dinheiro e moedas blue-chip de alta liquidez, representando 48% do tesouro, indicando fundos amplos. O setor de estúdios pode trazer valor para outros setores dentro do ecossistema DAO e é o berço de projetos criativos dentro do Merit Circle DAO. Atualmente, o desenvolvimento do setor de estúdios ainda está em seus estágios iniciais e não tem benefícios lucrativos óbvios. A qualidade dos projetos inovadores que estão sendo desenvolvidos e incubados é média. O setor de jogos atualmente funciona como um canal de distribuição semelhante ao mercado de jogos em cadeia, promovendo jogos para desenvolvedores de jogos adquirirem usuários e fornecendo tutoriais de aprendizagem para jogos populares em cadeia para os jogadores da comunidade de jogos Merit Circle. Também oferece oportunidades de acesso antecipado a jogos e recompensas (NFTs, loterias, etc.). No entanto, atualmente o setor de jogos não gera lucros e tem fraca atratividade para os usuários. O setor de infraestrutura agrega utilidade à $MC e tem potencial para aumentar as expectativas e os tetos de projetos. Muitos dos projetos investidos afirmam ser lançados na cadeia Beam, e será necessário observar a situação de aterrissagem do ecossistema de jogos on-chain no futuro.

3.Desenvolvimento

3.1 História

3.2 Situação atual

3.2.1 Número de Seguidores da Mídia

Tabela 3-2 Número de seguidores de mídia

3.2.2 Dados operacionais

Figura 3-1 Detalhes históricos de renda

Até 23 de junho de 2023, a receita acumulada do Merit Circle foi de US$24,09 milhões, dos quais a principal receita veio de 2022, e sua receita no primeiro semestre deste ano foi de apenas US$180.000.

Figura 3-2 Detalhes de recompra de $MC

A partir de 23 de junho de 2023, o Merit Circle recomprou um total de 5.485.270 $MC e gastou um total de $9.443.937. Representando aproximadamente 39,2% da receita durante o mesmo período. O principal período de recompra também foi 2022.

Detalhes da destruição $MC da Figura 3-3

Até 23 de setembro de 2023, um total de 368.707.273 $MC foi destruído pelo Merit Circle, com um valor acumulado de $316.430.488. O fornecimento total foi reduzido de 1 bilhão para 631.292.726. As principais fontes de destruição são as seguintes: De acordo com a proposta MIP7, 75% dos tokens não utilizados são destruídos da distribuição de incentivo da comunidade todo mês, e 15% dos lucros de investimento são usados para destruir $MC. De acordo com a proposta MIP-20, em 26 de outubro de 2022, 200 milhões de $MC, no valor de $147 milhões, foram destruídos da distribuição de incentivo da comunidade (290 milhões de $MC no total).

Figura 3-4 Alocação do tesouro do Círculo de Mérito de 2021.11 a 2023.06

No período de novembro de 2021 a junho de 2023, durante uma queda de mercado, a redução geral do tesouro do Círculo de Mérito não é significativa, diminuindo aproximadamente 7% em comparação com novembro de 2021.

Figura 3-5 Piscinas de stake fornecidas pela Merit Circle

De acordo com a proposta MIP-19, de 8 de novembro de 2022 a novembro de 2023, 30.000.000 MC serão alocados para recompensas de staking V2. Uma nova votação sobre a política de staking ocorrerá antes do final do ano para determinar as recompensas para o ano seguinte. 20% das recompensas de mineração de liquidez serão alocadas para o Pool de Moeda Única, enquanto 80% serão alocadas para o pool MC/ETH. As recompensas de staking em $MC têm um período de lock-up personalizável, com diferentes pesos de recompensa com base na duração do lock-up. Os exemplos específicos são os seguintes: nenhum período de lock-up tem um peso de 1; período de lock-up de 12 meses tem um peso de 1,65; período de lock-up de 24 meses tem um peso de 2,5; período de lock-up de 48 meses tem um peso de 6. Além disso, $MC de recompras de renda de investimento também serão usados para recompensas de staking.

Mas, de acordo com a proposta MIP-26 em 30 de junho deste ano, o Merit Circle irá cancelar o plano de stake restante do V2 quatro meses antes. Todas as posições dos stakers serão desbloqueadas, e as recompensas acumuladas de $MC provenientes do staking podem ser reivindicadas. Os cerca de 9,5 milhões de $MC restantes que não foram alocados serão queimados. A equipe do projeto afirmou que, embora o plano de staking atual esteja sendo cancelado e as recompensas futuras estejam sendo interrompidas, eles não descartam a possibilidade de implementar novos planos de staking ou explorar soluções alternativas no futuro.

3.3 O futuro

O oficial não anunciou o último roteiro.

4. Modelo tokenômico

4.1.1 Distribuição de tokens

O montante total inicial de $MC é de 1 bilhão, e a distribuição específica é a seguinte na Tabela 4-1. Após isso, conforme a comunidade votou para destruí-lo e parte da renda foi usada para destruição, quase 1/3 foi destruído. Até a data da escrita, 18 de setembro, o montante total era de 631.292.726.

Vale ressaltar que, de acordo com a proposta MIP-28, até o final deste ano, pode haver uma migração de $MC para $BEAM na proporção de 1:100 (onde $MC ainda será o token da plataforma do projeto antes da migração). No entanto, o nome 'Merit Circle' continuará a servir como a marca geral associada à rede Beam e $BEAM. Após a migração, $MC será associado a informações desatualizadas da fase inicial do Merit Circle, enquanto $BEAM servirá como o token de consumo de gás e staking para a cadeia Beam. É importante monitorar se haverá mudanças significativas no modelo econômico após a conclusão da migração.

Tabela 4-1 alocação inicial de $MC[21]

Figura 4-1 tabela de desbloqueio $MC

4.1.2 Análise do endereço de detenção de tokens

De acordo com o navegador Ethereum e os dados da Nansen, até 22/09/2023, o número total de endereços de detenção do $MC é 11.995. Os 100 principais endereços de detenção detêm coletivamente 91,99%, enquanto os 10 principais endereços detêm 75,63%. Os 10 principais endereços consistem principalmente em endereços de contrato, endereços de contrato multisig, contratos de desbloqueio de consultores da equipe, carteiras quentes da Binance e contratos de pool de stake, sem endereços individuais de carteira. No geral, as detenções são relativamente diversificadas.

Figura 4-2 informações do endereço de retenção de moeda $MC, de Nansen[22]

Analisando as mudanças nos endereços de carteiras que possuem tokens, o número de endereços de carteiras que possuem tokens aumentou significativamente após 29 de outubro de 2022.

Figura 4-3 Mudanças nos endereços de retenção de moeda, de Nansen

4.1.3 Governança

Todas as decisões importantes do Merit Circle são basicamente determinadas por propostas de governança[23]. Até agora, há 27 propostas, aqui estão algumas propostas importantes: MIP-1 é vendido publicamente através do Balancer Labs Liquidity Bootstrapping Pool na plataforma Copper, MIP-6 propõe uma série de requisitos de stop-profit e stop-loss para autorização de aversão a risco em estágios iniciais, MIP -7 formula medidas de alocação de investimento e destruição, MIP-13 e -14 compram a distribuição dos fundos YGG e Nifty por US$1,75 milhões, MIP-17 reorganizações de estruturas DAO, MIP-20 destrói $200 milhões MC na distribuição de incentivos comunitários, MIP- 27 aloca fundos para a concessão de desenvolvimento do Beam.

Os termos da proposta de governança do Merit Circle são claros e transparentes. Eles também criaram um fórum de governança para discussões. No entanto, parece que a maioria das principais propostas são atualmente enviadas pela equipe do projeto.

4.1.4 Demanda de tokens

1) Como um Gas no jogo Beam e staking de nós de verificação;

2) O Staking $MC pode ganhar lucros de uma parte das recompensas alocadas e renda obtida dos setores de investimento;

3) Votação de governança.

5. Competição

O Merit Circle está posicionado na trilha das guildas de jogos de blockchain, mas difere significativamente das guildas tradicionais de jogos de blockchain em termos de estratégias de desenvolvimento. O Merit Circle abandonou o modelo de bolsas de estudo e, em vez disso, expandiu gradualmente para o segmento de médio a alto nível da indústria de jogos de blockchain através do investimento no mercado primário de jogos de blockchain, colaboração no desenvolvimento de jogos, construção de uma plataforma de canal de distribuição para jogos de blockchain e construção de infraestrutura.

5.1 Visão Geral da Pista[24]

Na indústria tradicional de jogos, a formação de guildas de jogos permite que os jogadores se reúnim e cooperem para superar masmorras ou derrotar chefes juntos. Em jogos como World of Warcraft, as principais guildas frequentemente competem pela primeira limpeza de masmorras ou pela primeira morte de monstros. Além dessas guildas cooperativas, as guildas tradicionais de jogos também se concentram nas interações sociais entre os jogadores e no compartilhamento de conteúdo do jogo, tornando-se o centro da comunidade de jogos.

Na Web3, com o surgimento da tendência Gamefi em 2021, o sucesso do Axie Infinity desencadeou uma frenesi entre os jogadores de blockchain. No entanto, para muitos jogadores de baixa renda em países em desenvolvimento, o custo de possuir um animal de estimação de US$ 600 que requer três animais de estimação para começar a batalhar é inacessível. Nesse ambiente, o surgimento das guildas de jogos de blockchain reduziu muito a barreira de entrada para os jogadores participarem de jogos Play-to-Earn (P2E). Uma das guildas pioneiras nesse espaço é a Yield Guild Games, que introduziu o modelo de bolsas de estudo e liderou o surgimento das guildas de jogos de blockchain.

O modelo de bolsa de estudos foi um dos principais modelos de negócios para guildas de jogos blockchain durante o último mercado de alta de verão do Gamefi. Sua lógica de operação envolve guildas fornecendo os itens necessários no jogo para o Gamefi e recrutando gerentes de comunidade. Esses gerentes são responsáveis por recrutar e treinar jogadores Jogar-para-Ganhar (bolsistas). Os jogadores qualificados então alugam os itens no jogo fornecidos pelas guildas para ganhar renda, que é então distribuída proporcionalmente entre a guilda, gerentes de comunidade e bolsistas.

Com o desenvolvimento das guildas de jogos blockchain nos últimos dois anos, as seguintes características gradualmente surgiram:

1. Limitações do mecanismo de bolsas de estudo: O modelo de bolsas de estudo ajuda essencialmente o GameFi a atrair uma base de jogadores focada em ganhar renda. Este grupo de jogadores pode ajudar a gerar interesse e expandir a comunidade de jogos nas fases iniciais. No entanto, à medida que entram nas fases intermediárias e posteriores, no modelo de token atualmente predominante nos jogos de blockchain, o fenômeno da espiral da morte é prevalente. O grande número de jogadores focados na renda e os ativos pesados do jogo (itens de jogo NFT) detidos pelas guildas podem danificar severamente o próprio jogo e acelerar o colapso do modelo tokenômico do GameFi.

Isso significa que a operação do sistema de bolsas não é sustentável em projetos individuais de Gamefi. Guildas precisam constantemente buscar projetos de Gamefi lucrativos para gerar lucros. Durante os mercados em baixa, pode haver um número limitado de projetos de Gamefi lucrativos, resultando em mudanças cíclicas significativas na renda das guildas.

Além disso, o modelo atual de bolsas de estudo utilizado pelos guildas de jogos blockchain é adequado apenas para jogos P2E. No entanto, os jogos P2E, sem exceção, estão atualmente enfrentando uma desaceleração. A longo prazo, é incerto se os jogos de blockchain P2E continuarão a existir ou declinar.

À medida que a pista Gamefi amadurece gradualmente, cada vez mais projetos Gamefi estão começando a ter seus próprios sistemas de aluguel, como Starshark e Pegaxy. A emergência de sistemas de aluguel também pode apertar os jogadores-alvo do sistema de bolsas de estudo. Se mais jogadores optarem por usar sistemas de aluguel em vez de sistemas de bolsas de estudo baseados em divisão de receitas, como YGG, a renda dessas guildas diminuirá significativamente.

1. As guildas são fortemente regionalizadas: Atualmente, as guildas mainstream estão principalmente distribuídas no Sudeste Asiático. Por exemplo, YGG, a maior guilda nesta área, tem sua comunidade principal de jogadores nas Filipinas. GuildFi, que é dedicada ao desenvolvimento de Guild-As-a-Service (Gaas), tem sua comunidade principal localizada na Tailândia. A maior guilda de jogos em blockchain no Vietnã é a Ancient8.

2. O desenvolvimento futuro mostra a fundização e funcionalização: Após o sucesso do modelo de bolsas de estudo, as guildas começaram a procurar o próximo “Axie Infinity”. Portanto, as guildas hoje em dia participam comumente das pré-vendas de NFTs de projetos de jogos blockchain, visando obter um certo número de NFTs por meio de parcerias em preparação para o lançamento do jogo.

Além dos NFTs, as guildas atuam até mesmo como investidores em estágios iniciais em muitos projetos de jogos blockchain, transformando seu papel de intermediários de aluguel de NFTs e comunidades de jogadores em fundos de investimento de risco na pista de jogos blockchain. Além da direção da fundização, algumas guildas também estão explorando outras direções de desenvolvimento, como desenvolver infraestrutura, incubar o desenvolvimento de jogos, fornecer serviços de dados, serviços comunitários, serviços de aquisição de usuários e serviços de gerenciamento sistemático para sistemas de bolsas de estudo e sistemas de renda de guildas. Eles estão avançando em direção ao desenvolvimento funcional.

1. Altamente dependente do desenvolvimento da trilha de jogos blockchain: A renda das guildas de jogos blockchain depende tanto do mecanismo de compartilhamento de receita de bolsas de estudo quanto da taxa de retorno dos investimentos GameFi. Ambos são construídos no desenvolvimento da trilha de jogos blockchain, que está atualmente em seus estágios iniciais. Há um potencial de crescimento significativo no futuro. Para as guildas de jogos, é crucial crescer junto com essa trilha e garantir que sua carteira de investimentos continue lucrativa.

5.2 Comparação de produtos concorrentes[25]

1) Yield Guild Games（YGG）

YGG é uma guilda de jogos descentralizada construída nas redes ETH e Polygon. Ela foi pioneira no modelo de bolsas de estudo, que impulsionou o surgimento da trilha de guildas de jogos. No entanto, devido à falta de atividade atual na trilha de guildas de jogos, as limitações do modelo de bolsas de estudo gradualmente se tornaram aparentes. YGG começou a deslocar seu foco de desenvolvimento para investir em jogos de alta qualidade, em vez de focar exclusivamente em jogos para ganhar (P2E). Inicialmente, Merit Circle era uma guilda de bolsas de estudo semelhante à YGG, oferecendo serviços de bolsas de estudo e utilizando o modelo SubDao. No entanto, considerando a sustentabilidade e as limitações do negócio de bolsas de estudo, bem como o fato de que esses serviços foram em grande parte ofuscados por YGG, em março de 2022, Merit Circle começou a transformar sua estrutura e posicionamento de DAO, visando desenvolvê-la em um DAO de jogos.

2）GuildFi（GF）

GF é uma guilda de jogos blockchain e plataforma de serviços de guilda construída na Ethereum. Atualmente, o projeto está tentando se desenvolver na direção de financiamento e funcionalidade, fornecendo financiamento inicial para a comunidade de jogos e serviços relacionados à guilda após o lançamento.

5.2.1 Desenvolvimento de negócios concorrentes

Figura 5-1 Lista de tarefas da temporada 4 do YGG GAP

O foco atual da YGG é estabelecer parcerias com jogos populares e projetos relacionados, investir e incubar jogos, guildas e infraestrutura na pista de corrida, e expandir a comunidade por meio de minicompetições e eventos web3. No entanto, o negócio de bolsas de estudo, que antes era central, mostrou uma redução trimestral em 2022, e nenhum dado relacionado a bolsas de estudo foi divulgado nos relatórios da comunidade do primeiro e segundo trimestres deste ano.

Atualmente, o principal método de operação da comunidade em YGG é o sistema de tarefas de jogo Quest. Atualmente, o foco principal está em expandir a comunidade e aumentar a coesão comunitária por meio do Programa de Avanço da Guilda (GAP). Este programa promove a colaboração entre os membros da comunidade e jogos cooperativos. Os participantes precisam completar tarefas de conquista oficialmente lançadas pela YGG, como atingir uma certa duração nos jogos cooperativos, recrutar um certo número de jogadores para se juntar à YGG e hospedar conteúdo de streaming de alta qualidade, a fim de receber recompensas de token YGG e NFTs correspondentes. Este programa é uma das principais direções do desenvolvimento atual da YGG, e a Temporada 4 do GAP está em andamento. Como mostrado na Figura 5-1, a Temporada 4 do GAP oferece um total de 14 conjuntos de tarefas, oferecendo mais de 150 tarefas no total. No entanto, essas tarefas são difíceis de alcançar, e a renda para os jogadores que conseguem completar essas tarefas é relativamente baixa e apenas em recompensas $YGG, tornando-as menos atraentes no geral. Mas em comparação com as recompensas de NFT e loterias fornecidas pela seção de jogos do Merit Circle, as recompensas de Quest da YGG parecem ser um pouco mais generosas.

Figura 5-2 Sistema de tarefas GuildFi

Figura 5-3 Mercado de recompensas GuildFi

O método atual de operação da comunidade da GuildFi é principalmente através do sistema de tarefas e do mercado de recompensas. Os jogadores podem ganhar uma certa quantidade de pontos GXP completando as tarefas fornecidas. Esses pontos podem ser usados para trocar por qualificações de lista branca do jogo, NFTs do jogo, ingressos do jogo, itens do jogo e cartões-presente (principalmente para Axie Infinity). As categorias disponíveis para troca são limitadas e têm um valor relativamente baixo.

Tabela 5-1 Dados da comunidade

Do ponto de vista do tamanho da comunidade e das operações da comunidade, tanto o Merit Circle quanto o GuildFi têm bases comunitárias relativamente fracas devido à falta de negócios atrativos de farming de ouro e atividades comunitárias. YGG, por outro lado, tem uma vantagem de primeiro movimento e acumulou uma certa base comunitária por meio de seu modelo de bolsa de estudos anterior e mecanismo SubDAO. No entanto, no momento, todos os três carecem da capacidade de atrair novos usuários e reter os antigos.

5.1.2 Comparação de dados financeiros

Figura 5-4 YGG Q2 divulgação de informações de investimento[26]

Figura 5-5 Atualização financeira de meio de ano de GuildFi 2023[27]

Tabela 5-2 Comparação do estado de investimento divulgado por YGG, Merit Circle e GuildFi

YGG divulgou informações financeiras no documento de atualização da comunidade de 2023Q2. Desde a sua fundação até 2023Q2, YGG investiu em um total de 83 projetos relacionados a jogos blockchain. Os investimentos incluem 41 tipos de tokens de jogo, 35 tipos de ativos NFT, 57 jogos, 9 guildas de jogos blockchain e 17 infraestruturas play-to-earn. O custo total desses projetos chega a $18.37 milhões. Em 30 de junho de 2023, o valor desses investimentos é de aproximadamente $27.25 milhões, com um lucro de cerca de 32.58%. Além dos investimentos de seu próprio tesouro, YGG também levantou $75 milhões em 18 de fevereiro deste ano para estabelecer um fundo de capital de risco chamado YGG Ventures Fund I. Este fundo é usado para transações de token e participação em estágios iniciais em web3, estúdios de jogos e infraestrutura que apoiam o desenvolvimento da indústria.

Em 23 de junho de 2023, o tamanho do tesouro da Merit Circle é de US$ 94,1 milhões, dividido em quatro partes da seguinte forma: 40% em dinheiro, principalmente em USDC; 8% em moedas blue-chip, principalmente WBTC, Uni V2 staking e WETH; 4% em ativos NFT, principalmente Bigtime Land (US$1 milhão), Axies NFT e Cyball NFT; e 48% em tokens/equities relacionados a jogos de blockchain, com investimentos em 79 projetos (61 não circulantes, 18 circulantes), principalmente no mercado primário de jogos de blockchain, representando aproximadamente 80% dos investimentos em tokens/equities relacionados a jogos de blockchain.

Em termos de desempenho de investimento, o Merit Circle parece ser mais impressionante em comparação com YGG e GuildFi. No entanto, a maioria dos projetos investidos pelo Merit Circle são patrimônios não circulantes, e suas avaliações geralmente são infladas com base na qualidade dos projetos atuais. Isso significa que a situação de investimento real do Merit Circle poderia potencialmente resultar em maiores perdas, embora seja difícil calcular perdas específicas. No entanto, o Merit Circle possui melhores capacidades de controle de risco, um tamanho de fundo maior e divulgação financeira relativamente transparente (atualizações mensais com painéis publicamente disponíveis). Por outro lado, o GuildFi tem investimento e participação geral menores no mercado de jogos blockchain, e sua competitividade é mais fraca, dando a impressão de uma estratégia passiva de ganho de juros. Em termos de metas de investimento e parceria, YGG tem uma vantagem competitiva em termos de qualidade de jogo e também possui um efeito de marca mais forte em comparação com o Merit Circle e o GuildFi.

Figura 5-6 Situação do tesouro YGG[28]

O tesouro da YGG atualmente detém tokens no valor de $157 milhões, dos quais aproximadamente 724 milhões de $YGG são mantidos, atualmente avaliados em $150 milhões, representando 95,54%. As stablecoins e outros tokens em circulação atualmente valem $7 milhões, representando 4,46%.

Merit Circle divulgou que o tamanho de seu tesouro era de US$ 94,1 milhões em 23 de junho de 2023, dos quais stablecoins e moedas blue-chip valem aproximadamente US$ 45 milhões. De acordo com o endereço da carteira do tesouro oficial, os endereços do tesouro da Merit Circle na Ethereum e na BSC possuem um total de aproximadamente 42,49 milhões de $MC, o que equivale a aproximadamente $12,83 milhões de dólares americanos com base no preço da moeda atual, representando aproximadamente 9,17% da circulação total atual.

Em seu relatório de meio de ano divulgado em 26 de julho deste ano, GuildFi afirmou que seus fundos totais do tesouro são aproximadamente US$92,68 milhões, divididos em três partes - Stablecoins, BTC, ETH e LP no valor aproximado de $71,89 milhões, tokens investidos e mercados primários no valor aproximado de $15,91 milhões e ativos NFT no valor de $4,89 milhões. No entanto, com base nas holdings atuais dos cinco endereços de tesouro divulgados, foi constatado que seus fundos totais correspondem a aproximadamente $42,26 milhões, com $735,000 em tokens $GF e o restante consistindo principalmente de stablecoins, ETH e LP. Além disso, foram feitas duas transferências dos principais endereços do tesouro para a Binance, totalizando $8 milhões USDT e $2,97 milhões USDT. De acordo com o comunicado oficial, esses fundos foram principalmente utilizados para apoiar as operações diárias e recomprar tokens de investidores.

Analisando a situação do tesouro, YGG detém uma grande quantidade de $YGG no tesouro, representando 95,54%, e detém apenas US$7 milhões em stable coins e outros tokens líquidos, representando apenas 4,46%. Por outro lado, a distribuição do tesouro da Merit Circle e da GuildFi é mais razoável. As moedas estáveis e de alto valor da primeira representam quase 50%, com um valor de aproximadamente US$45 milhões. A última detém aproximadamente 71,9% de moedas estáveis e de alto valor, valendo aproximadamente US$53,23 milhões. Além disso, o token $MC da Merit Circle tem uma taxa de circulação desbloqueada mais alta, cerca de 73,32% ($YGG é 18,51%, $GF é 42,56%). Ele também possui um mecanismo de queima e recompra de token. Até o momento, um total de 368.707.273 $MC foram queimados e 5.485.270 $MC foram recomprados. $MC também pode ser usado para o consumo de gás do Beam e para staking de nodes, enquanto YGG e GuildFi não possuem mecanismos de queima e recompra de token, e seu poder de token é mais fraco em comparação com $MC.

Os valores de mercado de dinheiro mais tokens de alta liquidez no tesouro do Merit Circle e GuildFi são semelhantes, mas o valor de mercado dos dois é bastante diferente. O valor de mercado líquido atual de $GF é de aproximadamente US$20,38 milhões, e o valor de mercado totalmente circulado é de aproximadamente US$47,86 milhões, ambos inferiores ao montante total atual de fundos em seu tesouro de US$74 milhões (US$53,23 milhões + valor de NFT e projeto de investimento no relatório do meio do ano). O valor de mercado circulante de $MC é de aproximadamente US$140 milhões, e o valor de mercado totalmente circulado é de aproximadamente US$195 milhões, ambos superiores ao montante total atual de fundos em seu tesouro este ano, que é de US$94,1 milhões. As possíveis razões para essa diferença são as seguintes:

(1)Embora os fluxos de caixa do Merit Circle e da GuildFi sejam próximos e a qualidade dos projetos investidos por ambos seja relativamente média, a escala de investimento da Merit Circle é maior, indicando que ela é mais ativa na criação e participação na indústria, enquanto a GuildFi, por outro lado, tem uma tendência a ficar longe da pista e ganhar juros, e pode ter dificuldade para embarcar quando a pista esquenta. No entanto, se o mercado em baixa continuar por muito tempo, pode ser uma vantagem para a GuildFi.

②Merit Circle está desenvolvendo ativamente infraestrutura de jogos blockchain. Embora o desenvolvimento do MC na infraestrutura ainda esteja em seus estágios iniciais, essa mudança de posicionamento reflete sua vontade de expandir seu escopo de negócios na indústria. No entanto, considerando que o desenvolvimento ainda está nos estágios iniciais, pode haver algumas expectativas e especulações excessivamente otimistas em relação ao seu alto valor de mercado. Com o tempo, se o negócio de investimento e desenvolvimento de infraestrutura da Merit Circle não atender às expectativas, sua vantagem de valuation em comparação com a GuildFi pode ser diminuída.

③$MC tem um mecanismo de queima e recompra de tokens, além de ser usado para o consumo de gás do Beam e staking de nós, o que, no geral, fortalece o token mais do que $GF.

Resumo:

A escala da faixa de jogos de blockchain é ainda relativamente pequena e o tamanho da comunidade é ainda menor do que a base de usuários de jogos de blockchain populares. Ainda há um espaço significativo para crescimento em toda a faixa.

YGG manteve um alto crescimento expandindo sua comunidade e colaborando com jogos populares, tornando-se uma escolha prestigiosa entre as guildas na pista. Merit Circle, por outro lado, está em transição ativa e diversificando seu escopo de negócios na faixa média a alta da indústria de jogos em blockchain, explorando mais possibilidades, mas ainda está nos estágios iniciais e precisa de tempo para se provar. GF, por outro lado, tem um desenvolvimento relativamente plano e está um pouco distante da pista, com escala de investimento limitada e foco em ganhar juros, resultando em uma influência mais fraca na indústria.

6. Risco

1）Do ponto de vista do investimento, a maioria dos investimentos da Merit Circle estão no mercado primário de jogos de blockchain, representando cerca de 80% dos investimentos em tokens/ações relacionados à indústria de jogos blockchain. As receitas da Merit Circle são relativamente limitadas, dependendo principalmente dos setores de investimento. A maioria dos projetos de gamefi investidos pela Merit Circle são jogos pequenos, havendo um risco significativo de supervalorização na carteira de investimentos. Esses tipos de jogos blockchain têm uma taxa de sobrevivência mais baixa durante os mercados de baixa, com riscos e incertezas mais elevados. A situação de renda de curto a médio prazo da Merit Circle é prejudicada pelas condições de mercado e dependerá do desenvolvimento da indústria de jogos blockchain e se os jogos investidos podem gerar bons retornos, bem como o desenvolvimento da cadeia de jogos Beam e o próximo mercado de NFT de jogos Sphere.

2) O valor de mercado de $MC está fortemente correlacionado com o valor de mercado dos ativos do tesouro geridos pela Merit Circle, e a expectativa de teto atualmente parece relativamente limitada.

3) Devido à falta de um negócio atrativo de fazenda de ouro e atividades comunitárias, a fundação comunitária do Merit Circle é relativamente fraca.

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