1. Campo de alta: Moat estável + Dividendo técnico + Ventos macro

Embora o preço do Ether ainda não tenha decolado, os touros acreditam que seu valor a longo prazo está acumulando de forma constante. Uma base de suporte tripla é formada por uma forte base de ecossistema, atualizações técnicas em andamento e condições macroeconômicas em melhoria.

1. Ethereum continua a ser o centro absoluto da infraestrutura: @Matt_Hugan, O CIO da Bitwise observa que o Ethereum domina três grandes tendências: stablecoins, tokenização e agentes de IA. Desde que o Ethereum possa melhorar a experiência do usuário por meio da Camada 2 sem perder seu apelo institucional, seu panorama é otimista. Saul Rejwan, sócio-gerente da Masterkey, prevê que uma vez que o alívio regulatório comece, o ETH será o primeiro beneficiário nos setores DeFi e DePIN.@BTW0205acredita que, embora o sentimento de curto prazo seja baixista, o ímpeto do ecossistema de longo prazo do Ethereum e as vantagens em nível de sistema ainda o posicionam para um possível retorno - se puder reconstruir sua narrativa de valor.

2. As atualizações técnicas em andamento trazem vantagens estruturais: Com as atualizações Prague/Electra e melhorias no desempenho do rollup, o ETH está se tornando mais rápido, mais barato e mais aberto. Taxas de gás mais baixas poderiam atrair usuários de volta e reforçar a utilidade do ETH. Os touros argumentam que essas atualizações ainda não estão precificadas.@binji_x diz que a "Superchain Ethereum" está começando a tomar forma e pode abrir uma nova fase de crescimento.

3. Sinais de ajuste estrutural do ecossistema: @feifan7686 acredita que o Ethereum está fazendo a transição de um caminho impulsionado pela tecnologia para um liderado pelo capital e pelo desenvolvimento do ecossistema. A atualização do Pectra ajusta os atributos da ETH, o teste entre cadeias aborda deficiências de desempenho e a expansão da Oracle visa competir pelo poder de precificação. Por trás desses movimentos está um "autossalvamento" sistemático focado na estrutura de capital e na governança do ecossistema. Embora essas mudanças possam não refletir imediatamente no preço, a direção é clara e a postura geral é de alta.

4. Traders do mercado secundário afirmam que 'ETH está subvalorizado': Analista de criptomoedas renomado@rovercrce trader conhecido, ex-CEO da BitMEX@CryptoHayesambos publicaram artigos afirmando que o ETH está subvalorizado pelo mercado. Hayes até prevê que o ETH ultrapassará o SOL e alcançará $5.000. Embora essas opiniões sejam agressivas, refletem como os traders mainstream estão começando a reavaliar o potencial de valuation do ETH.

5. Liquidez macro como o fator impulsionador: @0xVeryBigOrangeargumenta que, independentemente do roteiro técnico do Ethereum ou das discussões do ecossistema, a razão central para o preço estagnado do ETH é simples - a liquidez macro ainda não foi liberada. Não é que o ETH seja fraco, mas sim que o mercado mais amplo ainda não entrou em uma fase de injeção de liquidez.

6. Potencial na rotação do mercado de touros: a falta de ação de preços recente do ETH não significa que ele não tenha oportunidades - apenas significa que a rotação ainda não o alcançou. Com expectativas de corte de taxa e progresso do ETF em andamento, o ETH tem o potencial de sair das margens de volta ao centro do palco. A DigitalCoinPrice estima que o ETH possa atingir $7.000 até o final do ano em um cenário otimista, com uma projeção de longo prazo de $47.000 até 2030.

7. O TVL continua em primeiro lugar, com capital on-chain ainda fortemente alocado para ETH: O valor total bloqueado (TVL) atual da Ethereum é de $49,85 bilhões, representando mais da metade de todos os DeFi. Enquanto Solana e Tron tiveram desempenhos impressionantes, quando se trata de 'armazenar valor on-chain', ETH continua sendo a escolha mais estável.

8. Menor inflação, melhor modelo de oferta do que BTC: a emissão anual do ETH é de apenas 0,5%, significativamente menor do que os 0,83% do BTC (a taxa do BTC é 66% mais rápida do que a do ETH). Essa visão enfatiza que a taxa de inflação mais baixa do Ethereum e seu modelo monetário são mais sustentáveis do que os do Bitcoin.

9. Principal ecossistema de desenvolvedores: De acordo com o relatório anual da Electric Capital, o ETH representa 65% da inovação global de desenvolvedores em cadeia, com mais de 6.200 desenvolvedores ativos mensalmente. Os desenvolvedores de Camada 2 estão crescendo a uma taxa de 67% ao ano. Esses números mostram que o Ethereum ainda mantém uma posição central na comunidade de desenvolvedores.

10. Reforma da fundação impulsiona expectativas de governança: Vitalik anunciou uma reestruturação da Fundação Ethereum para melhorar a eficiência e transparência na tomada de decisões. Para um ativo sistêmico como o ETH, uma governança aprimorada significa uma maior certeza a longo prazo.

Aos olhos dos touros, Ethereum é o reservatório de valor da Web3, lançando as bases tecnológicas para a próxima década. O preço a curto prazo não é a prioridade.

2. Campo Baixista: Declínio da Fé + Falha na Captura de Valor + Controvérsia do Roadmap

A visão central dos ursos é: os tempos mudaram. Em termos de desempenho de preço, força estrutural, eficiência e narrativa, o ETH fica atrás dos concorrentes. Seu roadmap técnico não se traduziu em valor de token e seu ecossistema enfrenta divisão interna.

1. De uma perspectiva institucional, o ETH pode ainda não ter atingido o fundo: @jason_chen998acredita que os fundamentos do Ethereum falharam. A única narrativa otimista restante é o staking de ETH via ETF, mas grandes instituições como BlackRock ainda não fizeram movimentos significativos - o que sugere que eles podem estar suprimindo os preços deliberadamente para acumular. Isso implica que o ETH ainda pode ter mais desvantagens. A postura geral é baixista.

2. O ecossistema Ethereum perdeu seu motor de crescimento: @Loki_ZengAcredita-se que o ecossistema do Ethereum ficou completamente silencioso no primeiro trimestre de 2025, com métricas on-chain caindo acentuadamente. Setores tradicionais (DeFi, L2s, NFTs) quase estagnaram, enquanto novas narrativas em alta (IA, moedas de meme) têm pouco a ver com o Ethereum. O tão aguardado catalisador de staking de ETF também se mostrou decepcionante na prática - grandes capitais acham difícil justificar seu baixo rendimento e alto custo. No geral, o Ethereum é visto como carente de um verdadeiro momento de crescimento, levando a uma perspectiva pessimista.

3. Desapontamento narrativo de RWA - Ethereum pode não ser a solução ideal:

@yuyue_chrisquestiona a capacidade real do Ethereum no espaço de ativos do mundo real (RWA).

Embora o ETH tenha sido considerado por muito tempo uma camada base segura para ativos tokenizados, seu desempenho de preço fraco e o risco de liquidação sob proof-of-stake (PoS) estão enfraquecendo essa credibilidade. A visão é que a capacidade do Ethereum de suportar RWA em escala global é incerta e a importância da narrativa RWA foi superestimada - uma postura baixista.

1. Crescimento de usuários on-chain desacelerando: @wsy2021111, um pesquisador na @PANewsCN, observado em um comentário de dezembro de 2024 que o crescimento de usuários da mainnet do Ethereum estagnou ao longo do último ano. Muitos novos usuários estão optando por Layer 2s ou novas chains como Solana.

Em sua opinião, o Ethereum está se tornando um buraco de valor para as baleias, enquanto os pequenos usuários e aplicativos emergentes preferem cadeias com taxas mais baixas e velocidade mais rápida. Isso destaca a pressão que o Ethereum enfrenta para atrair novos usuários.

1. O fornecimento de ETH tornou-se inflacionário: Devido a uma contínua queda nas taxas de transação da rede, a taxa de queima diária do Ethereum caiu para níveis históricos. Isso fez com que a taxa de queima esperada de ETH caísse acentuadamente, levando a um aumento anual no fornecimento de cerca de 0,76% - aproximadamente 945.000 novos ETH cunhados por ano. Até o momento, o fornecimento total de Ethereum excedeu seu nível pré-Merge.

2. A proporção ETH/BTC atinge uma mínima de cinco anos: Em 31 de março, o analista James Van Straten observou que a taxa de câmbio ETH-BTC caiu para 0,02193, a mais baixa em cinco anos. Com o rally de halving do Bitcoin e a rotação para novas Layer 1s, o ETH se tornou 'o token de pior desempenho' - o capital está fluindo constantemente para fora, e a confiança do investidor está enfraquecendo.

3. A ascensão da Solana e novas L1s está intensificando a concorrência do ETH: Solana oferece uma experiência de usuário mais leve e uma atmosfera cultural mais animada, atraindo um grande influxo de novos usuários e desenvolvedores. Outras redes como Base e Sui também estão experimentando um crescimento rápido.

A mainnet do Ethereum, por outro lado, tem se tornado cada vez mais o território de instituições e projetos tradicionais, perdendo seu apelo para empreendimentos mais jovens e inovadores.

1. Dúvidas sobre o roadmap técnico do Ethereum - fortalecendo ou desvalorizando: O investidor John Pfeffer argumenta que o roadmap atual do Ethereum é benéfico para os usuários, mas prejudicial ao valor do token. A escalabilidade da Camada 2 e a transição para a Prova de Participação (PoS) reduzem a congestão da mainnet e as taxas de gás, o que melhora a experiência do usuário - mas também diminui a quantidade de ETH queimado por transação, enfraquecendo a proposta de valor do ETH.

2. Aplicativos principais podem deixar a cadeia: No final de 2024, surgiram rumores do setor de que a Uniswap está planejando lançar sua própria cadeia. A Uniswap é a maior fonte de uso de gás do Ethereum, representando mais de 14%. Se migrar, o Ethereum poderia perder centenas de milhões de dólares em taxas de transação anuais e uma fonte importante de queima de ETH, aumentando ainda mais o risco de fragmentação do ecossistema.

3. Fundação Ethereum acusada de sacar no topo—confiança na governança questionada: No final de 2024, a Fundação Ethereum foi exposta por vender no pico do mercado, suscitando especulações sobre “sentimento bearish interno”. Aliado a problemas como baixa eficiência de governança e lento progresso de escala, isso tem levado a uma diminuição da confiança da comunidade no desenvolvimento futuro do Ethereum.

4. Discrepâncias claras na comunidade sobre a direção: O líder da Base, Jesse Pollak, e o desenvolvedor central do Ethereum, Dankrad Feist, expressaram visões fundamentalmente diferentes sobre o quão dependente o Ethereum deve ser dos Layer 2s versus mainnet. A falta de direção clara e a execução lenta se tornaram preocupações. Mesmo que Vitalik tenha falado publicamente, a visão estratégica geral parece incerta e inconsistente.

Em suma, a lógica central do campo baixista é a seguinte: o Ethereum está em um dilema onde a tecnologia está avançando, mas o preço está ficando para trás - enquanto seu foco no ecossistema, autoridade narrativa e crescimento de usuários estão silenciosamente se dissipando.

3. Então, Que Julgamento Deve Ser Feito Agora?

Com base nos fatores de alta e baixa acima, podemos analisar do ponto de vista da mentalidade e tomada de decisão dos detentores de ETH da seguinte forma:

1. Detentores focados em valor a longo prazo

Se acredita que o ETH representa a camada fundamental do futuro mundo cripto — apoiado pela maior base de desenvolvedores, pelo ecossistema DeFi mais forte e por um roadmap tecnológico em constante evolução — e que os desenvolvedores, capital e narrativas estruturais (como DePIN, Agente de IA, RWA) não entraram em colapso, então é lógico continuar mantendo ou até mesmo acumular gradualmente, aguardando o próximo ciclo.

2. Buscadores de lucro a curto e médio prazo ou detentores avessos ao risco

Neste momento, a redução moderada das posições em ETH pode ser uma estratégia mais adequada. Afinal, muitos dos catalisadores de alta provavelmente se concretizarão gradualmente no médio a longo prazo, enquanto no curto prazo, o ETH pode continuar a flutuar ou enfraquecer. Os argumentos baixistas, como dinâmicas competitivas e desafios de captura de valor, não são problemas que podem ser resolvidos em apenas um ou dois trimestres.

Neste momento, pode valer a pena considerar a redução da exposição, manter uma posição de base e ajustar de forma flexível. Você pode realocar mais capital assim que a tendência do ETH se tornar mais clara, ou participar de negociações de swing para melhorar a eficiência do capital. Uma estratégia neutra poderia envolver a manutenção de uma posição central parcial (para evitar perder uma possível ruptura), enquanto utiliza os fundos restantes para negociações de swing ou alocando para outros ativos - para se proteger contra o custo de oportunidade de manter o ETH.

3. Detentores focados no desempenho a curto prazo, ou aqueles céticos em relação à direção do Ethereum

Adotar uma abordagem moderadamente cautelosa também é uma escolha sábia. Você poderia considerar sair gradualmente da maior parte de sua posição durante os rebotes de preço, continuando a monitorar os principais indicadores no ecossistema do Ethereum (como a atividade on-chain). Se houver sinais claros de melhoria fundamental no futuro, ou uma nova narrativa surgir, então você pode ajustar sua posição de acordo.

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