Encaminhar o Título Original 'CAKE Tokenomics 3.0: Governança Centralizada Derruba a DAO?'

Com um decreto de CZ, a aparentemente “autônoma” DAO foi rapidamente trazida sob controle centralizado. Sob a forte interferência do capital, a comunidade parece impotente.

Em 8 de abril, a PancakeSwap anunciou sua proposta de Tokenomics 3.0 da CAKE no X (anteriormente Twitter), com a intenção de reformular a emissão, os mecanismos de inflação e o modelo de governança do token CAKE.

Desde o seu lançamento, a proposta despertou uma atenção generalizada e uma discussão intensa no mercado e na comunidade. O desenvolvimento do evento é cheio de complexidade e drama, abrangendo o histórico da proposta, conteúdos específicos, o seu impacto nas partes interessadas, pontos-chave de controvérsia e diversas perspetivas dentro da comunidade.

Antecedentes e Contexto

Em 19 de março, um insider da indústria comentou sobre X que o mecanismo de staking veCAKE atual da PancakeSwap era muito complexo, aumentando as barreiras à participação do usuário e causando um desequilíbrio entre os direitos de governança a longo prazo e os incentivos a curto prazo. O co-fundador da Binance, Zhao Changpeng (CZ), concordou com a visão de que a PancakeSwap deveria adotar um modelo de recompra e queima em vez do modelo de tokens-ve. Ele também afirmou: "Muitos 'modelos' hoje são muito complicados; a queima é a mais direta", e marcou a conta oficial da PancakeSwap.

Menos de 20 dias depois, com um 'decreto' de CZ, a PancakeSwap propôs uma nova proposta de tokenomics para substituir o modelo ve previamente implementado que estava em vigor há anos.

Específicos da Proposta

A proposta de Tokenomics 3.0 da CAKE inclui principalmente os seguintes aspectos principais:

1. Meta de Redução da Inflação: A proposta sugere uma meta deflacionária anual de cerca de 4%, esperando que o fornecimento total de CAKE diminua em 20% até 2030. Para alcançar isso, o PancakeSwap planeia reduzir a emissão diária de cerca de 40.000 CAKE para 22.500 CAKE. Este ajuste visa melhorar a escassez e o valor a longo prazo do CAKE, reduzindo o fornecimento de novos tokens.

2. Abolição dos atuais mecanismos de staking e governação: A proposta sugere explicitamente a eliminação dos atuais mecanismos de estabilização CAKE, veCAKE, votação por peso (Gauges Voting) e partilha de rendimentos. A intenção por trás desse movimento é "simplificar" os processos de governança, garantindo que a CAKE realmente pertença aos seus detentores. Isso evitaria a marginalização do usuário causada por múltiplos mecanismos de bloqueio e processos complexos de distribuição. Os apoiantes acreditam que isto pode reduzir os custos de governação e aumentar a transparência e a eficiência operacional de todo o sistema.

3. Introdução do Mecanismo de Recompra e Queima: Para compensar a possível interrupção nos incentivos desses ajustes, a proposta também planeia introduzir um novo mecanismo de recompra e queima. Ao utilizar regularmente uma parte das taxas de transação e outras receitas para recomprar CAKE e queimá-lo, isso poderia ainda alcançar efeitos deflacionários e proporcionar suporte a longo prazo para o preço do token.

Impacto nos Principais Interessados

Para alguns participantes principais e apoiantes de longa data no ecossistema da PancakeSwap, esta proposta é nada menos do que devastadora. Especialmente para Cakepie, um grande beneficiário do mecanismo veCAKE, que bloqueou mais de 10 milhões de tokens CAKE nos últimos anos. Cakepie tem contado com este modelo para direitos de governação estáveis e rendimentos de dividendos. Se a proposta for aprovada, a Cakepie DAO pode enfrentar os seguintes impactos:

A cancelação do veCAKE e dos mecanismos de partilha de receitas associados iria desmantelar a estrutura de governação de longa data da Cakepie DAO. O seu ativo principal, CKP, depende fortemente deste mecanismo tanto para dividendos como para poder de governação, e perderia grande parte do seu valor. (A relação entre CKP e CAKE é semelhante à entre PNP e PENDLE - leitura recomendada:Revisitando o Mecanismo da Penpie: O Impacto do Hack Não Deve Ser Exagerado)

Depois de a PancakeSwap apresentar a proposta, o valor do token CKP caiu acentuadamente.

Operações On-Chain e Principais Controvérsias

A controvérsia em torno desta proposta vai além das simples mudanças no modelo econômico. Irregularidades nas operações on-chain e no processo de governança também estão sob escrutínio. O monitoramento de dados on-chain mostra que pouco antes e depois do início da discussão da proposta, vários grandes endereços — alegadamente ligados à Binance ou PancakeSwap — bloquearam repentinamente uma quantidade massiva de CAKE (25 milhões de tokens, quase 50% de todos os CAKE bloqueados).

Estes endereços foram definidos para desbloquear imediatamente após a conclusão da proposta, permitindo-lhes recuperar rapidamente o poder de governança e reconfigurar as estruturas de incentivo a um custo mínimo.

Este estilo de operação de "votar e sair" desencadeou suspeitas generalizadas na comunidade. Os críticos argumentam que esse comportamento mina a equidade do processo de governança, permitindo que algumas baleias e endereços centralizados manipulem o resultado das propostas através de ações de curto prazo — em detrimento de detentores menores. Outros apontam que tal conduta é emblemática de uma tendência crescente de "golpes on-chain" no espaço cripto, destacando as vulnerabilidades e riscos na implementação da governança descentralizada na prática.

Divisões da Comunidade e Opiniões Autoritárias

À medida que esta proposta continua a desencadear um debate acalorado, surgiram opiniões de diferentes facções.

A Cakepie DAO lançou fortes protestos nas redes sociais, acusando a reforma de "trair a visão original de incentivos de longo prazo e construção colaborativa do ecossistema." A DAO sugeriu soluções alternativas, como ajustes parciais em vez de uma revisão completa do mecanismo veCAKE. De acordo com a Cakepie, os direitos de governação e os sistemas de dividendos nascidos do bloqueio a longo prazo foram fundamentais para o desenvolvimento sustentado da PancakeSwap. Removê-los não só causaria perdas financeiras, mas também infligiria danos críticos à confiança que sustenta todo o ecossistema.

Ao mesmo tempo, alguns especialistas do setor expressaram opiniões diferentes sobre a proposta. Por exemplo, o fundador da Curve observou que, embora a governança descentralizada exija uma otimização contínua, é crucial respeitar os interesses e estruturas de incentivo dos primeiros contribuintes. Simplesmente eliminar um mecanismo maduro representa riscos significativos e pode potencialmente colapsar o quadro de valor a longo prazo dentro do ecossistema. Ele foi tão longe a ponto de rotular a proposta da PancakeSwap como um “ataque à governança” e aconselhou contra a atualização de contratos de veGovernance.

Desenvolvimentos e Atualizações em Curso

Em 16 de abril, um membro da equipe da PancakeSwap revelou que estão em discussões ativas com a Cakepie DAO e estão dispostos a oferecer $1.5 milhões em compensação aos detentores de CKP. A publicação recebeu uma resposta de apoio de CZ (Zhao Changpeng), que reagiu com aplausos. No entanto, mesmo após a queda acentuada de preço, a avaliação diluída total (FDV) do CKP ainda excede os $10 milhões e seu limite de mercado circulante permanece acima dos $4 milhões - muito maior do que os $1.5 milhões de compensação propostos.

Atualmente, a votação da proposta está oficialmente em andamento, com mais de 70% de apoio a favor. Mesmo que a Cakepie DAO e os investidores de varejo se oponham ao plano, parecem incapazes de contrariar a influência dos novos endereços "baleia" bloqueados, que agora controlam cerca de 50% do poder de voto. Ironicamente, CZ disse há dois anos, "deixar a multidão votar e deixar o capital votar não são a mesma coisa." No entanto, desta vez, ele parece ter se aliado ao capital, tornando-se aquele que, com uma única declaração e bolsos fundos, decide o destino de um projeto impulsionado pela comunidade.

Conclusão

Em resumo, a proposta de Tokenomics 3.0 da CAKE da PancakeSwap permanece altamente controversa, mas também sublinha as tensões mais profundas e a necessidade urgente de transformação na governança DeFi. Encontrar um equilíbrio entre simplificação, redução da complexidade e a preservação de incentivos de longo prazo tornou-se um desafio premente para toda a indústria blockchain.

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