証券取引委員会（SEC）は、11のスポットビットコインETF申請を承認することで画期的な宣言を行いました。この重要な決定は、SECとファンドマネージャーの長期にわたる膠着状態に終止符を打ち、仮想通貨業界にとっての勝利を意味しています。過去の年の裁判所の判決を参照しながら、スポットETFの拒否が先物ベースのETFの承認と矛盾していると明確にし、これは仮想通貨の是認ではなく、数多くの固有のリスクを考慮していることを明確にしました。この承認には賛否両論があり、ビットコインのパフォーマンスがイーサリアムを引き離している一方で、総合的な仮想通貨市場は上昇を経験しています。これは最初の金ETFの発売時の商品価格の動きに類似しており、画期的な承認にもかかわらず、他の仮想通貨のETFについては疑問が残っています。この承認がビットコインの流入やポートフォリオでの潜在的な役割にどのような意味を持つかを分析することが重要です。この承認により、巨大な潜在市場が開かれることになります。

SECは、Q4’23の大幅な上昇を受けて、スポットビットコインETFの承認を正式に行いました

承認後の取引急増

SECの承認により、11の現物ビットコインETFが立ち上がり、取引が直ちに開始されました。最初の1日だけで20億ドル以上の取引が行われました。この決定への期待が、ビットコインの先物取引および現物取引量の増加につながり、取引商品への流入も急増しました。市場の熱意が浮き彫りになっており、ビットコインは苦戦していますが、全体的には上昇しています。暗中模索状態の中、暗号通貨市場は他の仮想通貨のETFの導入を待ち望んでいます。

Bitcoinの出来高は明らかにQ3’23に比べて上昇傾向にありますが、2021年から2022年の平均を下回っています

資産運用会社：ポートフォリオ用にBTCを急速に購入

承認後、ポートフォリオへのビットコインの潜在的な取り込みがより際立つようになります。しかし、ポートフォリオへの広範な取り込みはまだ遠い現実です。ETFの承認は、大手金融機関によるビットコインの利用を促進します。それでも、この新興技術が完全に成熟するには、より広範な採用が必要です。中央集権型の投資車両に対する期待が高まっています。暗号市場が発展を続ける中、リスクセンチメントに大きく影響を受ける循環資産である可能性が高いでしょう。

資産運用会社はBTCを急速なペースで買い続け、オープンインタレストも急激に上昇しています

SECの承認にもかかわらず、ポートフォリオにビットコインを広範囲に含めることはまだ時間がかかります。承認によりビットコインの潜在市場が拡大しますが、資産クラスへの卸売りラッシュは起こりにくいでしょう。金融アドバイザーはETF商品と暗号通貨を資産クラスとして徹底的な調査を行う必要があります。ビットコインのサイクル性、株式市場の上昇や弱い米ドル（低金利）から利益を得る傾向もあり、「デジタルゴールド」という物語を弱めています。ビットコインの採用と利用、および伝統的な金融サービスとの統合が焦点となり続けるでしょう。業界の最も実用的な側面は、私たちの見解では、ブロックチェーン技術の基盤となるユースケースです。

2024の展望:ETHには強気

初回のゴールドETFの発売に似て、BTCはETHよりもパフォーマンスが低いものの、全体としては暗号通貨は好調です。新年の最初の週には、暗号通貨は大幅に売られ、SECが現物ETFを承認する可能性が低いとする研究レポートの公表に続いています（図6を参照）。多くの人が「クラシックな」暗号通貨イベントの連鎖と見なしている中、次の市場を牽引するニュースは、X（旧Twitter）上のSECのアカウントから来ました。委員会が現物ETFの承認を認めたと投稿されました。

しかし、SECの職員はすぐに現れ、その話を否定し、委員会のアカウントが侵害されたと述べただけで、わずか24時間も経たないうちに、ハッカーの投稿のメッセージを確認しました。元の「誤った」投稿から数日が経過したが、暗号通貨は急上昇しましたが、ビットコインは著しくイーサリアムを下回っています。

ゴールドETFの発売直前に近い、貴金属に類似した暗号通貨価格の動き

この価格アクションは、2004年の最初のゴールドETFの発売時に貴金属のそれに類似しています。ただし、後者はより長い時間軸でした。ここで比較を行っていたものと同様に（図7も参照）、暗号市場はすでに次のナラティブに移行したと見ています。ETHはBTCよりも大幅に上昇しており、おそらく暗号市場の2番目に大きなトークンもETFの承認を受ける可能性があるとの期待からです。したがって、私たちはETHの流れと大型オルトコインのBTCに対する近期の動向に注目し、新しいETFの流れと流動性については、埃が落ち着き始めた時点で私たちの2週間に1度の定期報告で詳しく調査します。

2024年のマクロ展望：BTCにとっての経済的な追い風

テック株の利益確定：黄金のスタート

年は、2023年に発生したキャピタルゲイン税を回避するため、2024年まで売却を延期したテック株主が利益を実感して始まります。このトレンドは、私たちのチームが取り扱ったポートフォリオ取引でも明らかでした。

NASDAQは10月23日の安値からバウンスしました

経済データがプラス: フェドの利上げには中立

先週は、市場にとってプラスのニュースが相次いで発表され、経済は着実な「ゴールディロックス」ペースで前進しています。連邦準備制度理事会（Fed）による引き締め政策の要請が強くなるほどには強すぎず、利益の減少を引き起こすほどに弱くもありません。強力な失業保険請求と好調な労働市場の報告により、経済成長の兆しは励みになっています。報告されたプラスの結果にもかかわらず、働いた時間のわずかな減少により、総労働時間の全体的な減少が示唆されました。

市場の反応とインフレーション

市場はわずかに予想を上回る平均時給の上昇に反応し、最初は債券の売りが出た。上昇する賃金はしばしばインフレの兆候と誤解されがちです。実際、賃金とインフレの間のギャップは生産性の成長を表しており、非常に堅調です。中東の紛争や紅海を通過する貨物船への影響が見込まれるため、予想されるインフレ圧力に影響を与える可能性があります。これらの懸念にもかかわらず、石油業界以外では、他の商品は安定または減少しています。先週の消費者物価指数（CPI）および生産者物価指数（PPI）の報告の公表により、インフレはほとんど予想通りであり、冷却の兆候が見られています。

米国CPI

利下げと継続的な成長

今後の焦点は、金利引き下げに関する連邦政策にあります。 12月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合では、パウエル議長が経済の弱さの場合に金利引き下げへの柔軟性を強調しました。 実際の経済成長が強い状態が続けば、連邦準備制度は金利を維持し、強い株式市場をもたらす可能性があります。 レセッションの可能性は低く、パウエルの柔軟性により、継続的な成長またはソフトランディングの可能性が高まっています。

市場の展望とビットコインの利点

2024年には、S&P 500の株価は8–10%の値上がりが見込まれており、小型株のバリュー株に関しては約15%の評価が期待されています。2024年以降の債券市場の長期的な展望では、Fedの資金調達金利が3%から3.5%の範囲に落ち着くことが予想され、プラス50–75ベーシスポイントのプレミアムが期待されています。

SPX

上記の市場トレンドとビットコインの潜在的な利点を組み合わせると、仮想通貨は大幅な価値上昇を見る可能性があります。経済成長により、ビジネスや個人が取引に採用することで、ビットコインの利用と価値が増加する可能性があります。独立した資産であることに加えて、ビットコインは伝統的な法定通貨への代替としての可能性も経済成長の継続から大きな恩恵を受けることができます。ビットコインに関する教育と認識が向上するにつれて、その受容と経済成長への貢献の可能性も向上します。ビットコインをより多くの人々が採用し使用するにつれて、デジタル通貨の価値はさらに高く評価され、より広範囲にわたる利用と主要な経済市場へのより大きな統合が進むことになります。したがって、強力な経済成長とビットコインの採用増加という組み合わせのシナリオは、ビットコインの価値上昇にとって好ましい環境を創出します。

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