Com a aprovação do ETF de Bitcoin à vista, a próxima narrativa mais importante no mundo das criptomoedas é, sem dúvida, a quarta redução para metade do Bitcoin, prevista para 22 de abril de 2024. Neste momento, a recompensa por bloco reduzirá de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Como uma das narrativas mais importantes na indústria das criptomoedas, a "redução para metade do Bitcoin" sempre foi uma panaceia para impulsionar a confiança no mercado. Será que este ciclo de redução para metade seguirá o mesmo padrão que antes? Que impactos inesperados poderão ter as novas variáveis no ecossistema do Bitcoin desde 2023?

“Lei de Moore sobre Mineração PoW”

O artigo "Bitcoin se torna a bandeira da tecnologia" menciona que, por décadas, o gráfico de crescimento de "Transistor Count" em um único chip, sob o domínio da Lei de Moore, mostrou uma tendência de crescimento assustadora que é visível a olho nu.

Mapeando isso para o domínio de chips de mineração de Bitcoin e outros hardwares de mineração, na década em que a mineração de Bitcoin se tornou mainstream, impulsionada pelos incentivos de criptomoedas PoW (Proof of Work) como Bitcoin e a busca pela "beleza do poder de computação", o hardware de mineração evoluiu de CPUs para GPUs, depois para FPGAs e, finalmente, para ASICs. Os processos de chips também progrediram de mais de cem nanômetros para várias dezenas de nanômetros, e agora para os atuais 7 nanômetros ou até menores, aproximando-se gradualmente do teto. Além deste ponto, envolveria o reino quântico. A capital dentro do círculo sempre gostou de apostar coletivamente alto em "eventos de redução pela metade". Foi o caso do ciclo urso-touro de 2018 a 2020. Construído sobre este impulso positivo, o setor de mineração de Bitcoin é determinado pelo aumento contínuo do poder de computação, novo hardware e o próximo halving de recompensa, entre outros fatores, que determinarão o crescimento geral da indústria e do Bitcoin. Mais ainda hoje: ainda ontem, dia 3 de fevereiro, de acordo com dados da BTC.com, a dificuldade de mineração de Bitcoin sofreu um ajuste na altura do bloco 828.576, com a dificuldade de mineração aumentando 7,33% para 75,5 T, estabelecendo um novo recorde histórico. A taxa de hash de rede média atual é de 550,07 EH/s. Além disso, esse aumento de 7,33% na dificuldade de mineração é o maior desde março de 2023. Estamos agora no meio de um novo ciclo de halving, com uma janela de dois anos até o próximo halving do Bitcoin. Esta pode ser a primeira (ou segunda) vez que a maioria dos participantes e investidores neste ciclo testemunhará e experimentará um "evento" de halving do Bitcoin em primeira mão, com o design engenhoso do mecanismo destinado a deixar uma impressão duradoura em todos.

O Ciclo Histórico de Reduzir para metade

Para a indústria cripto, cada evento de halving é de fato uma grande ocasião, especialmente os dois primeiros ciclos de halving do Bitcoin, que viram aumentos surpreendentes de valor em dezenas de vezes (no curto prazo, ambos os halvings foram seguidos por uma desaceleração devido ao esgotamento de boas notícias, mas posteriormente, após ajustes, eles entraram em uma tendência de alta de longo prazo). No entanto, começando com o terceiro halving em 2020, devido a um aumento significativo no número de profissionais da indústria, atenção do mercado e melhoria da infraestrutura de suporte, o Bitcoin transcendeu seu status de nicho dentro dos círculos geek e começou a interagir com mais fatores externos. Em resumo: antes do primeiro halving, os insiders estavam mais preocupados com o potencial do Bitcoin como dinheiro eletrônico; durante o segundo ciclo de halving, o foco mudou para o atributo do Bitcoin como uma ferramenta de pagamento, o que desencadeou uma série de debates (a bifurcação BCH subsequente foi quase um evento de topo dentro do círculo); e no terceiro ciclo de halving, o Bitcoin se tornou um ativo alternativo, com as atenções voltadas para os layouts das instituições tradicionais e o capital se tornando o tema principal. Em comparação com os dois primeiros halvings, o terceiro halving do Bitcoin foi sem precedentes popular. Ao mesmo tempo, o ambiente geopolítico e econômico geral durante o terceiro halving do Bitcoin também impactou seu desempenho: influenciado por fatores macro, o Bitcoin caiu de US$ 7.600 para US$ 5.500 com flutuações de 12 a 13 de março, dois meses antes do halving em 11 de maio de 2020, e posteriormente rompeu os níveis de suporte, atingindo uma baixa de US$ 3.600, Com o valor total de mercado evaporando em US$ 55 bilhões e mais de 20 bilhões de yuans em liquidações em toda a rede, efetivamente experimentando uma "redução pela metade" no preço. No entanto, após o halving de maio, o verão DeFi iniciou um novo ciclo de alta do mercado, com o Bitcoin subindo para US$ 60.000, quase 20 vezes a mínima pré-halving. No geral, com base no padrão histórico de ciclos de halving, de uma perspetiva tradicional, espera-se que o preço do Bitcoin retorne à metade do pico anterior do mercado altista por volta de abril de 2024, possivelmente em torno de US$ 30.000. Após o halving, é altamente provável que um novo ciclo de alta do mercado comece. Dada a escala atual, alcançar um aumento de mais de dez vezes pode ser um desafio, mas superar a alta anterior do mercado altista de US$ 60.000 ainda é altamente esperado.

Novas Variáveis no Ecossistema Bitcoin

Entretanto, à medida que o Bitcoin passou por três reduções para metade, com as recompensas de bloco reduzidas para 6,25 bitcoins e a quantidade minerada excedendo 19 milhões, muitas situações e questões atingiram um ponto em que precisam ser reconsideradas de uma nova perspetiva. Especialmente além desta redução para metade do Bitcoin, toda a indústria e o próprio Bitcoin experienciaram algumas variáveis novas dignas de nota em comparação com reduções para metade anteriores.

O Jogo Dinâmico Por Trás das Regras de Reduzir para Metade

Podemos entender brevemente o conhecimento básico do halving do Bitcoin: o design do mecanismo do Bitcoin torna o papel dos mineradores excepcionalmente importante como a pedra angular de todas as operações de transação do sistema. Atualmente, a renda dos mineradores vem principalmente de duas partes - recompensas de bloco e taxas de transação. A recompensa inicial do bloco era de 50 bitcoins, reduzida pela metade a cada quatro anos, e foi reduzida pela metade três vezes, para 6,25, com o próximo halving em 2024. Este processo continuará até 2140, quando não haverá mais recompensas em bloco; no entanto, as taxas de transação sempre existirão (como mencionado no início com Monero). Assim, no futuro, a renda dos mineradores se tornará muito singular, com apenas taxas de transação como recompensas. Na verdade, a receita da taxa de transação dos mineradores de Bitcoin já ultrapassou as recompensas de bloco, tornando-se o núcleo de sua renda. Isso significa que o papel dos mineradores sempre existirá, mas o modelo de renda mudará completamente: à medida que as recompensas de bloco diminuem gradualmente para zero, a importância das taxas de transação aumentará, eventualmente se tornando a única fonte de renda (esta também é uma razão pela qual os mineradores defendem blocos maiores: quanto maior o bloco, mais transações podem ser embaladas dentro do mesmo tempo, resultando em mais taxas de transação). Embora logicamente, o aumento nas taxas de transação poderia compensar a diminuição nas recompensas de bloco, altas taxas de transação não são propícias para a promoção e uso do Bitcoin: os mineradores mantêm a rede e fornecem valor, confiando em incentivos de lucro suficientes; os utilizadores criam valor ao utilizar a rede e não podem pagar taxas de transação elevadas; o ajuste de feedback do ecossistema Bitcoin sempre esteve nessa contradição contínua, mas sempre capaz de alcançar um equilíbrio dinâmico através de jogos completos entre todas as partes.

A Variável Trazer por BRC20

Desde 2023, a prosperidade do ecossistema Bitcoin, especialmente do BRC20, desencadeou uma nova onda de "BitcoinFi", atingindo novos picos em transações internas dentro do ecossistema Bitcoin, aumentando assim a receita de taxas de transação do Bitcoin. Especialmente neste contexto, inovações de protocolo como Ordinals, juntamente com projetos líderes como ORDI e SATS, impactaram profundamente o modelo de taxa do Bitcoin - mais diretamente, mudando completamente os modelos econômicos e de incentivo do Bitcoin. De acordo com os dados mais recentes de Dune, em 4 de fevereiro, as taxas acumuladas para cunhar inscrições ordinais excederam 6.000 BTC, mais de US$ 250 milhões.

Em 17 de dezembro de 2023, a receita de taxas de transação de mineração para BTC atingiu um novo recorde dos últimos cinco anos, totalizando 696 BTC (aproximadamente 30 milhões de dólares), representando mais de 40% da receita total dos mineiros naquele dia. Historicamente, a receita de taxas de transação dos mineiros normalmente representava apenas cerca de 2% de seus ganhos totais, no entanto, a média nos últimos três meses ultrapassou 15%, estabelecendo um novo recorde.

À medida que o evento de redução para metade se aproxima, a subsequente redução das recompensas de bloco diminuirá gradualmente para zero, tornando as taxas de transação cada vez mais importantes até se tornarem a única fonte de rendimento. O BRC20 em 2023 serviu como precursor desta mudança, e independentemente do seu sucesso, a exploração deste caminho atrairá mais atenção após o próximo Reduzir para metade do Bitcoin. Anteriormente, as vantagens do Bitcoin residiam no seu "reconhecimento ortodoxo" e valor de mercado total. No entanto, a onda NFT enriqueceu significativamente o ecossistema Bitcoin com novos ativos. A demanda por novos ativos é perpétua e aumenta indiretamente o número de desenvolvedores e a base de usuários. Entretanto, inovações como o protocolo RGB, Slashtags (servindo o ecossistema de rede Lightning do Bitcoin para contas de identidade, contatos, comunicação, pagamentos), o navegador Impervious integrando numerosos serviços P2P, o protocolo de ativos baseado em Taproot Taro e o token Lightning OmniBOLT são todos dignos de antecipação. No geral, estamos no final de um novo ciclo de redução para metade, que pode ser a primeira (ou segunda) vez que a maioria dos praticantes e investidores deste ciclo testemunharam e experimentaram pessoalmente o evento de redução para metade do Bitcoin. A direção que o Bitcoin e este ciclo tomarão após a redução para metade permanece desconhecida.

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