# Вступ: Перетворення ландшафту криптовалютного ринку в 2025 році

У традиційних циклах бичачого ринку капітал зазвичай тече через знайому послідовність - BTC, потім ETH, за ними Лардж-кап альткоіни, і нарешті переходить до токенів меншого капіталу - що призводить до того, що загалом відомо як "сезон альткоїнов". Однак цикл 2025 року розгортається вже на відмінному макро- та ринковому ландшафті: високі процентні ставки тривають, політичні діячі запускають токени, мем-койни встановлюють порядок денний наративу, а капітал переслідує все більш розчленований набір тем. Структурні динаміки криптовалютного ринку фундаментально змінились.

На відміну від попередніх альтсезонів, які були відзначені синхронізованими припливами капіталу, цей цикл визначається фрагментованими наративами, стрімкими секторними ротаціями та зростаючим впливом політичних діячів та нових платформ, таких як Pump.fun. Те, що ми спостерігаємо, - це структурна трансформація поведінки ринку - те, що я називаю Альтсезон 2.0.

Ця стаття розглядає еволюцію альтсезонів через чотири основні виміри: історичний прогрес, обертання наративу, динаміка секторального потоку та інституційне позиціонування. Метою є забезпечити інвесторів чітким розумінням патернів капітальної ротації та виникаючих ризикових факторів в сучасному ринковому середовищі, що визначається наративом.

Що таке сезон альткоїнів?

Термін "Сезон альткоїнів" вперше неформально з'явився в криптоспільнотах, таких як Reddit та Bitcointalk протягом другого та четвертого кварталів 2017 року. Коли Біткоїн перевищив рівень $3,000, інвестори помітили обертання капіталу в інші криптовалюти. Це спричинило вибухові ралі в альткоїнах. Спочатку це був розмовний термін, однак з того часу його використовують для опису повторюваного ринкового явища.

Як визначалася альтсезон в перший дні?

Під час першого покоління — Altseason 1.0 — формальних метрик не було. Учасники ринку в значній мірі покладалися на спостереження та спільний настрій для «приблизної оцінки» початку та стадій сезону альткоїнов.

Визначення Altseason 1.0:

Сезон альткоїнів відноситься до фази ринку, в якій капітал виходить з біткойна в альтернативні криптовалютні активи і призводить до широкої ралі, де альткоїни часто перевершують BTC.

Ключові показники для визначення початку сезону альткоїнов

Джерело: Аналіз сезону альткоїнів 2025 року
(Рисунок 1: Три визначальні риси класичного сезону альткоінів - створено Денізом)

Три визначальні риси класичного сезону альткоїна

1) Ротація капіталу (капітал, що переливається з BTC):

• Після того, як BTC ралі і починається стійко або консолідується,
• Капітал шукає високоризикові, високодохідні активи, такі як ETH, ланцюжки L1 та альткойни великих капіталізацій—в кінцевому підсумку перетворюючись в меми та мікрокапіталізацію.
• Значний спад домінування BTC (BTC.D) традиційно слугував ключовим сигналом.

2) Альткоіни значно перевершили Біткоін:

• Ринок входить в фазу, коли «все росте». Деякі альткоіни зростають в кілька разів протягом днів або тижнів.
• Загальна ринкова капіталізація альткоїнів стрімко зростає. Капітал переміщується з великих проектів на токени, які приваблюють увагу громади через наведену ними історію.
• MEMEs, DeFi, and GameFi часто ведуть атаку.

3) FOMO та ейфорія настрою:

• Спільнота досягає піку емоцій - Telegram, Discord та Twitter (X) гудуть від спекуляцій.
• Нові роздрібні учасники виливаються, впливові особистості починають просувати токени, а CEXs поспішають списати гарячі проекти.
• Обговорення токенів домінують у соціальних мережах, КОЛи та медійному висвітленні. \

В кінцевому підсумку, для зменшення суб'єктивності, платформи, такі як CoinMarketCap та Blockchain Center, почали кількісно оцінювати тенденції альтсезону за допомогою інструментів, таких як Індекс альткоінового сезону, щоб допомогти інвесторам зробити більш об'єктивну оцінку сезонів альткоінов.

Найвідоміший Індекс сезону альткоїнів Blockchain Center визначає альтсезон як період, протягом якого принаймні 75% з 50 найпопулярніших альткоїнов перевищують BTC за останні 90 днів.

Наприклад, як показано на малюнку нижче, між 2–8 грудня 2024 року індекс коротко перевищив поріг у 75%, триваючи лише 6 днів. У порівнянні, альтсезон 2021 року, який тривав з березня по червень протягом 3 місяців, є у 15 разів довший. Сезони альткоїнів стислились — від альтсезонів до альттижнів.

Figure 2: Source:https://www.blockchaincenter.net/en/altcoin-season-index/

Altcoin Season 2.0: Капітал переслідує наративи, Ротації швидкі та мимовільні

1. Огляд даних

Поки багато інвесторів ще чекали на ознаки сезону альткоїнів, засновник CryptoQuant Кі Янг Чу поділився переконливими даними у лютому 2025 року, що підтвердили його спостереження: сезон альткоїнів вже розпочався, і його структура змінилася—стала більш вибірковою.

З графіка Кі Янга Чу ми можемо відстежити еволюцію циклів альткоїнів:

• Сіра лінія: капіталізація альткоїнов (90-денний рухомий середній)
• Фіолетова лінія: Співвідношення обсягу = Обсяг торгів Altcoin / Обсяг торгів BTC (на централізованих біржах)

Ключові тлумачення:

• Коли фіолетова лінія піднімається, альткоїни набувають обсягу торгів відносно BTC → це свідчить про "ралі альткоїнів".
• Коли він падає, кошти повертаються до BTC → менший апетит до ризику.
• Сіра лінія відображає загальну тенденцію оцінки альткойнів.

Історичні відзначення:

• У кінці 2017 року фіолетова лінія стрімко підскочила; за цим послідував вибуховий зріст капіталізації альткоїнів до початку 2018 року. Це була типова Альтсізон 1.0: капітал обертається з BTC в альткоїни вздовж усієї лінії.
• У 2021 році як фіолетові, так і сірі лінії різко підвищилися, відзначивши чітку бичачу фазу.
• У ринку ведмедя 2022-2023 років обидва показники знизилися.
• З кінця 2024 року фіолетова лінія знову почала підніматися, що свідчить про відновлений інтерес до альткоїнов і зростаючий апетит до ризику. \

Фігура 3, Джерело:Ki Young Ju on X

До 2025 року традиційні шаблони обертання капіталу будуть фундаментально нарушені. За даними CryptoQuant, стабільні пари тепер стали основним джерелом ліквідності для альткойнів. Пари квот BTC впали до історичних мінімумів за обсягом. Цей зсув підтверджує, що кошти більше не перетікають з BTC в альткойни, а входять безпосередньо зі стабільних монет в конкретні сектори, які обумовлені розповідями.

Тлумачення:

• Фіолетова лінія: обсяг торгів альткоїном AggreGate.iod для пар котирування BTC
• Жовті зони: Збільшення обсягу альткоїнових трендів (30 днів > 365 днів) → показник хайпу
• Сіра лінія: ціна ETH (використовується для оцінки загального ринку альткоїнов)
• Зелені зони: Міцні купівельні стіни (30д > 365д) → сигнали від китів

Ключові спостереження щодо загального обсягу торгівлі альткоїнами проти пар BTC

Ліві та праві графіки ідентичні за даними; правий підкреслює накопичення китів.

• Під час бичачих ринків у 2017 та 2021 роках торгові пари BTC були дуже активними.
• Після 2023 року обсяг різко зменшився, що свідчить про втрату інтересу до використання BTC для обертання в альткойни.
• Останні ралі альткоїнів були підкорені парами стейблкоїнів. (Див. Фігура 5) \

Рисунок 4: Загальний обсяг торгів альткоїнами проти пар котирувань BTC, включає ETH, XRP, BNB, SOL - Джерело:CryptoQuant

Додаткові дані CryptoQuant показують, що поки обсяг торгів BTC продовжує зменшуватися, USDT та USDC взяли верх як основні ліквідні пули. У березні 2025 року гарячі наративи, такі як AI, RWA, PolitiFi та ETF, всі бачили прямий приплив капіталу зі стейблкоїнів.

Ключові спостереження за обсягом, цитованими у стабільних монетах:

Ліві та праві графіки показують однакові дані; справа включає зони покупки китів.

• Протягом останніх двох років пари стабільних монет стали новим стандартом, обсяг торгів значно перевищує обсяг, виражений у BTC.
• У 2024-2025 році обсяг угод з альткоїнами через USDT драматично зріс під час бичого ринку. Підсвічені жовті зони значно зросли.
• Як роздрібні, так і інституційні інвестори зараз віддають перевагу парам стейблкоїнів для обертання в альткоїни та з них.

Рисунок 5: Обсяг альткоїнов, цінова динаміка яких виражена в стейблкоїнах, включає ETH, XRP, BNB, SOL – Джерело:CryptoQuant

2. Що цього разу інше?

Altcoin Season 1.0 проти Altcoin Season 2.0

Джерело: Аналіз сезону альткоїнов 2025 року
Figure 6: Altseason 1.0 vs 2.0, створено Денізом

Сезон альтернативних монет 1.0 (2017–2021):

Ця фаза слідувала класичній моделі розливання ліквідності: BTC → ETH → Альткоїни. Ключові риси включали:

• Гострий підйом відношення обсягу супроводжується розширенням загального ринкового капіталу альткоїнов (наприклад, 2017, 2021) \

• Описи були вторинними — майже будь-який альткоїн міг зрости, якщо це не була чітка шахрайська схема

• Заприводжений думками роздрібних покупців та галасом у спільноті: FOMO, впливові гри, цикли, засновані на мемах

• Рухи часто здійснюються завдяки таким тенденціям, як DeFi, GameFi, Memecoins \

Представницькі цикли:

• 2017–2018: ICO манія, переливання ліквідності ETH
• 2021: Літо DeFi, війни рівня 1, вибух NFT

Фаза переходу (2022–2023 Медвежий ринок):

• Обсяг відношення звивився, а ринкова капіталізація альткоїнів значно зменшилася, сигналізуючи про очевидний відтік капіталу
• Більшість розділів наративу повністю охололо, обсяг заблокованих коштів у DeFi впав, активність у сфері NFT висохла
• Капіталізація ринку стейблкоїна скоротилася, сигналізуючи про домінування інституцій та вихід роздрібних клієнтів

Рис. 7: Загальна ринкова капіталізація стейблкоінів – Джерело: Glassnode

Сезон альтернативних монет 2.0: починається в IV кварталі 2024

Справжній початок Altseason 2.0 став очевидним у четвертому кварталі 2024 року і продовжує набирати обертів у першому кварталі 2025 року. Нові характеристики включають:

Змінені механіки потоку капіталу:

• Більше не йде від BTC → до інших криптовалют, а прямо зі стейблкоїнів (USDT/USDC) в конкретні наративи
• На малюнку 7 співвідношення обсягу зростає, але лише помірно → це вказує на вибіркові секторні ротації, а не на широкий ринковий ралі

Narrative & Institutional Dominance:

• Інституційні звіти (наприклад, Grayscale Research, a16z) тепер є рушійними силами наративу
• Політичні наративи (наприклад, Трамп, WLF) перевершують технічні
• Платформи, такі як Pump.fun та Base, прискорюють швидкі секторні ротації

Характеристики обертання:

• Повідомлення запалювання → секторний міні-насос → вигасання → наступне повідомлення бере владу
• Приклад: AI Agents → SocialFi → PolitiFi → Restaking → DePIN

Фігура 8: Історичні ціни на секторний індекс - Джерело:SoSoValue

З цих шаблонів виокремлюється нова структурна модель altseason:

• Альткоїни більше не піднімаються разом - капітал тепер переслідує наративи
• Цикли сектора коротші та швидші—кошти швидко обертаються між гарячими наративами, з короткими поштовхами моментуму
• Токени з міцною інституційною підтримкою та послідовною наративом привертають більш стійкий капітал

У підсумку це коло altseason відзначає значний зміщення: від широких ралі до цільових, обгрунтованих ротацій, що приводяться до руху капіталу з більшою точністю та швидкістю, а цикли хайпу сектору швидко обертаються. Проекти, підтримані установами та вирішені сильними наративами, ймовірніше зберігають увагу та припливи. Ця структурна зміна впливає не тільки на торгові стратегії - вона сигналізує, що криптовалютний ринок перетворюється у більш витончене, наративно-орієнтоване капітальне середовище.

Проникнення наративу, політичний поштовх та зміна ринку: як криптовалюта змінюється в 2025 році

Сезон альткоїнів 2025 року розкриває екосистему ринку, неподібну попереднім циклам. Замість того, щоб піднятися всім токенам, капітал тепер швидко рухається між секторами. За даними SoSoValue, серед тем маркетингу березня включають екосистему Binance, Топ-20 Grayscale, резерви Трампа, ETF, DeFAI та AI Агенти.

Цей ралі відзначається взаємодією трьох впливових динамік: зглибленням політичних наративів, стратегічним впливом інституційного капіталу та каталітичним впливом нових платформ. Ці сили фундаментально змінюють традиційну модель "відтоку BTC". Вони сприяють різноманітним ринковим гарячим точкам та підтримують прискорений зріст у різних секторах.

Фігура 9: Найбільш популярні сектори в березні - Джерело:https://sosovalue.com/tc

1. Політичні сили ведуть ринок: від мемів до національної стратегії

З кінця 2024 року політика стала визначальним фактором криптовалютних ринків. Найбільш вражаючий випадок: команда Дональда Трампа запустила платформу WLF (World Liberty Financial) та випустила токен $WLFI. Незабаром вони запропонували включити криптовалютні активи в "Національний стратегічний резерв США" — цей крок викликав шокові хвилі на ринку.

Ця політична хвиля не лише підтримала попит на токени, такі як MAGA та TRUMP; вона підняла криптовалюту до рівня теми національної стратегічної важливості. З ростом очікувань на зміну керівництва Комісії з цінних паперів та бірж, ринковий настрій стосовно регуляторної дружелюбності продовжує зростати. За даними DropsTab, WLF вже виділила понад 80 мільйонів доларів на основні активи, такі як ETH та WBTC. Це демонструє реальний капіталовкладення.

Контроль над фінансовою наративною змінюється. Оскільки криптовалюта стає вбудованою в політичний ландшафт США, вона вже не є лише спекулятивним класом активів - вона стає частиною стратегічного набору країни. Злиття політики та криптовалюти сигналізує про початок нової ери, де зіштовхуються політика та токеноміка.

2. Новий політико-фінансовий порядок: криптовалюта як національна стратегія

Кінець 2024 року відзначив поворотний момент для ринку криптовалют. Запуск платформи WLF та жетону $WLFI, разом із пропозицією інтегрувати криптовалюти в стратегію національних резервів США, значно перетворив ландшафт. Цей стратегічний крок у політиці підняв жетони MAGA та TRUMP і підняв криптовалюту на рівень розгляду національної економічної політики. З вже вкладеними $80 мільйонами в основні активи, WLF показує конкретний політичний нахил.

Це поєднання криптовалюти та політики - це не лише тимчасовий тренд; це сигналізує офіційний вхід криптовалюти в світ національних політичних інструментів. При підвищенні регуляторного клімату криптовалютні ринки переживають небачене структурне перетворення.

Рисунок 10: криптопортфель WLF – Джерело: https://x.com/Dropstab_com/status/1897644913241784519

3. Інституційний капітал переписує ринкову наратив

Інституційні гравці вже не є пасивними учасниками — вони формують ринкову історію. Grayscale, яка веде атаку, опублікувала свої вибори №2 2025 року "Топ-20 дослідницьких виборів", де представлені утилітарні токени, такі як SYRUP, GEOD та IP — охоплюючи позичання в реальному світі, інфраструктуру та створення контенту. Це свідчить про зростаючий інституційний акцент на реальну корисність блокчейн-технології.

Інституційні портфелі тепер виступають як фактичні індикатори тенденцій. Малий інвестори не просто слідкують — вони випереджають інституційні вибори. Ця динаміка перетворює Grayscale з простого фонду менеджера на тенденцію і перетворює як потоки капіталу, так і інвестиційну логіку в цьому просторі.

Фігура 11: Джерело

4. Платформа-орієнтовані наративи: Base та Pump.fun встановлюють темп

У цьому альтсезоні платформи не просто інфраструктура - вони є двигунами наративу. Дві видатні компанії, Base та Pump.fun, ведуть атаку зі зовсім різними ролями, але обидві підтримують ринковий імпульс.

Base, Layer 2 від Coinbase, побачив стрімке зростання припливу капіталу з початку четвертого кварталу 2024 року завдяки його тісним зв'язкам з централізованими біржами. Зараз він є майданчиком для мемокойнів та соціальних токенів, і все більше поєднує традиційну фінансову сферу з блокчейном — особливо в просторі токенізованих цінних паперів (STO).

Pump.fun, з іншого боку, переписує те, як народжуються наративи. За допомогою його інноваційного PumpSwap DEX будь-хто може запустити токени та створити наративи — обходячи традиційних VC Gate.iokeepers. Ця децентралізована модель створення наративів прискорила обіг капіталу і впровадила нову енергію в криптосферу.

У епоху Altcoin Season 2.0 Base фокусується на відповідності та фінансовій інтеграції, тоді як Pump.fun розширює межі креативності, що диктуються спільнотою. Разом вони будують більш яскраву та різноманітну криптосистему.

Як розміститися для наступної хвилі ринку?

Поки Altseason 2.0 набуває більш яскравої форми, учасники криптовалютного ринку зіштовхуються з новими викликами та виникаючими можливостями. Зміни в наративі вийшли за межі внутрішньої динаміки у криптосфері; зараз вони тісно пов'язані з політичними силами, платформами та інституційними акторами, ускладнюючи передбачення капіталовитоків та ринкових тенденцій.

Три можливі сценарії ринку

На основі поточної капітальної структури, наративного наросту та регулятивного розвитку, наступні кілька місяців можуть розгорнутися одним із трьох наступних способів:

1. Домінуючі наративи залишаються міцними, ротація продовжується

Ключові наративи, такі як ШІ, RWA, База та PolitiFi, зберігають імпульс, і капітал постійно втікає в тематичні сектори. Ротації відбуваються кожні 1–2 тижні, створюючи ритм циклічних, тенденційно-орієнтованих угод.

2. Перевищений обертання призводить до втоми від оповідання, капітал стає обережним

Їхній рух буде ослаблювати, якщо наративи зміняться занадто швидко і будуть боротися з підтримкою спільноти або поступовими надходженнями. Поки віддаляється довіра інвесторів, капітал може повертатися до BTC, ETH або стейблкоїнів, при цьому учасники ринку приймають більш обережний, відкладений підхід.

3. Системні вітри проти секції охолоджують ринок

Різке зміну тону регулювання в США або ризикові події в традиційній фінансовій сфері—наприклад, обмеження ліквідності в доларах США або корекція на біржах—можуть спровокувати широкомасштабне забирання прибутку. Розповіді можуть не здати залучити капітал і призвести до тимчасового затишшя на ринку.

Стратегічне позиціонування та розподіл портфеля

Кожен з цих сценаріїв має ранні сигнали. Ключ полягає в відстеженні циклів наративу та темпу капіталу.

У цьому фрагментованому, швидкорухомому Альтсизоні 2.0 трейдерам потрібно еволюціонувати поза старою стратегією ставок на широкі ринкові ралі. Гнучкість і дисципліна тепер однаково важливі. Диверсифікація у різних секторах наративів - ШІ, Бейс, екосистеми, L1s, PolitiFi та інші - може допомогти уникнути пропускання гарячих точок обертання. Тим часом, підтримання значної позиції стейблкоіну дозволяє швидко перерозподілити активи, коли умови ринку змінюються.

На тактичному рівні моніторинг активності на ланцюжку і соціального настрою тепер є загальновизнаним. Комбінація метрик - капіталізація ринку, FDV, графіки розблокування токенів та реальний обсяг торгівлі - може дати вказівки про тривалість тенденції. Наративи рідко дають другий шанс. Здатність вчасно помітити сигнали виходу стала вирішальним перевагою в Altseason 2.0.

У підсумку, сезон альткоїнів 2025 року вже не є синхронним взходженням - це битва між наративами та часом. Замість того, щоб фіксуватися на цільових цінах для окремих токенів, дійсно важливо визначити, який наратив набуває популярності, і саме коли.

Наступного разу ми розглянемо його загальну картину, щоб узагальнити Altseason 2.0 з макроперспективи.

Висновок: Наративна економіка Altseason 2.0

Альтсезон 2025 року переписав традиційні правила криптовалютного ринку. Більше не лише широкий ралі альткоїнів, цей цикл перетворився на динамічну, змістовно зорієнтовану арену. Політичні втручання, інституційний капітал та платформи нового покоління колективно визначили цей структурний зсув. Від ініціативи WLF Трампа до нових портфельних виборів Grayscale, від Base до експериментального мемкойн-ігрового майданчика Pump.fun—кожна з цих сил переосмислює ринкове напрямок.

Altseason 2.0 це нова модель — не просто тенденція

Цей перехід від інвестування, орієнтованого на токени, до інвестування, орієнтованого на наративи, свідчить про прихід Altseason 2.0. Успіх тепер не полягає в вгадуванні цін або виборі монет в цій новій ері. Він залежить від вашої здатності передбачати наративні потоки та ритм ринку. Інвестори повинні настроїти свій наративний радар. Будівельники повинні сконцентруватися на культивуванні загальної згоди. Аналітики повинні вийти за межі цінових графіків і дослідити основну наративну напругу та динаміку спільноти.

Ядро altseason залишається недоторканим, але вже не є карнавалом універсальних виграшів. Це високоставкова наративна гра, де все залежить від проникливості та часу. Найбільшим ризиком зараз є не пропустити місячний вильот, а невдача в ідентифікації наступного значущого змістовного зсуву. Тільки засвоївши основну логіку за смисловими зсувами, можна зберегти позиції в цьому швидкозмінному ринку.

По суті, altseason далеко не закінчена — просто змінилася. Більше не слідуючи фіксованому шаблону, модель тепер більше узгоджується з динамічними ритмами ринку.