Struktur kepemilikan BTC jangka panjang mengalami penyimpangan terbesar dalam 10 tahun, dengan bagian "paus" di bursa melebihi 60%. Pada kuartal pertama 2026, pasar Bitcoin tampak tenang secara eksternal — harga terus bertahan di bawah 70.000 dolar, dan indeks ketakutan dan keserakahan berada dalam zona "ketakutan ekstrem" untuk waktu yang lama. Namun, data yang tersembunyi di balik permukaan menunjukkan perubahan struktural yang mendalam. Menurut pengungkapan SEC, Strategy (, mantan MicroStrategy), selama kuartal pertama menambah lebih dari 88.000 BTC, dan portofolionya secara total sudah sekitar 762.000 koin; harga rata-rata pembelian sekitar 75.696 dolar. Secara paralel, rasio "paus" di bursa melebihi 60%, mencapai rekor tertinggi dalam satu dekade, sementara keterlibatan investor ritel turun ke tingkat terendah dalam periode yang sama. Data on-chain memberikan gambaran yang lebih jelas. Proporsi pemegang jangka pendek — terutama kelompok dengan periode holding dari satu minggu hingga satu bulan — turun menjadi 3,98%. Mengingat siklus sebelumnya, ketika indikator ini turun di bawah 4%, pasar biasanya berada di dekat dasar atau tepat di zona dasar. Pemegang jangka panjang mengendalikan bagian yang lebih besar dari pasokan, perdagangan intraday berkurang, dan permintaan spekulatif melemah — ini menunjukkan bahwa pasar beralih dari permainan frekuensi tinggi ke akumulasi struktural. Inti dari divergensi ini adalah peralihan sistemik likuiditas Bitcoin dari ritel ke institusi. Bitcoin tidak menghilang — ia mengalami perubahan pemilik secara struktural: peningkatan rasio "paus" di bursa menunjukkan bahwa pemegang besar awalnya menjual; pada saat yang sama, perusahaan publik yang dipimpin oleh Strategy, selama periode yang sama, menambah posisi bersih sekitar 62.000 BTC. Sementara investor individu keluar dari aset, institusi terus membeli dengan kecepatan yang stabil — struktur kepemilikan Bitcoin sedang ditulis ulang.